久其软件2026年中报解读："云+AI"战略落地显效，数字传播收缩下政企业务成增长主力

2026年上半年管理层讨论与分析解读：久其软件"云+AI"转型下的结构重构

一、战略主题演变：从"AI平台建设"到"云+AI"全链条落地

对比2025年年报与2026年半年报，公司战略表述发生明显升级：

2026年上半年，管理层将战略重心进一步明确为"云+AI智能体"核心战略，强调从传统项目型软件服务商向"场景驱动、数据赋能、云营支撑"的新型数智化综合服务商转型升级。相较2025年"平台化、智能化"的表述，2026年更加突出"云化"与"智能体"两大抓手，标志着公司从技术平台建设期进入场景商业化落地期。

二、业务结构变化：数字传播收缩，政企业务接棒增长引擎

2026年上半年，公司营业收入结构发生显著变化：

增长引擎切换明显。数字传播业务因供应商海外媒体平台客户政策变化、部分合同改按净额法确认收入，收入降至2.40亿元，占比从2025年末的58.53%降至39.46%，首次低于政企业务合计占比（59.25%）。数字政府（+16.59%）和数字企业（+3.93%）成为收入增长的主要来源，其中数字政府业务连续两年保持双位数增长（2025年报+12.81%）。

分产品维度看：

数智财务与财会监督（+19.92%）和智慧法院（+30.51%）增速领先，数据智能保持9.26%的稳健增长。毛利率方面，数字传播因净额法确认毛利率大幅提升16.18个百分点至23.26%，但仍远低于政企软件类业务70%-90%的毛利水平。政企类产品毛利率普遍下滑，管理层归因于会计核算细化——本期将运维类项目人工成本由期间费用调整计入营业成本，导致营业成本口径扩大。

三、关键措施执行情况：上年度经营计划落地评估

（1）AI技术底座升级——按计划推进，如期交付

2025年年报提出"加大AI资源投入，持续夯实技术底座"。2026年上半年，公司正式发布久其女娲天工AI平台，形成智能问答、智能问数、智能审核、智能提取、多模态识别、AI业务流六大通用能力，并将女娲DevOps升级为DevSecOps体系。技术迭代节奏与年报计划吻合，且从女娲GPT3.0到女娲天工AI平台的架构升级快于原定路径。

（2）云业务商业模式创新——从规划进入实质落地

2025年年报提出"探索云商业模式创新，攻坚云化产品重构核心任务"。2026年上半年，公司围绕清查云、基教云、内控云、公开云等核心云产品推进标准化销售、轻量化交付与订阅制运营，并在20余省份近200个地市设立城市合伙人。云化战略从产品改造阶段进入渠道下沉阶段。

（3）智慧法院与司法AI——多产品规模化落地

卷宗智编产品完成山西省级试点建设并拓展至四川、山东、海南；审务督察产品在山东启动试点；自研AI一体机完成政法展首发；深度参与最高人民法院"一张网"运维运营工程。对应2025年年报中"推进司法业务从法院向泛司法领域延伸"的规划，执行层面取得实质进展。

（4）数字传播风险管控——收入质量改善但规模收缩

2025年年报提出"迭代升级风险管控体系，有效降低应收账款坏账风险"。2026年上半年数字传播业务按净额法确认后毛利率大幅改善，子公司久其数字传播净利润2,776.74万元、同比增长76.23%，业务盈利质量明显提升，但收入规模同步收缩。

四、财务表现与经营质量：减收减亏，现金流缺口收窄

收入下降主要受数字传播净额法确认影响，营业成本同比降幅（-50.14%）显著大于收入降幅（-28.81%），毛利率结构性改善。管理费用同比下降12.33%，研发投入同比减少6.22%，费用端有所收敛。经营活动现金流净额-2.78亿元，较上年同期-4.01亿元明显改善，管理层说明系本期销售回款增加。

从子公司层面看：

华夏电通净利润增速远超收入增速（+185.86%对+31.86%），主要系项目验收增加；久其政务收入翻倍以上增长但净利润仍亏损；久其金建因项目验收迟滞、收入下降20.29%，亏损扩大，管理层未进一步披露原因。

收入质量方面，期末应收账款5.87亿元，较上年末增长12.91%，管理层归因于政企客户收入增加。截至报告期末，公司已履行履约义务对应的收入金额为8.72亿元，其中预计2026年度确认4.29亿元，为下半年收入提供了可见度。值得注意的是，期末交易性金融资产余额5.33亿元，公允价值变动收益4,915,749.98元成为非经常性损益的主要来源之一。

五、核心能力建设：研发强度保持高位，专利产出节奏放缓

2026年上半年研发投入占营业收入比例升至20.08%，较2025年全年的10.11%显著提升，主要因分母端数字传播收入收缩所致——这并非研发投入绝对额增加，而是收入结构变化带来的强度被动抬升。研发投入绝对额连续多期下降（2025年全年-13.28%，2026H1继续-6.22%），与公司"加大AI资源投入"的战略表述存在一定张力。

知识产权产出方面，2026年上半年新增27项软件著作权及5项发明专利，较2025年全年的48项软件著作权及8项发明专利节奏放缓。资质方面新获CSMM软件过程能力成熟度模型认证（5级，卓越级），CMMI L5、ITSS一级等核心资质保持。

人才结构方面，2025年末研发人员2,333人，同比减少6.15%，30岁以下研发人员减少16.33%，研发团队呈收缩与老龄化并存特征。2026年上半年未披露研发人员最新数据。

六、风险认知的演进：风险框架未变，应对措施升级

整体来看，管理层对宏观环境的定性由2025年的"政策红利期"转向2026年的"政策、技术、数字经济三重机遇交汇"，风险表述方面行业竞争风险的措辞更加审慎，但四类风险框架未发生变化。应收账款期末余额上升至5.87亿元、占期末总资产25.16%，叠加信用减值损失由上年同期转回158.17万元转为计提301.95万元，应收款项回收的实际压力有所加大。

此外，2026年上半年公司有两项值得关注的资产运作：一是将北京经济技术开发区西环中路6号院自有房产对外出租，租赁期20年、首年租金900万元/年；二是租赁新办公区导致使用权资产增长159.01%。叠加2025年自用房地产转投资性房地产的操作，公司在通过资产运营优化资源配置，轻资产化运营方向与"云营支撑"的转型路径一致。

七、综合结论

2026年上半年是久其软件业务结构的转折期。数字传播业务在净额法确认规则下收入规模大幅收缩，但毛利率和净利润显著改善，业务从"规模导向"转向"质量导向"；数字政府、数字企业、智慧法院等政企业务合计收入占比首次超过数字传播，成为收入增长的核心引擎，公司"云+AI"战略的重心正在从技术平台建设向行业场景商业化落地转移。

值得关注的三个平衡：其一，研发投入绝对额连续下行与AI战略高投入需求之间的平衡——研发强度指标的抬升更多来自分母收缩而非投入扩张；其二，应收账款持续攀升与经营现金流改善之间的平衡——上半年销售回款增加但期末应收余额仍增长12.91%；其三，政企业务收入高增长与盈利兑现之间的平衡——久其政务、久其金建两家子公司仍处亏损状态，收入放量尚未完全转化为利润。下半年为政企业务传统验收旺季，已签约待履约收入8.72亿元中的4.29亿元计划于2026年确认，为公司全年业绩提供了支撑基础。

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