小崧股份（002723）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期小崧股份（002723）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务行业情况

    1、家电行业

    家电产业是与国民经济、居民消费能力深度绑定的核心耐用消费品行业，行业景气度与国内GDP增速、居民收入、社会消费活力高度正相关，内需政策、海外外需市场共同决定行业中长期发展空间。2026年上半年我国GDP69.57万亿元，同比增长4.7%，社零总额24.87万亿元，同比增长1.3%，居民人均可支配收入22981元，名义增长5.2%，消费市场整体持续扩容，家电作为家庭刚需消费品，具备稳定的需求基本盘。2026年国内全面落地大规模设备更新与消费品以旧换新顶层政策框架，核心政策文件为《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745号），商务部等五部门配套出台落地细则，政策周期覆盖2026全年。政策明确赋予地方配套资金自主扩容品类权限，为小家电专项刺激政策提供了顶层制度依据。

    出口方面，根据海关总署披露的数据，2026年上半年全品类家用电器出口总额达3609.6亿元人民币，全球极端高温天气带动清凉类小家电热销，电风扇等品类出口增长显著；清洁小家电、个人护理小家电等高附加值产品海外需求快速提升。我国家电外贸呈现总量稳健增长、结构持续优化的特征，海外市场韧性凸显。

    整体来看，宏观经济平稳增长支撑居民长期消费能力，地方小家电专项补贴政策持续释放升级换新需求。行业呈现内需政策托底、外需韧性较强的特点。

    2、电子烟行业

    根据海关总署数据，2026年上半年我国电子烟核心产品出口额约48.8亿美元，同比增长3.1%。尽管4月受出口退税政策调整影响出现短暂下滑，但行业整体展现出较强韧性，上半年整体实现正增长。根据Leaf-Bar全球雾化贸易数据报告《ChinaVapeExportDataQ22026》数据显示，出口市场呈现“传统市场承压、新兴市场快速扩容”的分化特征。美国、英国、德国仍是前三大出口目的地，合计占出口总额约52%；其中美国虽仍为最大单一市场，但受FDA监管趋严及州级税收影响，出口额同比有所下滑。日本、俄罗斯等市场表现亮眼，日本市场出口额同比增长超50%，俄罗斯同比增长约25%。行业出口市场格局持续多元化。

    3、影视（短剧）行业

    短剧作为影视行业近年来增长最快的新兴赛道，正经历从规模扩张向规范化、精品化转型的关键阶段。据广电总局公开数据，2025年共有3.3万部微短剧上线播出，国内用户近7亿，市场规模突破千亿元。AI技术加速渗透短剧创作全流程，行业竞争日趋激烈，头部效应逐步显现。

    政策层面，2026年是短剧行业监管体系全面建立的元年。国家层面，“发展微短剧、数字动漫”首次写入“十五五”规划纲要，确立了行业的战略地位。并陆续颁布多项关于微短剧的监管制度，包括《AI微短剧分类分层标准》《“微短剧精品创作传播计划”实施方案》等。未来短剧行业趋势将会走向精品化、AI技术融合，告别粗制滥造的无序状态，进入政策规范引导下的高质量发展新阶段。

    （二）业务情况

    2026年上半年，公司实现营业收入42476.82万元，同比下降24.62%；实现归属于上市公司股东净利润-5880.42万元，同比下降68.37%；实现经营活动产生的现金流净额1729.17万元，同比上升159.75%，实现了经营活动产生的现金流净额转正。按业务板块统计，家电业务受市场竞争加剧等因素影响，实现营业收入29301.27万元，同比下降34.41%，毛利率为9.34%，同比下降2.81%；公司于2025年9月增资崧果文化，布局影视业务，2026年上半年，影视业务实现营业收入13175.55万元，毛利率为6%；公司于2025年12月出售国海建设51%股权，国海建设不再纳入公司合并报表范围内。

    1、家电业务

    公司初期专注于可充电照明灯具及可充电交直流两用风扇业务，围绕“应急”和“无绳”理念进行产品研发、生产和销售。近年来，公司顺应健康与环保趋势，逐步扩展至健康环境家电、高效节能家电、智能宠物电器等领域，推动产品向高客单价、高附加值方向升级。

    （1）可充电照明灯具、风扇等应急类电器业务

    可充电备用照明灯具包括手电筒、露营灯、小夜灯、应急灯等，可充电交直流两用风扇包括落地风扇、智能静音风扇、迷你风扇、水雾风扇等，广泛应用于户外、居家、办公等场景。

    报告期内，公司可充电照明灯具实现营收7272.17万元，同比下降30.75%，毛利率同比下降4.72%；可充电交直流两用风扇实现营收12381.35万元，同比下降45.91%，毛利率同比下降5.49%。报告期内可充电照明灯具、可充电交直流两用风扇等应急类产品受消费市场所在地经济、气候、市场竞争等因素影响，订单有所减少，导致公司产能利用不足，固定费用较高，毛利率有所下滑。

    （2）健康家电业务

    健康环境电器包括空气净化器、加湿器、电暖器、灭蚊器等，致力打造健康生活环境。随着国民经济水平的提高，消费者对于生活环境有着越来越高的要求。在安全、健康、环保的趋势下，公司推出包括空气净化器、加湿器、移动空调等产品，为消费者打造健康、舒适的环境。报告期内，家电行业竞争激烈，公司健康家电业务实现营收2362.60万元，同比减少21.59%。

    （3）热泵业务

    热泵产品为高效、节能、环保的供暖和制冷设备，报告期内，热泵产品实现营收1997.82万元，同比下降15.86%。

    （4）电子烟业务

    受2026年4月出口退税政策调整影响，电子烟客户集中在政策落地前实现产品出口，报告期内公司电子烟业务实现营收3292.00万元，同比增长25.62%。

    2、影视业务

    公司于2025年9月增资入股崧果文化，持有崧果文化51.22%股权，主营业务为网络影视。根据对该业务的战略发展规划，公司于2025年12月成立上海崧果数字科技有限公司，并将崧果文化100%股权转至上海崧果，公司持有上海崧果51.22%股权。上海崧果主要产品为短剧内容，涵盖短剧投资、出品、发行全链条。上海崧果聚焦精品短剧内容创作与互联网分发，在主流短视频平台已开设账号，包括抖音崧果短剧、抖音果果剧场、视频号崧果小剧场等。其中抖音“崧果短剧”单一账号粉丝数超百万，视频号“崧果小剧场”已发布逾1400条视频。报告期内影视业务实现营收13175.55万元，毛利率为6%，营业收入占本期总营收的31.02%。

    （三）家电业务经营模式、业绩驱动因素、行业地位

    家电行业受国家宏观经济环境影响，与国民可支配收入水平呈正相关。随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，消费者对家电产品的需求将不断升级，主要原因在于人们对于生活品质的要求不断提高和家电普及性的进一步加强，消费者对家电产品的要求更注重健康化、智能化。消费者对家电产品需求的变化促进家电行业的发展。

    公司具备从研发设计、组装制造到全球销售的产业链能力。公司以市场需求为导向进行产品研发，提供定制化服务，并通过精益生产管理和信息化系统提升生产效率。销售方面，公司采取“自有品牌”和“ODM”相结合的方式，覆盖全球120多个国家和地区，产品和品牌得到国内外客户高度认可，已成为品类丰富、品质优良的家电制造商，在海内外市场具备较高的知名度及市场地位。

    （四）影视业务经营模式、业绩驱动因素

    公司影视业务实行短剧全产业链运营模式，业务覆盖内容制作、平台分发、流量运营等核心环节。公司立足优质内容创作核心，借力巨量引擎等平台的算法与分发优势，实现内容对目标用户的精准触达。公司收入主要来源于自有版权短剧投放与分销、广告植入、会员付费、短剧剧本版权授权等板块。

    影视业务业绩受多重因素共同驱动：一方面取决于公司短剧内容制作分发实力、与头部平台的合作深度以及产能扩张布局；另一方面受益于平台用户规模扩张、微短剧大众消费需求释放，叠加行业规范化政策的正向引导。短视频及短剧垂直平台用户增长态势显著，微短剧契合大众碎片化娱乐消费习惯，用户规模与使用时长稳步提升，平台流量池持续扩容，广告分账、付费解锁等商业化变现底座不断夯实。各大平台持续加大内容采购、分账扶持力度，为内容制作、分销环节创造稳定的业务机遇。

    微短剧市场渗透率持续提升，用户群体覆盖全年龄段，消费圈层由下沉市场逐步向一二线城市延伸，用户付费意愿稳步提高。AI技术赋能生产端，有效扩充内容供给，助推行业商业模式走向成熟。与此同时，行业监管政策体系日趋完善，持续清退低俗劣质内容，引导整个行业朝着精品化、规范化方向发展。

    二、核心竞争力分析

    1、研产销一体化优势

    公司家电业务具备研产销一体化产业链优势，产品线覆盖家电制造关键环节，拥有较强的产品设计、生产制造及配套产业链统筹管理能力。依托一体化生产管理体系，公司具备优异的成本管控水平与生产效率，可快速响应市场需求完成新品落地，同时实现严格的产品质量管控，保障产品高精度交付。

    2、“一带一路”营销渠道优势

    公司在“一带一路”沿线国家拥有成熟的营销渠道，与当地客户建立长期稳定合作关系，客户粘性较强，产品在目标区域具备较高市场渗透率与品牌影响力。依托沿线成熟营销网络，公司结合新兴市场消费需求迭代推广适配产品，持续推进品牌出海布局。

    国内市场方面，公司主要采用大客户销售模式，已与名创优品等知名客户建立合作。未来公司将进一步深化与头部品牌客户的合作，持续提升公司市场知名度。

    3、高效的信息化管理及人才发展战略

    公司自2020年起推进数字化体系建设，先后完成用友U8系统优化，上线全新资金管理系统与财务管理平台；2022年搭建CRM营销管理系统、PLM研发管理系统等数字化工具，建成以客户为中心的业务管理体系与高效研发数智平台，完成经营管理的数字化、智能化升级，并持续迭代优化，有效提升整体运营效率。

    公司重视管理团队建设与高精尖专业人才培育，持续完善激励与考核机制，更新经营管理理念，着力打造高效运营管理团队。后续将持续优化组织架构与流程管理体系，充分释放组织活力，保障企业持续稳健发展。

    4、领先研发技术优势

    经过多年在家用电器领域的技术积累与迭代，公司持续强化研发实力，依靠自主创新打造差异化竞争产品。子公司金莱特智能获评高新技术企业、省级企业技术中心。截至报告期末，公司及下属主体合计拥有有效专利489项，其中发明专利60项。

    公司设立独立科技实验中心，建筑面积1020平方米，下设家电与照明综合实验区、风量实验室、储能电源实验室、空净实验室等专业实验室，可对各类产品开展安全性、可靠性、环境耐候性等多维度专业检测验证。

    5、影视平台渠道与流量优势

    公司微短剧业务已入驻多家主流视频平台，旗下抖音账号“崧果短剧”粉丝规模突破百万；视频号“崧果小剧场”累计发布作品超1400条，拥有充足的内容储备。公司与字节旗下巨量引擎开展深度合作，依托其算法能力与流量分发优势，实现优质短剧内容精准触达目标用户，达成高效商业转化。

本文数据来源于小崧股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。