均瑶健康（605388）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期均瑶健康（605388）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和中国证监会上市公司行业分类结果，公司所处行业属于“酒、饮料和精制茶制造业（C15）”大类，属于“含乳饮料和植物蛋白饮料制造（C1524）”小类。

    随着居民健康意识持续提升，消费者对于食品饮料的需求逐步由满足基本消费向关注营养价值、功能价值和健康体验转变，健康化、功能化成为食品饮料行业的重要发展趋势。在此背景下，食品饮料企业持续探索健康产品创新路径，推动传统饮品向功能营养、科学配方和多元消费场景方向发展。益生菌作为健康食品领域的重要功能成分，凭借其在肠道健康、营养补充及功能健康领域的应用价值，逐渐成为健康消费市场的重要增长方向。

    公司长期深耕乳酸菌饮品领域，是国内较早布局常温乳酸菌市场的企业之一。“均瑶”及“味动力”等品牌经过多年市场培育，已形成较好的消费者认知基础。近年来，公司进一步围绕益生菌健康科学战略进行产业布局，加快推动企业由传统食品饮料企业向健康科学企业升级。欧睿国际2026年2月发布的行业数据显示，中国益生菌终端市场规模预计将达到1377亿元，较2025年实现11%-12%的同比增速。益生菌产业具有较强的技术属性和产业延展空间。益生菌可广泛应用于膳食补充剂、食品配料、功能食品及健康饮品等多个领域。目前，我国益生菌应用主要集中于乳制品、饮料及营养健康食品等方向，随着消费者健康需求持续升级，益生菌应用场景不断拓展，市场发展空间持续扩大。

    1、行业发展阶段与竞争壁垒

    益生菌行业正加速从流量/概念驱动向“临床循证、活性保障、合规驱动”的高质量阶段演进；行业竞争壁垒逐步向自研菌株、工艺突破及临床验证等技术能力转移。

    行业整体的增长曲线并非线性扩张，而是呈现出“头部赛道引领增量、中低端赛道存量整合”的显著特征——高端功能性益生菌赛道保持较快增速，但传统常温益生菌饮品赛道仍面临阶段性消费承压与存量整合挑战。

    食品饮料是目前中国益生菌行业规模最大、竞争最充分的赛道，同时也是行业技术创新的核心应用场景。其中，低温活菌型益生菌饮料是当前行业内景气度最高、增量最明确的子赛道，“低温储运、活菌状态”是这类产品的核心价值特征。

    另一方面，益生菌膳食补充剂增速显著高于食品饮料赛道，其中，益生菌冻干粉作为行业高端剂型，凭借真空冻干技术最大化保留菌株活性，具备保质期更长、活菌留存更稳、定植效果更优的核心优势，占据了行业较大的市场份额，是赛道的核心增长主力。从竞争格局维度看，这一赛道的市场集中度相对较低，竞争格局更为分散——国际头部品牌依托技术和品牌优势，占据了高端市场的主要份额；而本土头部品牌则依托对国内消费需求的精准理解、渠道覆盖优势及性价比优势，在中低端市场快速放量，逐步形成了“分庭抗礼”的行业格局。

    2.监管新规落地

    2026年4月，国家市场监督管理总局、全国特殊食品标准化技术委员会发布了推荐性国家标准《保健食品原料益生菌》（征求意见稿）。这将是我国首个针对保健食品原料用益生菌的国家标准。未来无自研菌株、缺乏完善冷链/活菌保障工艺等技术和供应链壁垒的品牌或将被清退出市场；市场将呈现出存量中低端市场增速停滞与高端功能/低温活菌赛道高增长分化格局。

    3.渠道重构与消费趋势演变

    零食量贩、即时零售等新兴渠道的崛起，对健康消费的大众化、高频化及轻功能化起到了显著的推动作用。线上渠道方面，天猫、京东、抖音、快手等多平台协同布局已成为行业标配，线上渠道凭借高毛利率和精准触达能力成为企业重点攻坚的战略渠道。线下渠道方面，便利店系统因其周转效率高、消费场景精准、综合毛利优异的特点，成为头部企业渠道结构优化的核心方向。

    （二）主要业务、主要产品或服务情况

    公司主要从事益生菌健康食品及饮品的研发、生产和销售，围绕益生菌健康科学战略，持续推动益生菌科研成果产业化应用，为消费者提供覆盖日常营养补充、肠道健康管理及多元功能健康需求的产品解决方案。

    公司以益生菌科学研究和产业化为核心驱动力，依托自主菌株资源、专业研发体系、产品创新能力、柔性制造体系及市场运营能力，逐步形成覆盖“菌株资源开发—功能研究评价—产品研发创新—规模化制造—消费市场触达”的完整产业链能力，打造健康科学企业转型升级关键能力。目前，公司主要产品包括味动力系列益生菌饮品及功能健康饮品、均瑶纯实系列健康饮品、均瑶健康系列益生菌产品、每日博士系列益生菌膳食营养补充产品等。其中，味动力品牌依托公司益生菌技术积累，围绕大众健康饮品消费场景，持续推动益生菌与饮品创新融合，为消费者提供兼具健康价值与饮用体验的产品；均瑶纯实品牌坚持“真实、纯粹、实在”的产品理念，围绕家庭健康消费需求打造高品质、高质价比健康饮品；均瑶健康及每日博士等专业益生菌产品，则聚焦细分健康需求，通过专业化产品设计满足消费者在肠道健康、营养补充及功能健康管理等方面的需求。

    公司的产品矩阵图：

    （三）公司的经营模式

    1、经营模式：公司围绕益生菌健康科学战略，持续完善从研发创新、供应链管理、产品制造到市场运营的产业化体系，形成以健康科学能力为基础、以产品创新和产业协同为导向的经营模式。

    2、销售模式

    健康食饮产品方面，公司的健康食饮产品主要为传统乳酸菌饮品和新近拓展的健康食品饮品，近年来销售模式正逐步由传统经销向直销+经销模式转变。

    传统乳酸菌饮品产品方面，公司的产品通过买断式方式直接销售给经销商，再由经销商销售给其下游经销商、分销商及零售终端商等下游客户，最后由零售终端商直接销售给消费者。公司的销售市场主要集中在二三线城市的下沉县域市场并双向延伸，公司根据当地市场行业销售数据确定发展经销商的数量，通常一个特定区域只发展一个经销商，保证公司有效扩大营销网络覆盖范围和提升营销效率。

    健康食品饮品产品方面，随着公司健康食品饮品产品矩阵不断丰富，公司在持续深耕传统经销渠道的基础上，积极拓展现代零售、电商、即时零售等渠道，并加强与KA客户的合作。电商业务主要通过线上平台开展品牌运营及产品销售，与达播合作，与抖音、快手、天猫等平台以及媒体、垂直社区等渠道合作；KA业务除常规产品销售外，公司依托益生菌研发及健康食品饮品创新应用能力，根据部分客户需求开展定制化产品开发及销售，进一步丰富产品市场触达方式。益生菌原料及终端产品方面，均瑶润盈采用直销模式，公司直接与客户签订合同或订单，销售益生菌原料菌粉产品及终端产品。公司产品分为标准品与非标准品：标准品主要包括原菌粉、标准发酵剂产品等，产品型号、质量均有统一标准，具备备货条件，目标客户可根据需求直接下单；均瑶润盈的非标准品业务主要根据客户诉求进行定制化服务，包括混粉定制（根据客户要求直接提供乳酸菌混粉）、制剂产品（如乳酸菌固体饮料、乳酸菌胶囊等，提供ODM/CDMO服务）及乳酸菌粉OEM业务（提供与高校、科研机构、商业企业的产学研或商业菌株OEM服务）。

    3、采购和生产模式

    采购方面，公司坚持以市场需求为导向，结合销售计划、生产计划及库存管理要求，建立以销定产、以产定购、动态调整的采购管理模式。公司采购内容主要包括乳制品原料、功能性原料、果汁、植物原料以及包装材料等。针对不同类别的原材料，公司建立供应商准入、质量评价、采购验收、仓储管理及过程追溯体系，持续提升原材料供应稳定性和质量控制能力。随着公司健康食品及饮品产品矩阵不断丰富，公司进一步加强对功能性原料、特色菌种及创新产品相关供应资源的管理，通过供应链前置布局支持产品研发创新和快速产业化落地。

    生产方面，公司根据市场需求、销售计划及产品特点，采用自主生产与外部协同生产相结合的柔性生产模式，通过灵活产能配置满足不同产品及业务发展需求。公司目前在湖北省宜昌市、浙江省衢州市、上海市青浦区拥有自有生产基地。自有基地主要承担公司核心产品生产任务，并围绕益生菌产品创新、规模化生产及质量管理需求，持续提升生产效率和产品品质保障能力。针对不同区域市场需求、产品生命周期及阶段性产能需求，公司通过合作生产方式进行产能补充，建立合作生产企业的筛选和质量管理体系，以产品质量、生产能力和供应稳定性为核心评价标准，对合作生产全过程进行管理，有效提升公司对于市场需求变化的响应能力，支持创新产品快速导入市场。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司持续围绕“做全球益生菌领跑者”愿景，坚持以益生菌科学研究为核心驱动力，以消费者健康需求为导向，持续推进企业能力建设和业务模式升级。

    （一）品牌建设

    报告期内，公司系统化推进品牌体系建设，围绕健康科学战略，逐步形成多层次品牌架构，通过企业品牌、成分品牌和消费品牌协同建设，逐步推动健康科学能力向消费者价值转化。在健康价值传播方面，公司围绕消费者健康需求变化，加强健康价值传播体系建设，通过自媒体内容传播、益生菌专业科普、用户运营及数字营销等方式，加强消费者对于益生菌健康价值的认知。报告期内，公司合作达人/KOL/KOC数量超过1,800个，品牌曝光量超过9,600万次，品牌粉丝新增53万余个，品牌传播效能持续提升。

    （二）产品研发和创新

    经过多年在益生菌领域的投入，公司已逐步形成覆盖菌株资源、科研创新、产品开发、智能制造、品牌建设及市场运营的健康产业能力体系，推动企业发展逻辑由传统食品饮料制造向以健康科学为基础的产业化运营模式升级。相较于传统食品饮料企业主要依靠品牌、渠道及规模制造建立竞争优势，公司依托长期积累的益生菌研发能力、产业链协同能力和产品创新能力，构建以科学研究驱动产品发展的差异化竞争优势。报告期内，公司不断强化"科学研究—技术转化—产品创新—规模制造—消费应用"完整产业链能力建设，加快推动益生菌科研价值向健康消费价值转化。在菌株资源建设方面，依托均瑶润盈在益生菌领域多年技术积累，公司稳步推进自主菌株资源建设。截至报告期末，公司已建立覆盖多功能方向的菌株资源库，菌株资源规模超过50,000株，围绕肠道健康、营养补充、代谢管理、口腔健康等方向开展菌株筛选、功能评价及应用研究。公司持续深化与高校、科研机构及医疗机构合作，推动益生菌功能研究及临床验证工作，加快科研成果向产品应用转化。

    报告期内，公司在科研创新方面取得多项成果：完成临床研究项目2项，新增临床研究项目2项；新增科研合作项目2项；新增参与国家及行业标准制定1项；新增专利申请5项。通过持续提升科研创新能力，公司进一步夯实了益生菌健康科学领域的技术基础，增强了企业长期竞争能力。

    在产品创新方面，公司围绕消费者健康需求变化，开展益生菌产品创新及产品结构优化，依托自主菌株资源、研发体系及产业化能力，深入拓展益生菌应用场景，推动益生菌从传统乳酸菌饮品向更多健康食品饮品领域延伸。目前，公司已形成覆盖益生菌饮品（含低温活菌饮品）、功能型健康饮品、益生菌专业产品、益生菌食品、营养健康产品等多个方向的产品体系。报告期内，公司新增研发产品30余款，完成味动力畅快瓶、味动力营养瓶、味动力能量气泡水、味动力电解质气泡水、纯实酸奶等上市新产品10余个，储备创新产品方案超过100个，产品创新效能持续提升。

    （三）市场和渠道建设

    报告期内，公司围绕消费者健康需求变化，布局现代零售、便利店、电商、即时零售及专业健康渠道。围绕消费者高频健康消费场景，公司有序提升产品触达效率和市场覆盖能力。截至报告期末，公司覆盖美宜佳、7-11、罗森、奥乐齐等连锁渠道数量60余家，终端门店数量6.9万余家，报告期内新增叮咚买菜、广东天福、家家悦、大张超市等渠道20余家。

    在传统经销商渠道方面，公司继续优化下沉县域市场经销网络，根据特定区域市场产品消费增长情况合理开发经销商，保证营销网络覆盖范围和营销效率。在新渠道建设方面，公司重点攻坚线下头部零售渠道及线上电商渠道：线下聚焦高毛利优质场景，重点攻坚头部连锁便利店系统，报告期内已顺利入驻多家头部便利店系统，产品上架奥乐齐、联华、美宜佳、7-11、罗森等优质终端；线上已形成天猫、京东、抖音、快手多平台协同布局，线上渠道凭借高毛利率和精准触达能力成为重点攻坚的战略渠道。

    在全国性连锁KA定制渠道方面，依托公司全产业链研发实力与规模化柔性生产能力持续突破，深度对接头部零售渠道，以盒马为代表的KA定制业务规模稳步扩大。

    在海外市场拓展方面，公司以均瑶润盈为技术核心，推动海外业务实现原料与成品双输出，产品已成功覆盖全球80多个国家和地区，全球化布局成效持续显现。

    （四）生产管理

    报告期内，公司进一步加快益生菌产业链一体化建设。依托均瑶润盈产业协同优势，公司已形成覆盖菌株资源开发、功能评价研究、产品研发创新、产业化制造、市场应用推广的完整产业链体系。通过强化上下游协同，公司能够快速响应市场需求变化，提高健康产品研发效率和商业转化能力。

    在供应链体系优化方面，公司加快推进生产基地能力建设，加强智能制造投入，加大生产效率和供应保障能力。公司依托宜昌、衢州生产基地及均瑶润盈专业制造体系，持续优化益生菌产品生产能力、低温活菌产品制造能力、柔性生产能力和产品质量管理能力。

    报告期内，公司开展了多项生产体系升级项目：生产设备升级方面，进行新品模具及配套设备升级、套标改进、磁性过滤、UHT杀菌机冷却系统等设备升级；产线优化方面，新增冷库、贴标机、易撕膜制盖机、压盖机、碎冰设备、PET产线、菌粉添加设备、激光喷码机、投料产线改进等产线优化项目；智能化改造方面，开展PET果粒调配及灌装改造、自动装箱系统、自动卡扣机、冷链产品自动化线、智能立体库改进等多项智能化改造项目。

本文数据来源于均瑶健康2026年中报，仅供参考不构成投资建议。