赛维时代（301381）2026年中报财务分析：营收稳健增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期赛维时代（301381）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

赛维时代2026年上半年实现营业总收入62.01亿元，同比增长16.01%，显示出公司在跨境出口电商业务上的持续扩张能力。其中，第二季度营业总收入达34.81亿元，同比增长20.57%，增速进一步提升。

然而，盈利能力出现下滑。归母净利润为1.66亿元，同比下降2.06%；扣非净利润为1.72亿元，同比下降7.32%。单季度数据显示，第二季度归母净利润为1.23亿元，同比微增0.81%，但扣非净利润为1.28亿元，同比下降12.19%，反映出核心经营利润面临压力。

盈利能力指标变化

毛利率为42.71%，同比下降3.97个百分点；净利率为2.67%，同比下降15.57%。尽管三费合计占营收比例由38.29%下降至36.71%，体现费用控制有所改善，但未能抵消成本端压力对利润的侵蚀。

资产与现金流状况

货币资金为7.89亿元，较去年同期下降29.14%。应收账款达6.11亿元，同比大幅上升46.98%，远超收入增速，且应收账款/利润比率已达215.74%，提示回款周期拉长或信用政策放宽，存在潜在坏账风险。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.79元，同比下降37.88%。投资活动现金流出显著，主要由于增加购买理财产品及对外股权投资。筹资活动现金流出则受支付股利、票据保证金增加及银行借款净偿还影响。

主营业务结构

公司主营业务高度集中于跨境出口电商，该板块主营收入为58.68亿元，占总收入的94.62%，毛利率为43.76%。按地区划分，境外收入达61.6亿元，占比99.34%，表明公司严重依赖海外市场，尤其是北美市场占主营业务收入的91.71%。

非服饰品类收入下滑明显，收入为8.53亿元，同比下降17.88%；而服饰配饰品类收入达50.32亿元，同比增长28.05%，成为主要增长动力。

其他关键财务变动

• 有息负债为3.84亿元，同比下降37.75%，显示公司主动去杠杆。
• 应付账款和应付票据分别同比增长73.36%和96.61%，反映对上游供应商的付款安排发生变化，可能缓解短期现金流压力。
• 研发投入同比下降28.44%，主因是收缩非服饰配饰产品线及相关研发，并优化研发人员结构。
• 财务费用大幅上升299.53%，系汇率波动带来的汇兑损失增加所致。

综合评价

赛维时代在2026年上半年维持了收入的稳健增长，尤其在服饰配饰品类展现出较强的品牌孵化与运营能力。但净利润下滑、毛利率与净利率双降、应收账款高企及经营性现金流减弱等问题值得关注。虽然公司在费用管控和负债管理方面取得进展，但盈利质量有所弱化，未来需重点关注应收账款管理和非服饰品类调整对公司整体业绩的影响。

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