恩威医药（301331）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，盈利能力承压

近期恩威医药（301331）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

恩威医药（301331）发布的2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，公司营业总收入为3.75亿元，同比下降16.62%；归母净利润为1602.29万元，同比下降58.21%；扣非净利润为1080.23万元，同比下降69.38%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业收入为1.99亿元，同比下降21.16%；归母净利润为351.81万元，同比下降84.04%；扣非净利润仅为10.65万元，同比下降99.48%，盈利水平急剧收缩。

盈利能力分析

尽管毛利率同比上升4.25个百分点至51.18%，但净利率由上年同期的8.57%下降至4.28%，降幅达49.89%。每股收益为0.16元，同比下降59.51%；每股净资产为9.93元，同比下降5.63%；每股经营性现金流为0.64元，同比下降12.13%。

三费合计达1.74亿元，占营收比重升至46.42%，较去年同期增长21.46个百分点，费用压力明显加大，侵蚀了整体盈利能力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.77亿元，同比增长4.70%；应收账款为1.26亿元，同比下降26.66%；有息负债为2.02亿元，同比增长5.49%。

投资活动产生的现金流量净额同比增长212.14%，主因是本期赎回理财产品；筹资活动产生的现金流量净额同比下降259.88%，系本期分红支付的现金增加所致；现金及现金等价物净增加额同比增长61.35%，亦受益于理财赎回。

财务费用同比增长78.90%，主要由于利息收入减少；所得税费用同比下降73.84%，反映本期利润总额减少。

主营结构与区域分布

从业务构成看，妇科类产品实现收入1.28亿元，占主营收入34.13%，毛利率为56.38%；大健康产品收入9143.58万元，占比24.41%，毛利率55.21%；感冒类、补益类及其他产品分别贡献15.72%、10.67%和9.62%的收入。

按地区划分，华东大区收入8490.15万元，占比22.67%；线上销售渠道实现收入7404.98万元，占比19.77%，毛利率高达63.56%，凸显电商渠道的高盈利特性；华南、西南、华中、华北、东北和西北大区分别贡献15.71%、14.12%、10.44%、8.58%、4.55%和3.74%的收入。

经营与投资评价

根据财报分析工具数据，公司2025年净利率为5.77%，ROIC为4.08%，低于上市以来中位数16.62%的水平。过去三年净经营资产收益率呈波动状态，分别为16.7%、7%和8.6%。

公司上市四年累计融资5.23亿元，累计分红2.93亿元，分红融资比为0.56。营运资本与营收之比近三年持续上升，2025年达到0.24，显示经营垫资压力逐步提升。

值得注意的是，财报体检提示需关注应收账款状况，当前应收账款与利润之比已达241.81%，存在回款风险隐患。

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