科源制药（301281）2026年中报财务分析：营收利润双增但应收账款与有息负债激增引关注

近期科源制药（301281）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升

科源制药（301281）2026年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。截至报告期末，营业总收入达3.31亿元，同比上升45.47%；归母净利润为6469.21万元，同比上升51.56%；扣非净利润为5590.85万元，同比上升55.87%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.7亿元，同比增长45.86%；归母净利润为3461.86万元，同比增长76.64%；扣非净利润为2748.16万元，同比增长62.23%，表明公司盈利增速进一步加快。

盈利能力方面，公司毛利率为55.71%，同比提升1.85个百分点；净利率为19.45%，同比提升3.94个百分点，反映出产品结构优化和成本控制能力增强。每股收益为0.6元，同比增长51.55%；每股净资产为13.2元，同比增长3.49%；每股经营性现金流为0.39元，同比增长65.26%，显示股东回报能力和现金流创造能力同步改善。

收入结构稳定，制剂业务成核心增长引擎

从业务构成来看，化学药品制剂为主营收入的核心来源，实现收入1.66亿元，占总收入比重达50.13%，贡献了66.32%的利润，毛利率高达73.69%。化学原料药收入为1.02亿元，占比30.71%；中间体收入为5225.99万元，占比15.77%；其他补充收入为1124.5万元，占比3.39%。按地区划分，境内销售占比93.05%，境外销售占比6.95%。尽管境外毛利率较低（39.44%），但整体仍以高毛利的制剂产品和境内市场为主导。

成本费用上升，财务压力有所加大

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为1.0亿元，占营收比例为30.24%，较上年同期上升4.14个百分点。其中销售费用同比增长57.98%，主要系制剂新产品市场开发投入增加；管理费用同比增长27.81%，主要由于股权激励费用上升；财务费用同比增长165.28%，源于汇兑损失增加及利息收入减少。

资产负债方面，应收账款达2.11亿元，同比增幅高达129.79%；有息负债为2.03亿元，同比增长111.95%。货币资金为1.72亿元，同比下降35.26%。财报体检工具提示，应收账款/利润已达1274.25%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.49%，反映出现金流匹配度偏低，回款风险和偿债压力需重点关注。

投资与研发动态分化，资本运作活跃

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额同比下降492.98%，主因为购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长158.52%，系短期银行借款增加所致。同时，现金及现金等价物净增加额同比下降209.45%，亦与理财支出扩大有关。

研发投入同比下降42.36%，主要因委外研发费用减少；开发支出同比下降69.08%，系部分项目完成转入资产。公司在持续推进“原料药+制剂”一体化模式基础上，布局连续流工艺、高壁垒复杂制剂、多肽及生物制造等技术平台，并通过子公司科源领航科技切入脑机接口领域，探索新兴增长点。

综合评价：成长性突出但运营风险上升

总体来看，科源制药2026年上半年在制剂新品推动下实现了营收与利润的双高增长，毛利率和净利率持续改善，核心产品竞争力较强。然而，应收账款快速扩张、有息负债攀升以及经营性现金流对流动负债覆盖不足等问题凸显，未来需密切关注其信用管理和债务结构变化。

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