英华特（301272）营收增长但盈利能力显著下滑，应收账款风险凸显

近期英华特（301272）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

英华特（301272）2026年中报显示，公司营业总收入为2.82亿元，同比上升16.18%；归母净利润为452.22万元，同比下降51.71%；扣非净利润为-35.17万元，同比下降106.03%。第二季度单季营收1.65亿元，同比增长12.13%；归母净利润575.87万元，同比下降49.41%；扣非净利润114.25万元，同比下降86.67%。

盈利能力分析

公司毛利率为21.38%，同比下降4.38个百分点；净利率为1.59%，同比下降58.78%。三费合计2902.46万元，占营收比重为10.28%，同比上升19.86%。其中销售费用增长39.69%，主要因新品GTM及市场拓展导致营销人员扩充和推广投入增加；财务费用大幅上升12662.8%，系人民币相较美元及泰铢升值带来的汇兑损失增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4705.79万元，较上年同期下降30.62%；应收账款达1.03亿元，同比增幅高达62.91%。每股经营性现金流为-0.07元，同比下降179.43%。经营活动产生的现金流量净额下降主要由于泰国工厂备库及部分授信客户营收增长。

主营结构与地区分布

从业务构成看，商用空调应用实现收入1.22亿元，占比43.38%，毛利率18.85%；冷冻冷藏应用收入7685.22万元，占比27.23%，毛利率26.33%；热泵应用收入7021.68万元，占比24.88%，毛利率20.49%；电驱动车用涡旋收入1244.88万元，占比4.41%，毛利率20.68%。

从地区看，境内收入2.06亿元，占比72.94%，毛利率18.11%；境外收入7637.86万元，占比27.06%，毛利率30.20%。

综合评价

尽管公司营收保持增长，但盈利能力明显承压，归母净利润与扣非净利润双双大幅下滑。三费占比上升、汇兑损失激增以及泰国工厂投产成本上升是主要拖累因素。应收账款增速远超营收增速，应收账款/利润比例已达284.65%，提示回款风险需重点关注。投资活动现金流出减少，筹资活动现金流出下降，主要因购买理财和现金分红支出减少。

公司ROIC为3.45%，低于历史中位水平23.86%，反映当前资本回报疲软。上市三年来累计融资7.52亿元，累计分红8951.54万元，分红融资比为0.12，显示分红回报相对有限。

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