有研复材（688811）2026年中报财务分析：营收微增但盈利改善明显，现金流与净资产显著提升

近期有研复材（688811）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

有研复材（688811）2026年中报显示，公司实现营业总收入2.42亿元，同比上升0.9%；归母净利润为1806.02万元，同比增长25.36%；扣非净利润为1470.94万元，同比增长25.99%。整体盈利能力较去年同期有明显提升。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.35亿元，同比下降22.29%；但第二季度归母净利润达1779.42万元，同比增长5.15%；扣非净利润为1694.31万元，同比增长9.82%。表明公司在收入承压背景下仍保持了较强的盈利韧性。

盈利能力分析

公司2026年中报毛利率为25.94%，同比下降3.85个百分点；净利率为7.83%，同比提升32.71%。尽管毛利率有所下滑，但净利率显著提高，反映出公司在成本控制和费用管理方面成效突出。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为2317.01万元，占营收比重为9.56%，同比下降15.72%，显示出良好的费用管控能力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为8.81亿元，较上年同期增长1320.40%，主要系本期募集资金到位所致。有息负债为4636.12万元，同比增长6.66%，处于较低水平。

每股净资产为3.13元，同比增长54.82%；每股经营性现金流为0.06元，同比改善210.14%（上年同期为-0.06元），反映股东权益和经营造血能力同步增强。

经营活动产生的现金流量净额同比增长248.84%，主因是采购原材料减少导致付款下降。筹资活动产生的现金流量净额大幅增长3674.87%，源于募集资金到账及吸收投资增加。

风险提示

公司应收账款为2.97亿元，占最新年报归母净利润的比例高达431.64%，需关注其回收风险及对资金占用的影响。此外，短期借款同比下降33.89%，合同负债增长54.28%，显示公司预收款项增加，订单可见度较高。

主营业务结构

从业务构成看，金属复合材料贡献主营收入1.37亿元，占比56.72%；特种合金加工制品收入8770.84万元，占比36.20%。地区分布上，国内市场收入1.74亿元，占比71.99%；国外市场收入5072.6万元，占比20.94%。

各产品线中，其他（补充）类别的毛利率最高，达41.45%；而国外市场的毛利率仅为18.15%，显著低于国内市场的26.69%。

投资与研发动态

公司持续推进先进金属基复合材料产业化项目一期建设，相关长期借款有所增加，其他非流动资产同比激增23671.36%，主要为该项目预付工程款。

研发方面，公司坚持“生产一代、研制一代、预研一代”策略，累计拥有授权专利199项，其中发明专利148项。产品已在航空航天、军工电子、智能终端等领域实现国产替代和技术突破。

综合评价

有研复材2026年上半年在营收基本持平的情况下实现了净利润的显著增长，得益于有效的费用控制和经营效率提升。现金流状况大幅改善，资本结构稳健。但需警惕高企的应收账款对利润质量的潜在影响。未来随着募投项目推进和产能释放，公司有望进一步提升产业化能力和市场竞争力。

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