宁水集团（603700）：营收稳步增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期宁水集团（603700）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

宁水集团（603700）2026年中报显示，公司营业总收入为8.44亿元，同比增长19.51%，显示出较强的市场拓展能力。归母净利润为2767.9万元，同比下降48.39%；第二季度单季归母净利润为1688.58万元，同比下降33.54%。尽管营收保持较快增长，但盈利能力显著下滑。

值得注意的是，扣非净利润达到2416.18万元，同比大幅上升128.92%，表明公司在剔除非经常性损益后经营基本面有所改善。

盈利能力指标承压

报告期内，公司毛利率为21.28%，较上年同期微降0.52个百分点；净利率为3.27%，同比大幅下降56.86%。每股收益为0.14元，同比下降48.15%。整体盈利能力受到挤压，反映出成本端或费用端的压力增大。

费用控制初见成效

销售、管理、财务三项费用合计为9532.79万元，占营收比重为11.29%，同比下降8.43%。其中财务费用因汇兑损益变动影响同比大幅上升457.85%，但整体三费占比仍呈下降趋势，显示公司在费用管控方面取得一定成效。

资产负债结构存在潜在风险

截至报告期末，公司应收账款为9.58亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1026.09%，表明回款周期较长，坏账风险和资金占用压力值得关注。货币资金为2.23亿元，同比增长0.95%；有息负债为1.73亿元，同比激增283.01%，债务压力明显上升。

现金流状况紧张

每股经营性现金流为-1.49元，同比减少105.12%，经营活动产生的现金流量净额同比下降103.36%。虽然公司解释称货款回笼具有季节性特征，但当前现金流状况对企业日常运营构成一定挑战。

主营业务结构稳定

从收入构成看，智能水表贡献主营收入4.7亿元，占比55.63%；机械水表收入3.01亿元，占比35.62%；内销收入6.54亿元，占比77.46%。公司主营业务集中于智能与传统水表领域，国内市场仍是主要收入来源。

投资与融资活动波动较大

投资活动产生的现金流量净额同比下降151.43%，主因是上期处置子公司所致。筹资活动产生的现金流量净额同比大增1061.9%，主要由于本期借款增加、还款减少，导致短期借款和有息负债上升。

综合评价

公司营收增长稳健，受益于周期换表、政策性改造及海外市场的拓展。然而，归母净利润大幅下滑、净利率萎缩以及经营性现金流持续为负，暴露出盈利质量和资金周转方面的隐患。尽管扣非净利润高增、三费占比下降体现内部优化成果，但仍需重点关注应收账款管理和现金流改善情况。

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