五芳斋（603237）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，费用压力与应收账款风险需关注

近期五芳斋（603237）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

五芳斋（603237）2026年中报显示，公司营业总收入为14.74亿元，同比下降7.37%；归母净利润为2.0亿元，同比上升2.85%；扣非净利润为1.95亿元，同比上升3.3%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.74亿元，同比下降5.58%；第二季度归母净利润为2.57亿元，同比上升7.34%；第二季度扣非净利润为2.55亿元，同比上升7.32%。

尽管营收出现下滑，但盈利能力有所增强。本期毛利率为44.64%，同比增幅8.83%；净利率为13.55%，同比增幅10.74%。

盈利能力与费用结构

公司在报告期内盈利能力提升，毛利率和净利率均实现同比增长。每股收益为1.06元，同比增4.95%；每股经营性现金流为2.62元，同比增25.51%。然而，每股净资产为9.13元，同比减少0.49%。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为3.59亿元，三费占营收比为24.37%，同比增7.95%，显示费用压力有所上升。其中财务费用变动幅度达119.4%，主要原因为本报告期利息支出金额增加。

资产与负债变动

货币资金为5.64亿元，较上年同比下降4.40%。应收账款为3.78亿元，同比上升0.89%；应收款项变动幅度高达488.61%，主要因端午销售收入集中导致未到账期款项大幅增加。有息负债为5539.58万元，同比上升23.59%。

应付账款为较大幅度上升，变动幅度为203.72%，主因端午结算周期影响。应交税费变动幅度达762.65%，系增值税和企业所得税增加所致。其他应付款变动幅度为83.66%，原因为收到股权激励认缴款。

递延所得税资产变动幅度为138.12%，递延所得税负债变动幅度高达3409.92%，均受本报告期暂时性差异影响。

经营与投资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为43.71%，主要由于本报告期收到股权激励认购款。预付款项变动幅度为35.48%，系预付供应商采购款增加所致。其他流动资产变动幅度为-76.41%，原因为收到所得税汇算清缴退税款。

长期股权投资有所增加，系本报告期新增联营企业投资。

主营业务构成

从主营收入构成看，粽子系列产品实现主营收入11.99亿元，占总收入比重81.35%，毛利率为44.84%；蛋制品、糕点及其他收入为1.89亿元，占比12.81%，毛利率33.04%；餐食系列收入为8471.79万元，占比5.75%，毛利率达67.70%，为各品类中最高。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司应收账款状况，应收账款/利润比例已达311.09%，表明回款能力与盈利质量之间存在一定错配，未来需关注其周转效率与坏账风险。

此外，尽管公司盈利能力改善，但营收连续下滑，叠加三费占比上升，反映出在消费环境趋紧背景下，增长动能仍面临挑战。

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