凯众股份（603037）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与债务风险需关注

近期凯众股份（603037）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

凯众股份（603037）2026年中报显示，公司实现营业总收入3.87亿元，同比增长10.87%；归母净利润为3059.44万元，同比下降19.04%；扣非净利润为2122.2万元，同比下降29.97%。盈利能力指标出现明显下滑，其中毛利率为29.02%，同比下降10.99个百分点；净利率为7.9%，同比下降25.88%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为2.23亿元，同比增长17.36%；第二季度归母净利润为2106.94万元，同比下降16.61%；第二季度扣非净利润为1125.17万元，同比下降38.07%。尽管收入端保持较快增长，但利润端压力显著加大。

盈利与费用结构

公司在2026年上半年三费合计为5486.64万元，占营收比重为14.17%，较上年同期上升17.41%。其中销售费用大幅增长72.12%，主要受海外营销投入增加影响；财务费用激增785.13%，系可转债利息及汇兑损益所致；管理费用则下降4.22%，反映一定的费用控制成效。研发费用同比下降14.72%，可能与阶段性费用管控有关。

每股收益为0.11元，同比下降21.43%；每股净资产为3.61元，同比增长2.26%；每股经营性现金流为0.06元，同比减少80.13%。经营性现金流回落明显，主因是优化票据管理和货款支付增加导致经营活动现金流量净额同比下降80.24%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3亿元，较上年增长58.47%，主要由于理财配置调整及募集资金使用节奏变化。应收账款达3.53亿元，较上年增长5.26%，占最新年报归母净利润的比例高达479.25%，提示回款周期较长或存在坏账风险。有息负债为3.56亿元，同比大增247.32%，有息资产负债率达22.14%，债务负担明显加重。

投资方面，交易性金融资产增长83.97%，源于理财增配；长期股权投资下降22.48%，受联营企业权益变动影响；在建工程增长25.35%，主要因扩产所需模具投入增加。

主营业务与行业背景

公司主营汽车底盘减震元件和轻量化踏板总成，2026年上半年减震元件收入2.62亿元，占总收入67.61%，毛利率为33.33%；踏板总成收入1.16亿元，占比29.86%，毛利率为18.95%。胶轮与其他业务贡献较小。

行业发展层面，2026年上半年中国新能源汽车产销分别增长6.7%和7.3%。公司配套新能源车减震元件约966.7万件，占国内新能源乘用车市场约35.8%；轻量化踏板配套约123万件，占比约18%。硬质聚氨酯缓冲垫实现量产76万件，同比增长50%，已进入蔚来、理想、吉利等主流车型配套。

公司持续推进国际化战略，已进入保时捷、奥迪、ZF、BWI等全球供应链体系，并在墨西哥、摩洛哥布局生产基地，推动智能制造升级。

综合评价

根据财报分析工具评估，公司去年ROIC为6.15%，处于历史较低水平（上市以来中位数为15.39%），资本回报能力减弱。净利率8.79%表明产品附加值一般。公司上市9年来累计融资3.20亿元，累计分红6.45亿元，分红融资比为2.01，具备一定股东回报意识，但近年分红持续性面临经营压力考验。

建议重点关注公司的应收账款回收情况（应收账款/利润达479.25%）以及不断攀升的有息负债水平（同比增247.32%），这两项指标对未来的现金流稳定性和财务安全性构成潜在挑战。

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