开滦股份（600997）2026年中报财务分析：营收增长但盈利能力大幅下滑，债务与现金流压力显现

近期开滦股份（600997）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

开滦股份（600997）2026年中报显示，公司实现营业总收入94.62亿元，同比增长7.25%；但归母净利润为-1.38亿元，同比下降138.30%；扣非净利润为-1.37亿元，同比下降138.75%。第二季度单季营收达50.36亿元，同比增长16.92%；但归母净利润为-2887.36万元，同比下降109.84%；扣非净利润为-3297.11万元，同比下降111.24%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为7.1%，同比下降51.27个百分点；净利率为-1.98%，同比下降147.3个百分点。每股收益为-0.09元，同比下降139.13%；每股净资产为8.49元，同比下降5.54%。尽管三费合计占营收比例下降至5.01%，同比下降4.08个百分点，但整体盈利能力显著恶化。

收入与成本结构

营业收入增长主要得益于煤炭产品和焦化产品价格同比上升。营业成本同比增长16.62%，主要因原材料价格上涨所致。销售费用同比下降10.87%，主要由于职工薪酬、装卸费等下降；管理费用同比增长6.14%，因固定资产折旧费和无形资产摊销增加；财务费用同比增长4.33%，因金融机构手续费增加；研发费用同比下降5.9%，反映本期研发投入减少。

主营业务构成

按产品分类，冶金焦贡献主营收入48.35亿元，占总收入的51.10%，但其毛利率为-6.20%，造成主营利润亏损3亿元，占利润总额的-44.66%。洗精煤收入17.76亿元，毛利率达21.10%，贡献利润占比55.82%。其他煤化工产品收入27.05亿元，毛利率9.38%。甲醇、聚甲醛、己二酸等产品虽保持正向毛利，但整体煤化工板块受原料成本传导影响明显。

按行业划分，煤化工业收入92.37亿元，占总收入97.62%，但毛利率仅为2.53%；煤炭采选业收入18.54亿元，毛利率21.01%。地区销售方面，国内销售收入110.75亿元，国外销售7080.5万元。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比增长146.48%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增幅大于采购支出增幅。每股经营性现金流为0.09元，上年同期为-0.19元。投资活动现金流量净额同比增长48.87%，因购建固定资产、无形资产支付减少。筹资活动现金流量净额同比下降146.4%，因取得借款收到的现金减少。

货币资金为51.82亿元，同比下降13.56%；应收账款为6.03亿元，同比下降16.68%；有息负债为40.41亿元，同比下降27.23%。长期借款同比下降58.64%，长期应付款同比下降40.0%，显示公司在主动压缩长期债务。

债务与偿债能力风险提示

尽管有息负债下降，但财报体检工具提示需关注公司现金流与债务状况。货币资金/流动负债为73.77%，低于安全水平；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.01%；有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.39%；流动比率仅为1，表明短期偿债压力上升，流动性风险值得关注。

经营与投资效率

证券之星价投圈数据显示，公司2025年ROIC为0.12%，近十年中位数ROIC为6.07%，投资回报整体偏弱。历史上曾出现两次亏损年份，显示商业模式较为脆弱。过去三年净经营资产收益率持续下滑，2025年已转负至--，净经营利润由7.57亿元降至-2598.1万元。营运资本连续三年为负，2025年为-13.03亿元，表明企业在经营中无需大量垫资，但也反映出盈利质量不佳。

总结

开滦股份2026年上半年在营收端实现增长，主要受益于产品价格上涨，但成本上升导致毛利率大幅下滑，核心产品冶金焦陷入亏损，拖累整体盈利。虽然费用控制有所成效，且现金流表现改善，但盈利能力严重弱化，叠加流动比率偏低、货币资金覆盖不足等问题，短期财务压力加大。未来需重点关注煤化工板块的成本管控能力及产业链协同效应能否修复盈利水平。

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