航发科技（600391）2026年中报财务分析：营收微增但盈利下滑，应收账款与现金流风险凸显

近期航发科技（600391）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

航发科技（600391）2026年中报显示，公司实现营业总收入17.03亿元，同比增长2.65%；归母净利润为604.61万元，同比下降40.81%；扣非净利润为-274.08万元，同比由正转负，下降幅度达147.84%。尽管第二季度单季表现有所回暖——第二季度营业总收入达9.82亿元，同比增长8.77%；归母净利润为1739.38万元，同比增长161.69%；扣非净利润为1389.26万元，同比增长127.44%，但整体盈利能力仍呈下行趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为16.71%，同比下降0.24个百分点；净利率为3.21%，同比下降0.74个百分点。期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计1.33亿元，占营业收入比重为7.81%，同比上升20.72%。财务费用同比增长105.39%，主要原因为人民币兑美元升值导致汇兑损失增加，且同比由汇兑收益转为汇兑损失。

每股收益为0.02元，同比下降33.33%；每股净资产为5.42元，同比增长3.14%；每股经营性现金流为0.67元，同比下降10.98%。

资产与负债结构

截至报告期末，公司应收账款为21.57亿元，较上年同期增长3.45%，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达3544%。货币资金为3.69亿元，同比下降11.71%。有息负债为14.47亿元，同比下降31.39%。

短期借款同比增长54.4%，系公司新增短期借款用于补充流动资金。长期借款同比下降55.68%，因部分长期借款临近到期被重分类至一年内到期的非流动负债。一年内到期的非流动负债同比下降50.83%，主要由于公司归还了到期的长期借款。

经营与投资活动

其他应收款同比增长203.02%，主要因保证金等往来款项增加。在建工程同比增长44.85%，因设备实物到厂，由其他非流动资产重分类转入。其他非流动资产同比下降30.1%，亦与此重分类有关。其他流动资产同比下降82.59%，系本年增值税销项税大于进项税，期末留抵税额减少所致。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降789.07%，主要受本年支付租赁款以及去年同期子公司法斯特吸收外部增资的影响。

主营业务构成

从业务结构看，内贸航空及衍生产品实现主营收入11.04亿元，占总收入的64.85%，贡献利润2.02亿元，利润占比达71.11%，毛利率为18.32%。外贸转包业务实现收入5.66亿元，占比33.26%，毛利率为11.31%。工业民品及其他业务收入为3223.39万元，毛利率达56.26%。

按地区划分，境内销售实现收入11.36亿元，占比66.74%；境外销售为5.66亿元，占比33.26%，与外贸转包收入一致。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为19.96%，近3年经营性现金流均值/流动负债为11.33%，流动性压力明显。同时，应收账款/利润比例已达3544%，回款风险较高，可能对公司未来盈利质量和现金流稳定性造成影响。

此外，公司过去十年中位数ROIC为3.27%，2025年ROIC为4.04%，资本回报能力偏弱。上市25年来累计融资13.08亿元，累计分红2.37亿元，分红融资比仅为0.18，股东回报水平较低。

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