白云机场（600004）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，成本上升与费用增加拖累净利润

近期白云机场（600004）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，白云机场营业总收入为40.6亿元，同比上升8.95%；归母净利润为4.27亿元，同比下降43.13%；扣非净利润为4.09亿元，同比下降27.17%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为20.83亿元，同比上升9.35%；归母净利润为2.59亿元，同比下降43.01%；扣非净利润为2.43亿元，同比下降18.08%。营收保持稳健增长，但盈利能力显著下滑。

盈利能力指标

公司毛利率为21.32%，同比减少26.09个百分点；净利率为11.25%，同比减少45.56个百分点。每股收益为0.17元，同比下降46.88%；每股经营性现金流为0.68元，同比下降7.8%。尽管营收增长，但利润端受到明显挤压。

成本与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为3.11亿元，三费占营收比为7.66%，同比上升11.6%。其中，管理费用同比上升39.63%，主要原因为T3航站楼希尔顿酒店开业带来的开办费增加；销售费用上升18.46%，系拓展业务收入渠道导致劳务费支出上升；财务费用下降47.2%，因公司购买理财产品带来利息收入增加。

营业成本同比上升20.48%，主要受T3航站楼等三期扩建工程投运影响，新增资产使用成本上升。

资产与现金流状况

货币资金为88.74亿元，较2025年同期的57.31亿元大幅增长54.85%，主要源于经营活动收到的货币资金增加。应收账款为11.52亿元，占最新年报归母净利润的78.43%，体量较大，存在一定回款压力。有息负债为6.55亿元，较上年同期略有上升。

投资活动产生的现金流量净额同比增长185.2%，主要原因是收到去年购入、今年到期的大额存单本息；筹资活动产生的现金流量净额同比增长60.05%，系2025年6月实施2024年度利润分配所致。

主营业务构成

航空服务为主营核心，实现收入38.55亿元，占总收入的94.97%，毛利率为14.59%。地勤服务、贵宾服务、广告业务、信息技术等非航业务贡献逐步提升，其中信息技术业务毛利率达39.30%，广告业务为30.83%，显示出较高的盈利潜力。地面运输服务出现亏损，毛利率为-0.89%。

分部间抵销金额为-11.62亿元，反映内部业务往来规模较大。

运营与战略进展

2026年上半年，旅客吞吐量达4,333.33万人次，同比增长8.24%；飞机起降28.14万架次，同比增长5.88%；货邮吞吐量117.75万吨，同比增长0.39%。国际航线持续拓展，新开加密国际客运航线20条，国际旅客量同比增长超20%。

T3航站楼已于2025年10月30日投入运营，2026年5月完成T1航站楼剩余航司转场，T1进入升级改造阶段。三期扩建工程带来产能释放的同时，也增加了折旧与运营成本压力。

公司持续推进‘春风服务’品牌建设，连续六年获ACI亚太地区4000万以上量级最佳机场（出发）称号，并在智慧机场、安全管理等方面取得进展。

综合财务评价

公司ROIC为7.16%，资本回报率一般；历史中位数ROIC为5.91%，投资回报整体偏弱，2022年曾录得-4.82%的负回报。上市以来共发布23份年报，出现过3次亏损，显示其生意模式具有一定脆弱性。

公司现金资产健康，偿债能力较强。上市23年累计融资83.35亿元，累计分红66.15亿元，分红融资比为0.79，具备一定股东回报意识。业绩增长仍依赖股权融资驱动，需关注其内生增长可持续性。

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