宇新股份（002986）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宇新股份（002986）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主营业务未发生重大变化。公司以液化石油气（LPG）为核心并融合“煤、气、化”多元来料，专注于高需求基础化工品与有机新材料的持续工艺研发、生产及销售，主要产品包括MTBE、乙酸仲丁酯、顺酐、丁酮、乙醇、异丙醇、乙酸乙酯、催化剂，并对外销售LPG民用气、调和汽油等产品。公司持续丰富产品序列，通过拓展产品矩阵实现上下游高效协同，充分利用液化石油气各组分。产品种类横跨基础化工品，新材料和能源类。公司持续优化产能运行效率，稳步提升液化石油气（LPG）加工量，进一步巩固华南地区液化气深加工龙头的行业地位。

    报告期内，公司MTBE、顺酐等产品产能稳定释放，市场价格较同期明显修复，带动整体盈利能力持续增强。与此同时，公司大力推进“化工出海”战略：一方面，MTBE、丁酮等优势产品出口量同比大幅增长，海外市场份额加速提升；另一方面，公司凭借行业领先的产品品质与区位优势，精准对接客户需求，灵活调整液酐与固酐的产能配置及包装形式，推动顺酐出口量显著上升，逐步打开海外高端市场新局。海外市场营收占比大幅增加，已经形成国内外市场双头并进的局面。

    报告期内，地缘政治因素对公司经营造成较大影响，液化石油气及甲醇等公司核心原料价格短期内大幅攀升；其中华南地区进口量明显受限，采购均价居全国最高位，导致采购难度增加并严重挤压产品利润空间。面对严峻考验，公司积极巩固与拓展采购渠道，全力保障原料稳定供应；同时精准研判市场走势、动态优化库存周期，有效规避经营风险，锁定了产品最优盈利空间。

    报告期内，公司新项目建设按计划推进。轻烃二期新增乙二醇醚、柴油抗磨剂项目主体已建成。乙酸异丙酯加氢项目施工稳步推进中；25万吨/年丁酮扩能项目进入施工高峰期。随着各项目逐步建成和投产，公司上下游产品结构将进一步完善，部分装置可根据市场情况灵活转产，为公司带来新的效益增长点。同时，装置能物耗水平进一步优化。氢气、蒸汽资源得到有效利用，公用工程潜力得以释放。

    （二）主要产品及行业发展情况

    1、化工及新材料类

    (1)MTBE

    MTBE即甲基叔丁基醚，常温下为无色透明液体，易燃、易爆、易挥发，与醇、醚、脂肪烃、芳烃、卤化溶剂等完全互溶，微溶于水。MTBE主要用途为成品汽油生产原料；此外，MTBE还可应用于精细化工领域和医药领域。MTBE裂解得到的高纯异丁烯可制备聚异丁烯、丁基橡胶、异戊二烯、特戊酸、叔丁胺等。目前，公司的MTBE产能在华南地区居于首位，华南的市场占有率较高。公司拥有全国单体产能最大的MTBE装置，目前全公司总产能116.8万吨/年。

    （2）乙酸仲丁酯

    乙酸仲丁酯，又称醋酸仲丁酯，简称SBAC，常温下为无色、易燃、带有水果香味的液体，对多种合成树脂及天然树脂具有优良的溶解能力。工业上常被用于涂料溶剂、香精香料等。SBAC用途非常广泛，可作为涂料溶剂，用于制造硝基纤维素漆、丙烯酸漆、聚氨酯漆等溶剂。还可用作香精香料、药物吸收香料香精组分、萃取剂组分、金属洗涤剂组分、汽油添加剂等。公司采用自主研发技术已建设一套20万吨/年乙酸仲丁酯装置，是全国规模最大的乙酸仲丁酯生产装置。同时，公司首创乙酸仲丁酯制备丁酮工艺，生产成本对比传统工艺有明显优势，且可同时副产高附加的乙醇产品。

    后续公司轻烃综合利用项目三期（一）乙酸酯及其衍生物装置扩建项目投产后，公司乙酸仲丁酯总产能将达到50万吨/年。

    （3）顺酐

    顺酐是重要的有机化工和新材料的原料，主要用于生产不饱和聚酯树脂、γ-丁内酯、BDO、富马酸等下游有机中间体和材料产品。顺酐下游新材料产品种类多、应用范围广、市场空间大。其中以顺酐为原料生产的BDO还可用于生产工程塑料、聚酯纤维、可降解塑料（PBAT）、聚四氢呋喃（PTMEG）、N-甲基吡咯烷酮（NMP）等。公司顺酐产能44万吨/年，采用正丁烷氧化工艺，在产出顺酐的同时还能副产大量蒸汽，供公司其他装置使用，显著降低燃料动力成本。

    （4）异丙醇

    异丙醇即2-丙醇，常温下为无色透明液体，具有易燃、易爆、易挥发等特性，与醇、醚、脂肪烃、芳烃、卤化溶剂等完全互溶，微溶于水。主要用于制药、化妆品、塑料、香料、涂料等。公司拥有5万吨/年的丙酮加氢制异丙醇生产装置，目前是华南地区产能最大的异丙醇生产企业。

    报告期内，公司新增一套异丙醇装置，新增异丙醇装置采用全新异丙酯生产工艺。借助自有异丙酯原料，合理利用异丁烷脱氢装置产生的氢气，生产成本对比传统工艺有一定优势。异丙醇经工艺提质突破，杂质种类大幅减少，已具备向更高纯度延伸的提纯潜力。

    （5）丁酮

    丁酮，又称甲乙酮，简称MEK，主要用于油漆和涂料、水泥和黏合剂、印刷油墨、化工中间体、润滑油脱蜡以及磁带等领域。目前，我国丁酮消费主要集中在涂料和黏合剂方面，除此之外在润滑油脱蜡、油墨、磁带、合成革、医药、电子和化工中间体方面也有一定的消费量。公司采用自主研发技术已建设一套10万吨/年丁酮联产6.5万吨/年乙醇装置，是华南地区唯一的丁酮生产企业。公司首创的乙酸仲丁酯法制丁酮工艺对比传统丁烯法有明显成本优势。报告期内，公司丁酮扩产项目建设稳定推进中。

    （6）乙醇

    乙醇，俗称酒精，用途广泛，在工业领域常用作有机合成原料、有机溶剂、医疗消毒剂。食品级乙醇广泛应用于酒精饮料。乙醇还是清洁燃料，可以调入汽油或直接燃烧。公司采用乙酸仲丁酯制丁酮，同时副产乙醇产品，乙醇产品质量在国内化工方法制备乙醇行业中领先，乙醇产品仍有较大提纯潜力。

    （7）乙酸乙酯

    乙酸乙酯是一种无色透明、具有水果香味的有机酯类化合物，凭借优异的溶解性能与环境相容性，广泛渗透于涂料、油墨、胶黏剂等多个工业领域，是化工溶剂体系中不可或缺的重要品类。

    （8）催化剂

    ①顺酐催化剂

    顺酐催化剂是一种常用的有机合成催化剂，钒磷氧（VPO）催化剂是正丁烷氧化制顺酐反应最为有效的催化剂。公司已建成一套500吨/年顺酐催化剂装置，该催化剂具有高活性、高选择性、高空速、高丁烷浓度、低丁烷单耗、低两酸杂质含量、高强度、低粉化率、长寿命等特点。自产顺酐催化剂对于公司深入研究顺酐反应、优化反应条件、降低顺酐生产成本，提高顺酐产业链竞争力意义重大。

    ②铜系催化剂

    铜系催化剂是一种用于催化化学反应的材料，可以加速反应速率并提高反应选择性。可用于顺酐法BDO加氢、BDO脱氢制GBL、仲丁醇脱氢制丁酮、乙酸仲丁酯加氢制仲丁醇与乙醇、乙酸异丙酯加氢制异丙醇与乙醇、己二酸二甲酯加氢制1,6-己二醇与甲醇等工艺。公司一套1500吨/年铜系催化剂装置已投产。

    2、能源类

    （1）民用气

    民用调和气是指由两种或多种不同纯度、不同组分的轻烃类气体（主要为丙烷、丁烷、丙烯、丁烯及少量的乙烷或戊烷等），按一定比例人工调配混合而成，符合国家或行业民用燃料标准，供居民生活炊事、取暖及商业使用的一种商品化可燃气体。报告期内，受地缘政治波动影响，华南地区民用气供应出现短暂紧张，民用气单价有所上涨。

    （2）调和汽油

    公司持续利用部分自产的汽油调和组分开展汽油调和生产。调和汽油价格主要以国家发改委定期发布的成品油价格调整通知为指导。报告期内，受地缘政治波动影响，调和汽油价格有所上涨。

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    公司生产经营过程中需要采购的物资主要为LPG、甲醇、乙酸、丙酮和丙烯等原材料，公司充分发挥大湾区区位优势，坚持供应链多元化策略，持续深化海内外原料采购布局。在稳固传统渠道方面，公司与区域内主营炼厂保持长期深度合作，通过管道直供、原料互换等高效方式筑牢供应安全底线，降本增效；在应对外部风险方面，面对地缘政治扰动与原油价格波动，公司一方面积极拓展多元供应商渠道，精准把控采购节奏并锁定成本，另一方面跨界对接煤化工及天然气化工资源，有效降低对单一油源的依赖。此外，公司持续构建科学化采购与动态监测体系，严控物流与能源成本，为产品线稳定运营及市场竞争优势保驾护航。

    2、生产模式

    公司属于高技术的液化气深加工企业，主要产品生产均采用连续化、自动化生产技术。公司长期跟踪产品市场行情、原料走势，对产品产量和种类及时调整，灵活调整库存周期以锁定最大利润空间。公司通过合理设计装置，形成互补产品矩阵，各产品装置共用公用工程系统，同时以顺酐装置副产的蒸汽为动力核心，显著降低公司燃料动力费用。报告期内，公司主要装置均保持高负荷生产，产能稳定释放。氢气资源随着乙酸酯及其衍生物项目陆续投产逐渐得到充分利用，空分装置运行负荷持续提升，生产成本得到进一步优化。

    3、销售模式

    报告期内，公司销售的产品主要为MTBE、顺酐、异丙醇、乙酸仲丁酯、丁酮、乙醇和乙酸乙酯，同时对外销售民用气和顺酐装置副产的蒸汽。公司制定了统一的《销售管理制度》，构建了完善的销售管理与内控体系。公司主要采用直销方式面向客户开展产品销售。报告期内，国内市场方面，公司持续稳固华南市场份额，另有部分产品面向华东和华中等地区客户进行销售。报告期内，公司出口额大幅增长，出口额占比59.26%。MTBE、顺酐、丁酮产品出口量达到历史新高。顺酐产品品质优势突出，不断开拓海外高端顺酐市场。

    二、核心竞争力分析

    1、技术研发创新优势

    公司历来重视并鼓励技术研发工作。截至2026年6月30日，公司已累计取得专利72项，其中发明专利32项，实用新型专利40项。公司生产的甲基叔丁基醚、异丙醇、顺酐、PBAT、乙酸仲丁酯等主要产品，均被广东省高新技术企业协会认定为广东省名优高新技术产品。宇新化工被认定为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”和广东省专精特新中小企业，宇新新材、博科新材被认定为国家高新技术企业和广东省专精特新中小企业。宇新化工同时拥有广东省企业技术中心、广东省工程技术研究中心等称号，宇新新材同时拥有广东省资源综合利用企业、广东省企业技术中心、广东省工程技术研究中心、广东省绿色工厂等称号。公司已打造出一支学历层次高、创新活力强的研发团队，针对公司产业链发展及现有装置问题开展大量研究。

    公司在各装置的工艺技术中均融入了自主创新成分并不断优化提升，使得每套生产装置的工艺技术、操作水平、能耗水平均保持行业领先地位。公司已成功采用自研乙酸仲丁酯加氢技术盘活一套BDO装置，使原BDO装置转产高纯度丁酮和乙醇；今年上半年，利用自研乙酸异丙酯加氢技术成功改造另一套BDO装置，使原BDO装置转产高纯度异丙醇和乙醇。同时，公司对异丁烯下游应用、顺酐下游应用和乙酸仲丁酯下游应用等领域开展了研究，对产品线扩展具有重要意义。

    2、完善的碳四深加工产业链布局

    一直以来，公司专业从事液化石油气深加工，并不断深化布局完善深加工产业链。公司已具备对碳四全组分的加工生产能力，可将碳四各组分分别生产为MTBE、乙酸仲丁酯和顺酐等产品；并对乙酸仲丁酯进行加氢，进一步延伸碳四产业链，降低丁酮生产成本并联产高附加值的乙醇产品，使丁酮产品具备较强的市场竞争力。公司在惠州新材料产业园持续建设并投产轻烃综合利用项目，进一步扩大产能规模；轻烃综合利用项目内部相互提供原料、蒸汽动力，项目整体资源协同较强。未来，公司将不断投入、深入研发生产工艺技术，实现公司碳四产业链的高质量发展。并通过自身产业链与煤化工产业链资源互补、对冲成本，增强公司的整体抗风险能力。

    3、产品品质领先的优势

    公司秉持“顾客至上，质量第一；科学管理，精益求精；安全生产，持续改进”的质量方针，实施涵盖“体系建设、研发创新、生产制造、供应商管理、客户质量管控和持续改进管理”六大维度的全过程全生命周期质量管理。公司严格执行ISO9001质量管理体系，引进MES、LIMS及安全生产智能管控平台等先进管理系统，对生产环节人、机、料、法、环、测全要素进行全面控制，以精细化管理持续提升产品与服务质量，以卓越的品质赢得行业和市场认可。

    公司核心产品质量表现突出：乙酸仲丁酯纯度可达到氨酯级，丁酮、乙醇品质处于国内领先水平，顺酐产品品质享誉海内外。甲基叔丁基醚、乙酸仲丁酯、顺酐、异丙醇等主要产品曾获评国家高新技术产品、广东省名牌产品、广东省名优高新技术产品；公司也斩获中国质量诚信企业、广东省优秀诚信企业、诚信合作伙伴等多项荣誉。依托突出的产品品质优势，公司积极开拓海内外高端顺酐市场，助力UPR厂商以高质量产品走向国际市场。

    4、原料供给优势

    公司生产所需的LPG原料为石油加工副产品，公司主要对LPG的碳四组分进行深加工，生产MTBE、乙酸仲丁酯、丁酮和顺酐等化工产品。近年来，随着国内LPG深加工行业产能的不断扩大，是否具有稳定的碳四供应已经成为制约LPG深加工企业发展的一个关键因素。

    子公司宇新化工和宇新新材的生产装置位于惠州大亚湾石化区，紧邻中海壳牌石油化工有限公司和中海油惠州石化有限公司，从而为公司产品生产提供了充足、便利的LPG原料来源。目前，宇新化工已与两家上游企业建设了与双方生产装置直接相连的LPG输送管道，中海壳牌和中海油惠州石化生产过程中产生的LPG原料可直接通过管道输送至公司，在公司利用其中的碳四组分后，剩余LPG可根据两家企业需求向其进行返售，一方面保证了公司生产原料的低成本、便利、稳定供应，另一方面大幅提高了公司对原料LPG有效成分的利用率，显著降低了公司原料成本。同时，中海壳牌正在建设三期乙烯项目，大亚湾石化区内的埃克森美孚160万吨/年乙烯项目已顺利投产，公司周边厂商预计将释放更多碳四资源。惠州港荃湾港区5万吨LPG码头和具有两个12万立丙丁烷低温罐的库区已投用，上游项目及配套设施的落地和投产将为惠州大亚湾石化区带来更多的LPG原料，公司将充分利用原料优势建设和扩大碳四深加工装置。

    同时，公司正积极探索建立多元原料结构，已使用大量以煤炭、天然气为原料的基础化工品，如甲醇、醋酸等。利用各类不同大宗商品价格周期降低原料成本，实现对原料成本的有效控制。

    5、成本优势

    公司始终坚持创新是公司发展的灵魂，通过一系列技术改造和节能优化，降低单位产品物耗和能耗，多个产品生产成本处于行业领先水平；同时，公司通过全面推行自动化系统操作，降低人力需求；人员素质不断提高，岗位定员达到同行业先进水平，进一步降低了人工成本。公司液化气深加工产品生产装置位于广东省惠州市大亚湾石化区，LPG原料基本通过管输输送至厂区，减少了运输费用。同时，公司产品主要销售给华南地区客户或出口东南亚市场，内销产品陆路运输里程较短，出口产品可通过管道输送至大亚湾石化区码头直接装船。原料进厂和产品出厂的便利增大了公司运输成本优势。

    6、地理区位优势

    公司生产基地主要位于广东省惠州市的大亚湾石化区，是我国七大石化产业聚集区之一，产业园区毗邻深圳，处于珠三角以及华南地区核心位置，具有完善的产业链配套并贴近国内化工产品的主要需求市场。同时，大亚湾石化区拥有便利的交通条件，对接惠大高速、广惠高速、沿海高速、沈海高速等多条高速公路，可通过惠大货运铁路直达惠州港；惠州港是条件优越的天然深水港，可靠泊最大30万吨级的油轮和货船，与大亚湾石化区临海而建，同时配套建设了多个货运码头。利用便利的交通条件，世界范围内的化工原料均可便捷地运抵大亚湾石化区，园区企业的产品也能高效送达下游客户同时，惠州大亚湾石化区是国内炼化一体化规模最大、产业链最完整的石化园区之一，在化工专业人才储备、原辅料供应、产业配套、环境治理、公用设施配套等方面均具备较强的区位优势，使得公司能够与周边石油炼化及产业链上下游企业保持密切的技术合作和业务交流，从而有助于提升公司LPG深加工产品及其先进生产工艺的研发效率，缩短产品在国内石化产业客户的推广周期。

本文数据来源于宇新股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。