力王股份（920627）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期力王股份（920627）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    报告期，商业模式无重大变化。

    1、盈利模式

    广东力王新能源股份有限公司是一家专注于环保碱性锌锰电池、环保碳性锌锰电池以及锂离子电池的研发、生产和销售的高新技术企业。公司凭借自主知识产权打造的“Kendal”品牌，秉持绿色、高效的产品理念，为客户提供高品质、长寿命、无污染的电池产品及解决方案，广泛服务于电动玩具、智能家居、医疗器械、户外电子设备、无线通讯设备、数码产品和电子烟等多个领域。

    自创立伊始，公司将研发视为核心驱动力，成功攻克并掌握锌锰电池和锂离子电池的核心技术，形成一套先进成熟的生产工艺。力王研发的产品不仅性能优异，锌锰电池主要技术指标远超IEC国际标准和国家标准，更凭借专业、结构合理、经验丰富的研发团队，参与5项国家标准的起草与制定。截至2026年6月30日，公司已拥有50项有效专利，其中发明专利12项。多年来，公司持续获得国家高新技术企业认证，并相继荣获国家级专精特新“小巨人”企业、广东省专精特新企业、广东省工程技术研究中心、广东省省级企业技术中心、广东省知识产权示范企业，以及东莞市规模和效益倍增计划企业等多项荣誉。

    在市场布局上，力王采取内外销协同发展的战略，是国内综合实力领先的锌锰电池制造商与出口商。在拓展国内市场的同时，借助核心技术与先进工艺，持续发展和升级“Kendal”品牌，全力开拓国际市场。公司凭借规格齐全的产品体系、稳定可靠的质量和安全品质保障，与国内外众多知名电子设备生产商、品牌运营商和大型贸易商，建立了长期稳定的战略合作伙伴关系。

    公司主要通过销售产品，控制成本费用，获取利润和现金流。

    2、采购模式

    公司具有较为成熟完整的采购管理体系，公司制定和完善了《采购控制程序》《供应商控制程序》《采购作业控制制度》等采购管理制度，对供应商管理、采购定价、采购流程以及原材料入库等过程进行严格的控制和管理。

    公司锌锰电池主要原材料为锌合金、电解二氧化锰、钢壳、锌锭、密封圈等，锂电池主要原材料为钴酸锂、石墨、电解液等。公司原材料采购主要根据生产计划进行，PMC部根据销售部门提供的产品市场需求趋势预测及销售订单的情况，并结合实际生产物料库存情况和产能情况制定采购计划。采购部收到采购计划后，在《合格供应商名录》中选择厂商进行询价、比价，并从中挑选出在质量、价格、交期、服务等方面较具优势的厂商进行采购，在采购过程中品质部严格把控原材料质量，公司部分采购存在指定供应商的情况。

    公司建立了严格的供应商准入制度，由采购部组织品质部、技术部、生产部相关人员对供应商进行考核，综合评估供应商来料品质控制、生产过程品质管控能力、工艺设备能力、出货管控和产品的可追溯性、交期保障能力、成本控制等方面，并建立合格供应商名录。公司为保证原材料的环保和安全性，与供应商签订供货品质保证协议和相关方环境安全协议，要求供应商提供质量管理体系、环保体系认证证书，对原材料还需提供REACH、RoHS、MSDS等报告。公司及时对供应商进行审核、考核、评估等，对考核不合格的供应商进行动态调整，对主要原材料保证2家以上合格供应商，对每种原材料公司选择一家主要的供应商长期合作，确保原材料质量稳定、供货速度及时和性价比最优，同时可降低订单交付风险，节约采购成本。

    3、生产模式

    公司生产以自主生产为主，主要生产流程在公司内部自主完成，少量非核心工序环节采用委托加工生产的方式完成。

    （1）自主生产

    公司实行以销定产为主，计划生产为辅的生产模式。公司与客户签订销售合同或相关框架协议后，客户按需求发送订单，公司根据订单组织PMC部、生产部、技术部、品质部、采购部组成评估小组，对客户提出的产品性能、质量、外观设计、包装方式、交货方式等要求进行评审。评审通过后，PMC部将订单转换成公司的生产通知单，下达到各个生产部门。公司品质部在产品生产环节的关键节点设置相关技术人员进行产品质量的现场监督，产品生产完成入库并检验合格后才能发货。

    （2）委托加工生产

    公司部分产品的非核心工序采用委托加工方式完成。目前公司锌锰电池涉及委托加工的生产环节为碳性锌锰电池原材料锌壳的加工，其中包含两道加工工序，第一道工序为公司发出锌锭，委托加工商负责将锌锭加工成锌粒；第二道工序为委托加工商将锌粒加工成锌壳。

    报告期内，公司委托加工金额占主营业务成本的比例较低，涉及的工序均为非核心工序，对技术要求较低，进入门槛低，市场上能提供相应服务的供应商较多，公司不存在对外协厂商的依赖。报告期内，公司严格执行委托加工质量管理的相关制度，未出现因委托加工质量问题而导致公司出现重大质量事故的情况，亦不存在相关质量纠纷。

    4、销售模式

    公司目前生产销售碱性、碳性锌锰电池、消费类锂离子电池、储能与小动力电池产品为主，公司销售方式为直销，公司主要客户群体为知名电子设备生产厂商、知名品牌运营商、大型贸易商等。

    公司业务人员通过参加展销会、电话拜访、邮件推送以及网络平台等多种方式对客户进行推广，客户表明合作意向并确认产品需求后，公司的技术团队进行产品研发、样品制作及设备调整。客户对产品样品及公司的生产经营状况、管理状况、产品质量状况、社会责任履行情况等进行全方位审核，在审核通过后与公司签订框架协议或者直接下达订单，收到订单后公司按客户的实际需求组织生产。

    公司不同产品的主要业务模式不同，锌锰电池通过OEM销售为主，自有品牌销售为辅；锂离子电池的销售均为自有品牌销售。对于OEM销售，原材料采购、产品生产、技术标准应用、产品质量控制、产品包装和运输等各个环节均由公司自主完成，客户采购公司的锌锰电池产品后主要对外销售。对于自有品牌销售，公司以自有资源为基础，完成研发、采购、生产、销售等所有环节，生产出来的产品以公司自有的商标品牌对外销售。

    公司注重售后管理和客户满意度调查，主动了解客户需求，建立客户档案并进行满意度调查。公司不断跟进客户情况，迅速有效处理客户反馈，采取适当的纠正与预防措施，不断改进产品质量、提高客户满意度。

    5、研发模式

    公司建立了完备的研发组织体系，重视前端新材料的研发、生产设备和工艺的优化，并且注重以客户需求为导向的应用开发。在综合多个产品需求的基础上，提前布局未来产品技术的开发，支撑未来产品战略，为产品设计提供高可靠性、高性能、易扩展的设计体系；对内部生产工艺进行流程再造、设备改造，强调降本减耗、提高生产效益。

    公司研发流程包括研发计划、研发立项、设计实施、评审、验证、确认等环节。参与产品研发的人员组成项目团队，由项目经理或项目工程师组织新产品的开发过程，各阶段的开发输出都要经过严格的评审，包括资料、图纸、标准、样品外观检验、样品常规性能测试、样品可靠性测试、样品环保测试、工艺设计、质量控制点、失效模式分析等；评审通过后项目组开发打样并送样给客户测试确认；测试通过后公司内部进行试产并确认产品批量生产的可行性；试产通过后按市场需求进行批量生产，最终完成客户的项目开发。

    公司实行以自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，此种研发模式有利于公司借助外部资源走产、学、研相结合的道路。公司与清华大学深圳国际研究生院等单位建立了合作关系，通过对客户进行深度调查访谈，及时根据市场需求调整研发方向，利用先进的生产工艺节约能耗，推动电池产品的升级换代。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    2026年上半年，实现营业收入39156.34万元，比上年同期增长了12.98%，归属于上市公司股东的净利润为421.62万元，比上年同期下降了54.48%。

    2026年上半年，公司严格落实2025年度报告确定的经营方针，围绕市场拓展、研发创新、项目建设、内控治理、团队建设有序开展各项工作，持续整改前期经营短板。受宏观经济波动、下游需求偏弱、行业竞争加剧、汇率及外贸政策变动等因素影响，部分经营目标推进不及预期，公司整体经营保持稳健运行。

    业务经营方面，事业一部锌锰电池业务稳固海内外基本盘，优化客户结构、深耕核心客户、拓展新兴海外市场，主业经营保持稳定，但外销受汇率及政策影响，盈利修复节奏偏缓。事业二部聚合物锂电池业务延续2025年盈利改善态势，持续优化产品结构与生产成本，稳步推进新场景客户认证导入，板块经营质量持续提升。事业三部小动力、小储能业务仍处于培育阶段，公司积极推进客户送样与资质导入，强化应收账款风险排查与逾期账款催收，但受客户认证周期长、需求释放较慢影响，业务增量尚未充分体现。

    研发方面，公司保持稳定研发投入，持续开展电池性能优化及新技术攻关，有序推进样品试制与专利布局，但研发成果产业化转化效率仍需进一步提升。

    生产运营方面，公司稳步推进募投智能化改造项目，持续优化生产管理与供应链体系，通过锁价采购等方式对冲原材料价格波动，保障生产稳定运行。

    内控管理方面，公司严格执行上市公司规范运作要求，规范信息披露、关联交易及内幕信息管理，积极配合监管检查；持续强化现金流及应收款管控，审慎开展资产减值研判，规范闲置资金管理，经营风险整体可控。

    人才管理方面，公司持续补齐关键岗位人员短板，优化内部协同机制，组织运营效能稳步改善。

    总体而言，公司上半年经营运行平稳、各项工作有序落地，但仍存在新业务增量不足、研发转化偏慢、外销盈利承压等问题，公司将在下半年针对性优化提升。

    （二）行业情况

    1、行业情况分析

    （1）锌锰电池行业

    锌锰电池是一次电池的主要品类，按电解质体系分为碳性锌锰电池（碳性电池）与碱性锌锰电池（碱性电池）两类。碳性电池成本低但容量小、环保性不足；碱性电池作为升级产品，容量和放电时长可达碳性电池的3至7倍，且可实现无汞化生产。

    中国是全球最大的锌锰电池生产国和出口国。根据《电池》期刊发布的行业运行报告，2025年全国锌锰电池产量为373亿只，约占全球市场的60%。出口方面，2026上半年锌锰电池出口呈现量增额减的出口特征，海关总署数据显示，2026年1至6月，8506.10项下所有二氧化锰原电池（含碱性锌锰电池和碳性锌锰电池）合计出口金额为8.99亿美元，同比下降2.4%；出口数量145.77亿只，同比增长3.3%。从出口结构来看，锌锰电池主要出口市场为美国、荷兰、德国、日本、英国等发达国家，前十大市场合计占比约65%。两类电池因性能与价格差异，目标市场分化明显：碳性电池价格较低，主要出口至非洲、中东、东南亚等发展中国家和地区；碱性电池性能优越、环保特性突出，主要出口至欧洲、北美、日本、韩国等发达国家和地区。从产品结构看，2026年1至6月，碱性电池（HS编码：85061011、85061012、85061019）合计出口金额约6.27亿美元，占锌锰电池出口总额的69.7%；碳性电池（HS编码：85061090）出口金额约2.72亿美元，占出口总额的30.3%。碱性电池凭借性能优势和发达国家市场的稳定需求，继续保持出口主力地位；碳性电池出口占比相对较小。

    尽管上半年出口金额受外部环境波动影响略有回调，但出口数量保持稳步增长，反映出全球市场对中国锌锰电池产品的刚性需求依然强劲。

    从竞争格局来看，锌锰电池行业竞争参与者主要包括国际品牌商，如美国的Duracell（金霸王）和Energizer（劲量）；国内品牌及专业制造商，如福建南平南孚电池有限公司、广东力王新能源股份有限公司、四川长虹新能源科技股份有限公司、浙江野马电池股份有限公司等；此外，拥有自有品牌的大型连锁零售商亦以自有品牌形式参与市场竞争，如沃尔玛、Costco、Aldi等，该类零售商凭借庞大的门店网络与采购体量，通过ODM/OEM代工模式推出自有品牌电池产品，在中低端市场占据重要份额，与专业品牌商形成直接竞争关系。全球市场竞争呈现行业集中度较高的特征。国内市场方面，据智研咨询统计，2025年国内锌锰电池市场中，安孚科技、野马电池、力王股份、浙江恒威市占率分别为8.8%、5.8%、4.6%、3.7%。本数据来源于第三方机构，仅供参考。本公司居国内头部阵营，有望充分受益于行业整合红利。公司的主要竞争企业有金霸王电池（中国）有限公司、劲量（中国）有限公司、东芝（中国）有限公司、福建南平南孚电池有限公司、中银（宁波）电池有限公司、浙江野马电池股份有限公司、浙江恒威电池股份有限公司等。

    展望未来，锌锰电池作为最基础的一次电源，市场需求依然稳健。据GlobalInfoResearch调研，预计2032年全球锌锰电池产值达到162.6亿美元，2026-2032年期间年复合增长率为4.0%。产品结构上，碱性化率提升是未来最明确的趋势。根据GlobalMarketInsightsInc.的数据，全球碱性电池市场规模在2025年估计为91亿美元，预计将从2026年的95亿美元增长至2035年的152亿美元，复合年增长率为5.3%。值得关注的是，碱性电池自放电率更低，年自放电仅2%-3%，储存寿命可长达10年，远优于碳性电池，且可实现无汞、无镉、无铅化生产，从源头上减少了对土壤和水源的重金属污染隐患。2026年全国两会期间，针对电池产业绿色转型的滞后现状，全国人大代表、四川长虹电子控股集团有限公司党委书记、董事长柳江提出了提升锌锰电池碱性化率的建议。综上，碱性化率的提升，本质上是多重市场力量共同驱动的结果，消费端对长寿命、高功率产品的偏好提供了内生需求；环保法规趋严和‘双碳’目标倒逼了无汞化工艺的普及；而政策层面对绿色制造的引导，将进一步加速这一替代进程。

    综合来看，公司锌锰电池业务面临多重有利因素。外部环境方面，锌锰电池碱性化趋势明确，2026年上半年，公司碱性电池收入占比已达55.50%，远超碳性电池的20.22%，有望持续受益于替代进程；同时，行业集中度持续提升，叠加出口退税取消与消费税恢复征收，中小企业成本与合规压力上升，作为具备规模效应与规范体系的头部阵营企业，公司将加速获取市场份额。内部能力方面，公司已建成智能化产线（第二批1000只/分钟产线预计2027年6月投产），并拥有稳定的海内外客户资源，产能与渠道基础扎实。上述内外因素共同支撑公司在本轮行业整合中占据有利位置。

    （2）锂电池行业

    锂电池按应用领域分为动力电池、储能电池和消费类锂电池三大类。公司产品主要覆盖消费类锂电池及小动力、小型储能场景，聚焦3C数码、电子烟、智能家居、电动两轮车、便携式储能、户用储能等细分赛道。上述市场整体保持稳健增长，呈现以下特征：

    ①消费类锂电行业增长引擎已由传统消费电子转向新兴智能终端，TWS耳机、智能穿戴、电子烟、无人机等细分品类贡献增量需求，轻薄化、快充、高能量密度与定制化已成为核心竞争维度。QYResearch调研显示，2025年全球消费电子用小型锂离子电池市场规模大约为379.0亿美元，预计2032年将达到635.1亿美元，2026-2032期间年复合增长率约为7.5%。

    竞争格局上，从整体竞争结构来看，头部企业占据绝对主导地位；从细分赛道来看，各领域集中度相对有限。据EVTank等机构数据，2025年全球小软包锂离子电池出货量达63.4亿只，新能源科技有限公司（ATL）以24.3%的市场份额保持断层式领先，珠海冠宇以7.7%位居第二，其后是锂威、赣锋锂电、豪鹏科技等企业。在具体细分赛道上，据YHResearch调研统计，2025年全球TWS耳机锂电池市场规模约72亿元，核心厂商包括瓦尔塔、欣旺达和亿纬锂能等，前三家企业占有约35%的市场份额；据QYResearch数据，2026年全球电子香烟锂电池主要生产厂商有Samsung、Sony、Panasonic、LG等，排名前三的厂商约占37%的市场份额；据QYResearch调研，2025年全球无人机锂电池组市场销售额达20.14亿美元，Top5为新能源科技(TDK)、欣旺达、深圳格瑞普、鹏辉能源、EaglePicher，合计份额约37.6%。上述细分市场尚未形成绝对垄断，仍存有一定的竞争空间。

    ②小动力电池领域，该行业正处在一个由巨头入局、技术迭代与市场选择共同塑造的深刻变革期。近两年，宁德时代、比亚迪、国轩高科等汽车动力电池巨头纷纷跨界布局小动力市场，将其视为消化产能、寻找“第三增长极”的新战场，它们的技术和规模优势正深刻重塑行业生态。从市场规模来看，据西部证券数据，预计2026年全球锂电电动两轮车销量2188万辆，22-26年CAGR达18%。从技术路线来看，一方面，快充技术加速渗透，欣旺达等企业已将电动汽车的超充技术引入电摩领域，将充电时间从数小时压缩至20分钟以内；另一方面，钠离子电池凭借成本与低温性能优势，正与锂电池、铅酸电池形成共存互补的格局。

    全球市场主要参与者包括SamsungSDI、LGChem等国际电池企业，同时汇聚亿纬锂能、比亚迪、星恒电源、天能股份、超威集团、鹏辉能源、博力威等众多中国本土厂商。

    ③小型储能领域，2026年上半年，该市场依旧保持着强劲的增长势头。据弗若斯沙利文数据，2025年全球消费级储能市场规模2290亿元，其中户用储能是绝对主力，占比高达83.6%。据infolink数据，2026年第一季度，全球户用储能系统出货量同比暴增78.78%，需求依然旺盛。全球能源价格波动、家庭对能源独立的追求，以及部分电网不稳定地区的应急备用需求，是推动小型储能市场增长的主要动力。欧洲、北美是核心市场，而东南亚、中东、非洲等新兴市场正成为重要的增长引擎。竞争方面，小型储能可进一步细分为户用储能、便携式储能、阳台光伏储能，其竞争格局呈现出鲜明的分层与跨界特征，尚未出现横跨多品类垄断龙头，市场主要参与者包括鹏辉能源、思格新能源、特斯拉、华宝新能、阳光电源等。

    目前，公司锂电业务规模较小，可比企业包括亿纬锂能、鹏辉能源、博力威、欣旺达、三和朝阳等。上述企业在各自对应的细分赛道与公司业务存在重叠，具备一定行业参照价值。

    综合来看，公司锂电池业务面临良好的发展机遇与一定的竞争挑战。外部环境方面，公司聚焦的电子烟电池、3C数码、智能家居等细分赛道需求持续扩容，为公司提供广阔市场空间；小动力电池领域虽面临宁德时代、比亚迪等巨头跨界入局带来的竞争压力，但该市场仍处于技术迭代与需求增长并行的阶段，头部企业加速布局本身亦反映了市场潜力的释放；小型储能领域，全球户用储能需求持续旺盛，为公司增量业务提供重要机遇窗口。内部能力方面，公司已设立事业二部与事业三部两大业务板块，初步完成锂电业务组织架构搭建；电子烟电池已实现稳定出货，形成一定客户基础与产品经验。总体而言，公司锂电业务当前核心任务在于依托现有细分赛道的稳定收入基础，加快消费类锂电、小动力及储能领域的产品开发与客户拓展，逐步提升业务规模与市场地位。

本文数据来源于力王股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。