纳百川（301667）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期纳百川（301667）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务、主要产品及其用途

    公司深耕热管理系统领域多年，始终秉持恒温电池、绿色续航的发展理念，专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，通过多年的潜心研究和踏实探索，公司逐渐成长为能够提供移动式热管理（乘用车、运营车）、固定式热管理（储能、移动电源）、特殊式热管理（空中交通、工程机械、船舶）等不同应用场景下的解决方案的提供商。

    电池液冷板、电池集成箱体应用于新能源汽车动力电池热管理，储能、移动电源热管理，以及空中交通、工程机械、船舶等特殊环境热管理等领域。电池液冷板作为电池热管理系统中直接与电池进行热交换的部件，通过液冷板流道中的冷却液将电池产生的热量转移到冷却装置中或通过冷却液将热量输送到电池处，实现将电池温度维持在最适合其工作效率20℃-35℃范围内。根据其产品设计结构和工艺原理，电池液冷板可细分为冲压式、挤压式、口琴管式等。

    燃油车发动机散热器、加热器暖风应用于燃油汽车动力系统热管理领域，通过翅片与外部空气进行热交换的方式带走冷却媒介中的热量实现散热的目的，主要销往海外市场。根据其承载冷却媒介的管路与翅片的生产工艺，发动机散热器、加热器暖风又可细分为装配式和钎焊式等。

    （二）公司所属行业发展情况

    1、汽车行业总体发展情况

    汽车产业作为国民经济的重要支柱产业，产业链条长、带动效应强，对稳定工业经济增长具有重要作用。总体来看，当前我国汽车市场呈现清晰的结构性特征：内需承压与出口高增、乘用车下滑与商用车增长、传统燃油车收缩与新能源车扩容三组分化态势并存。

    根据中国汽车工业协会统计，2026年1月至6月，我国汽车产销分别完成1,499.3万辆和1,501.7万辆，同比分别下降4.0%和4.1%，中国汽车市场整体运行平稳。受政策调整、消费节奏变化等因素影响，虽然国内汽车市场阶段性承压，但汽车出口继续保持快速增长，今年上半年，我国汽车出口累计509.6万辆，同比增长65.3%，半年度出口量首次突破500万辆大关。我国汽车产业国际竞争力持续提升，正在加速形成国内市场与海外市场并重的“双循环”发展格局。

    2、新能源汽车发展情况

    新能源汽车是我国汽车产业转型升级的重要方向，经过多年发展，产业链技术创新能力持续增强，市场竞争优势不断巩固。随着国内新能源汽车的渗透率不断提高，国内市场增速正在放缓，而国际市场则迎来快速增长，成为拉动汽车出口增长的核心动力。

    根据中国汽车工业协会统计，2026年1月至6月，我国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。在出口方面，今年上半年新能源汽车出口235.5万辆，增速远超整体汽车出口增速。

    随着新能源汽车产业持续发展，相应核心技术持续升级。新一代动力电池、高压快充、电驱系统、智能座舱及电子电气架构等关键技术不断迭代，产业竞争逻辑已从早期的续航与价格竞争升级为整车综合体验、技术安全与品牌体系能力的全方位竞争，对电池热管理系统提出了更高要求。热管理产品正向高可靠性、高效率及智能控制方向持续发展，行业技术壁垒不断提升。

    3、储能行业发展情况

    在全球能源绿色低碳转型持续推进的背景下，新型储能成为构建新型电力系统的重要组成部分。以光伏、风电为代表的可再生能源装机规模持续扩大，但是其具有间歇性与波动性的天然特征，大规模并网需配套大容量储能设施以保障电力系统安全稳定运行，从而持续催生新型储能在新能源消纳、电网调峰调频及电力系统安全稳定运行等方面的市场需求。据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据，截至2026年5月，中国新型储能累计装机达157GW，较“十三五”末增长超45倍，连续四年新增装机全球第一。

    随着多年的发展，储能行业正逐步由政策驱动向市场驱动转变，储能系统安全性、能效水平及全生命周期运营能力成为行业竞争的重要方向。作为储能系统的重要组成部分，储能热管理系统是保障电池安全高效运行的关键环节，直接关系电池系统运行效率、循环寿命及安全性能。液冷温控方案在大型储能系统中的应用范围持续扩大，随着大容量电芯及高能量密度储能系统加快推广，液冷技术渗透率呈持续提升趋势，储能热管理产品价值量和技术要求不断提高，行业市场空间持续扩大，为公司储能热管理业务的发展提供了良好的市场机遇。

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    公司生产所需原材料和零配件主要为铝合金板材、带材和铝制管件、塑料管件等，以及钎焊涂料和绝缘喷涂粉料等辅材。公司产品对原材料及配件的原料牌号、规格尺寸和功能结构等参数指标有具体要求，其中，部分材料还需要按照设计要求先行进行冲压。因此在原材料和零配件采购前，公司需对生产计划中各种材料品类、需求量、需求周期及其交付节点进行规划，形成了现有的以产定采的采购模式。

    2、生产模式

    公司采用“以销定产兼顾安全库存”的生产模式来安排和落实拉动式生产计划。物流部通过客户的系统端口获取客户的滚动需求，并以此制定销售计划，同时结合物流和仓储情况确定产品生产需求，进而确定年度生产安排。在此基础上，物流部门以周为滚动周期更新未来90天的客户需求计划，并派发给生产部和各车间进一步拆解为具体的生产任务和逐日的生产动作安排，实现柔性生产。

    公司通过SAP系统和MES生产制造执行系统对生产环节的物、工、料、法、环等生产要素进行实时动态数据管理，物料从领料到成品入库都能纳入管控。公司实行最小化单元管理机制，采用工段长+指导员+巡检的三人组合机制，有效控制生产效率和质量。管理人员主要负责保证生产计划的执行，监督生产活动的规范性，提升员工操作技能，保证生产安全，控制生产成本，组织快反问题跟踪。生产一线员工结合实际工作提供改善提案、合理化建议。生产数据每天通过制表统计，帮助管理人员跟踪产线的情况并与物流部的发货计划相关联，从而做到对生产计划的及时调整，确保客户保质保量且及时向客户交付产品的同时尽可能降低公司积压货物的风险。

    3、销售模式

    公司采用直销的销售模式，形成了新能源电池热管理系统部件服务国内主机厂、电池厂商和储能集成商，传统燃油车热管理部件服务海外售后市场的业务格局。

    新能源电池热管理板块，公司的销售业务包括市场营销和批量生产两个主要部分。市场营销阶段，公司通过市场调研结合潜在客户提供的技术要求和报价邀约收集分析意向产品的相关信息。在此基础上，由公司项目研发部牵头成立前期项目小组对意向产品的技术可行性和经济效益进行初步判断。对具有开发价值的产品，公司与潜在客户确定定点开发的相关权责并签订技术开发协议。产品开发完成并取得客户批产认可的情况下，销售部通过谈判等方式与客户确定产品售价、份额等事项并签订定点批量生产的销售合同。批量生产阶段，物流部通过取得和分析客户提供的年度生产预测、月度滚动计划制定销售计划并根据物流部的实际订单情况及时做出及时调整和评价，销售部根据物流部门反映的发货情况每月及时与客户核对账目并安排发票开具和货款的催收工作，对于客户反映的问题及时予以响应并协助质量管理部门就质量问题等反馈情况提供售后服务。

    传统燃油车热管理部件板块，公司下游面向的汽车售后市场更加成熟，销售业务侧重销售管理，公司在完成市场营销阶段，取得客户的采购意向后结合自身的销售计划获得实际订单。公司基于生产能力和经营目标制定年度销售计划，销售部门拆解为月度销售计划并结合基准报价积极获取客户订单，会同物流部门确认订单承接情况。

    4、研发模式

    公司将产品创新和技术迭代视为企业发展的主要驱动力和公司竞争的核心手段，遵循以可再生发电和储能替代固有化石能源、以动力电池热管理系统助力绿色出行生态发展、以自动化+智能化的创新模块化工厂加速各领域的新能源替代进程的三大公司战略理念，衍生出专注于未来10年后的技术开发战略、未来10年内的新技术研究、未来5年内的新技术应用和着重于当下的技术优化及标准化的研发创新模型矩阵。公司在超过10年的产品研发、设计、验证和超过2,100万件产品应用实践中积累了丰富的基础数据，建立了设计标准和规范，在产品转型的成功经验中提炼出适合自身发展的研发模式。公司的研发模式强调技术主导，结合产品开发的全生命周期整理出积极探索新技术趋势、重视客户新产品需求和踏实推进降本增效新方法三步走的新形式。

    （1）积极探索新技术趋势

    通过整理分析项目研发部和销售部门的市场调研和技术交流成果，公司成立项目组对新产品领域、新材料和新工艺开展前瞻性研究，寻找并持续研发各具优势的产品矩阵。积极发掘现有开发和生产能力在潜在市场和衍生产品等方向上的应用前景。前瞻性研究为公司积累相关的开发经验、储备相应的技术成果以及有望实现商业化推广的产品样件，为公司产品技术创新的可持续发展奠定基础。

    （2）重视客户新产品需求

    公司对于新产品开发的研发工作严格遵守IATF16949质量管理体系，遵循APQP产品开发流程，采用DFMEA工具分析客户需求，输出CC＆SC清单及设计方案并提交客户认可，样件试制过程采用PFMEA、CP、WI专业工具对特殊特性项进行在线防错及CPK管控，确保产品符合设计标准，满足客户需求。研发工作进入产品设计阶段后还需要经历设计验证、工艺验证、产品验证、工装验证等验证环节；设计评审、样件评审、工检夹模以及工艺评审等评审环节最终形成PPAP资料包供客户审查。

    （3）踏实推进降本增效新方法

    公司始终以积极革新态度对待已经实现批产的产品和投入使用的生产工艺，力求通过多级别、多维度、多场景的发掘，实现降本增效的工艺改进。公司广泛发动员工对生产过程中的标准化动作和工艺流程进行持续性的改进，并不定期就生产环节整理归纳的问题提交生产会议进行讨论。

    （四）公司行业地位

    公司深耕热管理领域多年，是国内最早布局新能源汽车动力电池热管理的企业之一，具备深厚技术积累与广泛客户认可，经过多年的发展，公司奠定了移动式热管理、固定式热管理、特殊式热管理三大应用场景，全面满足消费者对乘用车、运营车、储能、移动电源、空中交通、工程机械、船舶等多种应用需求。目前公司与宁德时代、中创新航、阳光电源等头部企业建立长期稳定的合作关系，产品已配套多家知名主机厂的多款热门车型、储能项目。在电池液冷板细分领域，公司市场占有率处于行业前列。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术优势

    公司是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省科学技术厅认定的国家高新技术企业、“浙江省科技型企业”、浙江省经济和信息化厅认定的“专精特新”中小企业、“专利示范企业”、温州市领军工业企业，马鞍山纳百川被认定为安徽省专精特新中小企业，建有汽车热交换系统浙江省省级企业研究院和安徽省企业技术中心。

    自成立以来，公司一直秉持恒温电池、绿色续航的发展理念，弘扬持续创新精神，通过技术创新驱动企业发展。公司拥有先进的研发、生产、检测设备，建立了高素质的研发团队，形成了控温技术、轻量化技术、残值评估技术、设备工艺优化、自动化生产、质量控制技术优化等核心技术体系，解决了常规方式下导致的电池模组受热不均匀的问题，使得电池模组最大限度的均匀受热，将仿真技术与实际热分布温度偏差缩小到≤3℃，突破行业内流阻偏差水平普遍控制在15%的技术壁垒并稳定在5%以内，对项目前期的形变量、鼓包问题实现100%探测识别，通过对结构重组和结构密度比的重新定义，实现PACK轻量化和增效PACK整体结构强度的突破。公司具备先进的形变探测和热传导分析能力，建立了精准的热仿真和流体仿真计算模型，有效提升了产品的平面度和一致性，能够保持工况环境下产品温差控制在3℃至5℃范围内，为动力电池提供恒温工作环境。公司顺应了电池结构创新发展趋势，能够实现电池液冷板与电池的精准贴合，满足动力电池越来越高的轻量化和高能量密度的发展需求。公司在新材料应用探索、冲压和挤压工艺改良、焊接技术研发和表面处理等环节均掌握了核心技术储备，率先突破3系和6系铝材钎焊技术壁垒，并通过智能信息系统管理实现产品质量管控，保障产品品质的稳定性，应对复杂工况环境下的具体应用。

    公司在研发过程中积极探索产品技术的标准化，依托自身技术体系分别制定了热管理应用端客户仿真标准和热管理应用端客户泄漏探测标准，该等标准已成为客户引用的采购技术标准，使公司产品进入客户的采购体系具备先发优势。

    同时，公司凭借齐全的产品开发分析软件、高水平的模具开发设计能力、丰富的技术工艺，形成了较强的协同开发设计能力，既能及时响应客户的研发要求，也能持续提升自身研发能力。公司积极参加客户产品的早期开发设计，与客户进行同步开发，从产品结构和热力分布设计、模具设计制造、精密加工以及装配等全生产环节的工艺性角度提出设计开发、改进建议，优化产品结构，在技术开发方面具有较强的市场竞争力。

    （二）客户资源优势

    公司凭借产品质量优势、技术研发能力、优秀的技术工艺水平、健全的客户服务体系，在多年的经营过程中积累了丰富的客户资源。

    电池液冷板对新能源汽车的安全性、稳定性具有重要影响，因此动力电池制造商和主机厂对电池液冷板的质量要求较高，对其供应商设有严格的准入限制，需要经过“客户评审—新产品立项、可行性评审—产品报价—报价跟踪—获得新产品定点资格—产品立项、设计开发、模具开发及样件生产—样件通过客户评审—小批量生产通过客户审核—批量生产”等多道程序后方可进入主机厂合格供应商体系并批量供货，耗时周期较长。公司新能源汽车电池热管理系统产品的客户网络覆盖了宁德时代、中创新航、蜂巢能源、欣旺达、孚能科技、亿纬锂能等国内主要的动力电池制造商，产品配套供应T公司、M公司、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团、东风日产、奔驰、大众、奇瑞汽车、赛力斯、丰田、现代等多家汽车品牌的多款热门车型。在储能热管理系统方面，公司已成为宁德时代、中创新航、阳光电源等多家国内排名前列的新能源电池厂商和电源设备厂商的供应商。公司连续多年取得多个客户的荣誉奖项，获得了客户的认可，建立了良好的市场口碑。

    在燃油汽车热管理产品方面，公司的散热器产品供应法雷奥、马勒、NISSENS等汽车热管理零部件龙头企业和NRF、AAP、USMotorWorks等大型汽车后市场零配件供应商，建立了稳定的销售体系。

    优质的客户资源对于公司发展具有重要意义，为公司提供了长期稳定的订单和现金流，提升了公司的市场开拓能力，有利于公司新产品的开发和销售。公司将进一步深化与核心客户的合作，并不断扩展客户资源，促进业绩持续增长。

    （三）产品质量优势

    公司自创立以来，一直以“创新成就自我价值、用质量赢得客户信赖”作为企业发展使命，高度重视产品质量，投入大量资源以保证产品生产环节的标准化和产成品的一致性水平，同时对于生产过程中的材料、能耗等方面做出了非常精细和不断改进的规划。公司建立了完备的质量管理、生产管理和研发管理体系，形成了新产品品质管控、供应商品质管控、生产过程品质管控、出货品质控制、售后品质管理“五位一体”的品质管控流程，打造了标准化、平台化、防错防呆相似件管理的三大质量控制体系，建立了可视化数据管理系统、LLC数据库和QCDS全年质量审核等三大质量提升系统，大批量产品的质量一致性控制能够满足客户的严格要求，最大程度确保产品质量符合标准。

    公司的电池液冷板产品具备突出的质量优势。在智能化方面，公司采用集团化私有云，在确保企业核心数据安全的前提下配合全链条打通的SAP系统、完善的MES管理系统、丰富的产品FMEA综合数据库，高度集成且安全的数据化管理对每个过程都做到层层监控、环环相扣。在气密性方面，公司采用万倍密封技术，使用氦分子0.178KG/m3的密度来对标行业内1.29KG/m3的空气密度，将泄漏标准突破并稳定在2*10-8pa*m3/s。在产品绝缘方面，公司采用安全绝缘涂层技术，对行业标准的膜厚、附着力、干燥时间进行再定义，增强涂层的绝缘性和附着强度。公司对于产品生命周期内质量反馈的追溯可精确到发生当日的0.01秒，确保产品的每个生产步骤都有迹可循，同时在产品平面度、结构强度、耐候性方面具备良好优势，能够满足新能源汽车对于动力电池工作环境的严苛要求，辅以最高8年或80万公里的超长质保，保证产品的经久耐用。截至报告期末，公司已累计供货超2,100万件，经过市场充分的检验。凭借优秀的产品质量控制能力，公司建立了良好的市场声誉及品牌形象，在业内享有较好口碑，自成立以来未发生重大质量问题，未因质量问题与客户发生纠纷。公司优秀的产品质量赢得了客户的一致认可，先后获得宁德时代“质量优秀奖”、蜂巢能源“最佳技术合作奖”、中航锂电“最佳交付奖”、北京普莱德“质量优秀奖”、上汽大众“质量控制目标奖”、孚能科技“优秀供应商”、中创新航“优秀供应商”、零跑汽车“优秀供应商”“优秀伙伴奖”、奇瑞“优秀质量奖”、深向“优秀供应商”等荣誉。

    （四）配套能力优势

    汽车零部件企业的配套能力是企业管理和技术水平的综合体现，要求配套企业具备根据客户的要求快速开发新产品的能力，以及在保证产品品质的前提下不断进行技术改进、提高管理水平，保证配套产品的及时有效供应。

    公司在多年的发展中积累了丰富和完整的产品设计开发和制造能力，具备从产品先期设计直至批量生产的全链条开发和供应能力，并提供基于高性价比、轻量化、降温速率、热性能优势、体积利用率、平台化能力、续航能力、快充能力的多样性场景解决方案，可覆盖CTM-CTP-CTB/CTC等三种电芯集成方式，配套乘用车、商用车、卡车、工程机械、储能、低空飞行器、船舶等多个领域。公司拥有优秀的研发技术团队和配套开发工具与实验设备，能够独立完成或协助参与动力电池热管理产品的全流程开发任务。为解决终端用户对充电时长的焦虑与大功率充电对电池包热管理安全性的矛盾，公司从液冷板的散热效率切入，通过大量设计优化和仿真测试，实现了散热性能满足从2C快充到4C、6C快充的产品迭代，并着手研发10C快充电池的解决方案。在动力电池轻量化的发展方向上，公司引入了弯管式口琴管的设计思路并配套开发相应的工艺制程，以实现液冷板制造降本增效的进一步突破。在车辆整体轻量化的发展方向上，公司顺应发展态势，配套开展直冷式冲压液冷板的研发，对冷媒、流道布局、液冷板结构进行针对性的热设计和热仿真、流体仿真，帮助下游客户将动力电池热管理纳入到整车热管理系统中进行统一设计，降低整车热管理系统的设计和制造成本。

    公司目前拥有浙江温州、安徽马鞍山、安徽滁州三处生产基地，超20万平方米生产场地，安徽滁州生产基地仍在开展后续建设，并规划在四川布局生产基地，在地理位置上贴近服务客户，实现对核心客户的全面配套供应能力。生产规模在细分领域居于领先，具备稳定的配套供应能力，能够及时为客户提供性能良好、质量稳定的产品。

    （五）管理优势

    公司以选人才、育人才、促绩效的团队建设思路构建可持续发展的人才梯队，深化打造物质层、行为层、制度层、精神层的四层人才稳定架构，为员工提供完善的职业晋升通道，通过阳光薪酬机制、股权激励等多种方式激发团队的创造力。经过十余年的发展，公司建立起了一支稳定的人才队伍，具备材料学、工程学、热力学、流体力学复合专业背景。公司核心管理人员自公司成立之初陆续进入公司工作，拥有多年的汽车热管理行业从业和管理经验，员工对公司文化有着高度认同感和归属感。公司秉持人才至上的价值观，注重打造在专业能力与个性上优势互补的核心团队，在管理、技术、生产、销售、财务等方面各有专长，各司其职，优势互补，保证了公司各项业务的协调和全面发展。公司建立了扁平化管理模式和精细化管理体系，实施QRQC快速响应、GK现场管理机制，推行信息化管理系统，依托健全的组织架构和管理体系，管理团队能够快速响应客户需求，高效合理地配置资源，及时为客户提供优质产品，促使公司生产规范化、标准化，管理效能和执行能力均达到了较高水平。

    三、主营业务分析

    2026年上半年，公司紧紧围绕既定的经营战略，贯彻“恒温电池、绿色续航”的发展理念，稳固新能源车与储能相关产品基本盘，持续拓展更多应用场景以及海外市场，以达到营收持续增长的经营目标。报告期内，公司实现营业总收入9.56亿元，同比增长28.58%。

    报告期内，公司积极调整市场策略，依托自身在服务和生产方面的优势，推动新能源汽车和储能业务板块实现稳健增长。

    尽管国内新能源汽车行业增速有所放缓，公司动力电池领域收入仍实现26.9%的同比增长，储能行业继续保持高速增长，公司储能电池领域收入实现36.04%的同比增长。在稳定新能源汽车和储能两个基本盘的基础上，公司继续积极拓展新的产品应用场景，进一步完善移动式热管理、固定式热管理、特殊式热管理等不同应用场景解决方案能力，同时加快海外业务布局与孵化，积极探索新的业务增长点。

    受外部宏观环境及原材料价格上行的影响，公司成本端承压，产品毛利率有所下降。针对上述挑战，公司一方面主动与下游客户沟通，商讨调整产品售价；另一方面持续加大技术研发投入、推进生产工艺优化、改善产品销售结构，多维度落实降本增效举措，全力对冲成本上涨压力。

本文数据来源于纳百川2026年中报，仅供参考不构成投资建议。