赛维时代（301381）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期赛维时代（301381）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司主要业务和产品

    赛维时代是一家技术驱动的品牌出海企业，通过平台化快速反应能力满足全球消费者高品质、个性化的时尚生活需求。自成立以来，公司秉持“让美好生活触手可及”的使命，以全链路数字化能力和敏捷型组织为基石，驱动公司品牌矩阵战略的发展，逐步形成集产品开发设计、柔性供应链整合、品牌孵化及运营等于一体的全链条品牌运营模式。公司通过Amazon、Walmart等第三方电商平台和RetroStage等垂直品类自营网站向全球消费者销售高品质、个性化的时尚生活产品，公司运营的商品品类主要分为服饰配饰品类和非服饰配饰品类两大类。服饰配饰品类是公司的主营品类，覆盖范围包括男装、女装、家居服、内衣、童装等多个细分品类；非服饰配饰品类主要包括运动娱乐等品类。此外，公司还基于其完善的跨境仓储物流体系向第三方提供物流服务。

    在多年的品牌深耕中，公司通过精准研究各细分品类中消费者的喜好和需求，以特定品牌在选定的细分领域中进行布局，将公司的底层基础能力与品牌运营经验持续赋能于新品牌的孵化，逐步提升品牌在细分领域中的市场占有率，在规模增长的同时逐步提升品牌溢价能力。未来随着底层各链路数字化、标准化水平提升，叠加AI技术在全链路的深度赋能，底层能力的高度复用将有力支撑品牌孵化与布局效率的提升。2026年，公司坚持以品牌化出海为核心发展路线，聚焦服饰配饰主业深耕细作，积极落地AI技术赋能业务运营，深挖经营各环节效率优化空间，寻找降本增效的突破方向。与此同时，公司积极布局多元化发展渠道，不断拓宽业务覆盖边界，稳步夯实并扩张全球市场布局。报告期内，公司实现营业总收入62.01亿元，同比增长16.01%，其中主营业务收入为61.80亿元，同比增长16.22%。

    1）服饰配饰品类：底层能力高度复用，规模化赋能服装品牌矩阵

    公司在跨境品牌服装供应链和品牌运营的各个环节都进行长期而深度的耕耘。海外的服装市场空间巨大，现阶段主流模式仍是线下门店销售。在线上做品牌服装业务较为复杂，中国企业从事海外线上品牌服装销售面临的挑战较多，在产品开发（符合海外流行趋势的设计、尺码及面料标准设定）、生产供应（柔性供应链响应、生产成本和品质管控）、跨境运输（物流成本管理和时效提升）、产品销售（营销方式选择、产品售后服务）等多环节中存在着企业需要关注的诸多要素。而同时，服装又是最具备多线程并发可能性的品类，上述关键环节通过数字化、标准化改造积累于底层的数字化系统后，可以在面向不同风格、不同应用场景、不同消费人群的多个品牌中高度复用，实现规模化赋能，这是服装运营有别于其他非服装品类的重要特点。随着海外消费者逐步建立线上消费习惯以及电商基础设施进一步完善，海外线上品牌服饰市场有望持续增长。2026年上半年公司服饰配饰品类保持稳健增长，实现营业收入50.32亿元，同比增长28.05%，占公司主营业务收入的81.42%，品类核心地位进一步强化。

    公司采用品牌矩阵化运营模式，在服装行业多个细分品类进行多品牌精准布局，并根据品牌的规模、客户黏性和市场影响力等因素，逐步进行资源聚合、势能集中和品类外衍，持续强化核心品牌的影响力。未来，公司将继续深耕已布局细分赛道运营及品牌矩阵管理，持续挖掘并高效转化市场需求，放大品牌效能，深化全球区域市场覆盖，拓展多元化渠道体系，为旗下各品牌的长期稳健增长注入动力。

    Coofandy：提供多场景的品质男装，让男性用户可以轻松选择不同场合中的穿搭

    Ekouaer：以舒适为核心打造家居服饰，让自在和愉悦充满居家生活

    Avidlove：专注于性感时尚内衣的设计开发，展示女性的自信与魅力

    Zeagoo：强调时尚和自由，打造高品质和百搭的休闲女装

    Pinspark：融合舒适性与时尚感，为运动爱好者打造时尚的运动服饰

    Arshiner：提供充满童趣的儿童服饰，让快乐伴随孩子的成长

    2）非服饰配饰品类：持续收缩品类，压力逐步缓解

    公司自2024年下半年启动非服饰品类库存出清与品类精简优化工作。历经近两年深度去库存、组织人员优化及产品线收缩调整，期间严控非服饰品类备货采购，非服饰品类库存由2024年高点的8.25亿元回落至2026年6月末的2.74亿元，整体库存风险显著缓解，多数非服饰产品线库存回归至健康合理区间。受品类战略收缩与业务调整影响，2026年上半年非服饰配饰板块营业收入8.53亿元，同比下降17.88%，营收占公司主营业务收入比重进一步降至13.81%，该板块对公司整体业绩的影响持续弱化。

    （2）分地区收入情况

    欧美地区整体消费力水平较高，较为适合公司品牌业务的发展，因此公司在过去阶段大力布局欧美市场。未来公司在不断巩固欧美成熟市场的同时，也将根据公司品牌布局策略、各区域消费力情况、平台政策及平台竞争态势等变化在区域布局策略上进行动态调整。

    报告期内，公司的主要销售区域是北美地区，2026年上半年销售额占主营业务收入的91.71%，其次是欧洲地区，销售额占主营业务收入的7.26%。

    （3）分渠道收入情况

    公司在跨境电商领域深耕多年，具备丰富的海外电商平台运营与对接经验。公司会根据平台特性、平台监管规则完善程度、流量机制特点及与公司战略的匹配度，对合作的电商平台持续开展评估与动态调整。在巩固核心渠道Amazon的同时，公司积极探索不同线上平台的流量机会，密切跟踪平台政策和流量趋势变化，持续提升在不同线上平台的灵活应对水平。此外，公司亦积极探索线下渠道合作机会。未来公司将持续贯彻全渠道研究，挖掘不同渠道的发展机会，根据品牌的不同阶段有序推进渠道拓展和战略布局。

    报告期内，公司B2C业务的主要销售渠道是Amazon平台，2026年上半年销售额占主营业务收入的82.71%。

    2、主要经营模式

    公司十分注重底层IT平台的搭建和AI技术的应用，全力打造技术驱动的业务模式。在产品研发环节，公司自研流行趋势分析系统，依托AI融合多模态数据，实时洞察时尚趋势，精准赋能设计研发，显著提升选品与开发精准度，高效响应客户需求；在采购环节，公司构建预测驱动的智能供应链体系，借助AI实现需求的精准预测与智能派单，优化库存、物流及通关管理，增强履约效率与供应链韧性；在物流环节，公司通过系统统一管理物流供应商信息，运用大数据实时监控，结合时效、服务、成本等多维度数据，实现最佳配送方案推荐、货物运输可视化及全方位物流管控；在商品运营环节，公司应用AIGC技术高效生成商品图片、视频等多元化营销素材，加快产品全球上新节奏，同时搭建智能营销系统，通过AI实现广告全链路托管与策略动态优化，有效提升投放效率与转化效果。

    3、公司所属行业发展情况

    （1）行业概况：全球电商规模扩容，线上服饰前景广阔

    近年来，线上化浪潮席卷全球零售，叠加消费需求愈发多元，全球零售电商行业保持高速扩容。根据eMarketer数据，2025年全球零售电商销售额为6.47万亿美元，同比增长8.41%，零售电商渗透率达到20.2%，预计到2030年，全球零售电商渗透率将提升至22.9%。2026年以来，海外零售电商消费继续增长，以美国市场为例，2026年第一季度美国电商销售额达3,023.3亿美元，同比增长9.7%。受益于零售电商渗透率稳步提升与服饰行业“小单快反”供应链体系日趋成熟，全球线上服装鞋帽市场实现快速增长，2025年全球服装鞋帽电商市场规模达6,012亿美元，同比增长4.60%；服装鞋帽电商渗透率上升至32.5%，较十年前提升约20个百分点。

    （2）行业的多重变化

    1）中美关税阶段性缓和，外贸出口走势分化

    近年美国贸易保护与本国优先导向持续凸显，对华关税管控政策频繁调整，双边贸易长期承受政策扰动，稳定性偏弱。2026年中美经贸磋商实现阶段性缓和，落地临时性关税调节方案，关税约束边际有所放宽，有效缓解了此前高额加征关税对出口形成的压制。但依托301调查建立的多层级对华征税框架并未解除，美国整体对华贸易壁垒依旧处于高位。关税政策阶段性松紧切换，导致中美贸易在一季度、二季度的走势出现明显分化。据中国海关统计，2026年上半年中美货物贸易总额达2万亿元，占全国外贸进出口总额的7.9%。其中一季度受前期严苛关税政策压制，中美双边货物贸易同比下降18.7%；二季度伴随经贸磋商关税利好落地，市场预期修复，双边贸易回暖向好，同比增长13.7%。地缘博弈与贸易政策波动持续影响跨境电商外部经营环境，跨境企业可通过供应链及市场的多元化布局提升自身抗风险能力，增强业务的长期经营稳定性。

    2）海运价格大幅震荡，物流成本承压波动

    2026年上半年国际集装箱海运运价大幅震荡。一季度受中东地缘冲突影响，航线绕行风险上升，推动运价走高；进入二季度，红海航道绕行成本、区域局势动荡、海外关税前置引发的抢运等多重因素叠加，舱位供需紧张，运价快速攀升。7月份以来，抢运需求透支效应逐步减弱，同时市场有效运力供给有所宽松，集装箱运价自高位回落。整体来看，海运价格受地缘风险、出货淡旺季、舱位供给、海外贸易政策等多重因素交互扰动，行情起伏不确定性较强，给跨境出口企业在运费预算、提前订舱及物流成本管控等方面带来了较大难度。

    3）人民币持续升值，干扰企业盈利水平

    2026年上半年，美元兑人民币汇率波动明显，汇率中间价由年初的7.03变动至年中的6.81，人民币升值幅度达3.13%。多数跨境出口企业北美市场营收占比较高，海外销售回款大多采用美元结算，人民币升值将会削弱商品在海外线上市场的价格竞争力，叠加平台回款周期带来的美元资产风险敞口，企业盈利易受汇兑波动扰动。出口企业可借助外汇避险工具、调配美元费用结构、拓宽海外销售地域等方式，缓解汇率波动冲击。

    4）海外巨头平稳发展，出海平台战略求新

    2026年，全球电商行业竞争持续升级，市场格局进入深度重塑期。海外头部平台方面，Amazon线上零售业务实现较快增长，依托区域物流网络优化提升履约效率、上线AI智能选购工具、深耕日用杂货刚需赛道等举措，北美及海外站点营收保持稳健上涨；凭借长期积淀的用户基础与成熟的FBA仓储履约体系，Amazon在行业变局中仍保持稳固的龙头优势。以Temu、SHEIN、TikTokShop为代表的中国出海电商，则依托国内供应链韧性，加速海外市场渗透，同时在2026年均落地了差异化战略调整：Temu推出“新拼姆”自营品牌计划，从平台运营向上游延伸，培育海外自主品牌，争取产业链话语权；SHEIN顺利通过港交所上市聆讯，稳步推进港股IPO进程，计划借力资本力量优化全球供应链布局与合规治理体系；TikTokShop加速全托管模式的全球化复制，扩容欧洲多国站点，同时推行海外仓强制履约及低质AI带货内容整治，引导商家从传统铺货模式向内容兴趣电商与属地品牌经营转型。

    5）AI工具广泛普及，跨境出海提质升级

    跨境电商日常运营涵盖商品文案编撰、素材制作、多语种本地化翻译、海外客户运维等繁杂环节。传统人工模式下，运营产出品质波动较大，难以精准契合海外市场的个性化诉求，整体效率受限。人工智能技术的深度应用，有效破解了上述困境，助力企业实现降本增效。2026年，AI技术加速渗透跨境电商全链路业务环节，各类智能化工具成为行业化解运营痛点、提升效能的关键支撑。根据亚马逊全球开店于2026年6月发布的《2026中国出口跨境电商发展趋势白皮书》显示，超过98%的受访中国卖家已在运营中使用AI工具，其中16%已进阶至部署AI工作流或AI智能体。

    （3）行业竞争格局

    跨境电商卖家群体中，参与者构成多元，主要包括低价白牌企业、工厂转型跨境电商企业及拥有研发设计的自主品牌型企业，整体竞争格局较为分散，中小卖家居多，根据亚马逊官方和第三方机构披露，目前年销售额低于210万人民币的中小微卖家占比超过50%。为在激烈的市场竞争中抢夺份额，部分卖家选择采用低价竞争策略，使得市场竞争愈发激烈。同时，近年来Temu、TikTok等平台迅速崛起，凭借独特的运营模式和庞大的流量优势，吸引了大量工厂型及工贸一体型卖家入驻，海量卖家的涌入，带来商品供给的爆发式增长，进一步加剧了行业竞争。与此同时，各平台为维持自身运营和发展，持续提高推广费用，这一举措导致卖家运营成本大幅攀升，极大地增加了卖家的运营难度与挑战，使他们在复杂的市场环境中面临更多困境。

    在全球贸易政策不确定性加剧、平台监管日益严格、市场变化加速的大环境下，卖家的核心竞争力和运营韧性成为其抵御风险和快速适应市场变化的关键因素。相比之下，具备全链路数字化基础、品牌优势、供应链整合能力和精细化运营经验等竞争壁垒的头部卖家，能够更好地应对复杂多变的市场环境，其优势将愈发凸显。

    二、核心竞争力分析

    1、公司竞争优势

    公司以全链路数字化技术底层和敏捷响应的小前端组织形态，驱动公司品牌矩阵战略的发展。提供紧贴时尚潮流的产品、加快供应链响应速度、精细化运营等均是跨境电商企业参与市场竞争的关键。公司以全链路数字化能力为基础，深度依托AI技术赋能，致力于打通全链条的业务数据，在产品开发设计、供应链管理、品牌孵化及运营等核心环节，构建全面技术驱动的创新型业务模式，实现底层能力对品牌矩阵中各细分品类的高度复用和规模化赋能，持续提升业务扩张效率与盈利水平。

    （1）产品开发设计：通过精准挖掘消费者需求赋能产品研发

    在流行趋势捕捉方面，公司已搭建全域数据情报体系，依托自研多模态数据采集能力，实时抓取新品发布会、新媒体、电商平台及时尚期刊中的视觉特征与文本语义信息，并结合GoogleTrendsFinder深度挖掘全球热点趋势。公司通过大数据建模对客户之声（VOC）进行多维度语义分析，精准洞察消费者在色彩、材质、风格等方面的真实偏好，实现对品类趋势的前瞻性预判。相关数据持续沉淀并迭代更新至流行元素数据库，通过AI辅助设计系统为研发团队提供灵感图谱与选品策略，有效提升爆款打造效率。

    在版型设计方面，公司整合海外多区域消费者体型数据、面料特性及关键参数，并联动售后评价中的VOC实时反馈，构建了高精度的自有版型数据库。该系统集成了廓形智能匹配、面料弹力仿真、人体尺寸建模及标准色号管理等核心模块，设计师可借助该系统快速生成样板原型，显著缩短研发周期，确保产品在结构功能与审美体验上精准匹配全球用户需求。

    （2）智慧供应链：全链路AI赋能，构建高效协同运营体系

    依托于公司自主研发的智慧供应链中枢，公司已实现采购-制造-仓储物流的全链路AI智能化运营。

    在采购方面，公司深度融合机器学习算法与多维内外部数据，构建高精度智能化采购决策引擎。系统通过整合产品流行趋势、实时销量数据及全球趋势数据，搭建精准销量预测模型，前瞻性预判未来需求波动；同时，算法实时协同全球区域库存的动态分布、在途补货流向及多维度供应周期，开展高频次的供需模拟计算，实现基于地理围栏和人群分布预测的就近仓配调度，显著优化存货周转，确保供需两端高效平衡。

    在制造方面，服装产品兼具功能与时尚属性，需满足消费者个性化、快时尚需求，供应链需适配小批量、多品种、高品质的柔性生产模式。叠加跨境物流周期较长、海外市场需求变化快等特点，对供应链管理能力提出更高要求。公司深耕服饰配饰领域，依托行业经验与运营积累，自主研发服装柔性供应链系统，持续推进供应链数字化建设，实现高效灵活的自动化生产排程，有效满足小单快反业务需求。

    在仓储物流方面，公司通过自主研发的智慧仓储与物流系统，有效解决跨境场景下的时效与成本难以兼顾的难题。仓储端通过波次配货策略优化、智能拣货路径规划及自动化分拣等算法方案，实现动态仓位管理与分拣效率最大化；物流端则依托大数据实时监控，统筹全球供应链资源，基于服务质量、时效、成本等多重要素自动规划最优物流方案，并通过全流程可视化管控，大幅提升全球化运营能效。

    （3）品牌孵化与运营：以数据驱动销售，实现精细化和自动化运营，形成可复制的品牌经验

    在品牌建设方面，公司构建了深度的AI内容创作与品牌管理生态。通过精准洞察服装各细分品类的消费者偏好，系统利用多模态生成式AI（AIGC）技术高效产出品牌视觉资产，包括高保真图、动态视频及多语种创意文案，实现品牌形象的敏捷迭代与心智锚定。借助头部品牌的算法模型与可复制运营经验，AI持续赋能旗下矩阵品牌，在提升细分市场占有率的同时，通过品牌溢价的阶梯式布局驱动利润增长。

    在营销推广方面，公司自主研发智能广告Agent，可实现全链路的AI托管与闭环优化，该智能体通过AmazonAPI深度集成，基于产品日均销量、综合毛利率、退款率及实时库存等核心指标，自动执行关键词挖掘、自动竞价（Auto-Bidding）及预算动态分配。通过对转化数据的实时感知，智能体可实现秒级调整投放策略，确保广告能效在复杂竞争环境下始终处于最优状态。

    在店铺运营与决策辅助方面，公司AI智能定价系统全面革新传统调价模式。系统深度综合在线库存、销量趋势预测、成本波动、平台费率及竞品情报，输出多维度的动态定价策略，确保产品在保持竞争力的同时锁定目标利润率。此外，公司搭建的智慧数据分析中台，通过算法对全业务场景进行精细化建模，提供智能风险预警与增长策略建议，以数据智能驱动全流程降本增效与高效决策。

    （4）产能布局：优化海内外产能结构，筑牢供应链安全与韧性

    公司早期生产环节主要依托国内的优质供应商协作完成，近年来受国际贸易环境变化等因素影响，为有效分散贸易风险、保障供应链安全稳定，公司积极推进全球化供应链布局。东南亚地区服装产业配套完善，是公司海外布局的核心区域。目前，公司已在当地储备大量核心品类优质供应商，并在越南建成投产自有工厂，形成协同配套的生产格局。未来，公司将持续深化全球供应链布局，积极拓展东南亚以外区域，以“自主生产+委托加工”相结合的模式，稳步提升海外生产及采购占比，进一步增强供应链的稳定性、灵活性与抗风险能力。

    （5）人才团队：深耕行业多年，拥有稳定的核心管理团队

    公司多年来深耕跨境电商行业，核心高管团队较为稳定，创始人及核心高管具备丰富的供应链背景，供应链管理能力也成为公司的竞争壁垒之一。同时，公司核心管理团队对于跨境电商行业发展及市场变化具有敏锐的洞察力和快速应对能力，能较好把握行业与市场变化带来的新业务机会。

    公司始终高度重视研发投入与研发人才队伍建设，持续强化技术创新与产品迭代能力。截至本报告期末，公司共拥有境内专利（含发明专利及版权）704项、境外专利（含版权）293项、软件著作权168项。未来公司将继续坚持创新驱动发展战略，稳步推进产品创新与技术升级，不断构筑并巩固核心竞争优势。

    2、公司行业地位

    作为国内知名跨境电商，基于突出的经营业绩、市场贡献和品牌影响力，公司及子公司荣获“国家高新技术企业”、商务部评定的“电子商务示范企业”、广东省商务厅授予的“广东省电子商务示范企业”、“广东省省级跨境电商企业（龙头型）”、“广东省数字贸易龙头企业”、“省级公共海外仓”、“广东省电子商务优秀案例”及“跨境电商品牌出海优秀案例”、深圳市中小企业服务局授予的“深圳市创新型中小企业”、深圳市工信局授予的“技术先进型服务企业”、深圳市龙岗区发改委授予的“龙岗区服务业百强企业”、深圳市龙岗区商务局授予的“2025年度跨境电商进出口十强”、深圳市龙岗区工信局授予的“深龙英才计划重点企业-贡献卓著类”、深圳市龙岗区人力资源局授予的“深圳市龙岗区高质量就业十大劳务品牌”、深圳市龙岗区科技创新局授予的“龙岗区科技创新百强企业”等荣誉。公司在品牌升级方面的持续投入，也逐渐获得国际权威认可，截至本报告披露日，服饰品类产品荣获BerlinDesignAwards（柏林设计奖）金奖、MUSEDesignAwards（缪斯设计大奖）银奖、NewYorkProductDesignAwards（纽约产品设计奖）银奖，非服饰品类产品荣获德国IF设计奖、法国设计奖等国际荣誉。

    同时，公司基于全链路数字化能力和高效供应能力，充分发挥敏捷型组织架构优势，已具备品牌矩阵支撑下的高效品牌孵化能力及多细分品类复制和延伸的能力。从品牌影响力来看，截至2026年6月，Coofandy、Ekouaer、Avidlove等多个品牌的多款产品仍稳居AmazonBestSellers细分品类前五。

本文数据来源于赛维时代2026年中报，仅供参考不构成投资建议。