指南针（300803）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期指南针（300803）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务情况

    公司的主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务；同时，公司在收购麦高证券后，积极推动金融信息服务与证券服务的深度融合，围绕中小投资者，以财富管理和金融科技为特色发展互联网证券业务。

    报告期内，公司主要业务包括：

    1.金融信息服务业务：主要以公司自主研发的证券工具型软件终端为载体，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务等。公司的金融信息服务已布局PC端和移动端，面向个人投资者提供专业化的服务。公司采用直销模式进行销售，即直接向客户提供包括金融资讯及数据的PC终端等产品及服务。公司的主要客户群体为专业的个人投资者，公司自主研发的证券工具型软件主要包括全赢系列和财富掌门系列产品等。

    2.证券业务：公司利用在金融信息服务行业底蕴深厚的技术基因，为麦高证券提供先进的金融科技服务手段，深度融合金融信息与证券服务，发展以金融科技为特色的证券公司，从而进一步完善公司在证券服务领域的业务布局，全面提升公司的经营能力和盈利能力。

    3.广告服务业务：利用公司金融信息服务积累的客户资源和流量入口优势，与证券公司进行深度合作，通过在金融信息服务产品中投放广告等方式，吸引投资者在合作的证券公司开户、交易，从而向证券公司收取相应广告服务费用。此外，公司也将参照与合作证券公司的合作模式，向麦高证券收取相关广告费。由于麦高证券是公司的全资子公司，相关收入和费用在合并报表时将抵消。

    （二）公司经营情况

    2026年上半年，在"十五五"规划良好开局、新质生产力加速发展以及资本市场结构性变革持续深化的多重利好推动下，我国资本市场呈现出新旧动能转换、市场交投活跃的态势。在此背景下，公司持续深化金融信息服务与证券、基金业务协同发展的“一体两翼”战略布局，始终坚持以用户需求为核心导向，深度挖掘各业务板块间的协同发展潜力，积极拓展新业务领域与增长空间，着力构建可持续的发展格局。

    报告期内，公司实现营业总收入12.51亿元，较上年同期增长33.82%；实现归属于上市公司股东净利润1.25亿元，较上年同期减少12.17%，主要系上年同期因收购先锋基金将其纳入合并报表范围，确认非经常性投资收益6554万元，致使同期基数相比较高；剔除该主要因素后，本期扣非归母净利润较上年同期增长63.37%，公司主业经营稳步提升。2026年上半年，销售商品、提供劳务收到的现金10.89亿元，较上年同期增长51.80%；经营活动产生的现金流量净额21.59亿元，较上年同期增长81.86%，主要系麦高证券经纪业务客户存款增加所致。报告期末，公司资产总额201.86亿元，较上年度末增长31.96%，主要亦系麦高证券经纪业务规模扩张所致；归属于上市公司股东的净资产31.98亿元，较上年度末增长14.66%。

    1.金融信息服务业务稳步增长，积极赋能证券业务

    公司的金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，尤其是与一定周期内证券市场总成交额规模呈一定的正相关性和滞后性。2026年上半年，国内资本市场整体延续稳中向好态势，证券市场交易活跃度稳中有升，对公司金融信息服务业务产生积极影响。

    报告期内，公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度，广告宣传及网络推广费用较上年同期有所增长，新增注册用户和付费用户数量较上年同期亦实现同步增长，投产比保持健康稳定，确保了业务长期可持续发展。此外，公司持续深化与麦高证券的业务协同，积极赋能麦高证券，实现麦高证券各项业务的快速增长。

    2.证券业务稳步展业，持续保持快速发展

    2026年上半年，公司持续发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应，推动麦高证券稳步展业。麦高证券的经纪业务收入、自营业务收入及客户托管资产规模继续保持快速增长，其中，手续费及佣金净收入3.31亿元，较上年同期增长71.73%；利息净收入5868.03万元，较上年同期增长35.60%；自营业务投资收益8881.25万元，较上年同期基本持平并略有增长；净利润1.36亿元，较上年同期增长93.04%。2026上半年末，代理买卖证券款132.35亿元，较2025上半年末80.53亿元增长64.35%。报告期内，麦高证券持续加大人才队伍建设和广告投放、IT建设等投入，着力推动证券经纪业务和证券自营业务发展；承销业务、投研业务和资管业务均已有序展业，并取得一定收入，相关工作进展顺利。

    3.稳步推进先锋基金整合工作，助力业务有序恢复

    2026年上半年，公司扎实推进先锋基金整合工作，通过优化治理架构、强化风控体系及扩充专业团队，助其业务稳步回归良性轨道，为资管与财富业务协同奠定基础。同时，先锋基金完成深圳职场搬迁及信息系统建设；完成机构投资者直销服务平台接入、银行间市场和交易所相关接口升级，并推动多家银行电子对账、电子划款上线。因先锋基金历史原因导致的展业问题，在监管机构的指导下，先锋基金正式通过了复业验收，为未来发展奠定了坚实基础。

    4.产品持续功能优化，提升用户使用体验

    2026年上半年，公司产品在指标算法、用户使用体验上持续进行迭代和升级，正式上线了上市公司财务分析的2.0版本、股债监控模块等特色功能，不断完善和丰富题材智库的相关内容，并已面向中高端版本用户开放使用。在交易系统功能的开发上，积极研发了股票的仓位管理系统，以满足不同层次用户的深度管理需求。此外，在软、硬件结合方面，公司正式推出了股道璇玑学习机，并面向市场正式销售。

    5.不断夯实人才梯队建设，完善健全人才激励机制

    报告期内，公司根据业务发展需要，持续加强专业人才队伍建设，完善激励机制，优化业务人员结构。

    在人才引进和储备方面，公司持续从外部引进具有金融、证券和基金行业经营管理经验和专业能力的中高级人才，为公司证券业务和基金业务的发展搭建班子，组建团队，储备人才。

    在人才激励方面，公司2021年限制性股票与股票期权激励计划和2022年股票期权激励计划均已实施完毕，2023年和2025年股票期权激励计划正在实施中。在此基础上，公司进一步推出了2026年股票期权激励计划。公司实施的股权激励计划有利于进一步建立和完善公司长效激励约束机制，增强公司凝聚力，共享公司发展成果，吸引和留住优秀人才，激发公司管理团队和业务骨干的工作热情，有效地将股东利益、公司发展和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远可持续发展。

    6.加强投资者关系管理，切实维护投资者权益

    报告期内，公司通过价值在线平台召开2025年度网上业绩说明会，围绕投资者关心的公司经营、麦高证券展业、先锋基金展业、未来发展战略等进行了充分的交流，有效维护了公司与投资者之间长期、稳定的良好关系，切实维护了全体投资者尤其是中小投资者的权益。

    7.强化内控合规培训，提升公司规范运作水平

    报告期内，公司按照证监会及深交所关于上市公司规范运作的相关要求，持续强化内部控制体系建设。一方面，积极组织经营管理层参与监管部门举办的学习培训，并将所学内容有效融入日常管理实践，切实提升治理层履职能力；另一方面，分层级、有针对性地面向中层管理人员及普通员工开展合规培训，着力增强全员风险防范意识与合规经营理念，确保内部控制制度得到有效执行。公司规范运作水平稳步提升，为健康可持续发展奠定了坚实基础。

    （三）公司的经营业绩全年分布不均衡

    公司金融信息服务业务受经营模式和销售周期的特点影响，可能出现经营业绩全年分布不均衡的情况，季度财务数据或半年度财务数据可能无法完整衡量全年的经营业绩。

    （四）公司所处行业发展情况

    2026年上半年，面对全球经济格局深度调整与外部不确定性交织的复杂环境，我国经济运行延续稳健态势，国内生产总值达695704亿元，按不变价格计算同比增长4.7%，在世界主要经济体中保持领先，持续彰显中国经济发展的强大韧性与深层潜力。与此同时，资本市场“1+N”政策体系全面落地见效，新“国九条”实施两年多来成效日益显现，资本市场稳中向好的确定性明显增强，服务实体经济质效迈上新台阶，为推动经济高质量发展注入更为强劲的动力。

    1.资本市场改革效能持续释放，市场运行稳中向好

    2026年上半年，面对复杂严峻的外部环境，中国资本市场在改革引领下总体保持稳中向好发展态势，市场预期持续改善，投资者信心稳步修复。随着新“国九条”及“1+N”政策体系各项任务落地实施，资本市场投融资综合改革向纵深推进，制度包容性和适应性持续增强，市场运行的制度基础进一步夯实。人民银行创新推出证券、基金、保险公司互换便利等两项结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，有效维护了市场流动性合理充裕和平稳运行。与此同时，中长期资金入市步伐明显加快，两年多来社保基金、保险资金、年金等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元，价值投资、长期投资理念逐步深化，机构投资者“压舱石”作用日益凸显，资本市场投融资更加协调平衡。

    2.证券行业经营质效稳步提升，高质量发展根基不断夯实

    2026年上半年，证券行业在资本市场深化改革与市场交投回暖的双重驱动下，整体经营业绩呈现明显回暖态势，上市券商营收、净利润普遍实现同比双增，盈利韧性充分彰显。全市场ETF数量突破1500只达1595只，较年初增加193只，产品供给持续扩容，但市场结构发生深刻变化：宽基ETF经历阶段性整固，资金净流出约1.8万亿元，行业主题ETF逆势崛起，资金从“广谱贝塔”向“结构贝塔”切换，ETF行业竞争格局迎来重构，头部机构竞争愈发胶着，中小基金公司则借道细分赛道实现突围。退市机制持续深化，2026年上半年13家公司完成退市，风险警示股票数量达224只，同比增长23.8%，多元退市路径同步发力，市场“排雷”进程加速，优胜劣汰机制进一步强化。总的来看，证券行业在政策红利持续释放与内生转型加速的双重驱动下，正从传统周期驱动向高质量发展稳步迈进，行业整体经营质效持续提升，发展基础不断夯实。

    3.资本市场投融资改革持续深化，服务新质生产力效能加快释放

    2026年上半年，资本市场投融资综合改革持续深化，制度改革与市场活力相互促进的良性循环加速形成。在融资端，监管部门着力增强资本市场制度包容性与适应性，深化“两创板”改革，大力支持上市公司并购重组及再融资，用好用足并购重组快速审核机制，推动优化并购政策、降低交易成本，同时深化再融资改革，突出“扶优、扶科”导向；在投资端，加快培育壮大耐心资本，进一步丰富投资产品和工具，支持在沪深交易所推出主动ETF，更好满足居民多元化的财富管理需求。科创板改革取得重要突破，第五套上市标准适用范围扩大至人工智能领域，同步支持量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”企业在科创板上市，相关配套规则于6月落地实施。创业板改革有序推进，重点加大对新型消费和现代服务业的支持力度，更好服务成长型创新创业企业发展。目前，A股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿的上市公司中科技企业占比已达45%，资本市场与新质生产力双向赋能的格局加快形成。

    （五）公司所处的行业地位及特点

    公司作为国内金融信息服务行业经验丰富的提供商之一，二十五年专注于中国资本市场，聚焦广大中小投资者，树立了良好的企业形象，“指南针”品牌拥有较高的知名度和美誉度。公司凭借强大的证券研究技术和产品研发能力，开发出了种类丰富、功能强大的产品体系，形成了核心竞争力。公司产品侧重于证券交易信息的动态追踪与静态分析相结合，产品专业化、多元化，针对用户的不同需求，提供针对性的产品服务，并将投资者教育与技能培训融入产品与服务的过程中。公司重视用户服务与用户体验，建立了完善的服务体系，树立了先进的服务理念，拥有专业能力强、从业经验丰富的服务与营销团队。公司经营管理团队具有丰富的行业经验和较强的市场把握能力，能够在快速变化的市场环境中准确把握正确的发展方向，紧贴中国资本市场发展脉搏发现挖掘市场机会。

    报告期内，公司有效发挥业务协同效应，推动麦高证券快速发展。利用公司在金融信息服务行业底蕴深厚的技术基因和资源优势，推动麦高证券交易系统功能优化，提高信息技术水平和用户体验，助力麦高证券经纪业务及自营业务的快速发展。下一步，公司将持续深化金融信息服务业务与证券、基金业务协同发展的“一体两翼”战略，加强必要的资本投入，坚持以用户需求为核心导向，深度挖掘各大业务板块间的协同发展潜力，主动探索并积极拓展新业务领域与增长空间。

    二、核心竞争力分析

    2026年上半年，公司围绕“一体两翼”战略布局，持续推动金融信息服务与证券、基金业务协同发展。金融信息服务业务稳健运行，广告投放与研发投入持续加大，积极赋能证券业务，金融科技与证券业务融合不断深化。基金业务方面，先锋基金整合工作取得阶段性成果，治理架构、风控体系及专业团队建设有序推进，深圳职场搬迁及信息系统建设全面完成，业务系统接口升级及多家银行电子对账、划款功能顺利上线。在监管机构指导下，先锋基金正式通过复业验收，历史遗留问题得到妥善解决。

    （一）主要核心竞争力

    1．业务与资源协同优势

    公司二十五年专注中国资本市场，聚焦广大中小投资者，具有丰富的与证券业务相匹配的金融相关业务经验。公司收购麦高证券后，充分发挥业务协同优势，进一步拓宽业务规模，完善金融科技战略版图，重点围绕中小投资者的财富管理打造证券业务生态闭环。麦高证券将依托公司深厚的技术背景和强大的软件技术优势进一步拓展互联网证券业务、资产管理业务、综合财富管理业务等，充分发挥业务协同效应并持续提升经营能力。同时，公司将继续发挥自身在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势和营销优势，精准把握客户需求、细分类别，提供多元的服务模式，提升核心竞争力。

    2．研发与产品优势

    作为国内经营经验丰富的金融信息服务提供商之一，公司多年来始终重视对研发的投入与综合技术能力的培养，掌握了一批包括证券研究技术、电子商务技术和多媒体网络技术等在内的核心技术。公司凭借强大的证券研究技术和产品研发能力，开发出了种类丰富、功能强大的产品体系。目前的主要产品为PC端软件和手机端APP，并根据不同类型投资者的需求开发了全赢系列和财富掌门系列产品。近年来公司为进一步提升用户使用体验，持续在手机端APP研发上投入力量，不断完善相关产品。

    公司将利用多年来底蕴深厚的技术基因，为麦高证券提供深度金融科技服务手段，推动在量化交易、快速柜台、大宗经纪和机构服务等综合性发展。同时，也将利用公司优秀的产品基因，为用户提供丰富的交易工具和手段；结合公司在大数据和O2O服务模式的经验和优势，为传统证券业务带来新型特色的证券公司服务。

    3．品牌与用户优势

    公司自成立以来坚持通过提升产品质量、丰富产品功能、优化客户体验、不断完善服务来树立公司产品的品牌形象，在市场上形成了较高的知名度与品牌认可度；2019年公司实现创业板上市以来，品牌和知名度优势得到了进一步的巩固和提升。同时，公司通过与互联网广告平台及服务商合作进行持续的广告推广，进一步提高了公司的品牌知名度和价值。

    公司产品用户主要是以个人的专业投资者为主。受益于良好的品牌形象，公司培育了具有一定规模和品牌忠诚度的用户群体。这些用户群体开展证券经纪业务的效率较高，将给麦高证券经纪业务提供较大的挖掘潜力。

    4．服务与营销优势

    公司一贯重视用户服务与用户体验，建立了完善的服务体系，树立了先进的服务理念，培养了一支专业能力强、从业经验丰富的服务与营销团队。公司自2013年起开始全面实行直营销售模式，提高了营销效率，实现了营业收入的快速增长。从投资者提交注册信息起，公司就会安排专业的销售客服人员通过一对一方式与潜在客户对接，进行免费线上培训和持续跟踪，提供完善的售前及售后服务。此外，公司还针对客户需求全面优化服务内容，定期开展需求讨论会和技术交流会，完善服务体系并提升用户体验。

    5．管理团队优势

    公司的经营管理和研发团队是以毕业于清华计算机系的人员为核心班底，具有丰富的行业经验和较强的市场把握能力，能够带领公司在快速变化的行业环境中准确判断发展方向，不断挖掘新的市场机会。公司充分发挥人才队伍优势，持续从外部引进具有金融、证券和基金行业经营管理经验的中高级人才，为证券业务和基金业务的发展搭建班子、组建团队、储备人才，为公司“一体两翼”战略布局的深入推进提供坚实的人才保障。

    （二）报告期末公司拥有的软件著作权的情况

    截至报告期末，公司及主要子公司共拥有153项计算机软件著作权。

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