小方制药（603207）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期小方制药（603207）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业情况

    公司所处行业为医药制造业，主要聚焦于外用药物研发、生产及销售。在2026年《政府工作报告》中，生物医药产业首次被明确列为国家层面的“新兴支柱产业”，这标志着我国生物医药产业迈入国家战略核心赛道。随着人口老龄化、医疗保障体系健全、健康消费意识提升及购买渠道便捷等，行业有望保持较强韧性，外用药行业作为医药市场的重要组成部分，其市场有望稳定持续增长。

    1.人口老龄化驱动外用药需求持续攀升

    人口老龄化是驱动外用药市场扩容的核心基础性因素。截至2025年末，我国65岁及以上人口已超2.2亿，占总人口比重超15.9%。与之相伴的是“银发经济”的强势崛起，市场规模已突破10万亿元，其中医疗健康消费占比达35%，且未来十年复合增速预计超过15%，为外用药行业构筑了极具确定性的长期增长基石。

    在需求端，老年人因身体机能衰退、免疫力降低，消化功能显著下降，更易遭受便秘、湿疹、皮炎、皮肤干燥等困扰。据统计，3亿新退休人群中，75%患有至少一种慢性病。这一庞大的人口基数为家庭常备外用药带来了稳定的增量需求，如开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、尿素维E乳膏等产品，恰好对应老年人的常见健康问题。

    新退休人群正步入老年，他们普遍具有较高的教育水平、相对宽裕的经济条件和开放的消费观念，愿意为品质健康买单，这也对深耕家庭常备药领域的小方制药提出了更高的要求，同时也带来巨大的增长空间。

    2.医保政策完善夯实基层用药市场

    国家医保政策呈现“全民覆盖更广泛、保障待遇更优厚、资源全面向基层下沉的特征，成为拉动基层用药市场扩容、推动优质外用药放量的核心驱动政策。基本医保参保率稳定在95%以上，实现应保尽保，彻底扩大了外用药消费群体基数；基层医疗机构门诊报销比例不低于50%，基层用药目录全面扩容，既解决了患者“能不能买”的问题，也打通了小方制药相关产品下沉的“最后一公里”，推动公司医保产品在基层快速放量，非医保OTC产品也借势实现自费市场增长。

    3.健康消费升级，自我药疗普及，OTC外用药需求持续增加

    随着“预防为主、居家护理”成为国家政策导向与公众共识，叠加人口老龄化与常见病管理需求下沉，一个以家庭为中心的“自我药疗与健康管理”新场景加速形成。这为小方制药OTC产品线带来了用户基数扩大、使用频次提升、品类边界拓展的结构性增量市场。

    随着健康知识普及与分级诊疗推进，居民对轻度疼痛、皮炎湿疹等常见病、轻症优先选择居家自我药疗，外用药因安全性高、操作简单、见效快成为首选，推动外用OTC药品市场增速显著；居民对皮肤健康的重视程度空前，对温和、高效、低刺激的专科外用药需求提升；同时，中青年运动损伤、居家康复等需求扩张，小方制药多元化外用剂型覆盖老中青幼全年龄段、全场景需求。

    4.药品销售渠道变革，拓宽终端消费路径

    药品销售渠道正经历深刻变革，线上线下全链路整合成为行业主旋律。“零售药店稳步增长、线上渠道爆发、处方加速外流、基层终端蓄势”的结构性重构，渠道重心从城市三甲医院向基层医疗、县域零售、线上平台快速转移，与小方制药的渠道战略高度契合。特别是即时零售渠道及B2C平台电商的发展，患者能够借助线上销售渠道便捷地购买到所需的OTC外用药品，这不仅极大地提高了购买的便利性，还显著拓宽了市场的销售范围。电商平台的高效便捷特性，切实造福了广大患者，为OTC外用药市场的快速发展注入了强劲动力。

    （二）公司主营业务

    小方制药主要聚焦于外用药物领域，产品以非处方药（即“OTC药品”）为主，使用方便、易于储存，属于典型的家庭常备药。经过三十余年的深耕，小方制药已在家庭常备外用药领域建立起稳固的市场地位，旗下“信龙”商标自2002年创设以来，已成为具有较高市场知名度的品牌。

    1.主要产品及其用途

    公司产品涵盖消化类、皮肤类及五官类三大细分领域，形成了较为完整的家庭常备外用药矩阵：

    1）公司消化类产品主要包括开塞露、甘油灌肠剂等，可用于治疗便秘（含小儿便秘）等；

    2）公司皮肤类产品包括炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、硫软膏、解痉镇痛酊、冻疮膏、复方薄荷脑软膏、尿素维E乳膏、硼酸洗液、苯扎溴铵溶液、苯扎溴铵酊、复方醋酸地塞米松乳膏、复方苦参水杨酸散、白花油、酮康唑乳膏、复方土槿皮酊等，可用于治疗皮肤瘙痒、痱子、蚊虫叮咬、婴幼儿尿布疹/小儿红臀、脚跟干裂、角质增生、皮炎湿疹、神经性皮炎、痤疮、褥疮、跌打损伤、冻疮、手足皲裂、晒伤烫伤、头癣手癣足癣、趾痒、体股癣等多种常见疾病，也可以满足皮肤保湿、敏感肌湿敷褪红、创口消毒、环境消毒、创面收敛、感冒症状缓解、提神醒脑等日用护理需求；

    3）公司五官类产品主要包括碘甘油、复方硼砂含漱液、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等，可用于口腔溃疡、牙龈肿痛、牙周炎、咽炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等常见疾病。

    2.采购模式

    公司采购的物料主要包括原料药、辅料、包装材料等，由采购部负责采购活动以及供应商的日常管理工作。在原料药、辅料、包装材料等物资的采购方面，生产管理部根据历史销售数据、销售管理部提供的销售计划制定生产计划和原料药、辅料、包装材料消耗计划，采购部在收到生产管理部的计划后，依据生产车间物料消耗表、现有库存情况等因素综合分析后，制定采购计划，经审批后执行。

    在供应商管理方面，采购部协同质量保证部对供应商进行严格的定期评估、筛选优化，综合考虑供应商的价格、质量、产能、稳定性、相关资质等因素经评审合格后确定采购关系，确保供应、确保质量，并符合市场公允价。公司实行严格的质量评价体系，对于首次使用或变更供应商的物料，将按照质量标准对物料进行质量检验；对于原辅料供应商的变更，公司需进行多批次产品试生产、工艺验证和稳定性考察，并根据变更的类型和程度，依法报相关监管部门备案补充申请或报告。

    公司与合格供应商签订采购合同，主要约定合作产品质量、价格条款、供货期等，供应商按采购订单约定发货，公司收到货物按相关规定办理验收入库手续，质检部门按规定进行检验，检验合格后，公司按合同约定条款向供应商支付货款。

    3.生产模式

    公司药品均为自主生产。公司严格按照《药品生产质量管理规范》（2010年修订）的要求，已经制定了完善的质量体系、严格的管理标准、精细的操作规程以及其他各项规章制度，实现了所有环节的标准化、程序化、制度化，达成了部分环节的自动化、智能化，保证生产活动的顺利进行。

    生产部门根据公司年度销售计划、库存情况、往年同期销售情况等因素制定生产计划。若市场需求有变，生产管理部门则依据销售部门滚动调整的销售计划、产品库存数量、原料库存数量等因素即时制定新生产计划并组织安排生产。整个生产过程的各个环节均严格按照药品生产质量管理规范进行。

    4.销售模式

    公司主要采取“经销+直销模式”开展销售业务。公司直接客户主要包括医药流通企业、连锁药房及B2C电商平台。

    1）经销模式

    报告期内，经销模式为公司主要销售模式，公司的经销商为医药流通企业，主要承担产品销往终端（医疗服务机构、药房）过程中的储存管理、物流配送等职能。

    公司的经销商主要包括九州通、国药集团、上药集团、华润医药等医药流通企业。公司根据终端仓储配送能力、渠道资源、资质、资金实力、回款政策等条件筛选经销商。经销商利用自身渠道或通过下级经销商（其他医药流通企业），将产品直接或间接销售、配送至医疗服务机构、药房，最终销售给患者。

    2）直销模式

    直销模式下，公司直接客户主要为连锁药房。报告期内，海王星辰、一心堂、国大药房、老百姓大药房、益丰大药房等大型连锁药房，线上B2C电商平台等均为公司客户。通过与大型连锁药房及电商平台进行深度合作，公司产品能够更快速贴近终端市场。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。在人口老龄化持续加深、居民健康意识显著提升、医保体系不断完善以及政策红利持续释放的背景下，医药行业展现出广阔的发展空间。受益于民众健康意识和消费能力的双提升，特别是家庭常备外用药行业规模稳步扩大、健康消费理念加速升级，为小方制药等深耕家庭常备药领域的企业带来了重要发展机遇。

    报告期内，公司实现营业收入2.82亿元，较上年同期增长4.50%，归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，较上年同期下降12.64%。本期净利润的波动主要受到原料成本上涨，公司加强销售团队建设及线上渠道品牌宣传等因素影响。

    随着“小病进药店、大病进医院”的就医观念深入人心，以及O2O即时配送等新零售模式的普及，外用OTC药品的消费场景从“应急购买”向“家庭储备”转变。开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏等家庭常备外用药的零售市场规模保持稳健增长，消费升级趋势明显。消费者不仅关注药品疗效，对包装设计、使用便捷性、品牌特性等也提出了更高要求。

    小方制药积极寻求战略突破，坚持以“科技轮”强化内生增长动力，以“价值轮”拓展外延市场空间的双轮驱动为核心策略，致力于构建线上线下营销全链路的整合能力，持续推进主营业务稳健发展，加大市场开拓力度，着力优化管理体系建设，加强风险控制，扎实推进募投项目建设，强化成本管理，不断提高科学管理水平。

    小方制药自成立以来，始终坚持深耕家庭常备外用药领域。公司以“家有小方，小病不慌”为企业经营理念，为广大患者提供品类齐全、疗效稳定、质量优良的外用药。

    （一）创新驱动：聚焦临床价值与用户体验

    创新是小方制药的灵魂。报告期内，公司坚持以“家庭用药需求”为导向，在使用场景创新、新品研发及智能化生产上全面发力。

    1.中药1.1类新药研发有序推进。2025年，公司与上海市皮肤病医院签署协议，合作开发治疗脱发的特色院内制剂“复方侧柏酊”，正式启动该中药1.1类新药的临床研究与注册工作，该项目标志着公司在创新药领域迈出了里程碑式的一步。报告期内，项目各项工作按计划稳定推进，若研发成功，将成为国内首个用于脱发治疗的中药1类新药，进一步丰富公司的产品管线。

    2.持续场景创新，升级用户体验，提高消费体感。公司从消费者用药需求出发，对核心产品持续进行各方位细节打磨。以开塞露为例，公司针对终端消费人群进行了精细化分类，不仅在外观上采用时尚配色，更在功能上设计了“限位线”专利，解决了照护场景中的操作痛点；针对甘油醇溶液，公司研究其使用便捷性，实现免涂抹护理。这种基于场景的“微创新”，让产品持续焕发生机。

    3.推进未来创意园建设，打造柔性制造体系，创建智慧工厂。公司全力推进外用药生产基地新建项目建设。该基地不仅是产能扩张的核心载体，更是公司转型升级的战略支点。在智能制造方面，公司致力于打造数字化、柔性化的高标准制造体系。在功能定位上，该基地不仅是先进的生产线的体现，更将被打造成未来的小方创意园，一个融合智造、研发、创新与人文交流的综合性产业高地。小方制药将构建起面向未来的柔性制造体系，为公司的市场爆发提供坚实产能保障，同时为品牌注入更丰富的文化内涵与创新活力。

    （二）品牌升维：深耕家庭常备药，巩固市场领先地位

    公司坚持深耕家庭常备外用药市场。在成熟产品面临增长压力的情况下，公司通过产品迭代升级、包装优化、使用体验提升等方式，持续巩固核心产品的市场优势，这背后是小方制药对打造药品“性价比、颜价比、心价比”的极致追求。

    1.核心产品市场地位稳固：报告期内，根据中康资讯数据显示，公司开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏等十余个核心产品，药品零售市场占有率持续保持同品类第一。

    2.完成子品牌矩阵，推进品牌年轻化：公司在品牌“信龙”的基础上，重点推出“信龙红臀”（氧化锌软膏）、“龙一点”（碘甘油）、“小方含含”（复方硼砂含漱液）三大子品牌，通过精准的场景定位和更年轻化的视觉表达，成功切入细分市场，不仅满足了高敏人群及年轻消费群体的个性化需求，更有效拓展了品牌的市场边界。

    （三）渠道升级：打造“家庭常备外用药”全场景触达网络

    报告期内，公司深刻认识到医药消费向便捷化、场景化、即时性转变的趋势，家庭常备外用药OTC药品与即时零售场景高度契合。为此，公司全面推进数字化渠道布局及销售队伍建设，实现线上主流平台全覆盖与线下终端深度渗透，构建线上线下协同驱动的增长体系。

    1.传统电商平台：夯实品牌旗舰店矩阵。报告期内，与阿里健康大药房、京东健康大药房等头部平台开展直供合作及品牌推广，实现了主流B2C渠道的深度覆盖。

    2.即时零售平台：抢占O2O流量入口。报告期内，针对美团买药、淘宝闪购及京东秒送等O2O即时零售平台，公司开展了工业品牌投放合作，以核心单品为“流量入口”，通过平台赋能线下连锁药店，促进产品在平台上线药店的销售转化。核心品的高曝光量也带动了其他产品的关联销售，形成了“单品引流、组合转化”的良性循环。

    3.社交电商平台：布局内容与兴趣电商。公司积极探索小红书、抖音等社交电商渠道。公司通过场景化使用宣传及健康科普等形式触达年轻消费群体，为品牌注入新的价值及增长动能。

    4.夯实线下销售渠道，提高终端铺货：公司线下渠道覆盖分销、连锁药店、第三终端及各类医疗机构等多元终端，报告期内，公司加强各渠道销售团队建设，提升渠道销售服务能力，持续提升各终端的铺货覆盖。重点深化与全国及区域龙头连锁药店的合作，通过个性化货架陈列、多点位品牌展示等方式，提升产品终端曝光与动销转化；分销渠道保障稳定供货，同时加强第三终端及各类医疗机构的常规覆盖。线下渠道与线上协同联动，形成完整销售闭环，持续强化“家庭常备外用药”的品牌认知。

    （四）人才赋能：打造学习型团队及人才梯队

    人才是企业发展的第一资源。报告期内，我们围绕“选、育、用、留”全链条，系统性推进人才队伍建设。特别是通过实施股权激励计划，将核心骨干的个人利益与公司长远发展深度绑定。

    1.落地股票激励计划，构建长效激励机制。公司为建立健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，于2025年2月正式实施2025年限制性股票激励计划，并于2026年实行新一轮限制性股票激励计划。这一机制的落地，将股东利益、公司利益与核心团队个人利益紧密结合起来，有效激发了关键岗位人员的积极性与创造力。

    2.健全绩效考核体系，强化价值贡献导向。公司基于岗位价值评估，建立了覆盖全岗位的职级标准，明确了各层级的权责与能力要求，为员工提供了清晰的晋升路径。同时，将岗位价值、业绩产出与个人发展深度绑定，通过高绩效导向激励员工创造价值。

    3.实施前瞻性培养与梯队建设。针对关键岗位，我们启动了“梯队储备计划”，重点培养具备数字化技能和创新项目管理能力的复合型人才。通过内部与外部专家培训相结合的方式，为公司的长远发展储备了坚实的后备力量。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）专注于外用药领域，品类丰富，剂型全面

    公司主要从事外用药的研发、生产和销售，经过三十余年不断地发展和沉淀，拥有药品批文63个，其中涵盖多个医保品种和基本药物品种。公司围绕主营业务，不断扩充产品剂型。目前，公司药品品种囊括主要的外用药剂型，包括酊剂（含激素类）、滴耳剂、滴鼻剂、散剂、搽剂、糊剂、溶液剂、滴眼剂、软膏剂和乳膏剂（含激素类）等多个剂型。同时，公司也具备上述剂型药品的自主生产能力和质量控制体系。

    公司坚持以创新思维赋能传统医药，聚焦使用场景、用户体验驱动的集成创新两大研发方向，让经典外用药焕发新生机。在经典产品的迭代升级方面，公司对现有药品进行持续的细节打磨：如开塞露瓶口弧度经过多次打磨确保使用顺畅，瓶体从椭圆形升级为扁球形以提高药液挤压率，设计了“限位线”等专利，解决了照护场景中的操作痛点；针对老年用户，药品标签使用大号字体，搭配漫画图解使用方法，说明书语言通俗、步骤清晰。这些基于场景的“微创新”，让传统外用药的使用体验得到显著提升。

    在创新药布局方面，公司正稳步推进治疗脱发的中药1.1类新药“复方侧柏酊”研发，本项目标志着公司在创新药领域迈出了重要一步，若研发成功，将成为国内首个用于脱发治疗的中药I类新药，极大地丰富公司的产品管线。

    此外，公司在研产品管线持续丰富，重点推进治疗干眼症的聚乙烯醇滴眼液、抗菌外用药物莫匹罗星软膏、治疗痤疮药物阿达帕林凝胶等产品的仿制与创新工作，逐步完善外用药剂型矩阵，覆盖家庭健康各类需求场景。

    （二）品牌及客户知名度深入人心

    公司深耕外用药行业三十余年，依托持续的品质坚守和市场耕耘，已建立起稳固的品牌认知体系和客户基础。公司于2002年创设并持续使用的“信龙”商标具有较高的市场知名度，2012年起被评为上海市著名商标。

    在品牌建设方面，公司坚持“性价比、颜价比、心价比”的“三价比”策略：一是坚持亲民定价，让利消费者，通过规模化与自动化生产摊薄固定成本，确保产品的经济可及性；二是持续优化产品包装设计，融入潮流元素，提升终端陈列吸引力，同时符合适老化趋势；三是从用户需求角度出发，通过健康科普与用户互动，增强品牌情感联结，提供贴心的用药服务体验。在品牌年轻化方面，公司在沉淀二十余年的“信龙”品牌基础上，全新策划并落地了“信龙红臀”（氧化锌软膏）、“龙一点”（碘甘油）、“小方含含”（复方硼砂含漱液）三大子品牌矩阵，通过精准的场景定位和更具年轻化的视觉表达，有效拓展了细分人群市场。

    （三）销售全覆盖：线上线下全链路整合，全渠道布局优势显著

    公司建立了覆盖线上线下、传统与新兴渠道的全链路营销体系，具备较强的渠道整合能力。

    在线下渠道方面，公司主要采取“经销+直销模式”开展销售业务。经销模式下，公司与九州通、国药集团、上药集团、华润医药等全国及区域性大型医药流通企业建立了长期稳定的合作关系，产品通过其覆盖全国的配送网络触达各级终端。直销模式下，海王星辰、老百姓大药房、益丰药房、一心堂、国大药房等大型连锁药房均为公司直接客户。

    在线上渠道方面，公司紧跟消费习惯向便捷化、场景化、即时性转变的趋势，积极布局数字化营销。公司建立了B2C平台品牌旗舰店，与阿里健康大药房、京东健康大药房等B2C平台开展直供合作；与美团买药、淘宝闪购等O2O即时零售平台开展工业品牌投放合作，以核心单品为“流量入口”赋能线上连锁药店，促进其销售转化。公司还积极探索小红书、抖音等社交电商渠道，通过内容宣传、健康科普等形式触达年轻消费群体，构建“线上内容宣传+线下体验优化”的数字化营销体系。公司明确将“构建线上线下营销全链路的整合能力”作为战略重点，致力于打造线上线下全域营销生态，让优质药品触手可及。

本文数据来源于小方制药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。