爱建集团（600643）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期爱建集团（600643）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所处行业情况根据公司的战略定位，公司致力于成为一家以金融业为主体、专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司。围绕该战略定位，并结合自身特点与优势，公司下属爱建信托公司、爱建租赁公司、华瑞租赁公司、爱建资产公司、爱建产业公司、爱建资本公司、爱建基金销售公司、爱建香港公司、爱建保理公司等子公司围绕相应主业开展业务。报告期内公司主要业务包括信托、融资租赁、资产管理与财富管理、私募股权投资等。

    1、信托行业

    2026年5月，“三分类”改革三年过渡期正式收官，监管制度进入精细化执行新阶段，政策红利与转型约束并存。与此同时，资管产品适当性管理等配套规则陆续落地，监管持续压降非标融资与通道业务，倒逼行业摒弃“重规模、轻质量”的粗放扩张逻辑，加速回归“受人之托、代人理财”本源。

    从资产规模看，行业延续三年增长、结构深度优化。根据财联社统计，截至2025年末，信托资产规模约34.1万亿元，较2024年末的29.56万亿元增长15.46%，自2022年行业规模触底回升以来连续三年保持增长并创历史新高。规模扩张并非传统通道业务“回潮”，而是业务结构深度优化的结果：“三分类”框架下资产管理信托成为第一增长引擎，余额约26万亿元、占信托资产总规模超七成，其中证券投资信托占比已超六成；资产服务信托作为第二增长引擎加速放量，家庭服务信托、风险处置服务信托等场景密集落地。头部集聚效应凸显，管理规模破万亿元的机构由2024年末的5家增至9家，合计超17万亿元、占行业总规模51%，行业正从“同质化扩张”迈向“差异化竞争”。

    从经营业绩看，行业呈现“营收回升、利润承压”的鲜明分化。根据公开披露的信托公司年报数据，58家信托公司合计实现营业收入673.43亿元，同比增长5.01%，扭转此前连年下滑态势；但净利润平均数同比下降10.54%至3.98亿元，半数机构利润走低或亏损扩大，盈利仍在“探底”。结构上看，信托主业收入合计414.11亿元、同比降8.02%，传统融资类与通道类业务持续压降形成收入缺口，新兴本源业务贡献尚难完全弥补；固有业务收益大幅反弹（收入259.32亿元、同比增35.69%，占营收比重升至38.51%）成为利润“压舱石”，但固有收益受资本市场波动影响较大、具周期性，不宜线性外推。行业ROE平均数仅2.03%，资本效率处于历史低位，折射出转型阵痛——以收入换转型、以规模换质量的阶段特征显著。

    总体看，2025年信托业在“三分类”政策收官节点深化转型，业务结构持续优化，资产服务信托与资产管理信托双轮驱动格局成型，规模创历史新高但盈利仍在筑底，头部集聚与尾部承压并存。短期看，行业仍处转型攻坚期，盈利模式重构、资本效率提升与风险动态平衡是中长期挑战；长期看，随着新版《信托公司管理办法》及配套细则落地、信托制度优势释放，唯有聚焦资产管理与资产服务核心赛道，在投研能力、科技赋能与生态整合上构建护城河，方能穿越周期、实现高质量发展。

    2、融资租赁行业

    国家金融监督管理总局于2025年1月发布《金融租赁公司监管评级办法》、12月出台《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，以租赁物为核心系统规范业务流程、强化合规与风险管理；2026年初进一步统一金融租赁公司与融资租赁公司监管标准；各地方金融监管局延续“融物”导向，鼓励租赁公司服务实体经济、深耕制造、绿色、普惠等细分产业，推动行业从“类信贷”向“真租赁”回归。

    从行业规模看，总量趋稳、结构向优。中国租赁联盟等机构发布的《2025上半年中国融资租赁业发展报告》显示，截至2025年6月末，全国融资租赁企业总数约7020家，融资租赁合同余额约5.42万亿元，较2024年末微降0.66%，降幅较前期显著收窄，表明前期出清接近尾声、行业规模逐步企稳。从结构看，金融租赁、内资、外资合同余额占比分别为46.46%、38.24%和15.30%，金融租赁主导地位稳固；2025年全年行业新增登记金额29.11万亿元，制造业成为增长核心引擎，直接租赁占比约10.38%，反映“融物”本源回归与“减量增质”成效显现，但直租占比仍偏低，业务结构优化仍有空间。

    总体看，融资租赁行业在监管精准指引下稳步推进转型升级：一方面监管标准统一、合规底线抬升，加速低效主体出清；另一方面回归“融物”本源、深耕细分产业赛道，直租与经营租赁占比提升，行业发展向更健康、更可持续的高质量方向迈进，资源加速向合规经营、聚焦实体的优质主体集中。

    3、资产管理与财富管理

    2025年是资管新规深化关键之年，《推动公募基金高质量发展行动方案》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等政策落地；2026年6月国办印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，引导保险、养老金等中长期资金加大资本市场配置，行业合规体系持续完善。

    根据中国基金业协会数据，截至2025年四季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理机构资产管理产品总规模达81.58万亿元。其中，公募基金规模37.71万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理产品规模6.44万亿元，基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模5.50万亿元，基金管理公司管理的养老金规模7.04万亿元，期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模0.37万亿元，私募基金规模22.42万亿元，资产支持专项计划（ABS）规模2.33万亿元。

    总体看，在多项核心政策引导下，行业合规体系持续完善，资产管理与财富管理融合加速，权益类公募基金规模突破11万亿元，行业发展呈现“总量增长、结构优化”特征。

    4、私募股权投资

    根据清科研究中心数据，2025年我国股权投资市场全面回暖。募资端，全年新募集基金5039只、募集规模1.65万亿元，同比分别上升26.6%和14.1%；投资端，全年发生投资案例10795起、披露金额9287.16亿元，同比分别上升28.4%和45.6%。从行业分布看，硬科技领域成为资本布局重点，IT、半导体、生物技术/医药健康、机械制造等投资案例数均超1500起，人工智能、GPU、创新药、智能制造等细分赛道热度突出。

    总体看，2025年我国股权投资市场在“募资触底、投资回暖”中步入修复通道，硬科技、先进制造、医疗健康等战略新兴领域成为资本配置主线；2026年6月国务院办公厅印发《促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，从培育耐心资本、畅通退出、优化税收等方面作出顶层部署，有望进一步提振行业长期信心。随着险资、养老金等中长期资金入市政策持续落地，私募股权市场服务科创与产业升级的功能将进一步凸显。

    （二）报告期内公司从事的主营业务情况

    1、信托业务

    爱建信托公司作为公司主要的子公司之一经营信托业务，报告期内的主要经营模式包括信托业务和固有业务。

    信托业务是指公司作为受托人，按照委托人意愿，以公司的名义为委托人的利益对受托的货币资金或其他财产进行管理或处分，并从中收取手续费的业务。报告期内，公司努力打造“传统+创新”“私财+机构”四轮驱动模式，包括：探索普惠金融、绿色金融、科技金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，从传统非标业务、标品信托业务、普惠金融、家族信托、服务信托等方面多管齐下夯实展业基础，形成稳健多元的财富管理模式。

    固有业务指信托公司运用自有资本开展的业务，主要包括但不限于存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资等。报告期内，公司的固有业务主要包括固有资金贷款以及金融产品投资、金融股权投资等投资业务。

    2、融资租赁业务

    爱建租赁公司和华瑞租赁公司是公司开展融资租赁业务的两家子公司，报告期内的主要经营模式包括经营性租赁、融资性售后回租等。

    其中，爱建租赁公司以交建物流、先进制造、能源化工、民生文化、医疗健康等特定市场租赁业务作为重点发展领域；华瑞租赁公司以飞机、备用发动机等租赁业务作为重点发展领域。

    3、资产管理与财富管理

    爱建资产公司、爱建产业公司、爱建基金销售公司作为公司下属的三家子公司，分别主要经营不动产投资与资产管理、实业资产管理、基金销售业务。在不动产投资与资产管理方面，主要形成不动产投资与运营、管理服务业务、地产基金业务等业务模式；在实业资产管理方面，主要包括经营物业管理、相关实业资产管理；在基金销售与财富管理方面，主要包括基金销售。

    4、私募股权投资

    爱建资本公司作为公司主要的子公司之一经营私募股权投资业务，包括股权直投模式和私募基金模式。股权直投模式是以公司固有资金投资于未上市企业的股权，私募基金模式是通过私募方式向基金出资人募集资金，将募集的资金投资于企业的股权，两种方式均最终通过股权的增值为公司及投资人赚取投资收益。

    二、经营情况的讨论与分析

    业务经营方面：

    2026年上半年，外部环境依然复杂严峻，全球经济复苏乏力，国内结构性矛盾持续凸显，金融行业“强监管、重定位”的转型压力进一步加大。面对宏观周期与行业重塑的双重考验，公司在董事会坚强领导下，坚定践行王均金董事长“一二三四五”方法论，牢牢把握“稳中求进、以进促稳”总基调，按照年初确定的“三线攻坚、双轮驱动”部署，加速“十五五”战略规划解码落地，统筹推进经营稳盘、转型攻坚、资产处置、组织重塑与管理提效，各项工作在承压中保持推进态势。公司上半年实现营业总收入7.38亿元，归母净利润0.27亿元，总资产达到216.60亿元，净资产达到98.38亿元。

    2026年上半年，通过全体干部员工的不懈努力，尽管困难不少，但转型方向明确、改革路径清晰，公司有信心走出承压期，实现转型破局。

    爱建信托公司标品及转型创新业务加速落地。主动管理非现金标品规模连续多月净增长，财富直销转型提速，人均产能大幅提升，开门红期间FOF标品销量大幅超出原定目标；机构客户拓展取得突破，客群结构由单一零售向“个人+机构”转变，创新推出慈善信托与资管信托联动模式。非标转型多点开花，包括600系列以“基础佣金+收益分成”模式、锦绣系列、破产重整服务信托、REITs业务等持续推进；非标业务机构营销开局良好，非金融机构落地成果突出，多家民营工商企业及知名国企完成认购。与此同时，传统非标基本盘仍然承压。

    租赁板块量质齐升，经营业绩接近时序目标。其中：爱建租赁公司面对融资收紧、同业竞争加剧、利率持续下行等多重挑战，抢抓业务窗口期。上半年完成起租同比增长；国企客户投放占比大幅提升，资产安全边际进一步巩固。生态圈协同取得突破，落地系统内银行的资金协同模式；同业融资和银行协同资金实现提款增额，较好对冲了银行授信收缩影响，融资余额规模维持在较好水平，克服困难保住融资生命线。上半年实现净利润6,320.78万元。

    华瑞租赁公司聚焦存量飞机资产精细化运营，完成飞机再融资，实现增量融资，融资成本优化；飞机资产管理持续规范。上半年实现净利润2,505.36万元。

    爱建香港公司海外金融服务中心完成组建并设定阶段性目标，初步搭建出海企业财务服务产品框架；依托基金管理模式搭建跨境合规投资框架。但需加大业务实质性落地力度，根据实际情况逐步调整、厘清战略路径。

    爱建资产公司及爱建产业公司以强化营销、精细管理、严控逾期为抓手，推行全员营销。平稳完成相关子公司的人财物整体交接，迅速组建项目团队进场，做到两个重点项目接收有序、运营不断档。

    君信资本公司募资退出双线推进，全年贡献可期。三期基金募集顺利完成工商注册，成功募集存储芯片专项基金；一期基金退出取得实质进展。

    爱建证券公司改革深化、经营改善，协同价值待释放。上半年推进市场化综合改革3.0，机构业务量化交易体系升级，财富“真爱·100”品牌落地，债券承销超规模，AI三大底座建成。内部管理方面：

    2026年上半年，组织重塑、降本增效、绩效优化等改革举措密集落地，取得阶段性成效，团队士气得到提振。

    （一）组织重塑：破立并举，根基初显上半年，公司把组织重塑作为年度重点工作系统推进。针对深层梗阻，公司明确以“破立并举、价值导向”为主线，从绩效评价、管理效能、组织架构、制度建设四个维度协同发力，着力破解制约转型发展的体制机制障碍。

    一是绩效管理体系系统性重构。完成公司董事及高管薪酬管理、经营单位高管薪酬优化、集团中层及员工薪酬调整“三位一体”制度修订，建立弹性绩效工资与超业绩奖励的市场化机制，打破“大锅饭”；签订年度目标任务书，推动全公司建立以边际利润为核心的绩效评价体系，形成“目标分解—过程跟踪—结果评价—激励兑现”闭环，绩效管理“指挥棒”作用开始显现。二是管理效能深化提升。明确财务、战略、人力为驱动公司经营管理的三个核心部门，着力构建“经营三驱动”管理架构。以业财融合为导向，推动财务部门从后台核算向中台管理转变，强化业务驱动、合理控制、服务支撑三大核心职能，推动财务从被动配合转向主动主导。强化经营分析能力建设，推动偏差溯源与驱动因素拆解落到实处，改变“摆数字多分析少”的倾向。三是组织架构与人员配置精简优化。完成公司职能部门岗位设置与编制优化，指导各业务单位结合转型需要推进结构调整，组织架构向“精简高效、适配转型”方向调整。完成子公司董监高调整和经营班子分工梳理，启动后备干部人才库建设，“远航计划”接续推进，同步建立内部人才市场与转岗机制，干部梯队与人员流动机制初步建立。

    四是现代企业制度体系建设全面启动。按照均瑶集团统一部署，公司全面对标现代企业制度“八大维度”核心标准，完成制度现状系统性排查与清单梳理，摸清了制度家底。聚焦公司治理、战略管理、创新与数字化、激励约束等重点领域，梳理出若干待完善事项，均已纳入下半年整改计划。制度“立改废”工作同步启动，按职责分解至各职能部门，为后续体系健全与规范运行奠定基础。

    （二）积极化解处置风险，牢牢守住流动性安全底线上半年，公司把风险化解和不良资产清收作为重要任务。信托板块组建专项小组驻场推进多个重点非标风险项目，统筹方案研判、商务谈判与执行落地；积极联动上海企业庭外重组中心，入选首批重组顾问（机构）库；对信托风险项目复盘，深入分析成因与处置难点，形成专题报告支撑决策，并完善责任追究机制。爱建租赁公司建立法院执行局常态化驻点机制，变被动等待为主动督办，多个重点项目实现回款；对疑难项目灵活采用债权转让、保证人资产追偿等策略压降敞口。

    在流动性风险防范上，公司强化资金统筹与精细化管理，各板块多渠道保障融资。在敏感窗口期，提前完成主要合作银行续授信与贷款续转，完成对信托公司的增资，上半年未发生流动性风险事件。

    （三）AI赋能：从理念走向场景，基础能力正在夯实根据国家金融数字化转型和发展新质生产力的总体要求，公司系统部署AI赋能多元金融工作，推动科技从“后台支撑”向“业务赋能”转变。子公司层面先行先试：爱建租赁公司围绕AI营销、风控、资管、行研、运营五大场景启动全员学习与实战，AI辅助营销已进入应用开发；爱建信托公司着力本地算力部署，推动ITBP深入业务条线挖掘需求，持续交付智能体应用，运用AI破解服务信托托管系统适配、人工台账等运营痛点，推进场内交易券商直联、投资监督系统上线，标品交易与监控实现全流程线上化、自动化；爱建证券公司建成AI算力、知识库、智能网关三大底座，上线9大数字员工覆盖办公、投研、营运、IT服务等场景，研发投行AI尽调、固收评级、机构客户画像等专项模型，完成AI算法合规备案，并牵头均瑶集团金融板块AI共创行动。集团层面，AI建设规划研究同步推进，夯实“集团AI中台+信托AI能力中心”双线架构基础。整体看，AI赋能已进入场景落地阶段，但数据治理、系统整合与应用深度仍需持续夯实，对主业的实质性赋能效应尚待释放。

    （四）加强党建引领，夯实组织建设，汇聚群团合力，推动“十五五”开好局起好步坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育。强化党建引领聚势赋能，深耕党组织建设、建强人才队伍、丰富群团工作、加强品牌宣传，凝心聚力落实“四化”发展理念，推动“十五五”开好局起好步。

    2026年下半年，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性仍将持续。但我们也看到，公司转型方向已经明确，上半年各项改革举措正在落地见效，各板块在压力中展现出韧性与活力。公司上下既要正视问题、直面挑战，也要坚定信心、保持定力，以更加坚决的态度推进转型、化解风险、重构组织能力。继续坚持“稳中求进、以进促稳”，延续“三线攻坚、双轮驱动”战略部署，以“稳得住、变得快、转得顺”为工作标尺，统筹推进“止血线、生长线、组织线”三大攻坚任务。力争完成全年任务，重点补齐短板缺口。

    下半年，公司将继续大力推进以下八大方面工作：一是全力攻坚风险化解，坚决守住流动性底线。二是坚决推进主业转型提质。三是深化战略落地。四是加快组织重塑与人才激活。五是务实推进AI赋能与科技能力提升。六是深化业务协同，驱动国际化业务。七是严守安全合规底线。八是落实中央精神和金融监管部门相关规定，加强党建引领。

        三、报告期内核心竞争力分析

     公司具有自身特点的核心竞争力，主要体现在以下几方面：

    1、综合型

    根据公司的业务架构，公司已开展信托、证券、融资租赁、资产管理与财富管理、私募股权投资等综合金融及类金融业务，同时将根据公司发展的现实需要，布局和发展其他金融及类金融业务。能够覆盖各类型目标客户和服务群体，满足不同层次客户的金融需求，为客户提供综合型、一体化的综合性金融服务，凸显公司的综合服务能力和价值创造能力。

    2、协同性

    公司积极推动不同业务板块之间的衔接、支撑和互补作用，促使爱建整体效益与客户价值的最大化。2026年以来，公司内部协同主要以提升客户价值为服务宗旨，通过各子公司在相关业务上的互补性合作实施，协同的意识已深入贯穿各子公司的经营工作中。

    3、体制机制优势

    公司顺利回归民营体制后，体制机制优势逐渐凸显，公司的经营理念与发展策略更加灵活，创新动力与创新能力进一步提升。公司探索并实践在资源配置、业务开发、项目审批、激励约束、容错性等方面建立适合子公司创新转型的体制机制。同时，积极提高运用信息科技、云计算、区块链等时代先进技术及理念，创新工作方法，整合集团资源，发挥各板块功能，持续适应新时代发展的新要求。

    4、品牌与客户基础

    爱建集团作为中国改革开放后首家民营企业，在公司40余年的发展历程中，始终得到上海历届政府和股东的关心和支持，并得到工商联和社会各界人士的广泛关注。历经40余年的积累和发展，公司一直注重加强合规和诚信文化建设，坚持走规范健康持续的发展之路，不断提高公司的企业形象和社会地位，已经拥有较强的品牌影响力和一定规模的忠实客户群，公司价值得到进一步彰显。

    5、区域优势及集团整体上市优势

    公司地处上海国际金融中心，从上海的发展规划、区域国际化程度、金融业发展和资本市场的完善程度等方面来看，公司作为一家上海本地企业，具有非常明显的区域优势；同时，作为一家集团整体上市的上市公司，公司旗下拥有信托、证券、融资租赁、资产管理与财富管理、私募股权投资等多个金融及类金融板块，公司将借助以上优势积极推进资本扩张能力、品牌影响力、业务创新能力和金融资源整合能力。

本文数据来源于爱建集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。