可靠股份（301009）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期可靠股份（301009）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业情况

    1、一次性卫生用品市场发展呈现分化，成人失禁用品市场潜力巨大

    公司主要从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括成人失禁用品、婴儿护理用品、女性卫生用品和宠物卫生用品，属于一次性卫生用品行业的吸收性卫生用品细分领域。

    从需求端看，我国目前成人失禁用品的主要消费群体为老年失禁人群及残疾失禁群体。随着我国老龄化程度持续加深，老年人口规模不断扩大，直接带动失禁护理用品需求增长。随着社会对老年群体生活质量的关注度不断提升，老年群体自身及其家人对成人失禁用品的接受度逐步提高，市场需求稳步释放。同时，国家养老服务体系不断完善、长期护理保险制度加速落地，为成人失禁用品市场的扩容提供了有力支撑。综合来看，在老龄化趋势、消费观念转变与政策支持的多重驱动下，中国成人失禁用品市场规模有望持续提升，行业发展空间广阔。

    2、人口老龄化趋势下，银发经济迎来黄金发展时期

    成人失禁用品包括中重度失禁护理用品和轻度失禁护理用品，其中老年失禁者为主要目标消费群体。根据国家统计局发布的数据，2025年末60岁及以上人口为32338万人，占全国人口的23.0%，其中65岁及以上人口22365万人，占全国人口的15.9%，老龄化程度持续加深。根据全国老龄工委发布的《中国老龄产业发展报告》，2050年我国老年人口数量将达到4.8亿，消费潜力将增长到百万亿级，占GDP的比例将达33%，成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。发展银发经济既是我国积极应对人口老龄化的关键举措，也是激发内需潜力的重要动力。2026年，随着60岁及以上人口规模突破3亿大关，我国正式迈入中度老龄化社会的深度发展阶段。这一人口结构的深刻变迁，不仅重塑了社会资源配置逻辑，更催生了规模庞大且结构升级的消费市场。银发经济已超越传统“养老保障”范畴，演变为涵盖“为老”、“备老”及“用老”全生命周期的综合性产业体系，成为推动经济高质量发展的重要增长极。

    随着老龄化程度提升、政府养老政策推广以及人口结构的代际转换，再伴随渗透率的增长，成人失禁用品市场规模将持续增加。

    3、公司行业地位

    公司在国内一次性卫生用品市场上建立了良好的品牌形象，专注打造中国一次性卫生用品领域的领先品牌。公司成立以来，深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域，拥有多个成人护理自有品牌。根据生活用纸委员会发布的《生活用纸和卫生用品行业年度报告》，2017年至2025年，公司和旗下的可靠品牌在国内成人失禁用品生产商和品牌中综合排名蝉联第一。同时，‘可靠’品牌连续多年蝉联电商平台单品类全网销售冠军，在市场具有较大影响力。公司入选工业和信息化部第二批专精特新“小巨人”企业名单、国家专利产业化样板企业首批入库企业，同时公司也被评为国家知识产权示范企业、浙江省专利示范企业、浙江省AAA级“守合同重信用”企业、杭州市知识产权强企。2026年，公司自主品牌“可靠”入选浙江省经信厅首批浙江消费名品名单、国家工信部2025年度中国消费名品名单，可靠成人纸尿裤荣膺中国造纸学会颁发的“2026年度中国卫生用品行业匠心产品”称号。

    在研发技术方面，公司建有浙江省成人失禁护理卫生用品重点企业研究院，截至2026年6月底，公司拥有有效专利124项，其中，发明专利65项，实用新型专利32项，外观专利27项。2026年，公司发明专利“吸收锁水抗菌性能优良的纸尿裤及其加工工艺”获浙江省知识产权奖发明专利三等奖。公司承担“生物可降解聚乳酸医疗卫生护理基材”国家火炬计划、“低残留单体聚丙烯酸钠高吸水性树脂的开发及其在卫材中的应用”等浙江省重点科研项目20余项。2026年，公司“超薄干爽成人纸尿裤”、“干爽舒适抑菌吸水巾”和“高吸收低回渗复合芯体婴儿纸尿裤”等9项成果获浙江省科技成果登记。

    在产品品质方面，公司在行业内具有较高的知名度和行业地位。凭借多年的科研优势和积累的行业经验，公司已经成为行业内标准化的领导者之一。公司为《纸尿裤第1部分：婴儿纸尿裤》国家标准（GB/T28004.1-2021）、《纸尿裤第2部分：成人纸尿裤》国家标准（GB/T28004.2-2021）、《家居产品适老化设计指南》（GB/T45272-2025）和《护理垫》浙江制造标准（T/ZZB2805-2022）等国家、行业和团体标准的主要起草单位。公司多款产品入选中国老年用品产品推广目录、市优质产品目录，在成人失禁护理细分领域具备全国领先的品牌影响力与市场地位。

    （二）公司主营业务情况

    报告期内，公司主营业务未发生变化，主要从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，产品包括成人失禁用品、婴儿护理用品、女性卫生用品和宠物卫生用品等。公司坚持“自主品牌+ODM”双轮驱动发展模式，将产品创新和工艺创新作为企业发展的核心驱动力，以产品研发和用户为导向，拓展品牌、抢占市场、突破行业空白点，满足市场需求。

    在自主品牌领域，公司深耕成人失禁用品领域，产品包括成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾等系列产品，拥有“可靠”“吸收宝”“安护士”等品牌，产品品类丰富，覆盖高、中、低各个市场定位，在同类市场竞争中处于领先地位，品牌认可度不断提高。

    在ODM业务领域，公司致力于精品制造和高端制造，充分利用深耕行业二十余年的技术积累和行业洞见优势，通过深入洞察客户需求、提供定制化解决方案，建立常态化客户拜访机制，与国内外诸多知名护理用品品牌商建立起了深度紧密的合作模式。公司为品牌商提供了全面的解决方案，并有序推进潜在客户的挖掘与培育工作，实现了品牌方供货稳定与工厂端库存水平的有效控制。

    （三）公司主要经营模式

    公司采取“研、产、供、销”一体化的经营模式，覆盖从产品研发设计、原材料采购、生产到销售等各个环节，实现了对产业链各个环节直接、及时和有效地协同控制。

    1、研发模式

    公司研发体系以客户需求为核心导向，深耕一次性卫生用品主营业务，持续推进技术创新、产品迭代升级及新品孵化，高效实现研发成果的市场化转化与价值落地。公司坚持自主研发、原始创新的核心研发战略，核心产品体系与关键核心技术均依托内部创新与自主研发形成。同时，公司紧密追踪终端用户需求变化与行业前沿技术演进趋势，持续保障产品创新能力与市场需求的高度适配。在具体实施层面，公司通过客户、战略合作伙伴及第三方研究咨询机构等多元渠道，系统性采集市场需求信息，并开展深度市场分析与行业趋势研判；以中国制浆造纸研究院有限公司、浙江工业大学等专业科研机构为技术支撑，搭建了行业内首家浙江省成人失禁护理卫生用品省级重点企业研究院。研究院依据既定研发战略与技术路线图，统筹整合产品规划、产品运营、技术服务及供应链等多部门资源组建专项研发项目组，有序开展产品定义、方案设计、性能验证与测试评价等全流程研发工作，最终通过产品线平台完成研发成果的规模化产品化落地，构建可持续的技术壁垒与市场竞争优势。

    2、采购模式

    公司拥有完善的采购管理制度，以市场为导向，根据销售计划、生产计划和物料需求计划以及原材料库存情况等因素，采购部门经过严格的采购需求分析和市场行情分析，制定合理的采购计划。采购以生产用主、辅料为主，主要为绒毛浆、高分子、无纺布、底膜、胶、纸箱和包装袋等。公司坚持与品牌供应商合作，拥有一批稳定而质优的供应商，确保产品质量的可靠性和供应的稳定性。

    3、生产模式

    公司自有品牌产品主要采取MTS（备货型生产），ODM业务主要采取MTO（订单型生产）。生产管理部门根据市场需求计划、安全库存标准或销售订单等因素，结合设备产能及状态制定车间生产计划，并下达车间，同时导入ERP系统（企业资源计划）生成生产物料需求清单，仓库根据需求清单备料，生产部门根据生产计划向仓库领用原材料后有序生产。

    4、销售模式

    公司自有品牌业务以成人纸尿裤系列产品为主，ODM业务以婴儿纸尿裤系列产品为主。其中，自有品牌业务主要销售模式分为线上和线下，其中线下包括地区经销商、KA、机构等不同渠道。

    经销商渠道方面，公司经过多年深耕，已积累一批信誉良好、分销能力强、内部管理规范且高度认同公司经营理念的经销商伙伴。通过不定期举办经销商交流共创会，持续强化服务支持与培训赋能，有效带动终端动销效率提升，医院周边店及院内便利店的覆盖数量稳步增长。

    KA渠道方面，KA渠道占比保持合理水平，合作重点仍集中于大润发、家家悦、物美等具有较强市场流量的国内外知名大型连锁超市及卖场，同时加强了与OTC渠道中KA连锁药房的直营合作。

    机构渠道方面，公司新增一批优质机构政采客户，涵盖康养机构、养老机构、各地残联及红十字会等。公司大力推进机构端布局，与头部连锁养老机构的合作取得突破性进展，已在多个试点城市形成可复制推广的业务模式，为后续全国化拓展奠定坚实基础。

    线上销售方面，公司持续深耕天猫、京东、拼多多等主流货架电商平台，不断加强官方旗舰店与专营店的精细化运营，优化电商分销体系，稳固线上业务基本盘。基于产品品类的消费属性及复购特征，公司在内容电商与社交电商平台实施差异化布局：在抖音等直播渠道，以品牌自播与店铺常态化运营为核心，达人直播合作及小红书等种草平台则作为品牌曝光的辅助触点，投入力度适度，重在实现品效协同，而非单纯追求规模扩张。同时，公司积极探索私域会员运营、即时零售等新模式，持续推进“传统电商+私域沉淀+新零售业态+辅助性内容触达”的线上渠道组合优化。跨境销售方面，公司通过海外主流线上平台开展跨境电商业务，覆盖北美、欧洲、日本、澳新等区域市场。

    （四）业绩驱动因素

    1、老龄化的总体趋势及代际转换因素

    《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中明确指出，当前我国总体上已由人口增量发展转向减量发展阶段，人口发展呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化等趋势性特征，我国65岁及以上人口占比，将最终超过0-14岁人口占比。同时，受婴儿潮一代进入老年期、人均预期寿命稳步提升、生育率长期处于低位、人均受教育水平持续提高等因素影响，养老服务需求持续放大，亿万老年群体蕴含世界上规模最大的银发消费市场。随着中国消费者生活水平的不断提高，老龄化社会进程持续加快，再加上国家对老龄工作的系统部署，长护险政策逐步扩容、养老机构数量与规模快速增长，以及医疗保障等社会福利政策相继落地，不仅为养老行业带来渠道增量机遇，也加速了成人失禁用品市场扩容与渗透率提升。与此同时，公司也在产品的抗菌、消臭、吸收性能等方面持续改进，推出更多消费者认可的品质产品，带动了成人纸尿裤产量、工厂销售额及消费量的上升。

    2、国家政策驱动

    2026年1月1日起，根据民政部办公厅、财政部办公厅《关于全面启动实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》（民办函〔2025〕49号），养老服务消费补贴政策在全国范围内正式启动实施。该项目依据《民政部和财政部关于实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》（民发〔2025〕37号）制定，补贴对象为经统一评估的中度、重度和完全失能老年人。该政策精准聚焦失能老人的照护刚需，通过发放养老服务消费补贴的方式，直接为失能老人家庭购买成人失禁护理用品及相关耗材提供资金支持，一定程度上降低了家庭照护的支出压力，对终端消费需求释放产生了积极作用。

    2026年3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式公布，从需求、支付、供给及产业方向四大维度，为银发经济提供了明确政策指引。需求端，纲要明确聚焦失能失智老年人照护刚需，并设定养老机构护理型床位占比提升至73%的量化目标，直接扩大机构与居家双重市场容量；支付端，确立推行长期护理保险制度，与养老服务消费补贴形成合力，以稳定制度性支付保障加速潜在需求向实际消费转化；供给端，提出培育银发经济龙头企业及知名品牌、建立产品认证制度，有助于行业集中度提升与市场秩序规范；产业方向，明确大力发展银发经济、丰富适老化产品供给并推动养老服务数智化升级，与公司从产品制造向银发经济生态升级的战略高度协同，为公司战略发展提供明确政策指引。

    2026年3月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，这是我国应对人口老龄化、完善社会保障体系的重要政策文件。意见明确用3年左右时间，统筹城乡的制度安排基本确立，责任共担的资金筹集机制、公平适度的待遇保障机制逐步健全，科学规范的管理运行机制基本形成，适应我国基本国情的长期护理保险制度基本建立。到2028年底，长期护理保险制度将在全国范围基本实现全覆盖。

    2026年3月26日，国家医保局等八部门联合印发《加快建立长期护理保险制度实施方案》，旨在将长护险政策全面落地。该方案明确了全国统一的36项长护服务项目目录，涵盖饮食照护、排泄照护、清洁照护等生活照护类20项，以及一般检查护理、基础护理等医疗护理类16项。上述政策的相继出台，有助于进一步完善我国养老服务支付格局，为成人失禁护理用品及相关养老服务市场带来增量需求。为成人失禁护理用品及相关养老服务市场带来了巨大的增量机遇。

    2026年7月13日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》，明确提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，并强调要扩大养老消费，推动银发经济高质量发展。规划明确将扩大适老化日用产品、康复辅助器具等的研发设计生产纳入扩大内需战略。该规划为成人失禁护理用品行业的长期稳健发展提供了良好的政策预期。

    3、渗透率提升

    中国作为发展中国家，成人失禁用品市场渗透率远低于发达国家水平，潜在增量空间巨大。这一差距的背后，既有客观发展阶段的原因，也反映出当前社会对失禁问题的认知仍存在较大盲区：一方面，传统观念中将失禁视为“隐私问题”甚至“羞耻话题”，导致许多潜在需求被压抑，消费者主动了解和购买产品的意愿不足；另一方面，家庭照护者及老年群体自身对专业护理产品的认知有限，往往优先选择低成本的替代方案，而非科学适配的失禁护理用品。然而，随着国民文化素质水平持续提升、健康科普教育不断深入，社会对老龄化健康问题的关注度显著增强，“品质养老”“科学护理”理念逐步深入人心。越来越多的家庭开始正视并理性看待失禁问题，将其作为健康管理的重要组成部分。认知的转变正在加速释放潜在需求，推动行业渗透率从低位向成熟市场水平迈进，为具备产品力和品牌力的企业提供了广阔的增长空间。

    4、公司战略驱动

    公司成立以来，始终坚持深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域，以“用户”全生命周期服务为行动指南，牢牢把握时代发展机遇。报告期内，公司继续围绕“自主品牌+ODM”双轮驱动战略，在研发创新、品牌建设、渠道布局、供应链优化等核心维度持续发力，有效应对了行业竞争与市场变化。公司坚持长期主义，不断巩固在成人失禁护理领域的龙头地位。公司将聚焦养老领域，持续增加研发投入，加快产品推新升级节奏，完善产品结构，创新营销策略，节降运营成本，提升内控管理，实现经营业绩的持续稳健增长。

    二、核心竞争力分析

    （一）国际水平的研发体系，持续提升的创新能力

    公司以中国制浆造纸研究院有限公司、浙江工业大学等科研机构为技术依托，建有行业首家省级重点企业研究院—浙江省成人失禁护理卫生用品重点企业研究院，拥有超过2000平方米的研发场地。经过多年发展，公司自主研发体系进一步增强，为《纸尿裤第1部分：婴儿纸尿裤》国家标准（GB/T28004.1-2021）、《纸尿裤第2部分：成人纸尿裤》国家标准（GB/T28004.2-2021）等近40项国家、行业和团体标准主要起草单位。截至2026年6月底，公司已授权有效专利共124项，其中，发明专利65项，实用新型专利32项，外观专利27项。

    （二）中国成人护理用品领域自主品牌领军优势

    作为中国成人失禁用品开拓者，公司持续深耕成人失禁赛道，自主品牌产品品类丰富，覆盖失禁护理用品的高、中、低各个市场定位，在同类市场竞争中处于领先地位，品牌认可度不断提高。

    凭借较强的研发创新能力、先进的生产设备和技术、严格的质量控制体系，公司是国内最早开始生产成人失禁用品的企业之一，行业内的先行者和领导者之一，在老年及医护消费者群体中具有国产头部品牌的影响力。公司产品获得广大消费者的青睐，在市场上建立了良好的品牌形象，积累了一定规模和品牌忠诚度的用户群体。

    （三）品类丰富且具有广阔发展前景的产品线梯队

    得益于持续的研发投入，公司在自主品牌领域现已形成品类丰富、产品结构优良且具有良好市场前景的产品梯队。公司不断对产品结构进行优化调整，加大中高端产品的研发和营销拓展力度，满足用户逐步升级的消费理念。在重点发力中重度失禁市场的同时，针对不断觉醒的轻度失禁群体消费意识，公司推出了专为亚洲女性设计的轻度失禁用品隐形吸水巾和隐形出行裤，并推出了专业男士吸水巾等，进一步扩展了产品品类。

    （四）国际领先的生产制造水平

    在智能制造方面，公司数字化工厂项目获评“浙江省级智能工厂”及“浙江省先进级智能工厂”，MES系统为精益生产提供了有效数据支撑。目前，公司已建立完善的生产运营管理系统和信息管理系统，构建了质量追溯体系，实行标准化生产与管理。凭借先进的生产设备与工艺技术，公司在生产效率、成本控制、供货时效等方面持续保持竞争优势。

本文数据来源于可靠股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。