德固特（300950）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期德固特（300950）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司是一家集设计、研发、制造、检验、销售与服务于一体的高科技节能环保装备制造商。公司聚焦化工、能源、冶金、固废处理等核心领域，致力于为全球客户提供清洁燃烧、高效换热与热管理领域的系统解决方案及关键装备。

    （一）公司主营产品分类

    公司主营产品体系清晰，涵盖节能换热装备、粉体及其他环保装备、专用定制装备三大核心类别，各类产品凭借先进技术与可靠性能，在对应应用场景中发挥重要作用。

    1、节能换热装备

    节能换热装备是公司核心产品板块，主要包括空气预热器、余热锅炉、干燥机等，同时公司可为客户提供清洁燃烧、高效换热与热管理领域的整体解决方案。该类装备在煤化工、石油化工等领域的能量循环与回收综合利用场景中应用广泛，可助力客户实现能源高效利用与降本增效。

    （1）空气预热器

    空气预热器属于气气换热器，核心功能是利用反应或燃烧后的高温烟气对将参与反应或燃烧的低温空气进行预热。其核心优势在于既能将高温烟气降温至指定温度，又能高效回收热量加热低温空气，从而提升热交换性能、降低能量消耗。作为化工生产中能量回收利用的核心设备之一，空气预热器广泛应用于炭黑生产、煤气化、固废处理、冶金等高耗能工艺领域。

    （2）余热锅炉

    余热锅炉（又称“废热锅炉”）属于气液换热器，核心功能是利用高温烟气余热加热水以产生蒸汽，是化工生产过程中最常用的热能回收设备，在各类耗能工艺中均有应用。公司研发生产的余热锅炉分为立式布置和卧式布置，包括大管径余热锅炉、急冷式余热锅炉（又称“急冷锅炉”）等产品，能够在各个层次满足客户的需求。

    （3）干燥机

    干燥机属于气固换热器，核心功能是通过烟气余热去除物料中的水分，实现物料干燥。公司生产的干燥机以转筒干燥机为主，通过直接和间接换热（直接换热为将高温燃余气与待干燥物料直接接触换热；间接换热为高温燃余气与待干燥物料不直接接触，而通过转筒壁传递热量进行换热），利用高温烟气使物料均匀干燥。转筒干燥机由于其干燥效率高、产能较大的特点被广泛的应用在化工、建材、采矿、化肥等行业。

    2、粉体及其他环保装备

    公司粉体及其他环保装备主要聚焦粉体及尾气等环保处理场景，核心产品包括湿法造粒机、低氮燃烧器等，为客户提供高效稳定的环保处理解决方案。

    （1）湿法造粒机

    湿法造粒机核心功能是将粉末状物料加工为颗粒状物料。针对粉末状物料堆积密度小、流动性差、计量困难、易飞扬污染等痛点，湿法造粒技术可有效解决上述问题，进而降低运输成本与物料损失，减少粉体污染与安全风险。该产品在炭黑造粒、粉煤灰造粒、化肥造粒等领域应用广泛。公司生产的湿法造粒机采用搅拌法造粒工艺，即将物料、水、粘结剂混合物充分搅拌混合，并在高速旋转的搅拌轴搅拌作用下形成颗粒，造粒效果稳定可靠。

    （2）低氮燃烧器

    低氮燃烧器作为尾气处理关键装备，其核心优势在于燃料燃烧过程中可有效降低氮氧化物生成。公司生产的低氮燃烧器通过优化设计，一方面降低氮氧化物的生成，满足环保要求；另一方面促进燃料充分燃烧，避免热量浪费，实现环保与节能的双重目标。

    3、专用定制装备

    除自主研发、设计和制造的节能环保装备外，公司具备强大的专用装备定制能力。公司已取得多项核心资质认证，依托完备的资质与先进的技术实力，公司可根据客户具体需求，设计、定制各类大型、重型专用装备。

    （二）主要经营模式

    公司构建了以“以销定购”“以销定产”为核心、直接销售为导向的经营体系，技术与产品研发贯穿采购、生产、销售全流程，为方案设计、材料采购、制造组装等关键环节提供核心支撑，确保经营效率与产品质量。

    1、盈利模式

    公司采用“以销定购”“以销定产”的采购与生产模式，通过销售端需求数据的动态传导，实现采购计划与生产排程的精细化管理，有效规避库存冗余风险，提升生产资源配置效率。在定价策略方面，公司采用"成本+基础利润率+竞争比价/谈判"的定价模型，通过全成本要素的系统归集、产品基准利润率的科学设定，结合市场竞争态势研判与商务谈判策略优化，持续挖掘价值创造空间，实现经济效益的最大化。

    在节能环保装备领域，公司依托自主知识产权体系，构建起覆盖全流程的研发制造体系，从方案设计、产品研发到核心部件精密制造及系统集成均实现自主可控。凭借行业领先的研发创新能力、高效的技术产业化能力以及精密制造工艺优势，公司在节能环保装备细分市场形成显著的竞争壁垒，通过差异化竞争策略实现持续稳定的价值创造。在专用定制装备领域，公司聚焦高端制造技术的深化应用，以精益制造理念为导向，深度挖掘客户个性化需求，通过定制化解决方案及全周期服务，为客户提供高附加值产品，进而实现经营效益的稳步提升。

    2、营销模式

    由于公司产品为订单式生产，具有较强的针对性与专用性，因此采用一对一直接销售模式。产品价格由双方根据单笔订单合同协商确定，在定价策略上充分考虑成本、费用、税金，综合历史交易数据、客户画像、市场竞争态势与企业技术议价能力等多方面因素，确定合理利润率。最终通过合同谈判达成兼顾供需双方利益的最优成交价。

    3、采购模式

    公司生产所需原材料主要为不锈钢和碳钢管/板、单管膨胀器等配件以及焊材等耗材。为保障生产精准性与成本可控性，原材料采购主要采用“以销定购”方式：采购部根据销售合同或生产耗用，通过询价或招标方式筛选优质供应商，择优确定采购对象，确保原材料质量可靠、供应及时，同时有效控制采购成本。

    4、生产模式

    公司产品实行“以销定产”模式，严格按照与客户签订的合同或订单安排生产计划。由于产品为非标准化大型设备，工艺流程复杂，需要设计部、制造部、质量部、运营中心等多部门协同配合，确保生产活动的高效推进与质量可控。具体流程如下：

    销售订单完成签约确认后，设计部进行产品详细图纸设计及工艺文件的编制。在原材料和其他物料采购入库之后，制造部依据销售订单工期及设计部的图纸、工艺文件编制生产计划，并组织、协调下属生产班组实施生产。在产品制作过程中，由质量部对产品质量进行监督和检验，确保每个订单质量合格，交付及时。设备制造完毕后经总体检验合格后入库，物流部门按合同的约定确定物流公司，按期发货。在此期间，运营中心全程介入，通过全流程管控，促进生产、销售、交付全链条的高效协同运作，保障订单按时交付。

    （三）经营情况概述

    2026年上半年，面对复杂多变的外部宏观环境以及下游部分行业需求阶段性调整的竞争态势，公司坚持深耕核心赛道，依托国家级企业技术中心科研优势，持续加码智能制造能力，核心竞争力与行业影响力进一步夯实。

    报告期内，公司实现营业收入2.43亿元，同比减少2.99%；归属于上市公司股东的净利润1104.31万元，同比减少77.48%；剔除股份支付费用影响后，实现归属于上市公司股东的净利润1582.24万元，同比减少69.38%。业绩同比下滑主要受以下因素综合影响：收入端，下游部分领域阶段性盈利承压，部分客户设备采购节奏有所放缓，导致营业收入同比小幅下降；利润端，汇兑损益波动、固定资产折旧及股权激励费用增加等因素叠加，导致期间费用同比明显上涨，加之部分高毛利项目因境内外交付节奏错配延后确认收入，进一步加剧了利润端波动。上述因素共同对当期业绩形成阶段性压力。

    展望未来，随着在手订单的逐步确认及高毛利项目进入交付周期，盈利水平预计将逐步回归常态。与此同时，节能降碳改造政策为相关设备需求提供了明确的刚性支撑，下游客户即使短期面临盈利压力，节能降碳改造的资本开支仍具有较强的确定性与持续性。公司作为节能换热装备领域的重要参与者，核心竞争壁垒稳固，订单储备基础扎实，具备穿越短期波动的经营韧性。

    （四）行业发展情况

    （1）政策体系加速演进，多维度利好持续释放

    2026年上半年，国家出台系列重磅攻坚政策，政策体系从顶层框架设计加速进入量化执行新周期，呈现出“顶层设计刚性化、覆盖范围精准化、资金保障落地化”的鲜明特征，多维度利好节能换热装备类业务。

    方向性政策方面，2026年5月18日，国家发展改革委、工信部等五部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（发改环资〔2026〕698号）。该通知聚焦乙烯、合成氨、甲醇、煤电等九大高耗能行业，设定到2028年底累计形成节能量1亿吨标准煤以上、减排二氧化碳2亿吨以上的明确量化指标，对符合条件的项目按核定总投资20%比例给予补助，并明确推广余热回收、余能发电等技术，与公司空气预热器、余热锅炉等产品高度契合。叠加中办、国办出台的《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》以及《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将工业节能纳入硬性考核，推动企业从被动治污转向主动降碳，同时《新型能源体系建设“十五五”规划》划定长期低碳发展路径，多重政策持续共振，全方位打开余热回收装备市场增量空间。

    细分下游同步迎来定向政策催化，进一步拓宽了公司产品的应用场景：

    煤化工领域，被纳入节能降碳三年攻坚重点领域，针对煤制烯烃、甲醇、合成氨开展专项改造。2026年4月3日，工信部等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》（工信部联原〔2026〕72号），要求摸排运行超20年老旧装置并推动强制技改或淘汰，优先支持煤制甲醇老旧装置改造提升，新建项目须达到能耗限额标准先进值或环保绩效A级水平。“十五五”规划进一步严控行业无序扩产，存量改造需求集中释放。

    炭黑领域，上述老旧装置更新改造行动方案明确将炭黑、轮胎等细分行业纳入老旧装置更新改造范畴。方案要求省级工信部门牵头登记运行超20年装置，形成清单并逐一评估，不达标者须整体新建、改造提升或淘汰退出。氢能领域，2026年3月16日，工业和信息化部、财政部等三部门联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》（工信部联节〔2026〕59号），要求遴选城市群率先开展氢能综合应用试点，中央财政采取“以奖代补”方式支持。2026年4月，国家能源局召开能源领域氢能区域试点工作推进会，释放氢能正从“试点示范”迈向“规模化发展”的积极信号，为公司氢能装备业务带来新的市场机遇。

    废旧轮胎裂解领域，2026年3月17日，工业和信息化部节能与综合利用司组织召开废旧轮胎综合利用工作座谈会，提出进一步加强政策引导，完善相关标准体系，强化行业规范管理，加大先进技术推广应用力度，持续提升废旧轮胎综合利用水平。

    对节能换热装备行业而言，上述政策变化意味着增长逻辑的重要演进：需求驱动力正从下游企业的自发投资意愿向政策引导性要求转变，需求释放的节奏有望加快，行业景气度的政策支撑力度进一步增强。多层级政策体系形成合力，为余热回收装备市场打开了更大的增量空间。

    （2）下游应用纵深拓展，多赛道需求加速兑现

    节能环保产业整体保持高速扩容。据共研产业研究院发布的《2026-2032年中国节能环保市场调查与市场需求预测报告》，预计2031年产业市场规模将达到14.41万亿元。“十三五”以来，环保装备制造业长期保持6%左右年复合增速。叠加2026年九大行业三年节能攻坚行动落地，存量改造与新建项目双重增量释放，市场空间持续拓宽。从下游细分领域来看：

    炭黑行业需求端持续扩容，出口表现尤为亮眼。在国内炭黑价格优势、国际油价高企下成本优势及国内轮胎企业东南亚建厂配套需求等三重驱动下，据海关总署数据，2026年1-5月国内炭黑出口总量51.68万吨，同比增长11.29%。从汽车产业需求拉动效应看，中国汽车出口的高速增长正成为炭黑需求的强力引擎。据中国汽车工业协会数据，2026年上半年中国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%。与此同时，新能源汽车渗透率持续攀升，上半年新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.6%。新能源汽车对低滚阻绿色轮胎的需求提升，带动高分散白炭黑在新能源轮胎中的添加比例较传统轮胎提升15%-20%，对上游炭黑及换热装备的需求形成结构性拉动；据GEPResearch数据，2025年全球专用导电炭黑需求量达到8.3万吨，预计2026年将突破11万吨，锂电池领域已成为炭黑行业增长最快的下游应用方向之一，新能源汽车正从轮胎用炭黑和电池用导电炭黑两个维度为炭黑行业创造结构性增量。内需方面，受原料成本高企与产品价格传导不畅的双重影响，炭黑行业盈利端阶段性承压，但头部企业经营韧性显著，绿色生产改造在政策推动下保持刚性需求，余热换热设备成为行业标配，为换热装备带来持续需求。

    煤化工行业，兼具盈利改善与政策强制改造双重逻辑，市场增量具备较高确定性。2026年地缘冲突拉高国际油价，煤油比收窄拓宽煤化工产品盈利价差，叠加国内煤炭供给宽松，行业盈利迎来修复，煤制气、煤制烯烃项目投资热情回升。

    废旧轮胎资源化市场持续扩容。国内每年废旧轮胎产生量突破1000万吨，报废量年均增速维持6%—8%。在相关政策引导下，行业加速向规模化、智能化、高值化升级，淘汰落后间歇式生产线，大力推广连续化热裂解工艺，裂解高温烟气余热回收、裂解炭黑干燥成套设备市场需求稳步增长。据GEPResearch数据，2025年全球热解炭黑市场规模已突破15亿美元，预计到2030年有望超过28亿美元。废旧轮胎热裂解炭黑高值化进程加快，循环经济带来新的增量空间。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术与产品优势

    持续的创新能力与先进的技术储备是公司实现长期成长的核心支撑。自成立以来，公司聚焦节能环保领域，围绕下游行业工艺升级与效益提升，深耕产品研发与技术迭代，已掌握气气高温换热、气液余热回收、蒸汽吹灰、气固换热干燥、粉体环保及装备制造等核心技术，孵化形成20余项核心产品系列。凭借技术突破，公司攻克清洁燃烧与传热节能低碳领域高温换热瓶颈，填补多项国内重大技术装备空白，成功实现进口装备替代。

    公司构建了完善的知识产权管理体系，截至报告期末，拥有有效专利168项（其中发明专利36项、实用新型专利124项、外观设计专利8项）及软件著作权10项；斩获国内及山东省首台（套）重大技术装备项目产品7项；参与7项国家标准修订项目、1项行业标准制定项目、3项团体标准制定项目，其中7项国家标准、3项团体标准已获批；多项自主技术达到国际先进、国内领先水平。公司荣获青岛科技进步二等奖2项、三等奖1项，青岛工业设计奖1项。荣获山东省单项冠军、国家专精特新小巨人、国家知识产权优势企业、中国智能制造最佳实践杰出应用奖、青岛市质量奖等多项荣誉。

    作为高新技术企业，公司依托“国家级企业技术中心”“山东省企业技术中心”“山东省工业设计中心”“山东省博士后创新实践基地”“高效绿碳转化及应用工程研究中心”等多个高水平科研平台，夯实研发根基。同时，公司深化与国内知名高校、科研院所的产学研合作，推动技术成果转化与高端人才培育，持续输出高品质、高可靠性产品。资质认证方面，公司拥有压力容器设计资质、A1级压力容器制造资质、A级锅炉制造资质、GC2级压力管道安装资质；取得了中国船级社（CCS）工厂认可证书、美国机械工程师协会（ASME）“U”（压力容器）设计制造授权证书、“S”（动力锅炉）设计制造授权证书、美国锅炉及压力容器检验师协会（NBBI）NB授权认证书以及欧盟BV（必维国际检验集团）颁发的PED认证证书；通过了法国BVISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系及ISO45001职业健康安全管理体系认证，产品标准覆盖全球主要国家和地区，海外市场竞争优势明显。

    （二）品牌优势

    品牌认可度是公司产品与服务品质的核心背书，公司取得“国家级专精特新小巨人”“中国化工装备百强企业”“中国煤化工行业优秀供应商”“山东省高端品牌培育企业”“山东省节能环保示范企业”“山东省著名商标”“山东省专利明星企业”“山东省创新转型示范企业”“山东省名牌产品”等荣誉称号，在行业内积累了良好口碑。国内市场中，公司是黑猫股份（SZ002068）、龙星化工（SZ002442）、苏州宝化、金能科技（SH603113）、永东股份（SZ002753）、杰瑞股份（SZ002353）等公司的专业装备配套供应商。国际市场上，公司依托技术实力、工期、质量和服务优势，品牌影响力持续提升，产品受到卡博特集团、博拉集团、欧励隆集团、美国通用、日本三菱、比利时考克利尔集团等国际企业青睐，产品远销30多个国家和地区，技术实力与市场占有率稳居行业前列。

    （三）服务及效率优势

    生产效率与快速响应能力是专用设备制造企业的核心竞争力，直接关联下游客户开工周期与经济效益。经过近二十年深耕，公司已形成高效顺畅的生产组织流程与跨部门协同机制，搭建了经严格筛选、动态考核的稳定高效的供应链体系。

    近年来，公司加速数字化转型，引入MOM信息化系统，全面提升精益化管理与生产运营效率；秉持“成就员工，服务客户”的企业宗旨，强化员工服务意识，同时完善员工保障与工作环境，筑牢团队凝聚力。依托临近青岛港、前湾港及胶东国际机场的区位优势，公司坐拥大型装备高效物流条件与“一带一路”国际物流便利，大幅提升交付效率与全球服务能力。高效的运营水平与快速的响应能力获得国内外客户高度认可，彰显了公司在国际细分市场的领先地位。

    （四）团队优势

    经验深厚、结构稳定、活力充沛的核心团队是公司持续发展的核心动力之一。公司主要管理层与核心技术人员均具备丰富的行业从业经验，核心技术团队近年未发生重大变动，人员结构稳健。

    目前，公司已组建覆盖生产、设计、研发、市场、财务、工程等全链条的专业化人才队伍，研发团队持续扩容，具备国际业务能力的销售人才与资深工程技术人员储备充足，为业务拓展与技术迭代提供坚实支撑。同时，公司持续吸纳海内外优秀人才，不断优化团队结构、提升整体专业素养与创新活力。

    （五）完善的管理体系

    完善的管理体系有利于公司规范经营。公司构建了覆盖采购、生产、销售、质量、安全、环保等方面的全流程标准化管理制度体系，实现经营管理规范化、精细化，有效规避经营风险。

    公司已通过法国BVISO9001、ISO14001、ISO45001三大管理体系认证，取得海关AEO高级认证、4A标准化良好行为证书。治理层面，公司严格遵循法律法规，建立股东会、董事会、审计委员会等规范治理架构，完善《公司章程》及各项议事规则，保障决策科学、内控有效、合规经营。

    （六）国际化优势

    依托国家“一带一路”战略契机，公司深耕海外发展布局，以品牌技术国际化、精准对接海外市场需求为核心，推动海外市场成为公司新增长引擎。公司大力引进国际化专业人才，组建了包含数百名双语工程师及精通多国语言的人才团队，助力人才体系国际化升级。

    凭借符合全球标准的制造能力与全面的权威认证资质（涵盖中、美、德、法等主要国家），公司产品获得国际市场广泛认可，客户遍布印度、泰国、土耳其、日本、韩国、加拿大、德国、法国、意大利、巴西等30多个国家和地区。未来，公司将秉持全球化视野，持续深化国际化发展战略，拓宽海外市场布局。

本文数据来源于德固特2026年中报，仅供参考不构成投资建议。