创源股份（300703）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期创源股份（300703）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    一、公司主要业务及产品情况

    公司集研发设计、生产、销售全套供应链为一体，专注于文化创意与运动健康两大产业，通过宁波、安徽、越南三大生产基地及睿特菲、禾源纺织两大子公司的协同布局，致力于为全球消费者提供多样化、创新化的产品与服务。

    公司秉持匠心筑牢产品基石，以品牌战略引领增长突破。通过加速数字化转型，我们致力构建“线上精准触达与线下沉浸体验”深度融合的消费新场景。始终坚持以质取胜，不断提升品牌影响力与核心竞争力，旨在为消费者创造持久的长期价值。

    文化创意产业始终以消费者需求为研发核心驱动，持续投入高占比研发资金，聚焦产品设计复杂、柔性生产要求高的细分赛道，构建起“非标个性定制+敏捷迭代开发+柔性制造交付”的复合型竞争优势。公司以客户价值创造为支点，为品牌商、零售商提供深度定制化设计服务，持续输出具有创意附加值的中高端文教用品、手工益智、IP文创、生活家居，覆盖全球市场。

    国际文创板块聚焦核心客户战略，建立国际化供应体系，已形成“国内双基地+东南亚产能”的供应链布局，宁波、安徽基地发挥研产销一体化效能，越南生产基地充分发挥区域贸易协定的政策优势，增强跨境交付能力，同步提升欧美等战略市场的服务响应效率。为进一步贴近终端市场，公司设立澳洲办事处、英国设计工作室，契合欧洲、澳洲市场对在地化设计与快速响应的需求，并在海外设立采购办事处，以应对关税政策与供应链在地化需求，初步构建“在地化设计+全球供应+全球销售”的格局。

    2025年，公司成立国内文创事业部，在运营欧美存量市场的同时将更加聚焦国内市场，深化战略布局。国内文创板块依托自主研发与创新设计优势，融合IP资源的文化势能，捕捉本土消费趋势，在保持创意价值输出的同时，着力构建高效市场响应体系与多元化产品矩阵，打造“IP+科技”的创源产品，强化自有品牌与国内市场的共鸣。

    国内文创板块重点布局IP文创、祈福文创两大业务板块，同时尝试智能玩具业务。在IP文创板块，公司已与天络行、酷乐潮玩等业内优质伙伴达成战略合作，共同发挥IP运营、产品创新与渠道拓展能力，持续培育国内潮流消费市场。2026年5月，公司与酷乐潮玩签订意向协议，由酷乐潮玩设立创酷未来，并注入其体系内30家以上运营成熟、盈利良好的门店经营性资产及对应运营团队。2026年8月，双方签署投资协议，公司拟以自有及自筹资金受让宁波酷乐潮玩所持创酷未来90%股权。智能玩具业务已成立独立运营实体，首轮产品经小范围市场测试验证后，正持续进行迭代优化与技术升级，强化智能交互体验。祈福文创业务则聚焦传统文化场景化开发，并与知名文化景区建立合作，积极拓展更多合作伙伴，逐步构建涵盖多元文化IP的产品矩阵。公司以“IP+科技”双轮驱动，不断增强在国内文创市场的渗透力与品牌影响力，积极开启“国际国内双循环”的全新发展格局。

    运动健康产业以子公司睿特菲作为主营平台，睿特菲多年来一直致力于为全球家庭提供完美个人健身房而努力，通过亚马逊平台与自有官网双渠道深耕家用健身市场，聚焦RITFIT、KangarooHoppers等自主品牌建设，产品矩阵涵盖力量训练器材、儿童体操设备等居家健身产品。睿特菲重视研发体系建设，积累了丰富的技术、经验和人才优势，坚持围绕“品销一体打造爆款，极致体验成就品牌”的战略，在爆款产品打造和品牌价值塑造方面形成独特竞争优势，以极致用户体验构筑品牌护城河。2026年，睿特菲重点开拓公司独立站业务，报告期内，睿特菲官网营业收入占睿特菲总营业收入的比重提升至53.16%。

    二、主要经营模式

    1、研发模式

    公司坚持以研发创新为核心驱动力，全面构建“前瞻研究、敏捷设计、技术融合、全球协同”的研发体系。2025年，公司正式成立产品研究院，整合平面设计、结构工程、智能工程等多领域专业人才，通过系统化的研发管理与项目孵化机制，持续提升产品创新与设计转化能力，为各业务板块提供具备市场竞争力的产品解决方案。

    为深化技术应用与创新效率，公司积极建设AIGC技术平台，持续优化算法模型，赋能设计流程数字化、智能化，支持海量化、个性化产品创新，并于2025年被列入浙江省人工智能赋能制造业典型案例、宁波国资国企系统科技创新与数字化转型十佳案例。在团队布局上，公司着力打造国际化与本土化相结合的设计力量，已在国内建设国家级研发中心，并于美国设立创意设计中心，同步在杭州设立智能玩具专项研发中心，聚焦前沿领域进行技术攻关与产品预研。

    在产品开发方面，文化创意产业不断优化研发设计能力以及积极建立产品标准化体系，主动对产品进行不断的迭代升级与破旧立新的研发，依托国内外研发网络，把握国内外市场的客户需求和产品趋势，进行主题化、系列化的产品研发；运动健康产业则通过市场调研确定产品方向及系列，由专业设计师及工艺师参与产品设计及数值模拟分析，量产前产品已经过多次打样试样及严格的性能测试。子公司睿特菲组建高素质研发团队，完善研发流程，紧跟市场行业发展方向、紧追用户健身需求，不断提高公司产品的竞争力与研发力，在销产品满足欧美等国的安全和环保标准，且通过BSCI和ISO体系认证以及TüV、BV、Intertek等机构检测验证并获得合格证书。

    2、采购模式

    公司建立了完善的采购流程，分别为供应商开发流程、采购执行流程及供应商评估流程。公司完善SRM系统与SAP系统对接，可实现集团化采购管控，供应商基础资料规范，在系统中建立供应商评估模型，实时对供应商总体评估，确定主要供应商及供货方案，采购订单流程高效移动协同，完善合同制作及发票校验透明管理，核价、打样、送货管理、验货入库、付款等全流程打通，快捷高效，阳光采购。

    公司根据需求增加国内采购资源与东南亚采购职能在全球范围内寻找新的供应商，确保公司合作的供应商持续改善，并满足公司采购需求。公司通过展会、网络、同行业介绍、杂志等多种渠道信息收集潜在供应商信息，当采购需求发生时，搜索潜在的供应商资料库，并根据公司《供应商评鉴管理程序》对供应商进行评鉴，确定合格供应商范围。合格供应商确定后，由所需部门提出采购申请，采购部要求合格供应商比价，根据质量、价格、交期、供应商资质等因素确定最终接单单位，下达采购单，执行采购业务，同时采购资源部门在整个供应链采购执行过程中提供支持，确保集中、合理、公正、高效进行。

    3、生产模式

    公司生产的大部分产品是为客户定制。产品高度定制化，“按单生产，匠心定制”，产品灵活多变并且不失柔性规模化；迭代速度快，公司在产品非标准化、结构复杂的特点下，宁波与安徽生产基地可实现十天左右打样试制。越南公司已组建多条本册、便签、剪贴册、卡片生产线，快速响应在线接单。外销类订单，公司主要采用按单生产的模式。为了保证产品质量，提高生产效率，公司完善MES实施智能制造自动化系统与PMC生产及物料控制系统，升级生产的计划与生产的进度控制，加强跟踪物料计划、请购、调度等物料控制模式，整合工艺路线，为公司量身定制工单流程，要求销售、生产、设计、采购、研发、品质等各部门必须紧密配合起来，实现集团内部的生产管控，实行规范的现代化生产管理体系。

    4、销售模式

    公司产品销售以国外市场为主，同时不断开拓国内市场。

    国际市场线下销售模式：公司客户主要包括零售商与品牌商，公司在营销过程中采取聚焦大客户战略，重点针对各区域内行业排名靠前的客户进行定向开发，由公司业务团队组建项目组进行开发和维护，并根据客户的需求进行定向产品开发设计。公司同时向客户推荐公司开发的产品，同客户建立长期稳定的合作关系。根据客户的实际需求情况，公司制定相应的客户服务计划，满足客户的个性化需求。

    此外，营销部门会制定客户拓展计划，销售人员定期对客户进行走访，对市场进行调研，根据客户需求，向客户提供公司优质产品或者协助客人定向开发，并通过展会宣传，参与项目竞标等模式获取合作机会，利用信息系统以电话、邮件、视频、网络等方式与客户和终端保持紧密联络，并积极参加国内外各大展会，力争以不同的方式多方位呈现公司产品。

    国际市场销售也积极拓展跨境电商模式：睿特菲及其子公司主营运动健身用品，执行以亚马逊销售为主，官网销售为辅的战略方针。睿特菲在亚马逊销售为主导的前提下（美国亚马逊店铺“RITFITLLC”、欧洲亚马逊店铺“RITFIT”、日本亚马逊店铺“RitFit”），加大了对官网（www.ritfitsports.com）建设投入，报告期内睿特菲官网销售占其营业收入比约为53.16%，积极发展自己的科技研发团队，积累了丰富的技术、经验、人才和市场优势。美国智源拥有亚马逊店铺“ZealConceptInc”，旗下拥有子品牌“PAPERAGE”“Elyn”，主营亚马逊平台的时尚文具类、生活居家类产品，以简约设计及优异质量获得消费者一众好评。

    国内市场销售模式：主要依靠区域供应链优势发展自有品牌，在渠道开发上打造线上线下复合立体的渠道体系。在线上渠道，组建专业电商团队，在拓展平台电商的过程中，已与京东达成战略合作，同时全面入驻天猫、抖音等主流电商平台，并积极挖掘新兴电商合作资源。在线下渠道，与全国各大书店、精品店等连锁系统建立稳定合作，进行产品铺货与品牌展示，并通过积极参与行业展会推广自主品牌，多元化发展零售渠道。

    三、主要的业绩影响因素

    2026年上半年度公司营业收入为108220.86万元，较去年同期上升8.62%；净利润为501.45万元，较去年同期下降92.30%；归属于上市公司股东的净利润-1052.58万元，较去年同期下降121.14%，主要影响因素有：

    1、收入上升。公司报告期营业收入108220.86万元，较去年同期增加8585.57万元，同比上升8.62%，主要系文化创意类业务收入增加4335.12万元，运动健康类业务收入增加4250.45万元。

    2、期间费用上升。公司报告期期间费用34195.91万元，较去年同期增加8227.42万元，同比上升31.68%。其中，销售费用较去年同期增加3324.80万元，同比上升24.77%，主要系运动健康类业务为扩大品牌知名度，加大广告宣传所致；财务费用较去年同期增加2726.90万元，主要系汇兑收益减少2329.94万元所致；管理费用较去年同期增加1391.26万元，同比上升14.17%，主要系新办公大楼投入使用等折旧费用增加所致；研发费用较去年同期增加784.47万元，同比上升29.38%。

    报告期公司人员支出增加，对销售、管理、研发费用均产生费用增加的影响。

    3、净利润下降。公司报告期净利润-1052.58万元，同比下降121.14%。

    四、公司所属行业的发展阶段及公司所处的行业地位

    1、文教办公用品

    2025年，全球经济复苏乏力，地缘政治风险上升，国际贸易环境不确定性增多，消费需求整体偏弱。我国文教办公用品受外需收缩、订单转移及价格波动等多重因素影响，行业运行压力加大。据海关数据，2025年，我国文教办公用品累计完成出口总额同比下降7.04%。从单月数据看，12月当月出口额同比下降7.56%，环比增长11.37%。主要市场普遍下滑、区域分化加剧。出口额前十目的国为：美国、日本、英国、德国、越南、马来西亚、巴西、澳大利亚、荷兰、印度，十国总出口额同比下降10.78%，约占我国文教办公用品出口总额的43%。

    2025年，我国对北美市场累计出口额同比下降15.67%，约占我国文教办公用品出口总额的17%，较去年同期下降1.74个百分点。受美国关税政策等因素影响，对美累计出口额同比下降17.04%，约占我国文教办公用品出口总额的15%，较去年同期下降1个百分点；12月当月对美出口额同比下降18.37%，环比增长13.11%。分产品看，多数产品普遍以两位数增速下滑；部分产品保持小幅增长，如毡尖和渗水式笔尖出口额同比增长7.45%，贱金属的相框、画框出口额同比增长9.23%。

    2025年，我国对欧洲市场累计出口额同比下降1.34%，约占我国文教办公用品出口总额的23%，较去年同期提升1个百分点。从主要出口国家看，英国、德国、荷兰、法国等传统国家小幅下降；俄罗斯、意大利、希腊保持小幅增长；捷克、匈牙利、乌克兰、奥地利等保持两位数增速的增长，中东欧市场活跃度提升。欧洲整体需求相对稳定，传统西欧市场小幅回落，中东欧及部分新兴市场增长较快。从出口产品看，部分品类实现大幅增长，如毡尖和渗水式笔尖、绘图台及绘图机、书写墨水等。

    据海关数据，2026年一季度，我国文教办公用品累计完成出口总额同比增长2.82%。从单月数据看，1月出口延续温和恢复，市场需求呈现边际改善；2月受春节及低基数效应叠加影响，出口额增速显著回升；3月增速再度转弱，出口额同比下降27.33%，环比下降19.7%，阶段性需求集中释放后有所回调。

    从运行特征看，一季度受季节性因素影响，订单集中释放与生产节奏变化导致月度波动较大。同时，外部需求尚未完全企稳，恢复基础仍需巩固。总体来看，文教办公用品出口处于修复与调整阶段。

    从出口市场结构看，一季度出口额前十目的国为：美国、日本、德国、英国、马来西亚、越南、澳大利亚、荷兰、印度、法国，前十大出口市场出口额同比增长1.59%，约占我国文教办公用品出口总额的45%。美国、日本等传统成熟市场需求恢复仍相对缓慢，欧洲市场整体延续回暖态势，德国、英国、法国等核心市场需求逐步改善。

    从出口品类看，学生文具出口额同比增长0.8%，办公用品出口额同比下降1.69%，纸品本册出口额同比增长9.24%，美术画材出口额同比下降2.14%。出口均价呈结构性分化走势。基础笔类及传统办公用品普遍承压下行，低附加值产品竞争加剧；胶粘剂、功能性材料及部分纸品类出口均价有所上行，行业出口仍以规模驱动为主。

    2026年一季度，我国文教办公用品对北美市场累计出口额同比下降1.75%，约占我国文教办公用品出口总额的18%。其中，对美国累计出口额同比下降1.67%；3月份出口额同比下降24.6%。

    2026年一季度，我国文教办公用品对欧洲市场累计出口同比增长4.36%，当前核心经济体恢复较好，区域需求分化明显。德国、英国、法国、意大利等主要经济体仍延续增长态势；对俄罗斯出口保持韧性；对荷兰、希腊等市场出口有所回落。

    2、体育用品

    2025年，我国体育用品行业进出口贸易在外部压力与市场分化影响下运行稳中有变。出口方面，北美市场受美国关税政策影响承压明显，欧洲及新兴市场表现相对活跃，部分中东欧、中亚及拉美国家实现较快增长。

    据海关数据，2025年我国体育用品累计完成出口总额同比增长0.96%。从单月数据看，12月当月出口额同比下降4.42%，环比增长9.14%。出口额前十的目的国为：美国、英国、德国、日本、荷兰、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、法国、韩国，十国总出口额同比下降2.96%，约占我国体育用品出口总额的57%。

    2025年，我国对北美市场累计出口额同比下降9.86%，约占我国体育用品出口总额的32%，较去年同期下降4个百分点。在美国关税政策持续影响下，我国对美国累计出口额同比下降11.57%，约占我国体育用品出口总额的30%，较去年同期下降4个百分点。12月单月出口额同比下降23.24%，环比增长11.22%。从出口产品看，健身及部分户外细分领域保持增长，其他健身及康复器械出口额同比增长6.42%，钓鱼竿、钓鱼钩出口额分别同比增长3.56%、10.55%，传统体育用品下降较为明显，一般体育活动用品及设备出口额同比下降11%、跑步机出口额同比下降37.34%、足球、篮球、排球出口额同比下降23.8%、高尔夫球同比下降54.57%。

    2025年，我国对欧洲市场累计出口额同比增长14.54%，约占我国体育用品出口总额的28%，较去年同期提升4个百分点。从主要出口国家看，传统欧洲市场普遍向好。英国、德国、荷兰、法国、西班牙等均实现两位数增长，欧洲核心市场需求明显回升。同时，中东欧市场增长更为突出。希腊、捷克、匈牙利、奥地利等国家实现30%-50%的高速增长。从出口产品看，其他健身及康复器械、跑步机出口额同比增长30%以上；羽毛球拍或类似球拍、网球、望远瞄准具等出口额同比增长40%以上。

    报告期内，睿特菲及美国智源在电商平台开展跨境电商零售模式销售。

    1、睿特菲主营家庭运动健身用品，包含哑铃凳、龙门架、负重器械及蹦床等，其中倒蹬机产品、龙门架套装产品一度在亚马逊单品类排名第一。睿特菲业务模式主要是利用外部供应商供应链供货生产，运输至海外仓备货，通过亚马逊平台（美国亚马逊店铺“RITFITLLC”、欧洲亚马逊店铺“RITFIT”、日本亚马逊店铺“RitFit”）和自营官方网站平台（www.ritfitsports.com）销售并配送给海外终端消费者。

    报告期内睿特菲美国子公司合计促成订单数191200笔，其中通过美国亚马逊网站销售1890.02万美元，以美元计较去年同期下降30.34%；通过官网销售2785.72万美元，以美元计较去年同期增长68.93%，通过Tiktok销售564.22万美元，以美元计较去年同期增长1106.63%。

    业务收入确认的具体方法为：客户在店铺下达采购订单并通过银行、PayPal等方式支付货款，公司在订单确认后按照订单详情向客户交付产品，待取得平台结算清单后，扣除退货数在客户取得相关商品控制权时确认收入。

    风险及权益保障措施：在电商平台网站以文字解说、多角度图片等方式充分展示产品细节，有效提升客户体验；公示客户服务电话专线、邮箱专线及社交媒体账号，全面指导客户产品安装、解决使用故障及投诉等问题，保障消费者权益。外部平台主要选择信誉好、规模大、措施完善的第三方平台开展合作，自营平台采用了科学的加密技术与手段，充分保障客户个人信息及隐私权益。

    2、子公司美国智源主营时尚文具及生活家居品类，包含笔记本册、日程日历、办公收纳等，其中一款笔记本产品在亚马逊单品类排名第一。美国智源业务模式主要是在国内以OBM方式进行产品采购，运输到海外在海外仓备货，通过亚马逊平台（美国亚马逊店铺“PAPERAGE”）销售并配送给海外终端消费者。

    报告期内美国智源合计促成订单数517575笔，通过美国亚马逊网站销售517.70万美元，以美元计较去年同期下降9.84%。

    业务收入确认的具体方法为：客户在店铺下达采购订单并通过银行、PayPal等方式支付货款，公司在订单确认后按照订单详情向客户交付产品，待取得平台结算清单后，扣除退货数在客户取得相关商品控制权时确认收入。

    风险及权益保障措施：在电商平台网站以文字解说、多角度图片等方式充分展示产品细节，在官方网站详细介绍使用范例，有效提升客户体验；外部平台主要选择信誉好、规模大、措施完善的第三方平台开展合作，充分展示消费者评价，保障消费者权益。

    二、核心竞争力分析

    公司核心竞争力体现在贴近客户的工艺设计能力、不断适应市场更新的研发能力以及缩短交期提升效率的自动化信息改造，围绕着研发、生产及终端，为客户提供优质的服务，为市场注入高端的产品。

    1、突出的研发设计能力

    公司以全球化视野组建横跨中美的复合型研发团队，形成兼具国际潮流洞察与本土市场适配能力的创新中枢。研发体系深度融入行业前沿趋势，依托成熟的技术转化机制将创意方案快速导入生产流程，构建从需求分析到产品落地的全链路闭环。在技术应用层面，研发团队凭借差异化的设计能力实现产品功能与结构设计的突破，通过客户协同开发机制精准捕捉个性化需求，形成高效迭代的产品创新节奏。公司持续完善"人才+技术"的双轮驱动机制：人才层面，实施研发人才梯队建设计划，以宁波数字文化产业园为载体打造创意人才聚集地；技术层面，推进AIGC技术平台建设，通过算法优化提升设计效率，实现海量化创新。2025年年初，公司完成产品研究院战略组建，汇集平面设计、结构工程、智能工程师等人才，规划通过系统化的研发体系，加速孵化具备市场适配性的创新产品，持续强化企业研发设计和产品创新能力。

    公司为“高新技术企业”“国家印刷示范企业”“浙江省印刷行业高质量发展创新案例--优秀案例”“中国文教体育用品行业科技创新先进单位”，2025年被评为“2025-2026年度国家文化出口重点企业”“中国轻工业文教用品行业十强企业第五位”，2024年公司手提纸袋产品获得了“德国红点奖”。截至报告期末，公司共获得专利197件，其中：发明专利41件，实用新型专利137件，外观专利19件；美术著作权2339件。

    2、供应链管理能力

    公司在多年的经营过程中建立了完善的供应链管理制度，吸纳了行业优质供应商资源进行战略合作，公司与优质供应商良性互动，有力推动公司产品质量的不断改进。公司持续通过数字化建设赋能供应链效率提升，确保能够快速适应市场和需求的变化，为消费者提供利于身心健康的优质产品，助力品牌发展。

    3、信息化流程管理能力

    在文化创意板块，深化企业数字化转型过程中，企业围绕财务与业务融合、数据资产价值释放及安全管控三个维度展开系统性优化。通过打通SAP、CRM、SRM与MES等核心系统的数据链路，实现采购订单与应付账款自动匹配、生产成本实时归集等场景应用，替代传统手工归集方式以提升财务处理效率；同时引入费用分摊等高频次、低附加值的标准化操作，并通过规则引擎实时拦截异常数据以降低人为差错。在数据治理层面，建立全域数据资产框架，整合业务端分散数据至统一平台，制定覆盖字段命名、数据格式与质量评估的标准体系，通过清洗、标签化与质量监控确保"一数一源"，为跨领域分析提供可靠基础。在安全管控方面，构建覆盖数据全生命周期的防护机制。此外，通过人工智能驱动的客户洞察构建动态客户画像，利用机器学习算法识别高价值潜在客户并预测需求偏好。在产品研发端，生成式人工智能可有效缩短创新开发周期，最终形成从精准获客到智能研发的闭环体系。通过AI相关技术赋能企业管理，建设各个运营单元的智能体，提升了跨部门协同效率，公司将持续深化AIAgent与业务场景的融合，推动运营管理模式向智能化、精细化转型。

    在运动健康板块，公司紧密围绕业务财务一体化、数据资产价值释放、流程自动化及组织效能进化四个维度展开系统性深耕与架构优化：1、在业财融合层面，公司通过打通ERP、SAP、预算申报及供应链端的数据链路。依托自研的SAP数据智能取数系统与利润分析MCP，传统的手工报表模式已被智能化财务月报、利润异常归因及现金流预警闭环所替代，大幅提升了全球化业务的资金运营效率与财务决策质量。2、在流程自动化与精细化运营方面，公司引入RPA与人工智能技术赋能高频、标准化的业务场景。通过集成全渠道工单、AI客服与物流实时查询，打造了全天候、响应迅速的售后流转闭环。针对跨系统物流、样品仓管及履约库存等复杂巡检场景，部署了RPA自动流转与智能巡检机制，通过规则引擎实现异常数据的实时拦截、自动建单与回写，极大降低了人工干预成本与人为差错。3、在数据资产价值释放与治理层面，公司构建了跨系统数据基础设施（MCP/API集成开发平台），统一整合多源异构数据，形成了“一键取数”与可复用的标准化数据流水线。建立健全了涵盖ETL和API接口监控、数据质量评估、权限管理及容灾备份的安全治理体系，全面确保“一数一源”与数据资产的高可用性。4、在组织绩效与智能应用维度，公司以人工智能驱动人才盘点与能效变革。深度识别并萃取高效工作模式，辅助人才的精准培养与组织能力的标准化复制；依托AITAR评估体系和数字化率看板加速内部数字化工具的常态化落地。最终，公司已形成从“底层多源集成、智能业财分析、自动化流程巡检”到“人工智能组织赋能”的数字化全链路闭环，推动企业全面向数据驱动、智能协同的高价值创造模式加速转型。

本文数据来源于创源股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。