深圳新星（603978）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期深圳新星（603978）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业发展情况

    公司主要从事铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料等铝加工合金材料及氟化工材料的研发与生产制造，建成了从化工原材料到合金产品的产业链，产业链环节涉及氟化工原料制造（氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、三氟化硼、氟化盐系列产品）及合金产品制造（铝晶粒细化剂、铝中间合金、电池铝箔坯料、铝焊丝等）。公司主营业务铝晶粒细化剂和电池铝箔坯料分别属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”范畴下的“C3240有色金属合金制造”和“C3252铝压延加工业”。

    1、铝晶粒细化剂行业情况

    （1）铝晶粒细化剂行业发展趋势

    1）铝晶粒细化剂市场规模稳定

    作为铝加工材生产的重要添加剂，铝晶粒细化剂及铝中间合金消费量与铝加工产业的增速直接挂钩。2026年上半年，国内铝型材行业呈现极致结构性分化格局，传统建筑型材需求持续疲弱、拖累行业整体负荷，工业型材依托新能源、电力、散热赛道维持高景气，成为行业核心支撑。同时国内外铝价联动波动加剧，内外价差反复收窄，出口市场走出“深V修复”行情，行业整体呈现“内需弱复苏、外需先抑后扬、结构强弱分明”的运行特征。传统需求领域建筑行业作为铝消费的核心场景，受房地产行业调整影响，用铝需求呈现偏弱态势。工业型材板块结构性景气度持续走高，电力输变电、储能结构件、工业散热型材、轨道交通配套需求保持稳健增长。新能源汽车领域，铝轮毂、车身结构件等用铝部件需求持续攀升，随着新能源汽车产量大幅增长，相关用铝需求增量显著；光伏产业中，光伏边框因轻量化、耐腐蚀等优势，铝材质应用比例不断提高，光伏装机量的快速增长带动光伏边框用铝需求激增。新的市场领域，储能设备、AI算力中心等新兴领域的快速发展，也催生了新的铝消费需求，为下游加工行业带来新的增长机遇。同时2026年上半年出口韧性强劲，高端铝制品如锂电池铝箔、汽车板等出口增速超20%，国际竞争力稳固。2026年上半年，我国铝材产量3,230.3万吨，同比下降2.4%；我国未锻轧铝及铝材累计出口量339.60万吨，同比增加16.30%（以上数据来源于国家统计局和海关总署）。

    2）高端铝晶粒细化剂和铝中间合金需求比例增加

    随着市场需求的升级和行业竞争的加剧，铝加工行业正朝着高性能、高精度产品方向发展。

    新兴领域将持续成为我国铝材需求增长的核心动力，其中新能源汽车、光伏、储能电池、电池铝箔四大领域贡献主要增量，同时高端装备、航空航天等领域需求稳步提升，推动铝材需求向高端化、定制化转型。铝工业高速发展，特别是高端铝材对铝晶粒细化剂和高端铝中间合金（铝硼、铝钛、铝锰、铝钒、铝铌合金等）将提出更高技术要求，将带动铝晶粒细化剂和铝中间合金行业逐渐向颗粒团直径更小、形核能力更强、纯净程度更高、晶核扩散速度更快的趋势发展。同时随着科技的不断进步以及应用领域需求的逐步拓展，铝晶粒细化剂和铝中间合金在一些新兴领域的应用正在逐步打开市场局面，这使得铝晶粒细化剂和铝中间合金市场在稳定的基础上有了积极向前发展的动力。随着双碳、双控政策的提出，新能源、清洁能源及轻量化的概念进一步推广，在传统用铝的基础上，新能源汽车、光伏发电站及组件、5G基站及储能装置、高端装备制造、电池铝箔以及航空航天、军工、轨道交通等行业基于强度和减重、成本等要求对高端铝产品使用规模不断扩大，高端铝材将成为未来主要增长市场，作为铝材生产重要添加剂，高性能铝晶粒细化剂和铝中间合金的使用比例也将随之提高。

    3）行业竞争激烈

    在当今的工业领域中，铝晶粒细化剂作为提升铝及铝合金性能的关键添加剂，其市场备受众多企业的关注，众多参与者纷纷涌入这一行业。近几年受行业竞争加剧影响，国内铝晶粒细化剂生产制造商纷纷通过降价抢占市场，扩大生产量与销售量，导致铝晶粒细化剂行业整体毛利率较大幅度下降，一部分规模较小、生产成本较高、产品质量较差、财务能力较差的厂商将逐步退出市场。但作为头部企业，在此过程中会带来因竞争而导致的阵痛，头部企业不得不参与到价格战行列而导致毛利大幅下降，但随着竞争的加剧，部分竞争实力较差的企业会逐步退出，行业集中度将得到一定的提升，同时将带动行业发展和技术装备进步。

    （2）铝晶粒细化剂行业竞争格局和主要企业

    铝晶粒细化剂直接应用于铝材制造加工，其产品质量直接影响成型后铝材性能，铝晶粒细化剂按其功能可分为四个高低等级，等级不同，其用途和售价也不同：第一类专用于航空航天用铝板、PS版、CTP版、罐料、电子铝箔的生产；第二类主要是轨道交通用铝材、普通装饰用铝板、普通包装用铝箔、汽车铝板类产品；第三类用于建筑铝型材；第四类用于铸造铝材。目前，英国LSM、美国KBAlloys、荷兰KBM及深圳新星为高端（即有能力生产第一类、第二类产品）铝晶粒细化剂主要生产厂商。目前国内主要铝晶粒细化剂生产企业包括深圳新星、立中集团、宝武镁业、江西永特合金有限公司、湖南金联星冶金材料技术有限公司等几家。

    （3）铝晶粒细化剂行业技术水平及特点

    铝晶粒细化剂生产厂家如英国的LSM、美国的KBAlloys、荷兰的KBM以及中国的深圳新星，基本代表了目前行业内领先技术水平。从铝材最终应用领域来看，航空航天用铝板、PS版、CTP版、罐料、电子铝箔对铝材性能要求最高，轨道交通、普通装饰、普通包装及汽车用铝箔、铝板的要求次之，而以上专用铝材生产加工所需铝晶粒细化剂基本由上述四家企业生产。

    2、电池铝箔坯料行业情况

    （1）电池铝箔坯料行业发展趋势

    1）产业政策引导与行业升级推动需求优化

    2025年3月，工业和信息化部、国家发展和改革委员会等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励铝加工产业向精深加工方向发展，支持建设铝加工坯料生产供应基地，推动产能向清洁能源富集地区转移，为铝箔坯料行业发展提供政策支撑。《“十四五”新型储能发展实施方案》《新型储能制造业高质量发展专项行动计划（2025—2027）》《“十五五”碳达峰行动方案》《工业绿色低碳发展“十五五”规划》等新型储能政策持续拉动储能电池及配套铝箔需求。同时，行业落后产能加速淘汰，头部企业凭借技术、成本优势扩大产能，推动铝箔坯料产品向高性能、绿色化升级，适配下游高端领域需求，进一步提升市场需求空间。

    2）储能、新能源行业的发展带动铝箔坯料需求增加

    在全球新能源革命加速推进、国内新能源战略持续落地的背景下，储能与新能源汽车产业高速扩容，驱动锂电池行业迈入高速增长阶段。电池铝箔作为锂电池核心集流体与封装关键材料，是提升动力电池、储能电池性能的核心配套材料，而铝箔坯料作为电池铝箔的直接上游核心原料，随下游锂电产业爆发实现需求持续放量，成为铝加工行业核心增量赛道。

    储能产业的爆发式增长，是拉动铝箔坯料需求扩容的核心动力。根据ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比增长97.5%。其中国内厂家储能电池出货490.8GWh，同比增长95.4%，海外厂家电池出货17GWh，同比增长188%。EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国储能电池行业发展白皮书（2026年）》数据显示，预计2026年全球储能电池出货量将突破900GWh，2030年全球储能电池需求量将超2TWh。储能电池的大规模量产与迭代升级，直接带动电池铝箔消耗量大幅攀升，进而向上传导推动上游铝箔坯料市场需求持续扩张，为铝材业务带来广阔的增长空间。

    新能源汽车是动力电池最核心的下游应用场景，电池铝箔作为动力电池关键集流体材料，能够有效降低电池正负极材料与集流体的接触电阻、强化材料附着稳定性，对提升动力电池续航能力、保障电池安全稳定性至关重要。新能源汽车产业的持续渗透，带动动力电池需求稳步攀升，为电池铝箔及上游铝箔坯料行业提供了稳固的市场支撑，推动铝加工行业转型升级、打开全新增长空间。

    锂电行业持续增长带动铝箔坯料需求量增长，据高工产研锂电研究所（GGII）2026年7月初步统计数据：2026年上半年中国锂离子电池出货约1.2TWh，同比增长超50%；其中动力电池出货约630GWh，依托国内新能源汽车消费与整车出口形成稳定支撑；储能电池出货约485GWh，同比增幅超80%，增速领跑全赛道，正式确立为锂电行业核心增长极，行业由新能源车单一驱动转向动力、储能双轮驱动新格局。根据EVTank预测，2026年全球锂离子电池出货量为3,000GWh以上，2030年锂电池出货量将突破6,012.3GWh。

    2026年上半年，我国铝箔坯料行业呈蓬勃发展的态势，在新能源及海外需求双轮驱动下实现量价齐升。内需方面，新能源汽车与储能领域持续拉动，叠加钠离子电池商业化加速，为行业注入强劲增量；外需方面，上半年受中东等地缘因素促使海外订单向国内转移。受此影响，行业整体供需格局持续改善，行业盈利景气度提升。

    3）电池铝箔行业技术壁垒高

    电池铝箔行业的技术壁垒主要体现在合金配方、生产工艺、设备精度、研发投入及成本控制，扩产周期和认证周期也相对较长。电池铝箔作为电池集流体要求具有较低的粗糙度、更好的导电性、拉伸强度、伸长率，此外对产品的一致性和稳定性也有较高的要求。由于电池铝箔对性能要求更高，故生产电池铝箔的企业良率大多数不高。公司生产的铝箔冷轧坯料，已和电池铝箔生产企业建立了紧密的合作关系，产品质量稳定，能够满足客户要求，可提高下游客户产品良率达70%，已基本可以替代热轧铝箔坯料卷，并且成本更低。

    （2）电池铝箔坯料行业竞争格局和主要企业

    铝箔行业在材料研发、生产工艺、设备升级等方面不断取得突破，推动行业的整体技术进步。电池铝箔行业技术壁垒较高，轧制精度要求严苛，新进入者面临技术、良品率、设备、认证等壁垒。行业市场份额逐步向成本控制能力强、生产规模大、技术水平领先、市场信誉良好的大型铝箔生产企业集中。目前国内主要电池铝箔生产企业有南山铝业、鼎胜新材、云南铝业、常铝股份、华北铝业、华峰铝业、厦顺铝箔等。未来，受制于成本和技术差距，一些中小厂商将在市场价格周期波动中将逐渐被出清，市场份额将进一步集中在头部铝箔企业。公司年产10万吨电池铝箔坯料项目（10万吨/年铸轧生产线及配套10万吨/年冷轧生产线）已于2024年末建设完成并投产，铝箔铸轧坯料既可对外销售，亦可作为原料用于冷轧坯料生产；在冷轧坯料市场需求旺盛时，铸轧坯料优先用于冷轧坯料加工，冷轧坯料主要应用于电池铝箔领域，毛利率相对较高。2026年上半年，公司铝箔坯料冷精轧生产线逐步稳定生产，产能稳定释放，带动铝箔坯料业务综合毛利改善。同时，公司积极推进替代热轧料产品、1100合金、1060合金等系列中高强高延伸产品及3003合金、8系合金电池箔产品研发，试制出的部分新产品经客户试用效果好，已通过客户验证并形成小批量生产能力，此研发将为本产品带来独特的技术竞争优势。

    3、六氟磷酸锂行业情况

    （1）六氟磷酸锂行业发展趋势

    1）国家政策积极鼓励和支持储能、新能源产业发展

    国家相继出台相关政策支持储能产业发展。2021年7月国家发展改革委、国家能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，到2030年，实现新型储能全面市场化发展。新型储能核心技术装备自主可控，技术创新和产业水平稳居全球前列，标准体系、市场机制、商业模式成熟健全，与电力系统各环节深度融合发展，装机规模基本满足新型电力系统相应需求。新型储能成为能源领域碳达峰碳中和的关键支撑之一。为推动新型储能高质量发展，2025年8月国家发展改革委、国家能源局研究制定了《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，总体目标为“2027年，新型储能基本实现规模化、市场化发展，技术创新水平和装备制造能力稳居全球前列，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全，适应新型电力系统稳定运行的多元储能体系初步建成，形成统筹全局、多元互补、高效运营的整体格局，为能源绿色转型发展提供有力支撑。新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主。”同时“十五五”规划纲要提出要扎实推进新型储能等关键技术创新，大力发展新型储能，将新型储能定位为新型能源体系的核心支撑，正式纳入国家战略性新兴支柱产业。

    国家相继出台相关政策支持新能源汽车产业发展。2020年11月，国务院办公厅印发了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，提出了新能源汽车产业的发展愿景，即到2035年，我国新能源汽车核心技术达到国际先进水平，质量品牌具备较强国际竞争力。纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，充换电服务网络便捷高效，氢燃料供给体系建设稳步推进，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。2021年3月，国务院发布《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》，指出将大力发展纯电动汽车和插电式混合动力汽车，建设标准统一、兼容互通的充电基础设施服务网络；2021年10月，国务院印发了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》，提出加快发展新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业。受益于国家政策的支持，我国新能源汽车呈现出快速增长的良好发展趋势，拉动了上游锂电池材料的需求增长。

    2）六氟磷酸锂市场需求及行业发展现状

    六氟磷酸锂是锂离子电池核心电解液溶质，广泛应用于动力电池、储能电池等主流锂电场景，行业景气度与下游新能源汽车、储能产业发展高度绑定。下游储能产业的爆发式增长，成为拉动六氟磷酸锂需求增量的核心新动能。根据ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比增长97.5%。其中国内厂家储能电池出货490.8GWh，同比增长95.4%，海外厂家电池出货17GWh，同比增长188%。EVTank联合伊维经济研究院共同发布了《中国储能电池行业发展白皮书（2026年）》数据显示，预计2026年，全球储能电芯将继续保持较高的增长趋势，全球新型储能装机放量叠加数据中心储能需求激增将带动储能电池出货量超过900GWh，2030年全球储能电池需求量将超过2TWh。储能产业的高增长，直接推高六氟磷酸锂单位需求与需求占比，为六氟磷酸锂产业带来广阔市场空间与新的增长动力。

    新能源汽车产业则持续夯实六氟磷酸锂的需求。我国新能源汽车产业连续11年位居全球第一，是六氟磷酸锂需求持续增长的核心支撑。据中国汽车工业协会数据显示，2026年1-6月，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。根据ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年全球锂电池总产量为1470.83GWH，同比增长48.79%。据EVTank预计，全球锂离子电池出货量在2026年和2030年将分别达到3016.3GWh和6012.3GWh，下游锂电行业长期扩容确定性较强，将持续为六氟磷酸锂行业提供稳定、充足的需求支撑。

    六氟磷酸锂行业经历了前期的价格战，行业扩产变得极为谨慎。同时，环保和安全审批趋严形成了刚性约束，部分落后产能逐步出清，使得实际有效供给增长有限。未来，随着新能源汽车、储能行业的持续增长，下游需求将稳步提升，叠加行业产能出清持续推进、产能向头部企业集中，六氟磷酸锂供需关系将进一步改善，行业集中度持续提高。

    2026年上半年，六氟磷酸锂市场价格呈现冲高回落走势，价格中枢较去年同期大幅抬升。动力电池、储能需求形成有力支撑，行业需求稳步增长；供给端新增产能释放有限，市场维持紧平衡。叠加出口退税政策调整扰动外销节奏，市场竞争进一步向具备成本、客户优势的头部企业集中。同时2026年上半年上游原材料氟化锂、碳酸锂、氢氟酸价格波动持续影响生产成本，盈利同步收缩。

    3）市场集中度提升，通过产业链整合，降低综合成本，进一步提高生产工艺技术水平，系产业发展方向

    受益于下游新能源汽车的发展，新能源汽车厂商及锂电池厂商纷纷加速产能扩张，锂电池材料头部厂商纷纷扩产，产能逐步释放，供需状况逐渐发生变化，行业经历了几年的价格战。在经历深度调整后，行业逐步走出周期底部，正迎来由供需格局改善驱动的景气度回升与高质量发展阶段，行业正从“野蛮生长”迈入“精益运营”的新阶段。资源向具备技术和成本优势的龙头聚拢，头部厂商凭借技术、成本和产能优势市场份额进一步提升。市场竞争力的关键因素将由供应能力转向技术和成本竞争，具备完整产业链、技术和规模优势、成本控制能力的企业竞争力将进一步加强，落后产能将持续出清，整体市场的集中度将进一步提升。

    （2）六氟磷酸锂行业竞争格局和主要企业

    目前国内六氟磷酸锂生产企业较为集中，主要生产企业包括多氟多、天赐材料、天际股份、永太科技等企业。公司2021年规划建设年产1.5万吨六氟磷酸锂项目，截至报告期末，公司已建成了年产能达1.28万吨的六氟磷酸锂生产线，其中三期7,000吨生产线前期受市场需求不及预期及行业竞争加剧影响，原投产节奏曾进行相应调整，于2026年4月底正式建设完成并投入生产，至此公司六氟磷酸锂项目整体已建设完成。公司产品质量好且稳定，主要应用客户有天赐材料、新宙邦、湖南法恩莱特新能源科技有限公司、浙江中蓝新能源材料有限公司、珠海市赛纬电子材料股份有限公司等行业知名企业。

    （3）六氟磷酸锂行业技术水平及特点

    作为锂离子电池的核心材料六氟磷酸锂，纯度是直接影响其性能的重要指标，因此生产六氟磷酸锂对原材料氟化锂、氢氟酸的纯度要求极高。由于六氟磷酸锂本身极易吸潮分解，制造工艺技术壁垒较高，因此对设备及工艺要求苛刻。六氟磷酸锂生产工艺涉及低温、高温、真空、耐腐、安全以及环保等方面的要求，因此六氟磷酸锂项目存在建设周期长、投资规模大等特点，生产六氟磷酸锂需要有成熟的工艺技术且对原材料纯度要求极高。目前国内大规模工业生产六氟磷酸锂主要采用氢氟酸溶剂法。公司六氟磷酸锂技术来源于目前已工业化生产的成熟技术氢氟酸溶剂法，生产工艺具有成熟、安全、环保的特点；参股公司汇凯化工生产的高纯无水氟化氢能够保证六氟磷酸锂产品质量更优，同时得益于公司完整产业链的协同效应，六氟磷酸锂生产过程中产生的废酸能够用于铝晶粒细化剂原材料制造，解决了行业环保难题。目前公司六氟磷酸锂技术水平达到行业先进水平。

    （二）公司主要业务情况

    公司主要从事铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料等铝加工合金材料及氟化工材料的研发与生产制造，建成了从化工原材料到合金产品的产业链，产业链环节涉及氟化工原料制造（氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、六氟磷酸钠、三氟化硼、氟化盐系列产品）及合金产品制造（铝晶粒细化剂、铝中间合金、电池铝箔坯料、铝焊丝等）。

    1、铝晶粒细化剂的生产制造与销售

    铝晶粒细化剂（铝钛硼、铝钛碳）及铝中间合金（铝硼、铝铁、铝锰等合金）作为铝材加工过程中的重要添加剂，广泛应用于航空航天、轨道交通、军工、航海、汽车等各领域的铝材制造加工。通过添加细化铝坯锭结晶颗粒，可以确保加工成型后的铝材具有良好的塑性、强度和韧性，通过添加不同的铝中间合金产品，可以有效提升被加工铝材的特定性能。公司系全球头部铝晶粒细化剂制造商，主要为国内大型铝加工企业提供稳定的铝晶粒细化剂产品。目前公司在洛阳厂区有6万吨/年铝晶粒细化剂及3万吨/年铝中间合金（铝硼、铝铁、铝锰等合金）生产产能。铝晶粒细化剂和铝中间合金也是公司电池铝箔坯料生产必不可少的添加材料。

    2、电池铝箔坯料生产与销售

    电池铝箔坯料主要生产电池铝箔，产品主要应用于动力、储能、消费等电池的集流体材料。

    公司年产10万吨电池铝箔坯料项目（10万吨/年铸轧生产线及配套10万吨/年冷轧生产线）已于2024年末完成建设并投产，铝箔铸轧坯料既可对外销售，亦可作为原料用于冷轧坯料生产；在冷轧坯料市场需求旺盛时，铸轧坯料优先用于冷轧坯料加工，冷轧坯料主要应用于电池铝箔领域，毛利率相对较高。2025年，公司电池铝箔坯料冷精轧生产线处于设备调试与产能爬坡阶段，产能未能完全稳定释放，该生产线成材率至2025年第四季度逐步趋稳。截至报告期末，公司冷精轧生产线已实现稳定生产。公司冷轧坯料产品技术先进、质量稳定，得到下游客户高度认可，已与多家知名下游客户建立了紧密的合作关系，可有效提升下游客户电池铝箔的成材率至70%。同时，公司积极推进替代热轧料产品、1100合金、1060合金等系列中高强高延伸产品及3003合金、8系合金电池箔产品研发，试制出的部分新产品经客户试用效果好，已通过客户验证并形成小批量生产能力，此研发将为本产品带来独特的技术竞争优势。

    3、六氟磷酸锂生产与销售

    六氟磷酸锂作为锂离子电池电解液核心锂盐，主要应用于动力电池、储能电池等制造领域，公司在子公司松岩新能源规划建设年产1.5万吨六氟磷酸锂项目，项目按规划分阶段实施建设，前期已投产产能5,800吨，三期7,000吨生产线前期受市场需求不及预期及行业竞争加剧影响，原投产节奏曾进行相应调整，于2026年4月底建设完成并正式投入生产。截至报告期末，项目已建成并形成实际年产能12,800吨，公司六氟磷酸锂项目整体已全部建设完成。为满足公司六氟磷酸锂生产所需配套原材料，2022年松岩新能源规划建设了年产500吨氟化锂中试生产线，2024年通过技术改造，提升氟化锂中试生产线产能为1,000吨/年。公司根据六氟磷酸锂订单和氟化锂市场价格，实现氟化锂自主生产，降低六氟磷酸锂生产成本。

    4、三氟化硼及三氟化硼络合物生产与销售

    依据公司整体战略布局，公司对原有PVDF-R152a项目实施技术改造，转型建设三氟化硼项目，规划产能为年产2万吨三氟化硼气体及年产2万吨三氟化硼络合物。截至报告期末，公司已完成2万吨/年三氟化硼络合物生产线及1万吨/年三氟化硼气体生产线建设及试生产，已取得安全生产许可证，实现产品小批量生产及对外销售，项目主要原材料氟硼酸钾由松岩新能源提供。现阶段公司正持续加快产品市场拓展进度。三氟化硼气体是制备硼-10同位素的核心原料；高丰度硼-10同位素可应用于核反应堆控制材料、快堆控制棒、核废物处理等领域。

    5、氟化工原材料生产与销售

    （1）氟盐材料（氟钛酸钾、氟硼酸钾）系铝晶粒细化剂主要原材料。氟盐作为生产铝晶粒细化剂产品的重要原材料，直接影响到最终产品的品质与质量，为全面把控公司产品质量、保障产品品质，公司在江西省赣州市全南县投资建设松岩新能源材料（全南）有限公司，进行氟盐材料生产，该项目的建设与投产完全满足了公司铝晶粒细化剂生产所需，在满足自我需求的同时向市场销售，进一步提升企业盈利能力。

    （2）氢氟酸系氟盐制造主要原材料，氢氟酸占氟盐材料生产总成本比例高，其价格的波动对公司终端产品毛利影响较大。为降低生产成本，提高终端产品毛利率，2018年公司增资汇凯化工，持有其30%股权，因汇凯化工增资，截至报告期末公司对汇凯化工的持股比例为18.75%。汇凯化工主营氢氟酸产品，目前无水氟化氢年产能为5万吨。报告期内，汇凯化工氢氟酸产量为20,759.12吨，销量为20,794.41吨，实现销售收入32,634.23万元，净利润-158.39万元。

    （四）经营模式

    1、采购模式

    公司采购的原材料主要为铝锭、氢氟酸、氯化钾、钛精矿、硼砂、碳酸锂、五氯化磷等。公司实行“订单+合理库存”的采购模式，确保供货及时。销售部接到订单后，生产部制定生产计划，仓库部根据原料库存情况，填写采购申请单，由采购部向供应商询价、下单；原料到货后，入库前需经过检测，仓库部门入库，填写入库单；财务部审核单证齐全后根据账期付款。

    2、生产模式

    公司采取“以销定产+安全库存”的生产模式，按照订单要求确定产品生产数量、生产计划，安排各车间组织生产。同时，公司根据市场需求预测及销售经验，进行少量备货生产。公司长期专注于开发铝晶粒细化剂市场，与国内主要的铝材加工厂商保持稳定合作关系，对下游市场的需求以及行业竞争对手信息有着较为准确的掌握。

    3、销售模式

    公司铝晶粒细化剂和铝中间合金产品主要采取“直销+经销”销售模式，六氟磷酸锂、电池铝箔坯料和铝焊丝采用直销销售模式。销售部获取客户订单后反馈至生产部，生产部下发生产计划单，仓库、采购、生产等部门密切合作，组织采购、生产，完工后交付客户。铝晶粒细化剂和铝中间合金根据“订单日铝锭采购价+加工费”的方式确定销售价格，并根据客户的资产规模、信用度以及合作关系等要素给予不同的信用期，平均信用期约2个月。六氟磷酸锂根据订单日产品及原材料市场价格确定销售价格，目前长期合作大客户给予2个月信用账期，小客户采用预收款结算方式。铝箔坯料根据“铝锭月均价+加工费”的方式确定销售价格，铝箔坯料信用期平均约1个月。铝焊丝根据“订单日铝锭价格+加工费”的方式确定销售价格，采用先款后货的结算方式。

    （五）行业地位

    1、铝晶粒细化剂业务

    截至报告期末，公司建有6万吨/年的铝晶粒细化剂及3万吨/年的铝中间合金（铝硼、铝铁、铝锰等合金）生产产能。公司具备自主研发制造铝晶粒细化剂及铝中间合金关键生产设备电磁感应炉、连轧机的能力，自主研发的电磁感应炉、连轧机获得多项国内外发明专利，所生产的铝晶粒细化剂的各项技术指标领先。此外，公司负责起草了《铝及铝合金晶粒细化用合金线材第1部分：铝钛硼合金线材》（YS/T447.1-2011）、《铝及铝合金晶粒细化用合金线材第2部分：铝钛碳合金线材》（YS/T447.2-2011）和《铝及铝合金晶粒细化用合金线材第3部分：铝钛合金线材》（YS/T447.3-2011）等行业标准。公司是国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业，建有经政府认定的国家地方联合工程实验室、广东省博士后创新实践基地、广东省院士工作站、广东省铝镁钛合金材料（新星）工程技术研究中心、深圳铝镁钛轻合金材料工程实验室、深圳市铝镁合金工程技术研究开发中心、深圳市企业技术中心等科研平台。

    2、六氟磷酸锂业务

    截至报告期末，公司全资子公司松岩新能源建设有12,800吨/年的六氟磷酸锂生产产能，产品工艺技术成熟，产品质量达到行业先进技术水平。公司与天赐材料、新宙邦、浙江中蓝新能源材料有限公司、珠海市赛纬电子材料股份有限公司等电解液行业领先企业深度合作，为下游企业提供优质产品。

    公司参股公司汇凯化工建有年产5万吨的无水氟化氢生产线，同时子公司松岩新能源建设了年产能达1,000吨的氟化锂中试生产线，实现氟化锂自主生产，满足公司六氟磷酸锂所需配套原材料，有利于提高原材料质量和控制生产成本。六氟磷酸锂生产过程中1吨会产生6吨左右的废酸（氢氟酸和盐酸的混合酸），该种废酸可以用于公司产业链环节原材料氟盐的生产，能够降低铝晶粒细化剂的生产成本，与公司主营业务形成较强的协同效应。

    子公司松岩新能源为国家高新技术企业、国家专精特新小巨人企业、江西省瞪羚企业、江西省专精特新中小企业，获得江西名牌产品、江西省赣出精品称号，建有江西省氟精细化工技术创新中心、江西省企业技术中心、赣州市氟精细化工工程技术研究中心、赣州市企业技术中心、赣州市企业工业设计中心等科研平台。

    3、电池铝箔坯料业务

    公司利用在铝合金材料熔体净化、晶粒细化等领域技术优势，建设高质量的电池铝箔坯料生产线。2024年底，子公司洛阳新星已完成年产10万吨电池铝箔坯料项目的建设与投产（10万吨/年铸轧生产线及配套10万吨/年冷轧生产线）。铸轧坯料可用于对外销售，也可以用于生产冷轧坯料，当市场对铸轧坯料有需求时可直接销售铸轧坯料，当冷轧坯料市场需求量较大时，铸轧坯料将用于生产冷轧坯料，冷轧坯料主要用于电池铝箔，毛利率相对较高。随着冷轧生产线的稳定生产，公司逐步将铝箔坯料产品的销售重心由铸轧坯料转为冷轧坯料。通过工艺技术创新，公司电池铝箔坯料技术水平先进，产品质量稳定，能满足客户需求，可提高下游客户电池铝箔的成材率达70%。报告期内，公司进行了1100合金中强高延产品、高强高延产品及1060合金高延伸产品研发，1100合金中强高延产品、高强高延产品已形成批量生产；在3003合金高强高延产品及8系合金产品研发方面，3003合金产品已经通过样品验证并进入小批量生产阶段，8系合金产品也有多款产品处于样品验证阶段。同时，公司持续进行了替代热轧料产品研发，试制出的新产品经客户试用，试用效果好，已通过客户验证。新产品研发将为公司在电池铝箔坯料领域带来独特的技术竞争优势。

    子公司洛阳新星为国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业，建有河南省铝基轻合金冶金辅料工程技术研究中心、洛阳市轻合金冶金辅料企业研发中心、洛阳市企业技术中心、河南省企业技术中心等研发平台。

    4、三氟化硼及三氟化硼络合物业务

    三氟化硼广泛应用于医药、半导体、火箭高能燃料的生产及高端芯片蚀刻、军民核工业（核电站同位素产品原材料）等领域。2024年子公司赣州松辉将原PVDF-R152a项目技术改造为三氟化硼项目（年产2万吨三氟化硼气体及年产2万吨三氟化硼络合物），并进行了三氟化硼生产工艺技术研究，研发出采用氟硼酸盐高温热分解与浓硫酸共热法结合的新工艺技术路线（获得国内发明专利证书），大幅降低生产成本，生产过程更加安全环保，同时实现副产物综合利用，具有独特优势。项目已完成2万吨/年三氟化硼络合物生产线及1万吨/年三氟化硼气体生产线的建设与试生产工作，同时顺利取得安全生产许可证等相关生产经营所需资质。现阶段项目已实现小批量生产与销售，并同步加快推进市场推广工作。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期，公司主要经营业务包括铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料和六氟磷酸锂三大业务，具体情况如下：

    铝晶粒细化剂业务板块：铝晶粒细化剂作为铝材加工过程中的添加剂，通过添加细化铝坯锭结晶颗粒，可以确保加工成型后的铝材具有良好的塑性、强度和韧性。2026年上半年，受国内传统建筑型材终端需求疲软、铝价高位波动压制下游铝加工企业开工及原料补库意愿等多重因素叠加影响，国内铝材总产量达3,230.3万吨，同比下降2.4%；而在全球经济复苏乏力、地缘局势持续动荡的复杂外部环境下，国内铝材出口韧性凸显，当期未锻轧铝及铝材出口339.60万吨，同比增长16.30%。面对行业整体产量承压、市场需求分化的行业环境，公司管理层紧紧围绕年度经营计划和目标，通过实施降本增效、技术改造、加强采购和运输管理等一系列措施，提高生产效率及产品品质，紧跟市场动态，积极调整经营策略，保持了铝晶粒细化剂业务的稳健运营和市占率。报告期内，公司铝晶粒细化剂销量为23,326.40吨，同比上升10.72%；销售收入62,782.36万元，同比上升24.88%；毛利总额为3,718.68万元，同比下降15.22%。

    电池铝箔坯料业务板块：电池铝箔坯料主要用于生产电池铝箔，电池铝箔作为电池集流体材料，广泛应用于新能源动力电池、储能、消费电子等领域。子公司洛阳新星年产10万吨电池铝箔坯料项目（10条铸轧生产线及配套10条冷轧生产线）于2024年末建设完成并投产。2026年上半年电池铝箔坯料冷精轧生产线运行稳定，该产品毛利水平有所改善。公司生产的铸轧坯料部分用于生产冷轧坯料，部分对外销售，产品得到下游客户的认可。公司冷轧坯料产品获得行业客户的高度认可，产品质量稳定，可提高下游电池铝箔客户产品良率达70%。同时为了提高产品毛利率及行业竞争力，公司持续推进高附加值、高抗拉强度及高延伸率的电池铝箔坯料产品客户验证。报告期内，受益于下游新能源、储能行业需求旺盛，公司铝箔坯料业务产销量同比稳步增长，其中铝箔铸轧坯料产量为4,221.07吨（直接对外销售），销量为4,008.47吨，实现销售收入8,988.17万元，毛利总额125.93万元；铝箔冷轧坯料产量为42,792.00吨，销量为40,021.51吨，实现销售收入79,935.56万元，毛利总额3,620.70万元。

    六氟磷酸锂业务板块：六氟磷酸锂是锂离子电池核心电解质原材料，广泛应用于新能源动力电池、储能电池及各类消费锂电池领域，是锂电产业链不可或缺的关键材料。公司前期已具备5,800吨/年的六氟磷酸锂生产能力，三期7,000吨/年生产线于2026年4月底顺利建成投产。截至报告期末，公司六氟磷酸锂总产能达12,800吨/年，产能规模进一步提升，为后续市场拓展和订单交付提供坚实产能保障。

    2026年上半年，下游动力电池、储能行业需求持续增长，带动六氟磷酸锂整体需求稳步扩容；同时行业新增产能持续释放，市场供给逐步宽松，行业供需格局趋于平衡，产品价格整体呈现高位震荡、小幅回落态势。上游氟化锂、碳酸锂、氢氟酸等原材料价格波动较大，对公司生产成本形成阶段性扰动，行业整体盈利水平有所收缩。报告期内，公司六氟磷酸锂产品实现销量2,782.85吨，销售收入24,186.29万元，毛利总额3,554.15万元，毛利同比实现扭亏为盈。

    2026年下半年，公司将持续加大市场开拓力度，稳步提升产品出货规模与市场份额。公司将持续优化生产工艺、降低制造成本；同时通过优化原材料采购策略、推进碳酸锂自主加工制备氟化锂等产业链配套方式，进一步压缩原材料成本、平滑原料价格波动风险，持续提升六氟磷酸锂产品盈利能力。

    （一）报告期公司产品产销情况

    （二）报告期公司经营业绩情况分析报告期，公司实现营业收入193,125.82万元，较上年同期增长28.81%；营业成本181,924.39万元，较上年同期增长26.55%；归属于上市公司股东的净利润2,001.55万元，较上年同期实现扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,818.64万元。

    （三）报告期公司主要开展工作情况

    1、各板块产品产销情况

    （1）铝晶粒细化剂板块

    报告期内，公司继续开展铝晶粒细化剂产品生产工艺改进和降本增效工作，公司铝晶粒细化剂市场占有率维持在40%左右；铝晶粒细化剂产量24,371.60吨，销量23,326.40吨，实现销售收入62,782.36万元，毛利总额3,718.68万元。

    （2）电池铝箔坯料板块

    公司年产10万吨电池铝箔坯料项目（10万吨铸轧生产线及配套10万吨冷轧生产线）于2024年底全部投产，2025年电池铝箔坯料冷精轧生产线仍处于调试与产能爬坡阶段，产能未能完全稳定放量，导致该业务毛利水平偏低，经过一年爬坡期，2026年上半年电池铝箔坯料冷精轧生产线处于稳定生产与销售阶段，冷精轧产品毛利率同比有所提升，毛利率同比提升2.33个百分点。公司生产的铸轧坯料部分用于生产冷轧坯料，部分对外销售，产品得到下游客户认可。公司冷轧坯料产品获得行业客户的高度认可，产品质量稳定，可提高下游电池铝箔的成材率达70%。报告期，铝箔铸轧坯料产量为4,221.07吨（直接对外销售），铸轧坯料销量为4,008.47吨，实现销售收入8,988.17万元，毛利总额125.93万元；铝箔冷轧坯料产量为42,792.00吨，销量为40,021.51吨，实现销售收入79,935.56万元，毛利总额3,620.70万元。

    （3）六氟磷酸锂板块

    公司原有六氟磷酸锂产能5,800吨/年，六氟磷酸锂三期7,000吨/年生产线于2026年4月底建成并投产，该产线整体处于产能爬坡、产能逐步释放阶段。报告期内，六氟磷酸锂实现产量2,865.90吨，同比上升69.25%；实现销量2,782.85吨，同比上升116.38%；实现销售收入24,186.29万元，同比上升285.44%；毛利总额3,554.15万元。

    （4）铝中间合金、颗粒精炼剂板

    块铝中间合金（铝锰及其它中间合金）、颗粒精炼剂生产线建设地点位于洛阳偃师洛阳新星工业园，铝中间合金、颗粒精炼剂年产能各达30,000吨。报告期内，公司铝中间合金销量2,298.28吨，同比上升16.37%，颗粒精炼剂销量1,837.46吨，同比上升225.66%。

    （5）铝焊丝

    截至报告期末，公司已建成了两条年产能达15,000吨的铝合金杆（直径9.5mm）生产线及配套铝焊丝（直径1.2-6.0mm）生产线，项目仍处于产能爬坡、生产线技术改造及市场推广阶段。报告期内，铝焊丝产品产量2,509.43吨，销量2,325.55吨，销售收入5,303.44万元，毛利总额-253.16万元。

    （6）四氟铝酸钾

    报告期内，公司四氟铝酸钾实现销量10,756.76吨，实现销售收入4,131.50万元。

    （7）三氟化硼及其络合物

    项目于2026年6月取得安全生产许可证，报告期内，三氟化硼及其络合物尚未实现规模化生产与销售，主要开展客户送样测试、市场前期拓展工作，目前实现小批量生产与销售。该产品下游客户认证周期较长，产能爬坡、产能充分释放仍需一定时间。

    2、项目建设情况

    报告期内，公司进行了六氟磷酸锂项目三期、三氟化硼及三氟化硼络合物项目生产线的建设工作。

    （1）子公司松岩新能源六氟磷酸锂项目前期已具备5,800吨/年的六氟磷酸锂生产能力，报告期内，三期7,000吨/年六氟磷酸锂生产线完成收尾工作，并已完成联动设备调试及试生产工作，于2026年4月底顺利建成投产。截至报告期末，公司六氟磷酸锂总产能达12,800吨/年，产能规模进一步提升，为后续市场拓展和订单交付提供坚实产能保障。

    （2）2025年公司完成了2万吨/年三氟化硼络合物和1万吨/年三氟化硼气体生产线建设，并取得试生产批复。报告期内，公司积极推进安全生产许可证申领相关工作，并于2026年6月取得安全生产许可证，具备正式生产条件；同时开展客户送样测试、市场前期拓展工作，已实现小批量生产与销售，项目正处于产能爬坡阶段。项目产品可应用于医药、半导体、火箭高能燃料的生产及高端芯片蚀刻、军民核工业（核电站同位素产品原材料）等领域，市场前景广阔。三氟化硼主要原材料氟硼酸钾由子公司松岩新能源提供，而生产过程产生的硫酸氢钾与硫酸的混合物无需处理，返回松岩新能源又可作为生产氟硼酸钾的原料，实现产业链资源综合利用，降低生产成本，有利于发挥产业链协同优势。

    3、产品研发情况

    公司以科技创新发展为企业经营战略，巩固主营产品铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料、六氟磷酸锂的市场地位，利用产业链环节副产物进一步开发衍生出各类先进的新材料产品。2026年上半年，公司申请国内发明专利1件，授权发明专利4件，实用新型专利2件，软件著作权1件。截至报告期末，公司拥有国内外发明专利65件、实用新型专利21件、计算机软件著作权32件。报告期内，公司产品研发情况如下：

    （1）六氟磷酸钠为钠离子电池核心电解质原材料。公司现已完成该产品小试、中试研发工作，搭建中试生产线，明确稳定工艺路线与关键工艺参数，顺利完成中试设备调试及试验验证；目前已产出合格样品。

    （2）公司专注于高端铝合金焊接材料的研发与制造，产品广泛应用于轨道交通、航空航天、船舶制造及新能源汽车等战略性新兴产业。报告期内，公司积极响应下游客户对高性能焊接材料的需求，通过持续的技术改造（改造连铸连轧生产线、研制配套燃气熔铝炉），成功升级了铝焊丝连铸连轧生产线。依托于此，公司开发出多型号高端铝焊丝产品，产品性能与稳定性显著提升。目前，公司已建成了两条年产能达15,000吨的铝合金杆（直径9.5mm）生产线及配套铝焊丝（直径1.2-6mm）拉丝生产线，已全面实现规模化生产与批量销售，为拓展高端市场奠定了坚实基础。

    （3）三氟化硼属于重要特种气体，广泛应用于医药、半导体、高端芯片蚀刻、火箭高能燃料、军民核工业（核电站同位素制备原料）等领域。公司成功开发氟硼酸盐高温热分解联合浓硫酸共热新型工艺路线，并取得国内发明专利授权。当前国内暂未依托同类工艺实现规模化量产；相较传统工艺，本路线可有效降低生产成本，同时具备更佳的安全生产与环保优势。报告期内，公司依托该创新工艺持续推进三氟化硼及其络合物的研发试验与试产工作，经过多轮试运行持续优化工艺参数，稳步提升产品稳定性。现阶段公司三氟化硼各项技术指标均达到标准，送客户试样验证合格，已实现小批量生产及销售，为后续规模化投产与市场拓展筑牢基础。

    （4）三氯化硼作为一种重要的电子气体，在电子工业中具有广泛的应用，尤其是在半导体制造领域。报告期内，公司完成三氯化硼制备工艺研究及研发小试工作，持续推进中试开发；待样品经客户试用验证合格后，规划建设中试生产线，进而实现三氯化硼批量生产。

    （5）乙硼烷作为半导体工业关键p型掺杂源及高能燃料原料，广泛应用于芯片制造、有机合成及国防科技、光伏行业硅片蚀刻等领域。报告期内，公司持续开展乙硼烷自主研发与技术攻关，顺利完成实验室小试，验证工艺路线具备可行性，实验室小试产出产品指标合格。后续公司将启动中试试验规划，搭建配套中试生产线。

    （6）报告期内，公司进行了电池铝箔坯料替代热轧料产品研发，试制出的新产品经客户试用，试用效果良好并已通过客户验证，本研发将为公司在电池铝箔坯料领域带来独特的技术竞争优势。同时，公司进行了1100合金中强高延产品、高强高延产品及1060合金高延伸产品研发，1100合金中强高延产品、高强高延产品已形成批量生产；在3003合金高强高延产品及8系合金产品研发方面，3003合金产品已经通过样品验证并进入小批量生产阶段，8系合金产品也有多款产品处于样品验证阶段。

    4、回购子公司股权，聚力深耕主营业务

    报告期内，公司使用已终止募投项目的剩余募集资金2.13亿元回购洛阳工控新星持有的控股子公司新星轻合金材料（洛阳）有限公司15.5263%股权。本次股权回购完成后，洛阳新星成为公司全资子公司。洛阳新星主营铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料、铝中间合金等产品，与公司核心业务高度协同。本次使用募集资金实施股权回购，未偏离公司主营业务，有利于公司集中资源深耕主业，进一步巩固在铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料等细分赛道的竞争优势；同时能够化解外部股东合作潜在的利益分歧，保障公司长期发展战略稳步实施，持续提升整体综合竞争力与行业影响力。

    5、加强内部控制，提升公司治理水平

    公司严格遵循《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及规范性文件的要求，持续优化法人治理结构，强化内部控制治理。报告期内，公司结合最新法律法规、规范性文件的规定，制订并修订《董事和高级管理人员离职管理制度》《董事和高级管理人员薪酬管理制度》等内部治理制度。公司加强内部审计与监督工作，重点聚焦采购招投标、物流运输、采购付款、仓库管理等关键环节，确保业务流程规范、透明。公司每月组织高级管理人员及各部门、子公司负责人召开信息披露与内部治理沟通会议，及时传达最新监管动态、监管案例及信息披露要求，持续提升管理人员的合规意识与风险防控能力。同时，公司进一步规范重大事项的内部报送流程，建立健全相关机制，确保重大信息能够及时、准确地报送与披露，切实维护公司及全体股东的合法权益。

    6、加强经营管理，实施降本增效

    报告期内，公司全面强化经营管理，全力推进降本增效战略。在生产、采购、物流运输等多个关键环节，公司精准施策，有效降低了运营成本。同时，公司持续优化工艺流程，通过升级生产工艺技术、改进生产设备、强化产品质量管控等措施，不仅显著提升了产品质量，还进一步降低了产品成本，为企业的可持续发展奠定了坚实基础。

本文数据来源于深圳新星2026年中报，仅供参考不构成投资建议。