楚天高速（600035）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期楚天高速（600035）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务及经营情况说明

    公司是湖北省内唯一一家高速公路上市公司，报告期内，公司主营业务收入主要来源于路桥运营、交通科技、交通能源及建造服务收入。

    1.路桥运营业务

    公司主要从事收费公路的投资、建设及经营管理，通过投资建设及收购等方式获得经营性高速公路的特许经营权，以为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获得经营收益。公司目前拥有沪渝高速公路汉宜段、麻安高速公路大随段、蕲嘉高速公路黄咸段、大广高速公路湖北北段、大广高速公路河南新县段以及大广高速公路河南光山段的高速公路特许经营权。截至报告期末。

    2.交通科技业务

    公司主要提供交通相关软硬件产品整体研发、集成、运维等全产业链服务，拥有公路交通工程（公路机电工程分项）专业承包壹级、电子与智能化工程专业承包壹级、电力工程施工总承包贰级等资质，先后实施了湖北省内部分高速公路路段ETC门架系统技术改造、视频监控系统改造及配套工程、高速公路机电日常养护施工等项目，目前拥有省级视频云平台、智能运维平台、智慧交通运营监测指挥调度系统、隧道PLC控制、隧道事件识别系统、ETC天线、收费机器人等软硬件产品。

    3.交通能源业务

    公司主要提供高速公路加油、加氢、加气、充换电等能源补给服务，经营管理13座加油站、2座加氢站、4座LNG加气站、34处充电场站。

    （二）行业情况说明

    我国高速公路建设起步相对较晚，但整体发展较快。根据交通运输部《2025年交通运输行业发展统计公报》，截至2025年末，我国高速公路总里程19.94万公里，位居全球第一。随着国内高速公路建设布局日趋完善，高速公路路网也呈现出区域性特征，即中东部路网建设基本成型，资产增速明显降低，新建项目以加密或改扩建工程为主；西部地区建设步伐不断加快、路网规模持续提升。我国经营性高速公路主要以BOT的方式投资、建设及经营管理，但受限于投资建设成本高企、平行路段分流、偏远地区车流量不达预期等因素，目前包括加密线等新建高速公路普遍面临实际投资收益率偏低的问题，而偏远地区新建高速公路甚至在特许经营期内无法收回投资成本。在此背景下，以高速公路投资、建设及经营管理为主业的企业面临收入增长趋缓、原主干线路经营期限日益临近等问题；同时，受到国家大宗货物和中长途货物运输“公转铁”“公转水”运输结构调整、基于降低物流成本的收费政策调整等影响，高速公路行业面临一定的经营压力。为驱动经营业绩增长、解决收费经营权到期等问题，部分企业通过对主干路线改扩建、收购既有成熟路产、发展路衍经济（如服务区开发、路段沿线能源运营、广告经营等）或开展多元化投资等方式实现可持续发展。

    随着科技革命与产业变革的深入发展，产业链与创新链的融合不断深化，云计算、大数据、物联网、移动互联网、区块链、人工智能等新一代信息技术与交通运输加快融合，高速公路行业进入数字化转型和智能化升级的新时期。2025年9月，交通运输部、国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局联合印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，提出以科技创新为驱动、以场景应用为牵引，在交通运输领域构建人工智能创新链、产业链、资金链、人才链深度融合的工作机制，大力促进人工智能普及应用，助力实现“人享其行、物畅其流”的美好愿景。2026年6月，交通运输部、国家铁路局、中国民航局、国家邮政局、国铁集团联合印发《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》，提出到2030年，开放一批高价值应用场景，形成一批高水平算法模型，涌现一批“人工智能+交通运输”新基础设施、新技术装备、新服务模式、新产业形态，人工智能更加有力地引领交通运输高质量发展和高水平安全。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）业务回顾

    路桥运营方面。持续优化汉宜高速改扩建工程交通组织方案，降低改扩建对通行影响。创新运营管理举措，开展服务区优惠就餐等精准营销活动，有效提升运营管理效能。扎实推进服务区提质升级行动，新增充电设施48枪，完成220个公厕适老化坐便位改造，16个“司机之家”均完成交通运输部标准化规范化认定。潜江“小龙虾IP”主题特色服务区入选2025年交通（公路）出行服务实践案例。

    交通科技方面。建成“数智汉宜全生命期管理平台”，为汉宜高速改扩建工程提供全面数字化支撑。自主研发的视频事件检测系统实现规模化应用，有效防范行人上路等安全风险。获批湖北省自然科学基金项目1项。

    交通能源方面。油品销量稳步增长，蕲嘉高速双溪服务区2座LNG加气站正式投营，LNG销量大幅提升。汉宜高速氢能源示范线稳定运营，初步搭建“湖北氢能产业数智化平台模型”，推动“车—路—能”数智化协同。

    投资融资方面。汉宜高速改扩建项目高效推进，上半年完成投资69亿元。主体信用评级维持AAA级，融资成本持续降低。

    （二）经营分析

    报告期内，公司实现营业收入23.37亿元，利润总额6.10亿元。其中路桥运营是公司的主要利润中心，报告期内车辆通行费收入11.29亿元，占公司营业收入的48.33%。

    报告期内，公司高速公路运营主要受以下因素综合影响：

    1.经济环境因素

    2026年上半年，我国国民经济运行总体平稳，根据国家统计局发布的初步核算数据，上半年国内生产总值69.6万亿元，同比增加4.7%。同时，根据交通运输部发布的信息，交通运输经济运行总体平稳，上半年完成营业性货运量280.7亿吨，同比增长3.2%，其中完成公路货运量212.2亿吨，同比增长3.2%。此外，区域经济表现稳定，湖北省实现生产总值31,336.72亿元，同比增长5.0%。

    2.政策环境因素

    2025年8月29日，湖北省交通运输厅发布《关于延续调整高速公路差异化收费政策的通知》，对安装使用ETC、通行省属、市属国有全资和控股高速公路路段的合法装载货运车辆，在5%基本优惠的基础上，再给予省内通行费3%优惠；对安装使用集装箱运输专用ETC且驶入（驶出）省内长江或汉江沿岸主要港口附近高速公路指定收费站的合法装载国际标准集装箱运输车辆，在5%基本优惠的基础上，再给予省内通行费5折优惠；对安装使用集装箱运输专用ETC且驶入（驶出）湖北省中欧或中亚班列附近高速公路指定收费站的合法装载国际标准集装箱运输车辆，在5%基本优惠的基础上，再给予省内通行费3折优惠；自2025年9月5日起，对安装使用集装箱运输专用ETC且驶入（驶出）湖北省高速公路收费站的合法装载国际标准集装箱运输车辆，在5%基本优惠的基础上，再给予省内通行费9折优惠。

    2026年5月18日，湖北省交通运输厅发布《关于对通行湖北省高速公路氢能车辆实施通行费补贴政策的通知》，对通行湖北省境内高速公路（入、出口记录和站间行驶路径均在湖北省境内）的合法运输装载、安装并正常使用ETC的氢能车辆（以氢燃料电池为单一动力来源），免收高速公路通行费。各相关高速公路经营管理单位免收的通行费，安排省级财政资金予以全额补贴。

    3.路网变化及道路施工因素

    外围竞争性或协同性路网变化及道路整修施工对公司辖下高速公路带来不同程度的正面或负面影响：

    （1）2025年7月12日起，因改扩建施工需求，汉宜高速渝沪向侏儒枢纽至永安互通封闭，导致公司辖下汉宜高速部分车辆流失；2025年8月8日起，武松高速武汉段、仙桃至洪湖段开通，2025年11月7日起，武松高速仙桃至洪湖段、监江高速东延段（分盐互通至万全枢纽）实施5折通行费优惠政策，对汉宜高速形成分流效应；2026年1月30日起，武渝高速天门西段开通，2026年4月24日起，武渝高速武汉至汉川段开通，对汉宜高速形成分流效应；2026年5月22日起，因改扩建施工需求，汉宜高速K1156+600至K1158+900段实行半幅双向两车道通行，导致汉宜高速部分车辆流失；2026年5月7日至6月21日，因改扩建施工需求，汉宜高速毛嘴收费站封闭武汉往宜昌方向驶出高速，6月22日起，毛嘴收费站全面关停，导致汉宜高速部分车辆流失。

    （2）2025年12月26日起，随信高速开通，对公司辖下大随高速形成较大分流效应。

    （3）2025年12月31日起，京武高速安罗段货车8折通行费优惠政策到期终止，部分车辆回流至公司辖下大广湖北北段、新县段、光山段。

    （4）2026年1月14日起，蕲太高速安徽段开通，打通安徽连接湖北的新通道，部分车辆引流至公司辖下黄咸高速。

    （5）2026年5月22日起，因改扩建施工需求，黄黄高速沪渝向武穴枢纽至红旗岗枢纽单向封闭，导致公司辖下大广北高速、黄咸高速部分车辆流失。

    （6）与公司辖下路段平行的G106、G107、G230、G318、G347等国道路况良好，部分货车选择通行国道以降低运输成本。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司一直在交通基础设施领域精耕细作，树立了良好的行业口碑，具有大型基础设施投资、建设、运营及管理的丰富经验。公司积极拓展基础设施投资、道路综合开发及智慧交通、综合能源等领域业务，通过发挥自身专业管理经验和技术创新能力，借助良好的融资平台，构建未来经营发展中独特的竞争优势：

    1.区位优势。湖北地处我国中部，既是长江黄金水道和南北交通大通道的中心枢纽，又是国内重要的经济省份之一。公司旗下路桥资产大多为湖北省交通要道，区域运输需求大，具备良好的成长空间，综合开发基础较好。特别是核心资产汉宜高速，横贯湖北江汉平原经济发达地区，连接武汉都市圈、宜荆荆恩城市群，是湖北交通运输最繁忙的公路通道之一，为公司提供了充足的现金流。

    2.管理优势。公司自成立以来投资、建设并运营多条高速公路，在交通基础设施的投资、建设和运营管理等方面积累了丰富的经验，建立了完善的路桥运营管理体系。公司所管理的多条高速公路一直保持着良好的技术状况和通行服务品质，得到了政府部门、社会公众的广泛认可。

    3.融资优势。作为上市公司，公司具备良好的融资平台优势，主体信用评级AAA，长期以来与银行保持着良好的合作关系，银行融资渠道通畅，并发行了多个品种的债券类融资工具，有效控制公司资金成本。

    4.整合能力。公司路桥运营经验丰富，具备较强的路域资源整合开发能力。同时具有一定的研发实力和技术储备，通过资源整合、业务融合，推动新技术、新能源在高速公路场景落地应用，逐步培育交通科技、交通能源业务的竞争优势。

本文数据来源于楚天高速2026年中报，仅供参考不构成投资建议。