财报快递|尔康制药2026上半年减收增利，现金流转负1.54亿，存货增46.5%

8月26日，湖南尔康制药股份有限公司（股票代码：300267）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入5.68亿元，同比下降16.77%；归母净利润4,446.90万元，同比增长18.16%；扣非净利润4,118.97万元，同比增长24.75%；经营活动产生的现金流量净额为-1.54亿元，同比大降436.04%，由正转负。基本每股收益0.0216元，加权平均净资产收益率1.11%。

从业务结构看，公司主业为“医药+新能源”双主业。报告期内，医药行业实现收入4.59亿元，同比下降15.29%，毛利率33.01%、同比提升7.49个百分点；新能源行业实现收入9,569.14万元，同比下降24.42%，毛利率27.00%、同比下滑9.25个百分点。分产品看，辅料收入3.67亿元，同比下降19.50%，毛利率35.48%、大幅提升14.10个百分点；成品药收入3,568.76万元；原料药收入5,592.49万元；新能源材料收入9,569.14万元。分地区看，华中地区收入增长12.05%至1.70亿元，华南地区收入骤降49.04%至7,264.80万元，海外地区收入下降29.77%至1.19亿元，但毛利率提升16.09个百分点。

行业层面，2026年上半年国内医药行业处于结构性调整阶段，传统仿制药、普通中成药及常规检测领域受集采降价、渠道去库存等因素影响持续承压，低端产能逐步出清；药用辅料行业低端产品同质化竞争激烈，高端功能性辅料国产替代提速。新能源行业处于产能出清、供需再平衡阶段，碳酸锂价格波动趋于平缓，利润向具备资源壁垒的头部企业集中。公司披露，核心注射用辅料以定制化服务绑定创新药客户、营收同比增幅超10%，改性淀粉及植物胶囊业务实现收入6,468.64万元、同比增长107.23%；尼日利亚锂矿选厂精矿品位与回收率持续改善，但新能源材料收入同比仍下降24.42%，与公司“产品市场价格较同期大幅上涨”的表述形成反差，或反映销量端承压明显。

半年报显示，公司上半年“减收增利”的主要原因：一是医药板块毛利率大幅提升，辅料毛利率同比提升14.10个百分点至35.48%，带动综合毛利率由27.48%升至31.36%；二是管理费用同比减少2,828.47万元至8,165.81万元，其中折旧费由4,087.83万元降至1,587.16万元；三是财务费用由正转负，汇兑收益同比增加365.16万元。

费用方面，销售费用3,134.71万元，同比增长32.02%，其中市场推广费1,608.52万元、同比增长79.40%，系推广费用增加所致；研发费用2,260.42万元，同比增长13.38%。财务费用为-163.67万元，上年同期为142.78万元，其中汇兑损益为-479.39万元（净收益），上年同期为-114.23万元。此外，投资收益30.09万元，同比下降89.61%，主要系理财产品投资收益减少；其他收益614.43万元（含政府补助613.55万元），同比增长29.70%。

值得注意的是，公司经营现金流与净利润明显背离，上半年经营现金流净额-1.54亿元，主要系矿石原料存货增加导致购销现金净额减少。期末存货7.50亿元，较期初增长46.52%，其中原材料账面价值2.64亿元、库存商品2.52亿元；受限资产合计11.81亿元，其中受限货币资金4.51亿元，期末现金及现金等价物仅4.33亿元。短期借款6.89亿元，较期初增加1.38亿元，其中质押借款5.01亿元；流动比率由期初2.23降至2.08。此外，受汇率波动影响，本期外币报表折算差额使其他综合收益减少5,645.31万元，综合收益总额为-2,193.70万元。控股股东帅放文报告期内减持1,077.60万股，期末质押股份占其持股比例96.66%。公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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