中钢洛耐（688119）2026年中报财务分析：营收下滑叠加费用激增致亏损扩大

近期中钢洛耐（688119）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中钢洛耐（688119）2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为9.66亿元，同比下降4.42%；归母净利润为-8563.88万元，同比减少362.50%；扣非净利润为-1.03亿元，同比减少520.60%。盈利能力指标全面恶化，净利率为-8.26%，同比减少328.54个百分点。

第二季度单季数据显示，营业总收入为5.01亿元，同比增长6.87%；但归母净利润为-8848.83万元，同比减少779.24%；扣非净利润为-9747.95万元，同比减少410.16%。收入端略有改善未能扭转盈利深度下探趋势。

盈利能力与费用结构

尽管毛利率同比提升2.83个百分点至16.35%，但未能抵消期间费用大幅攀升带来的冲击。销售费用、管理费用和财务费用合计达1.74亿元，三费占营收比例升至17.98%，同比增幅高达192.22%。其中，管理费用同比大幅增长379.44%，主因系本期计提辞退福利；财务费用同比增长17.29%，源于汇率变动导致的汇兑损失；销售费用则同比下降16.09%，主要由于销售人员薪酬减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为15.22亿元，较去年同期的15.32亿元略有下降。应收账款为9.98亿元，同比下降10.52%。有息负债为5.01亿元，基本持平。每股净资产为2.43元，同比下降8.74%；每股收益为-0.08元，同比减少362.41%。

经营活动产生的现金流量净额有所改善，每股经营性现金流为-0.05元，同比增加67.87%。这一变化得益于购买商品、接受劳务支付的现金减少以及税费支付减少。然而，投资活动产生的现金流量净额同比减少101.23%，因上年同期存在银行结构性存款收回而本期无此类业务。筹资活动产生的现金流量净额同比增长271.04%，主要来自票据保证金净流入增加。

主营业务构成

从业务结构看，耐火材料仍是核心收入来源，实现主营收入6.55亿元，占总收入比重67.85%，贡献利润占比达77.45%，毛利率为18.67%。工程与技术服务收入为1.92亿元，占比19.83%，毛利率10.17%。吨钢结算模式收入为5194.9万元，但出现亏损，毛利率为-15.67%。仪器设备与新材料及其他补充业务虽占比较小，但毛利率较高，分别为27.43%和51.24%。

按地区划分，境内收入为8.21亿元，占比84.97%；境外收入为1.2亿元，占比12.47%。

经营变动说明

多项资产负债科目发生较大变动：交易性金融资产下降32.47%，因公允价值变动；应收票据下降44.89%，因期末质押及已背书未终止确认票据减少；其他应收款上升45.67%，因应收往来款增加；投资性房地产上升132.87%，因固定资产转入；在建工程下降42.98%，因项目转固；应付票据下降30.64%，因到期兑付；预收款项飙升4059.93%，因预收资产使用费；应付职工薪酬上升56.24%，因计提辞退福利；应交税费上升34.34%，因应交增值税增加。

行业与公司发展背景

当前耐火材料行业处于减量发展与存量优化阶段，低端市场竞争加剧，而高效、长寿、节能、环保型产品成为主流方向。下游钢铁、建材行业产量下降压制市场需求，价格承压，利润空间被压缩，但高端领域如节能环保、航空航天、国防军工仍有较强需求。

公司在技术研发方面持续投入，重型燃气轮机隔热瓦实现整机应用，核废料处理用陶瓷电熔炉衬材达国际领先水平。募投项目中，“年产1万吨特种碳化硅新材料项目”已稳定生产，“新材料研发中心”投入使用，“年产9万吨新型耐火材料项目”一期进入试运行并实施柔性化改造。

投资与回报评估

根据财务分析工具数据，公司上市以来中位数ROIC为8.67%，但2025年ROIC为-3.84%，反映投资回报波动剧烈。过去三年中两次出现亏损，显示商业模式较为脆弱。公司累计融资11.38亿元，累计分红1.71亿元，分红融资比仅为0.15，表明业绩更多依赖股权融资驱动。此外，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为3.87%，提示需关注其现金流安全边际。

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