野马电池（605378）2026年中报财务分析：营收下滑叠加三费激增致净利转亏，现金流与资本回报承压

近期野马电池（605378）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

野马电池（605378）2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为5.55亿元，同比下降4.98%；归母净利润为-1069.27万元，同比下滑134.91%；扣非净利润为-1339.68万元，同比下降154.97%。盈利能力全面恶化，由盈转亏。

第二季度单季数据显示进一步下行趋势：营业总收入2.91亿元，同比下降15.11%；归母净利润-335.15万元，同比下降117.97%；扣非净利润-427.07万元，同比下降127.6%。

盈利能力指标恶化

多项核心利润率指标同比大幅下滑：

• 毛利率为11.04%，同比减少22.75%；
• 净利率为-1.93%，同比减少134.74%；
• 每股收益为-0.04元，同比减少126.67%；
• 每股经营性现金流为0.03元，同比减少86.26%。

费用压力显著上升

期间费用负担加重，三费（销售、管理、财务费用）合计达5877.09万元，占营业总收入比例升至10.58%，同比增幅高达87.53%。其中财务费用同比增长349.83%，主因人民币升值导致汇兑损失增加。

资产与负债结构变动

资产端变化明显：

• 货币资金为1.53亿元，较上年同期下降38.25%；
• 应收账款为1.91亿元，同比下降30.25%；
• 在建工程下降67.2%，因项目结项转入固定资产；
• 其他流动资产增长49.5%，系待抵扣进项税额增加；
• 递延所得税资产增长69.8%，因可抵扣亏损增加。

负债端方面：

• 有息负债为2508.17万元，较上年同期的6.33万元大幅增长39507.62%；
• 短期借款新增源于国内信用证贴现；
• 应付账款增长62.32%，反映客户备货意愿增强及原材料采购力度加大；
• 其他应付款增长157.51%，因预提出口退税差增加。

经营与投资活动现金流

• 经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.03元，同比下降86.26%，主因营业收入时点差异及净利润下降；
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降220.25%，因本期银行理财净购买额增加；
• 筹资活动产生的现金流量净额同比增长84.49%，因现金分红减少及新增短期借款。

主营业务构成

按产品划分：

• 碱性电池主营收入4.74亿元，占总收入85.41%，毛利率10.52%；
• 碳性电池收入6283.47万元，占比11.31%，毛利率11.98%；
• 其他业务收入合计约1821.36万元，占比3.28%，综合毛利率介于20.59%-41.95%之间。

按地区划分：

• 境外市场收入4.81亿元，占比86.66%，毛利率10.55%；
• 境内市场收入7341.68万元，占比13.22%，毛利率13.99%。

行业环境与运营动态

公司所处锌锰电池行业整体呈结构升级态势，碱性电池持续替代碳性电池。自2026年4月起，电池出口退税率由9%下调至6%，叠加汇率波动，对企业盈利形成压力。原材料锌、锰价格总体稳定，成本影响可控。

报告期内，越南工厂投产，国内产线完成升级，国际客户设备对接获认可。研发方面攻克碳性电池缓蚀剂与封口胶技术。下半年将应对欧盟反倾销调查，聚焦降本增效，严控非生产性支出。

投资回报与分红融资情况

• 最近一年ROIC为3.83%，低于历史中位数12.72%；
• 上市以来累计融资5.87亿元，累计分红4.13亿元，分红融资比为0.7；
• 过去三年净经营资产收益率分别为20.9%、22.8%、7.7%，呈下降趋势；
• 营运资本/营收比率近三年为0.11、0.19、0.15，显示经营垫资需求波动。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注应收账款状况，当前应收账款/利润比例已达328.76%，存在回款风险或盈利质量下降隐患。

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