长华化学（301518）：营收增长但盈利能力承压，新项目投产推高费用与负债

近期长华化学（301518）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

长华化学（301518）2026年中报显示，公司营业总收入为15.97亿元，同比增长29.8%；归母净利润为-4105.91万元，同比下降199.83%；扣非净利润为-4342.96万元，同比下降207.82%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.26亿元，同比增长42.1%；第二季度归母净利润为-5367.85万元，同比下降339.31%；第二季度扣非净利润为-5511.84万元，同比下降348.38%。

盈利能力分析

公司毛利率为3.22%，同比减少49.56个百分点；净利率为-2.57%，同比减少176.91个百分点。每股收益为-0.28元，同比减少193.33%；每股经营性现金流为-0.47元，同比减少195.59%。三费合计为6448.18万元，占营收比重为4.04%，同比上升57.81个百分点。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.47亿元，较上年同期的5.91亿元下降24.37%。应收账款为1.81亿元，占最新年报归母净利润的比例达186.63%。有息负债为12.41亿元，较上年同期的3.98亿元增长211.43%。每股净资产为11.07元，同比增长8.04%。

经营活动变动原因

• 营业收入增长：主要因产品销量增加及产品单价上涨。
• 营业成本上升：由于原料用量和单价上涨所致。
• 销售费用增加：公司业务宣传费用上升导致销售费用同比增长65.8%。
• 管理费用上升：连云港工厂办公楼等资产转固后折旧增加，以及管理人员增多带来薪酬支出上升。
• 财务费用激增：同比增长842.79%，系连云港项目贷款利息在项目投产后停止资本化，转入财务费用核算。
• 所得税费用下降：降幅为-460.78%，主要因报告期利润总额减少。
• 研发投入增长：同比增长12.93%，反映连云港项目投产带来的研发需求提升。
• 经营活动现金流净额下降：同比减少199.2%，主因是连云港投产后铺底流动资金增加。
• 投资活动现金流净额下降：同比减少251.33%，源于构建长期资产支付款项增加。
• 筹资活动现金流净额增长：同比增长141.05%，得益于长期借款增加。
• 现金及现金等价物净增加额下降：同比减少72.16%，受经营、投资与筹资活动综合影响。

主营业务结构

按产品分类，POP贡献主营收入9.96亿元，占总收入62.37%，毛利率为3.52%；软泡用PPG收入4.36亿元，占比27.29%，毛利率1.63%；CASE用聚醚及特种聚醚收入1.5亿元，占比9.39%，毛利率5.51%；其他产品收入1515.46万元，占比0.95%，毛利率6.52%。

按地区划分，境内收入13.13亿元，占比82.25%，毛利率2.45%；境外收入2.68亿元，占比16.80%，毛利率6.80%。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险点：- 公司有息资产负债率为33.78%，有息负债总额占近三年经营性现金流均值比例达11.19%，债务负担加重。- 应收账款占归母净利润比例高达186.63%，存在回款压力或资产质量隐患。

此外，公司ROIC为5.37%，低于历史中位数10.83%；净利率为-2.57%，显著低于上年度的3.53%。上市三年累计融资10.58亿元，累计分红1.33亿元，分红融资比仅为0.13，显示分红能力相对较弱。

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