多瑞医药（301075）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利反转，扣非仍亏损，现金流压力显现

近期多瑞医药（301075）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

多瑞医药（301075）2026年中报显示，公司实现营业总收入9565.54万元，同比下降10.24%；归母净利润为1152.94万元，同比上升127.13%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-3343.76万元，虽同比上升26.54%，仍处于亏损状态，表明公司主营业务尚未实现稳定盈利。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为6322.42万元，同比上升10.67%；归母净利润达2549.74万元，同比大幅上升194.77%；扣非净利润为-1899.06万元，同比上升33.39%，亏损收窄趋势延续。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为11.2%，同比上升175.11%；净利率为3.39%，同比上升106.03%。尽管盈利能力指标同比改善明显，但绝对水平偏低，反映产品附加值有限。三费合计为3724.42万元，占营收比重为38.94%，同比下降16.56个百分点，费用压缩成效显著，主要得益于销售费用下降70.05%，系制剂业务收缩导致推广费用减少。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为6492.09万元，同比下降71.48%；有息负债为1.89亿元，较上年减少43.71%。短期借款大幅下降73.86%，长期借款下降100.0%，主要因偿还银行贷款及重分类至一年内到期非流动负债所致。一年内到期的非流动负债同比增长55.4%，与借款重分类有关。

应收账款为1.01亿元，同比下降5.73%；应付账款同比增长46.68%，主要因物料及设备采购款增加。存货同比增幅高达119.17%，经营评述中指出系原料药业务相关物料及产品库存增加所致，存货积压风险需警惕。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为-0.56元，同比下降66.82%。经营活动产生的现金流量净额同比下降66.82%，主因为生产物料采购支出增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长268.36%，源于股权处置回款增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降156.59%，因银行贷款减少所致。现金及现金等价物净增加额同比增长40.97%，受益于股权和库存股处置回款。

主营业务结构变化

从主营构成看，原料药贡献收入6079.6万元，占总收入63.56%，毛利率为39.00%；中间体收入3041.49万元，占比31.80%，但毛利率为-30.34%，拖累整体盈利；其他业务收入444.44万元，毛利率为-84.77%。公司业务重心已向原料药转移，但中间体及其他业务持续亏损，影响整体盈利质量。

投资收益与非经常性损益

投资收益同比大幅上升3843.34%，主要来自剥离部分子公司产生的收益增加；营业外收入同比激增18613.77%，系收到客户合作补偿款。资产处置收益上升2438.85%，因确认使用权资产终止收益。信用减值损失上升336.81%，系客户回款冲回部分坏账准备。上述非经常性项目对净利润改善起到关键作用。

风险提示

财报体检工具提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债仅为17.37%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.97%；且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司持续面临流动性压力。此外，公司历史上ROIC中位数为1.35%，最差年份达-10051.7%，生意模式较为脆弱。上市以来5份年报中有2次亏损，分红融资比仅为0.11（累计分红6000万元，融资5.45亿元），股东回报能力较弱。

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