爱博医疗（688050）：营收增长但盈利承压，费用上升与并购带来财务结构变化

近期爱博医疗（688050）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

爱博医疗（688050）2026年中报显示，公司营业总收入为9.33亿元，同比上升18.57%；归母净利润为1.83亿元，同比下降14.39%；扣非净利润为1.77亿元，同比下降13.47%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.35亿元，同比增长24.45%；第二季度归母净利润为9332.67万元，同比下降22.71%；扣非净利润为8816.49万元，同比下降25.31%。

盈利能力分析

公司毛利率为61.55%，同比下降5.68个百分点；净利率为19.43%，同比下降26.11个百分点。每股收益为0.94元，同比下降16.07%；每股经营性现金流为0.62元，同比下降22.02%。三费合计为3.08亿元，占营收比重为32.97%，同比上升16.97个百分点。

资产与负债状况

应收账款为6.39亿元，同比增幅达35.28%；货币资金为6.02亿元，同比下降5.45%；有息负债为12.26亿元，同比大幅增长106.13%。有息资产负债率已达24.68%，提示需关注公司债务压力。应收账款与利润之比达到238.34%，反映回款质量有所下降。

经营与投资活动

营业成本同比增长31.21%，主要因并购德美医疗将其营业成本纳入合并报表，以及隐形眼镜销量上升所致。销售费用同比增长54.9%，主要由于隐形眼镜渠道和品牌建设投入增加、境外销售费用上升及并购德美医疗并表影响。财务费用同比增长107.29%，系贷款利息支出增加及外币汇率波动带来的汇兑损失上升。

投资活动产生的现金流量净额大幅下降761.0%，主因为收购德美医疗。筹资活动产生的现金流量净额同比增长145.31%，原因为获得并购贷款。

收入结构特征

按产品分类，人工晶状体为主力产品，实现收入3.06亿元，占总收入32.80%，毛利率高达85.76%；角膜塑形镜收入1.24亿元，毛利率为86.61%；隐形眼镜收入2.81亿元，占比30.09%，毛利率为33.78%。按地区划分，境内收入8.37亿元，占比89.73%；境外收入9579.7万元，占比10.27%，境外毛利率为71.42%，高于境内水平。

并购影响与资产变动

多项资产负债项目变动与并购德美医疗密切相关：应收款项、预付款项、存货、长期股权投资、使用权资产、商誉、应付账款、合同负债、其他流动负债等均因“新增并购公司”而显著上升。其中，商誉同比上升374.86%，长期股权投资上升4185.29%，短期借款上升1962.07%，长期借款上升154.83%。在建工程增长101.75%，主要因隐形眼镜厂房建设投入增加。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为7.7%，历史中位数ROIC为8.83%，投资回报整体一般。上市6年来累计融资11.67亿元，累计分红3.03亿元，分红融资比为0.26，分红比例较低。商业模式方面，业绩主要依赖营销驱动，需关注其可持续性。

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