财报快递|万润科技2026年上半年净利增94%扣非仅增8.7%，经营现金流为负

8月27日，深圳万润科技股份有限公司（002654）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入24.10亿元，同比下降5.39%；归属于上市公司股东的净利润3016.77万元，同比增长94.19%；扣非归母净利润1166.78万元，同比增长8.70%；经营活动产生的现金流量净额为-7838.74万元，上年同期为-6820.01万元，净流出同比扩大14.94%。报告期内公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

从业务结构看，上半年公司广告传媒行业（数字营销）实现收入13.30亿元，同比下降14.40%，占总营收比重由上年同期的60.99%降至55.18%，毛利率下滑1.54个百分点至3.38%，是拖累整体营收的主要因素；新一代信息技术行业实现收入9.13亿元，同比增长8.74%，其中半导体存储器业务收入4.90亿元，同比增长18.06%，毛利率大幅提升8.91个百分点至9.81%，成为报告期最大亮点；LED光源器件及相关、LED照明及相关分别实现收入2.25亿元、1.99亿元，同比变动+8.20%、-8.55%；综合能源业务收入7576.93万元，同比增长2.44%。分地区看，境内收入22.61亿元，同比下降4.39%；境外收入1.49亿元，同比下降18.30%。

公司业务横跨LED、半导体存储器、综合能源及广告传媒四大领域，均属充分竞争行业。照明工程行业仍处于低谷期，子公司中筑天佑上半年亏损1488.01万元，公司一方面通过组织架构调整、成本费用压降节流，另一方面拓展新项目开源，并加强存量项目清收回款。存储行业景气回升，公司与战略合作伙伴软通动力体系订单实现批量落地交付，客户结构持续优化。数字营销行业竞争激烈，公司运用AI大模型提升内容生产效率、降低素材费用，但收入与毛利率仍双双下滑。

半年报显示，公司上半年归母净利润同比大增94.19%，主要系三方面因素：一是公允价值变动收益2153.97万元，主要因业绩承诺补偿相关股票公允价值变动影响，而上年同期该项收益仅114.58万元；二是半导体存储器业务毛利率同比提升8.91个百分点，带动新一代信息技术行业毛利率上升2.78个百分点至15.57%；三是财务费用同比下降24.44%，融资成本下降致利息支出减少。整体看，公司综合毛利率约9.86%、同比提升约0.7个百分点，但盈利增长高度依赖非经常性损益，扣非净利润仅增长8.70%，主业盈利能力改善有限。

费用方面，上半年公司销售费用4586.14万元，同比下降7.84%；管理费用8477.09万元，同比增长18.26%；财务费用2854.56万元，同比下降24.44%，主要系融资成本下降导致利息支出同比减少；研发投入5704.95万元，同比下降7.38%。此外，公司计提信用减值损失1832.74万元，主要系应收款项减值损失影响。

值得关注的是，公司经营现金流持续为负且缺口扩大。报告期末货币资金仅3.04亿元，而短期借款增至10.70亿元，较年初增加2.22亿元、增幅26.18%，短期偿债压力明显加大；流动比率约1.20，速动比率约1.04，流动性安全边际有限。存货3.92亿元，较年初增长55.19%，主要系半导体存储器业务拓展备货所致，需关注后续去化风险。此外，公司担保余额占净资产比例达55.33%，超出净资产50%部分金额为8439万元；日上光电业绩承诺补偿纠纷涉案金额约1.58亿元，已于2026年1月9日一审开庭，尚待法院判决。

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