庄园牧场（002910）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期庄园牧场（002910）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业概况和发展

    1.基本情况

    根据国家统计局公开数据，2026年1-6月全国乳制品产量达1518.4万吨，同比提升5.8%；其中6月单月产264.5万吨，同比增长4.5%。就行业整体发展态势而言，国内乳制品市场已结束高速增长阶段，液态奶终端消费需求偏弱，行业整体面临量价双重压力。但值得关注的是，2026年二季度以来行业供需格局出现积极变化：上游产能持续出清推动原奶价格企稳回升，下游消费结构加速升级，高附加值品类景气度持续上行，行业正逐步走出周期底部，呈现“供给收缩、需求分化、价格企稳”的新阶段特征。

    上半年，全国奶业上游供给端呈现持续收缩态势。据农业农村部统计，2026年6月国内奶牛存栏量为577.2万头，环比减少2.2万头，产能出清幅度超预期，原奶价格拐点信号进一步明确；奶业下游乳制品企业分化格局进一步凸显：布局奶酪、婴幼儿配方营养奶粉、低温鲜奶等高附加值赛道的企业经营表现稳健，以传统基础品类为主的区域性乳企则承受较大经营压力。从消费端看，银发族、小镇家庭、年轻父母正成为乳制品消费新增长极，精准营养、功能细分、场景化产品需求快速释放，推动行业从“有量”向“提质”转型。

    当前，我国人均乳制品消费量约为全球平均水平的三分之一，仅为欧美国家的十分之一，增长空间依然广阔。行业供给能力已具备领先基础，但消费增长动能仍显不足，液态奶总量阶段性过剩与高附加值产品供给不足并存。展望后续，随着上游产能出清成效显现、原奶价格温和回升，以及下游消费升级持续深化，我国奶业将迈入以消费者为核心、以价值创造为内核的高质量发展新阶段。

    2.政策支持

    2026年1月，农业农村部在国新办发布会上明确，2026年将持续落实肉牛奶牛产业各项纾困政策，重点包括：加强政策支持，出台加快奶业纾困文件，实施优质基础母牛扩群提质、粮改饲等项目；强化金融服务：建立奶牛养殖企业“白名单”制度，落实贷款贴息、保险等政策；引导促进消费：推动灭菌乳国家标准实施、加大学生饮用奶推广、推动乳制品深加工。

    2月，中共中央、国务院发布《关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》，明确提出：强化生猪产能综合调控，巩固肉牛、奶牛产业纾困成果，促进供求平衡、健康发展，多措并举促进乳制品消费。

    5月，中国乳制品工业协会第三十二次年会上发布了“十五五”乳制品行业高质量发展十大措施，并提出，乳业发展要以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，以供给侧结构性改革为主线，以科技创新与数智赋能为动力，以质量安全与品牌提升为核心，坚持“优质安全、绿色低碳、创新引领、融合发展”，促进行业健康发展、实现供求动态平衡，多措并举促进乳制品消费。

    7月，国务院正式批复并发布《扩大消费“十五五”规划》首次以国家级五年规划形式系统部署扩大内需战略，部署了28条重点任务举措，锚定2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右的目标，为食品饮料行业增长带来了政策红利。作为居民消费的重要品类，为乳制品行业创造了政策窗口。随着大家健康、营养意识的逐渐增强，乳制品将直接受益于消费总量的增长。

    地区方面，2026年3月，甘肃省印发《甘肃省“新能源+”行动实施方案》，其中支持养殖小区建设光伏电站，发展“牧光互补”模式，对奶牛养殖场绿色化、降本增效存在潜在利好。

    3.竞争格局

    2026年上半年，中国乳制品行业整体呈现“复苏与分化并存”的格局，进入“结构性升级”与“存量博弈”的新阶段。头部企业凭借规模与全品类优势持续扩大份额，而区域乳企与细分赛道则呈现差异化竞争态势。与此同时，渠道变革加速重塑行业竞争逻辑：即时零售、直播电商、社区团购等新渠道快速崛起，B端餐饮茶饮渠道成为新增量，全渠道数字化运营能力和冷链物流效率成为企业竞争的新维度。

    一是整体梯队格局。伊利与蒙牛凭借品牌、全品类布局及渠道优势，在常温液态奶等大众市场占据绝对主导地位，双寡头格局稳固，并通过自建工厂、并购整合区域乳企等方式加速下沉低温鲜奶市场。区域乳企依托地域奶源或本土情感实现差异化竞争，冷链配送及区域品牌优势，在低温鲜奶、区域特色产品等细分市场构筑壁垒，但整体市场格局相对分散，面临头部挤压与生存压力。部分优秀区域乳企通过“地缘优势+新鲜壁垒+产品定制化+服务差异化”的组合策略，在本地市场保持较强竞争力。

    二是细分品类与渠道竞争格局。常温奶市场高度集中，伊利、蒙牛占据绝对优势。低温奶竞争格局相对分散，市场呈现“多点开花”态势，竞争焦点转向“0添加”、地域特色等健康化、差异化产品，低温鲜奶价格战日趋激烈，0.09秒超高温瞬时杀菌等技术创新成为产品差异化新战场。渠道端，即时零售增速超行业平均水平；直播电商、DTC直达消费者模式加速渗透，部分乳制品企业已构建涵盖自主征订、线下形象店、线上直播矩阵及会员运营中台的立体渠道网络；B端餐饮、咖啡、茶饮、烘焙等商用渠道增量机会凸显，率先建立B端产品供应链与客户服务能力的企业将在新周期占据主动。

    4.周期特点

    乳制品行业具有明显的周期性特征，其周期波动主要受上游原奶供需关系与下游消费需求变化的双重驱动。从供给端看，奶牛存栏量与原奶产量的调整存在约2至3年的生物学周期滞后，产能扩张与去化交替进行；从需求端看，乳制品消费受宏观经济环境、居民收入水平、消费习惯变迁及季节性因素影响，呈现一定的波动特征。当前，行业正处于原奶价格周期底部回升、消费结构加速升级的关键转折期。随着上游产能持续出清叠加生鲜乳增产放缓、冰品及含乳茶饮消费旺季带动深加工需求释放，原奶价格有望在下半年迎来温和复苏。与此同时，下游消费端呈现液态奶总量趋稳、高附加值品类快速增长的结构性分化特征，低温鲜奶、特色酸奶、奶酪、功能性乳品等细分赛道景气度持续上行，成为拉动行业增长的核心引擎。公司作为西北地区全产业链区域乳企，养殖端与加工端业务均受行业周期影响，通过优化牛群结构、调整产品矩阵、强化成本管控等举措积极应对周期波动，着力提升抗周期能力与盈利韧性。

    （二）主营业务

    依据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及中国证监会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司隶属于“C14食品制造业”大类下的“C144乳制品制造”细分领域。

    公司经营范围包括：许可项目：乳制品生产；饮料生产；食品销售；牲畜饲养；生鲜乳收购；道路货物运输（不含危险货物）；旅游业务；餐饮服务；食品经营管理（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）一般项目：农副产品销售；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；初级农产品收购；畜牧渔业饲料销售；自动售货机销售；机械设备租赁；普通机械设备安装服务；信息技术咨询服务；旅游开发项目策划咨询；旅行社服务网点旅游招徕、咨询服务；游览景区管理；休闲观光活动；餐饮管理（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。

    公司在西北区域建立了深厚的市场根基和品牌认知。公司构建的乳制品、特色饮料、宠物食品等多层次、多维度的产品矩阵，全方位匹配不同人群的消费偏好，形成“区域深耕+品类互补”的立体发展格局。在行业周期筑底修复、竞争格局加速演变的背景下，公司坚持“立足西北、辐射全国、拓展海外”的市场战略，以特色乳制品为核心增长引擎，以全产业链协同为核心竞争优势，持续推进产品高端化、渠道多元化、品牌差异化，努力打造西北地区最具影响力的乳制品企业。

    报告期内，公司的经营范围与主营业务未发生重大变化。

    （三）主要经营模式

    公司构建了“自有牧场+研发加工+市场营销”的全产业链一体化经营模式，核心优势在于对产业链各环节的深度把控和协同效应。上游端，公司自营规模化奶牛养殖场，存栏奶牛17485头，保障优质奶源稳定供应，从源头把控原奶品质；中游端，依托兰州、西宁、西安等现代化生产基地实现生鲜乳精细化加工，通过HACCP等体系认证，确保产品品质安全；下游端，构建“直销+分销+经销”三位一体的销售网络，覆盖线下商超、便利店、餐饮特通、校园、机场等高流量场景，线上布局天猫、京东、抖音等头部电商平台，搭建自有直播体系，积极开拓海外市场，通过多元化渠道网络实现产品高效触达。全产业链模式使公司能够有效应对原奶价格波动，保障产品质量安全，并通过上下游协同实现降本增效，在行业周期波动中展现较强韧性。

    （四）养殖模式

    公司采用规模化、标准化养殖模式，旗下庄园牧业负责各奶牛养殖场的生产运营与日常管理工作。截至2026年6月30日，公司存栏奶牛17485头，较2025年末下降7.3%，其中成母牛9783头、育成牛6066头、犊牛1636头，牛群结构持续优化。生产性生物资产3.99亿元，较2025年末下降1.57%，与存栏量调整趋势一致。2026年上半年生鲜乳产量约为56994吨，同比增长2.47%（2025年同期为55619吨），在牛群规模缩减的背景下实现产量增长，牛群单产水平稳步提升，反映出公司种群结构优化和精细化养殖管理成效显著。

    （五）运营情况

    2026年上半年，面对乳制品行业周期筑底修复、市场竞争持续加剧的复杂经营环境，公司坚持稳增长、调结构、控成本、提效益的经营主线，统筹推进养殖端提质增效、生产端产能释放、营销端全域突破，整体经营呈现收入稳步增长、亏损持续收窄、现金流显著改善的良好态势。报告期内，公司实现营业收入4.77亿元，较上年同期增长13.40%；归属于上市公司股东的净利润为-2451.47万元，同比减亏11.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2607.74万元，同比减亏26.63%，盈利质量持续改善。截至2026年6月末，公司总资产22.39亿元，归属于上市公司股东的净资产9.98亿元。经营活动产生的现金流量净额6334.73万元，同比增长21.68%，经营性现金流表现稳健。

    公司生产经营运作具体情况如下：

    1.调整养殖产业布局，实现牧业提质增效。公司主动优化种群结构，统筹整合牧场养殖资源，细化全流程养殖管控标准，完成低产低效牛只淘汰，成母牛占比提升至约55.9%，牛群单产水平稳步提升，上半年生鲜乳产量同比增长2.47%，实现“减栏不减产”。优化饲草料科学配比，依托产业协同优势，稳定青贮、玉米、苜蓿等大宗原料供应，持续提升养殖板块盈利水平。布局特色奶源赛道，推动有机A2奶牛标准化养殖，丰富高端奶源供给体系，为高品质特色乳品研发筑牢根基。

    2.释放生产板块产能，结构优化提质增效。公司稳步实施生产线技术改造，从严抓实全流程质量管控，聚焦特色乳制品研产销，有效激活区域经营发展新动能。上半年液体乳产量61732.12吨，同比增长35.01%；销量59849.33吨，同比增长29.31%，产能利用率显著提升。通过规模化集中采购、生产自动化升级、能源结构优化等举措，在供应链全环节实现降本增效。依托供应链数字化系统，实时追踪库存、货龄与动销数据，动态优化生产计划与采购节奏，构建战略寻源、集中采购、弹性库存管理相结合的成本风险应对体系，提升产销协同效率，保障全渠道供应高效顺畅。

    3.推动营销全域突破，量效提升态势向好。公司丰富特色产品矩阵，持续深耕地域特色乳制品赛道，优化特色酸奶产品体系，持续拓宽全域销售渠道，布局全国线下终端，完善自助销售网络，新增多个机场点位，提升品牌曝光度；线上电商、直播带货业务稳步提质增量，加快自有直播渠道体系搭建，依托自建直播阵地沉淀私域用户，实现产品创收与品牌传播双向赋能。上半年外贸营收同比增长502.79%，顺利开拓海外新增市场，国际化布局取得新进展。分区域看，其他地区收入同比增长135.82%，省外市场拓展取得突破性进展。

    4.严守安全防疫底线，护航企业平稳运营。公司从严落实防疫管控，针对上半年口蹄疫突发疫情，第一时间启动应急防控机制，全面落实牧场封闭式管理，常态化开展场区消杀、防疫排查，坚决阻断疫情输入风险，守住养殖安全底线。严控食品质量安全，健全乳品质控体系，全面推行QACP质量保证控制点管理体系，结合乳制品新版国家标准及行业生产规范，搭建全链条质量管控体系。同步规范乳制品包装标识、产品溯源信息管理，确保所有出厂产品参数、指标、品质完全契合国家食品安全标准，报告期内未发生食品安全事故。

    品牌运营情况

    公司通过20余年深耕积累了深厚的市场基础与品牌认知，拥有“庄园牧场”“圣湖”“东方多鲜庄园”三大品牌，以地域特色元素与现代乳品工艺相结合，打造“老兰州”系列酸奶，协同“老陕西”“庄园之露”“风起祁连”“萨费Safiyy”等子品牌及产品系列，覆盖乳制品、特色饮料、宠物食品等领域，构建形成多层次、多维度品牌矩阵。在行业竞争从“价格战”向“价值战”转型的背景下，公司持续强化品牌顶层设计与IP塑造，通过文创IP联名、社交互动、事件营销等方式，夯实“西北特色乳品”品牌心智，提升品牌溢价能力和消费者忠诚度。

    公司主要代表性品牌及产品：

    庄园牧场“浓缩奶”作为区域乳制品标杆产品，畅销市场二十余年；庄园牧场“老兰州”系列定位西北风味特色酸奶，已成为公司代表性产品和区域现象级大单品；庄园牧场“富硒鲜牛奶”“A2-β鲜牛奶”依托公司特色奶源优势与技术创新，覆盖高端消费市场；庄园牧场西北萌物系列酸奶，以地域文化为核心、特色风味为载体，通过文创IP联名、社交互动等方式，推动产品向文化体验载体延伸。报告期内，公司成功推出油菜花风味酸奶、4.0高蛋白浓缩酸奶等全新产品，持续完善差异化产品布局，满足消费者健康化、场景化、品质化需求。

    公司依托瑞丰观光研学牧场资源优势，持续做优研学观光、亲子体验等文旅活动，丰富品牌线下体验场景，拓宽品牌消费宣传，2026年上半年累计接待观光研学突破7000人次，有效提升品牌影响力与市场口碑，实现产业融合增收。同时公司强化创新研发赋能，激活品牌增长潜力，上半年研发投入818.98万元，同比增长15.97%；迭代优化产品体系，加速高价值赛道布局；聚焦细分赛道精准发力，重点布局特色酸奶、高蛋白乳品、功能性乳品等研发方向，深挖地域特色资源，以多元新品拓宽发展机遇。

    主要销售模式

    公司销售模式分为直销模式、分销模式及经销模式，构建“三位一体”的立体化销售网络。其中，直销模式主要包括与地方教育局合作向中小学生提供学生奶、对超市大卖场的销售以及电商平台的销售；分销模式主要包括兰州市场终端产品服务配送业务；经销模式主要面向除兰州以外的其他市场。在传统渠道基础上，公司积极布局即时零售、社区团购、直播电商等新兴渠道，探索DTC直达消费者模式，构建线上线下融合的全渠道营销体系，适应渠道变革趋势，提升市场覆盖效率和消费者触达能力。

    线上直销销售

    报告期内，公司线上营业收入1298.56万元，较2025年同期（1294.25万元）基本持平。目前公司线上运营平台主要涵盖天猫、京东、拼多多、抖音等头部零售平台，线上主推产品以常温牛奶、低温酸奶为主。公司根据各平台的销售特点，采用差异化的渠道运营策略：在天猫、京东等传统电商平台聚焦品牌旗舰店运营，提升搜索排名和用户复购；在抖音等内容电商平台加大短视频种草和直播带货投入，加快自有直播渠道体系搭建，依托自建直播阵地沉淀私域用户，打磨自主运营能力，驱动电商业务实现良性稳健增长，达成品牌传播与产品创收双向赋能。同时，公司积极探索即时零售渠道合作，抢占“近场”流量入口，提升低温产品线上渗透率。

    主要生产模式

    公司目前采取自行建厂、自行生产的生产模式，拥有兰州、西宁、西安等现代化生产加工基地，生产加工基地根据销售计划制定生产计划并开展生产。公司产品分为常温产品和低温产品，两种产品因保质期限不同，在安排生产计划时也存在差别，其中常温产品采取“以销定产为主，适当调节库存为辅”的生产模式，根据销售订单及当期市场需求变化及时调整生产计划；低温产品由于保质期限短、需要冷链配送，采取严格的“以销定产”生产模式。上半年公司液体乳产量61732.12吨，同比增长35.01%，产能利用率显著提升。公司持续推进生产线技术改造和自动化升级，提升生产效率和产品质量稳定性，通过HACCP等体系认证，构建全流程标准化生产规范。

    二、核心竞争力分析

    1.产品差异化及创新优势

    公司始终以消费者需求为导向，深度跟踪健康化、场景化、品质化行业趋势，构建研发储备、中试验证、市场上市、迭代优化的全链条产品创新体系，围绕人群分层与场景细分，从产品口味、包材、视觉设计等多维度进行产品开发，打造多口味、多规格、多价格带的产品组合，形成差异化竞争优势。产品端：公司立足西北地域特色、本土饮食文化与年轻消费群体偏好，精准打造多款极具辨识度的特色爆款产品。其中，花语系列酸奶深度挖掘西北地域自然人文特色，以苦水玫瑰、油菜花等本土特色元素为核心卖点，打造专属西北的风味名片；浆水、甜醅子、醪糟等老兰州系列酸奶，深耕西北传统发酵饮食文化，传承本土匠人发酵智慧，创新打造全新酸奶风味，已成为区域市场现象级产品；富硒鲜牛奶、A2-β鲜牛奶依托公司特色奶源优势，精准覆盖高端消费市场。研发端：公司常态化开展配方迭代升级、生产工艺优化、基础技术研究等核心工作，联动科研院校整合技术资源，打通技术研发、样品测试、工艺优化、市场落地全链条。报告期内，公司持续丰富新品矩阵，成功推出油菜花风味酸奶、4.0高蛋白浓缩酸奶等全新产品，研发投入818.98万元，同比增长15.97%，创新驱动能力持续增强。

    2.产品质量及安全优势

    公司牢牢坚守品质为先的经营理念，搭建并完善从牧场到终端的全链条、闭环式质量管控体系，打通奶源养殖、生产加工、仓储物流、终端上市全流程质控链路，通过HACCP等体系认证，构建全流程标准化生产规范。养殖端：公司聚焦优质奶源体系建设，以规模化、标准化、现代化生态牧场为核心依托，旗下临夏县瑞园牧场、兰州瑞兴牧业、甘肃瑞嘉牧业均为“国家优质乳工程示范牧场”，其中兰州瑞兴牧业获有机产品认证，瑞达牧场通过富硒产品认证，甘肃瑞嘉牧业被中国农垦乳业联盟评定为“农垦标杆牧场”“农垦高效繁育特色牧场”，优质奶源基地建设行业领先。生产端：公司围绕技术改造升级、产能结构优化、降本提质增效、工艺迭代升级四大核心方向，持续提升生产运营标准化、精细化、智能化水平。在检测保障方面，公司技术中心配备丹麦福斯近红外分析仪、美国安捷伦色谱仪等一批国际高端精密检测设备，可独立完成微生物、有害物质、营养指标、污染物等全项检测，全力实现产品生产安全零缺陷。全面推行QACP质量保证控制点管理体系，结合乳制品新版国家标准及行业生产规范，搭建全链条质量管控体系，确保所有出厂产品参数、指标、品质完全契合国家食品安全标准。

    3.营销网络及渠道优势

    公司坚持区域市场精细化深耕策略，构建线下深耕、线上突破、海外拓展的全域营销网络体系。区域市场层面：针对不同区域消费特征实施差异化运营，甘肃区域聚焦核心单品迭代升级，优化渠道利润分配机制；西安区域深度挖掘社区订奶增量赛道，强化本地消费场景渗透；青海区域持续完善低温全品类产品矩阵，迭代优化线下渠道网络。国内市场层面：线下持续深耕商超、便利店、餐饮特通等成熟传统渠道，积极拓展机场、高铁站、校园等高流量核心场景，报告期内新增多个机场点位；线上端持续深耕天猫、抖音等主流电商平台，加快自有直播渠道体系搭建，依托自建直播阵地沉淀私域用户，线上销售金额1298.56万元。海外市场层面：公司积极开拓东南亚核心市场，拓展一带一路沿线区域，上半年外贸营收同比增长502.79%，国际化布局取得新进展。截至报告期末，公司共拥有直销客户153户、分销客户165户、经销客户675户，形成覆盖西北、辐射全国、拓展海外的立体化渠道网络，渠道壁垒持续巩固。

本文数据来源于庄园牧场2026年中报，仅供参考不构成投资建议。