开源证券：给予爱尔眼科买入评级

开源证券股份有限公司余汝意,阮帅近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026年上半年业绩波动，屈光业务较快增长》，给予爱尔眼科买入评级。

　　爱尔眼科(300015)

　　2026年上半年业绩波动，屈光业务较快增长

　　2026年上半年公司实现营收119.46亿元（同比+3.81%，下文都是同比口径），归母净利润13.57亿元（-33.83%），扣非归母净利润15.15亿元（-25.75%），毛利率46.12%（-2.44pct），净利率12.92%（-6.37pct）。2026Q2公司实现营收55.49亿元（+1.24%），归母净利润1.76亿元（-82.38%），扣非归母净利润3.39亿元（-65.43%），毛利率44.26%（-4.89pct），净利率4.12%（-15.09pct）。考虑上半年税收变化，我们下调2026年业绩预测（原预测为37.18亿元），维持2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为26.62/41.94/48.06亿元，当前股价对应PE为28.8/18.3/16.0倍，考虑公司眼科医疗领域品牌实力，维持“买入”评级。

　　屈光及视光业务稳健增长，眼科技术创新持续推进

　　2026上半年公司屈光项目实现营收49.09亿元（+6.32%），白内障项目17.85亿元（+0.25%），眼前段项目收入10.65亿元（+3.37%），眼后段项目收入7.98亿元（+1.64%），视光服务项目收入28.90亿元（+6.25%），其他项目收入4.67亿元（-13.17%）。公司专家完成全国首批万视安Ultra-EDoF人工晶状体植入手术；成功实施全球首创DiamondSoft交联聚异丁烯人工晶状体全国首批植入；正式发布iStentinjectW微创青光眼新技术；公司成为SMILEPro全飞秒技术全球装机量最大、手术量最多的医疗机构。

　　诊疗服务量稳步增长，费用率整体优化

　　2026上半年公司实现门诊量1001.95万人次（+8.34%），手术量88.87万例（+1.11%）。截至2026年6月30日，公司境内医院390家，门诊部281家，境外布局185家眼科中心及诊所。2026上半年公司共获批纵向科研项目36项，其中国家级1项，省级32项，市级3项，新增4款眼科专项数据产品挂牌登记。2026年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.93%、10.97%、1.02%、1.36%，同比-0.22pct、-2.58pct、-0.33pct、+0.94pct。

　　风险提示：医疗风险、人力资源风险、公共关系危机风险、商誉减值风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为16.0。

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