ST长方（300301）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST长方（300301）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务

    公司主要从事LED离网照明、应急照明、电风扇、便携式储能产品等其他电子产品及LED照明光源器件的研发、设计、生产和销售。照明及其他电子产品被广泛应用于各种日常生活、生产作业、户外休闲、消防、应急救灾、石油、石化、燃气检修、工矿企业、探险、野外工作、家庭及商场应急备用等场所；封装产品主要是贴片式LED照明光源器件，主要应用于照明、显示、指示电子等领域。

    （二）公司所处行业情况

    LED封装行业进入存量竞争与技术突围并存的阶段。照明市场需求疲软，产品标准化程度高，持续的价格竞争压缩了盈利空间，行业平均毛利率下滑明显，大量中小企业加速退出市场。随着产业整合加速，竞争格局逐步向具备规模与技术优势的头部企业集中。

    传统通用照明市场受行业下行影响，需求萎缩，2026年上半年经历了一轮涨价，系上游原材料成本上涨推动的成本传导，并未改变行业趋势；外销市场则面临美国关税政策持续波动及全球供应链重构的挑战，产业竞争逻辑正从过去的同质化价格竞争加速转向技术、生态与场景解决方案的差异化角逐。智能照明、健康照明、植物照明、体育照明等高附加值细分领域，尽管当前体量尚小，但呈现出较高的景气度，成为驱动产业技术创新与价值提升的重要引擎。

    通用照明及封装配套市场已进入存量阶段，市场规模增速显著放缓，呈现出弱周期性特征。行业面临“低利润→缺研发投入→产品同质化→更依赖低价抢单→利润再压缩”的循环困境。同时，由于行业进入壁垒相对降低而退出壁垒较高，导致产能出清过程漫长，市场陷入“内卷式”竞争，企业盈利空间普遍承压。

    相较于LED照明及封装行业的存量博弈，便携储能式产品（含应急照明、电风扇等应用）正处于高速成长期。全球范围内，受户外露营、房车旅行等户外生活方式普及，以及自然灾害带来的应急备灾需求上升推动，便携式储能市场持续扩容。

    （三）公司所处行业地位

    自成立以来，公司致力于推进LED在照明领域的发展，业务从照明用白光LED的封装向下游离网照明应用领域延伸。封装业务拥有先进的封装设备及严格的管理体系。控股子公司康铭盛自创立以来从高度聚焦离网照明业务逐渐延伸到便携式小家电业务，产品线覆盖应急照明、便携储能、风扇及便携生活小家电，形成“专业场景+日常消费”双轮驱动的业务格局。

    1、专业市场：在消防、石油石化、工矿应急等领域，康铭盛凭借高可靠性产品成为国内主流供应商之一，尤其在防爆照明、应急救灾设备方面具备较强的客户认可度。

    2、消费市场：手电筒、头灯、台灯、电蚊拍等产品通过线上线下渠道渗透全球家用及户外休闲市场，在东南亚、非洲等离网照明需求旺盛地区占据稳定份额。电蚊拍等小家电品类在国内保持较高市场覆盖率。

    （四）主要产品及用途

    1、控股子公司康铭盛主要产品及用途

    康铭盛目前主要产品有离网照明类产品、离网家居小家电、便携式储能产品及通用照明产品，主要产品及用途如下：

    (1)离网照明类产品用途及图示：

    1）LED头灯：主要用于割胶、采摘、工矿、水产及户外骑行等应用场景，具有远射程、高亮度、长续航、爆闪、防水、防尘、防震等特点，2024年研发上市的白激光调焦头灯可伸缩调焦变光，同时满足聚光远射和超大光斑的大面积光照场景，并荣获3项2025年德国IF设计奖，引领行业发展。

    2)LED手电筒：主要用于日常夜行、安保巡逻、户外探险等应用场景，具有便携、亮度可调、爆闪、安全警示等特点，2024年上市的多款多功能手电筒创造性地将透镜技术运用于手电筒行业，可随时切换聚光和散光，另外将应急照明、安全警示、安全锤等多功能整合一起，方便用户多场景使用。

    3）LED手提探照灯：主要用于山林田野、工地、安保巡逻、灾害应急等应用场景，具有强光、亮度可调、防水、防尘、防震、爆闪、应急照明等特点，2024年上市的IP66级多功能强光三防手提灯，适应多场景、多任务和复杂环境，并荣获了1项2025年德国IF设计奖，引领行业发展。

    4）LED应急灯：主要用于缺电、经常停电、户外、露营等离网地区和场景，产品形式多样，具有360°全景照明、太阳能充电、安全便携等特点，可满足不同场景需求，康铭盛的应急灯产品远销东南亚、南亚、中东、非洲和南美等地区，2024年上市的飞碟灯具有超高亮度照明、长续航，深受当地消费者喜爱。

    （2）离网家居小家电用途及图示

    1）电蚊拍：主要采用电子高压灭蚊手拍或诱蚊灭蚊，以其安全、方便、实用、灭蚊效果好、无化学污染、卫生等优点，已逐渐成为夏日灭蚊（飞蛾、苍蝇等）不可或缺的工具。按照国家标准，2024年研发部门创新研发了集成一秒消除余电、3500V高压等技术的新开关模组，领先行业发展，自有品牌销售的同时为多家知名企业提供ODM服务。

    2）应急风扇：可充式或交直流两用电风扇，主要用于家居、户外、露营等场景，具有可移动、便携、停电可用、大风量等特点，尺寸包含2-4寸手持风扇、5-8寸桌面扇、10-18寸台扇和立扇，产品远销全球各地及国内市场，2024年研发了多款新品深受客户喜爱，包括使用高速电机的高速小风扇，同时为多家知名企业提供ODM服务。

    3）台灯：LED健康台灯设计时尚，采用无极调光、全光谱、光线柔和无频闪，可充电或支持交直流两用，分为折叠充电台灯、桌面充电台灯和交流台灯，主要用于家庭、学生宿舍及办公场所等应用场景，2024年在光学、IP设计上创新领先，产品远销全球各地及国内市场，同时为多家知名企业提供ODM服务。

    （3）便携式储能产品用途及图示：

    产品用于应急灾害、医疗救援、自驾旅行、航拍摄影、露营聚会、移动办公等场景，可为无人机、呼吸机、消费电子、中小功率家电等产品提供一站式充电。产品具有安全、可靠、环保、便携、可连接太阳能电池板充电等特点，具备多种功率输出、存储容量和多种充电方式，可在室内和室外为设备供电，荣获2项德国红点设计奖。

    （4）通用照明产品用途及图示：

    产品主要用于家庭、办公和户外等场景，具有安全、节能、舒适照度、多色温、高显指、方便安装等特点，产品主要包括LED球泡灯、LED水晶灯、LED吊灯等。

    2、全资子公司江西长方主要产品及用途

    江西长方封装现有主要产品为SMD贴片式LED光源产品，涵盖了PPA、PCT、EMC等主流贴片封装领域，产品规格涉及几十种外形的上千种规格，广泛应用于照明、显示、指示电子等领域，在产品生产制造过程中严格按照ISO9001和ISO14001质量管理体系运作，以确保产品质量。江西长方进行了高光效、高显指、植物照明，全光谱、高压、交流灯珠/灯丝等产品的研发，大部分产品已经开始量产。

    （1）常规SMD灯珠：2835、3528、3014、4014、3030、5050、5630/5730等

    （2）常规电压：3V

    （3）6V、9V、12V、18V、27V、36V、54V等高压SMD灯珠

    （4）高导热EMC系列：EMC3030、EMC5050、EMC7070等

    （5）高光效SMD灯珠，光效范围从170Lm/W-230Lm/W

    （6）合封灯珠，包括幻彩系列、RGB系列、交流SMD灯珠系列

    （五）主要经营模式

    1、控股子公司康铭盛主要经营模式

    （1）销售模式

    采取以经销商、ODM和电商三轨并行的销售模式，分为国内销售和国外销售两个部分，分别由国内事业部和国际事业部负责。

    国内销售方面，有经销商模式、ODM模式、电商模式。经销商模式买断式销售，公司将产品通过经销商进行分销，由经销商负责所在区域的仓储、物流及下级渠道拓展；以省级经销商为主，部分采用市级、县级经销的方式；国内经销商渠道已覆盖国内多数省、自治区、直辖市，每年与经销商签署协议约定目标销售任务，经销商主要根据产品清单及报价表下订单，部分根据其需求向康铭盛下订制订单，康铭盛接单生产。

    ①经销商管理体系情况

    A、经销商的选择

    区域经销商的筛选依据：结合经销商的经营实力、团队能力及商业信誉，根据市场发展要求确定经销商。

    B、经销商的管理

    按区域人口、人均GDP，再结合历史实际销售状况以及每年计划增长为依据，制定经销商年度计划任务，同时根据经销商的信用记录、销售规模、信用等级、经营状况等给予经销商一定的信用额度，与经销商签订年度销售合同，约定产品销售价格及销售区域。

    ②销售流程

    经销商销售有完整的流程，其具体流程如下：

    A、经销商在年内需要进货时，每年初康铭盛与经销商签订年度框架式合同，规定每个经销商每年的销售目标任务。经销商根据销售需求向康铭盛采购时，按照经销商销售计划需求，下达订单；生产部门依据生产能力回复交货时间及数量。

    B、生产：销售部根据经销商的订单传递给PMC安排生产，PMC如果有库存则扣除库存数量，其余不够的则安排优先生产，确保在客户交货期内完成，若因特殊情况无法达成的，需同经销商沟通，调整交货期。

    C、发货：销售部根据经销商信用额度确认是否发货，并经财务部审核无误后，由仓库发货。仓库发货后，销售部通知经销商收货并在康铭盛发出的发货单上签字盖章。

    D、收款：根据合同，在经销商信用额度约定范围内为最后回款时间。

    E、根据与经销商合同约定，货物一经发出并签收后货物的物权转移。

    ODM模式合作/贴牌生产。以订单模式为核心，康铭盛根据品牌商或大客户下达的定制化订单需求，进行产品设计、模具开发及批量制造，最终以公司品牌或贴客户品牌完成交付。

    电商模式直接面向终端消费者（DTC）。包括传统电商（如天猫、京东、拼多多、亚马逊）和新媒体电商（如抖音、快手）平台运营。

    国外销售方面，以贸易商销售为主、海外电商平台为辅，包括国内出口贸易商和国外贸易商。主要通过参加展会等方式获取贸易商客户，贸易商主要根据其需求向康铭盛下达定制订单，康铭盛根据贸易商下达的订单需求，进行产品包装、外观设计及批量制造，最终以公司品牌或贴客户品牌完成交付。康铭盛产品销往东南亚、中东、南美、非洲等30多个国家和地区。

    （2）采购模式

    康铭盛的采购工作由采购部负责，品质部、研发部、PMC部等协助进行。康铭盛采购的原材料分为主要原材料、辅助材料和五金电子类材料三类，主要原材料由PMC部根据客户订单转化为《请购单》，报采购部批准后实施采购作业；对于辅助材料和五金电子类材料的采购由仓管员负责填写《请购单》，送权责人员审批后，由采购员实施采购；对于外发加工由各需求部门提出要求，经PMC部审核后填写《请购单》，采购部确认填写《委外托工单》，通知供应商实施。

    采购材料质量方面，由研发部提出相应规格、型号、质量要求等，采购部按标准采购样品，经研发部检验后批量采购，批量采购材料由品质部验收是否符合质量要求。

    （3）生产经营模式

    康铭盛采取“计划生产”和“订单生产”相结合的生产原则安排生产，并对生产进行总体控制和管理，及时处理订单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。国内订单多按销售计划形式做库存式（备货型）生产，国外订单按订单式生产。康铭盛的生产环节主要由PMC部和生产部负责实施。PMC部负责物料需求分析、物料交期控制，生产计划制定，确保市场出货需求，并对物料耗用、储存进行统计、分析、监控；生产部负责按生产需要领取物料，确保生产有效进行，成品按时入仓。为确保生产计划能够顺利完成，康铭盛制定了《生产计划与物料控制程序》、《订单评审程序》等一系列完整的生产管理标准，以加强对生产活动的组织和管理。

    （4）研发模式

    ①研发机构设置

    康铭盛研发机构目前共设立产品中心、研发中心和品牌中心三个一级部门。产品中心下设产品规划部和工业设计部；研发中心下设电子设计部、结构设计部和模具部；品牌中心下设品牌推广部和包装设计部。产品中心主要负责新产品规划、立项与工业设计；研发中心主要负责新产品电子、结构的创新设计，模具设计、制作与验收、旧模具改进与维护；品牌中心主要负责新产品包装设计、客户订单包装设计、新产品推广资料的制作及品牌营销。

    ②研发流程

    康铭盛新产品研发始于产品中心提出立项申请或者营销部门根据客户需求进行产品开发申请，研发机构三个部门就此开展产品方案设计、产品开发、评审、验证，待评审确认完毕后进行小批量试生产，试生产评审通过后进行设计确认，最后批量生产导入市场。

    2、全资子公司江西长方主要经营模式

    （1）销售模式

     江西长方内部设销售部门负责产品销售管理工作，江西长方产品销售模式有以下三种

    ①经销商销售：经销商销售模式一方面可以利用经销商完善销售网点布局，加强在面对终端市场的客户资源优势，提升产品在行业中的知名度；另一方面有助于统一汇总中小客户的订单，使得江西长方可以把大部分精力集中于技术研发、产品品质提升等方面。

    ②直销模式：江西长方在直销方面坚持以开发大中型客户为主，直销模式拉近了与下游客户的距离，能及时、准确地把握市场的动态、客户需求，同时，也有利于更好地服务客户，稳固与该等大中型客户的合作关系，增加客户粘性。

    ③OEM（ODM）模式：该模式主要是利用江西长方较强的研发设计实力，对国内市场的客户进行全面地对接和配合，满足客户的定制化、个性化需求。

    （2）采购模式

    江西长方一般在当年年末对下一年度的整体需求进行预算分析，在运营中对原材料制定采购计划再根据实际订单及库存情况不断做出调整。根据原材料对生产的重要程度及供需情况，江西长方的采购分为计划性采购和订单型采购。

    （3）生产模式

    江西长方按照“订单生产”为主、“补充货源生产”为辅相结合的模式组织生产。“补充货源生产”是指在满足客户订单生产外，为补充一定库存、应对市场需求而组织的生产活动。

    （六）主要的业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业收入约2.20亿元，同比下降约3.39%；归属于上市公司股东的净利润亏损4,323.10万元。2025年上半年归母净利润为-5,415.39万元，2026年上半年亏损同比减亏1092.29万元，减亏幅度20.17%，减亏主要系股权激励计划业绩考核未达标导致股份支付费用同比大幅减少等属于非经营性因素所致；从经营活动现金流来看，2026年上半年经营现金流净额为-4,213.01万元，较上年同期的-2,193.12万元进一步恶化92.10%，公司经营质量尚未出现实质性改善。公司业绩变动受以下因素综合驱动：

    （1）移动照明主业收入略有下降，毛利率小幅承压

    移动照明应用产品及其他电子产品是公司的核心业务，报告期内实现收入1.83亿元，同比下降1.64%。收入降幅较上年同期大幅收窄，显示主业已进入企稳阶段。该业务毛利率为23.32%，较上年同期下降1.46个百分点。毛利率小幅下滑主要受贵金属及塑胶原材料价格上涨、劳动报酬保障意见工资上调等外部成本因素影响，但公司通过产线自动化改造提升生产效率、实施精细化管理，部分对冲了成本压力。

    作为离网照明领域的重要厂商，在头灯、手电筒、应急灯、可充式护眼台灯等产品上仍保持一定的市场地位。

    （2）贴片式LED业务收入增长，毛利率改善但仍为负值

    贴片式LED（含大功率）报告期内实现收入2,771万元，同比增长76.89%。该业务毛利率为-1.11%，较上年同期的-17.43%提升16.32个百分点。毛利率的改善主要得益于两方面：一是公司主动调整经营策略，聚焦高光效、中高端定制产品、高附加值订单，优化产品结构。二是实施精细化管理，加之部分资产在去年底折旧摊销完成，折旧摊销费用减少，致生产成本下降。

    （3）国内外销售结构变化显著，国内收入快速增长但毛利率承压

    报告期内，公司国内外市场收入结构发生显著变化。国内市场实现收入1.13亿元，同比增长42.72%，收入占比首次超过国外市场；国外市场实现收入9,780万元，同比下降20.30%。

    国内市场的快速增长成为营收企稳的重要支撑，但国内毛利率仅为16.48%，较上年同期大幅下降10.36个百分点；国外市场毛利率为24.32%，较上年同期提升6.26个百分点。国内收入扩张但毛利率承压，国外高毛利业务收缩但盈利能力增强，两类市场形成互补。

    （4）多重外部成本压力叠加，利润端持续承压

    报告期内，公司面临多重外部成本上涨压力：

    ①贵金属价格持续飙升。2025年下半年金、银、铜等贵金属价格持续飙升致原材料成本上涨，直接推高了公司的生产成本。

    ②中东地缘冲突引发塑胶原材料价格暴涨。2026年2月28日中东地缘冲突骤然升级，霍尔木兹海峡航运受阻，直接推动国际油价大幅上涨。油价飙升迅速传导至塑胶原料市场，公司移动照明及电子产品大量使用塑胶类原材料，原材料价格暴涨直接推高了生产成本。

    ③最低工资标准上调推高人工成本。2025年以来，公司主要生产经营所在地广东、江西两省相继上调最低工资标准。广东省自2025年3月1日起上调，深圳市月最低工资标准从2,360元调整至2,520元，涨幅6.78%。江西省自2025年12月1日起上调，公司生产基地所在的南昌市执行一类区域标准2,240元/月，高安市、上高县执行三类区域标准1,950元/月。最低工资标准的上调不仅直接影响基层员工薪酬，加班费、社保缴费基数等计算基准也将随之联动上调。人工成本的刚性上涨对公司利润端构成持续压力。

    上述三重外部成本因素的叠加，部分抵消了公司降本增效措施带来的积极效果，是报告期内毛利率承压的重要原因。

    （5）股份支付费用同比大幅减少，减亏主要来源

    报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润减亏1,092.29万元，该减亏主要源于股份支付费用的同比大幅减少，属于非经营性因素。

    2026年5月13日，公司股东会审议通过回购注销20,480,000股限制性股票的议案，原因系首次授予第一个解除限售期业绩考核目标未成就及部分激励对象离职。据此，报告期内股份支付费用较上年同期大幅减少825.05万元，占公司报告期内减亏金额75.53%，反映了减亏的主要来源。剔除股份支付费用减少的影响后，归母净利润同比减亏6.23%。

    （七）同行业公司情况

    1、湖北久量股份有限公司（证券简称：久量股份，证券代码：300808）

    湖北久量股份有限公司主要从事LED照明产品的设计、研发、生产和销售，形成了以LED移动照明与LED家居照明为主的产品系列。

    2、广东小崧科技股份有限公司（证券简称：小崧股份，证券代码：002723）

    广东小崧科技股份有限公司家电业务主要包括照明灯具、风扇、空气净化器等各类电器。

    二、核心竞争力分析

    近年来公司业务从照明用白光LED的封装向下游照明应用领域延伸，并逐渐聚焦离网照明业务。控股子公司康铭盛从创立时的高度聚焦离网照明业务延伸开拓智能照明及便携式电子产品，产品线覆盖应急照明、便携储能、风扇及生活小家电（如电蚊拍、头灯、手电筒、台灯等），形成“专业场景+日常消费”双轮驱动的业务格局：

    1、专业市场：在消防、石油石化、工矿应急等领域，公司凭借高可靠性产品成为国内主流供应商之一，尤其在防爆照明、应急救灾设备方面具备较强的客户认可度。

    2、消费市场：手电筒、头灯、台灯、电蚊拍等产品通过线上线下渠道渗透全球家用及户外休闲市场，在东南亚、非洲等离网照明需求旺盛地区占据稳定份额。电蚊拍等小家电品类在国内保持较高市场覆盖率。

    康铭盛拥有优秀的具国际视野的研发和市场拓展团队，拥有自主知识产权的保护和积累，形成了以“康铭”为主、“沃尔风VAVOFO”、“多朗达”“KAMISAFE”多个自有品牌，在离网照明及便携式电子产品领域已确立细分市场领先地位。康铭盛产品移动便捷、节能环保、品质优良，较好地满足了缺电少电地区及专业用户的照明需求，销售渠道遍布全球。历经多年发展，公司形成了下列竞争优势：

    1、研发创新及产品专业化优势

    公司注重研发创新，通过市场调研、了解客户需求和技术研发不断开发具有创新和引领市场的产品，研发创新能力优势明显。控股子公司康铭盛拥有一支具备前瞻性思维、国际化视野和较强产品创新能力的研发设计团队，在LED光学设计、电池管理、防爆防护等领域积累多年技术经验，产品在耐用性、续航及安全标准上能更好地满足石油、矿山等特殊场景专业化需求。针对消防、巡检、户外作业等特殊场景可提供定制化产品组合，产品多次荣获德国红点、IF等多项国内外设计大奖，在行业内占据竞争优势。

    2、生产制造管控及规模优势

    公司涵盖设计、研发、模具、注塑、生产、品质管理、仓储等全面制造体系。离网照明业务规模大、设计能力强，生产制造管理经验丰富，具有领先一步的成本控制优势，并形成独有的制造核心竞争力。康铭盛在江西高安和上高拥有近400亩的现代化的生产基地，拥有行业规模最大的产线，公司不断优化生产流程、改进生产工艺和生产设备，大力推进自动化产线改造，以打造高品质交付和最快交期为目标，始终保持着行业领先的制造优势。

    3、销售渠道优势

    经过多年发展，从传统的线下分销模式已发展成国内外、线上线下全方位的立体销售模式。产品通过传统分销、电商、直播带货等模式销往全国各地和全球多个国家和地区，营销网络遍布国内外，拥有广泛的渠道优势，能够充分利用渠道优势快速分销新产品、增强品牌影响力、快速了解市场需求寻找行业细分市场。

    4、产品结构丰富，品牌效应增强

    公司产品涵盖LED光源、LED健康照明、特种照明、离网照明、便携式小家电和智慧能源等，公司离网照明业务产品品类齐全，涵盖离网照明应用等十大系列500多款产品，处于全球细分市场领先地位。针对不同类群的客户和消费需求的变化，产品不断创新和迭代，形成规模及定制化服务。康铭盛长期坚持自主品牌建设，旗下拥有“康铭”、“沃尔风VAVOFO”、“多朗达”“KAMISAFE”等国内外多个自有品牌，并通过良好的产品质量与服务在国内树立了良好的品牌形象，得到了用户和客户的好评，形成了品牌效应。

本文数据来源于ST长方2026年中报，仅供参考不构成投资建议。