玉马科技（300993）2026年中报财务分析：营收增长但盈利下滑，费用压力与应收账款风险凸显

近期玉马科技（300993）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

玉马科技2026年上半年实现营业总收入4.11亿元，同比增长12.86%，显示出一定的收入扩张能力。然而，盈利能力却明显承压，归母净利润为5362.96万元，同比下降27.61%；扣非净利润为4932.09万元，同比下降31.72%。单季度数据显示，第二季度营收为2.26亿元，同比增长5.81%，但归母净利润仅为2576.5万元，同比大幅下降41.31%，反映出盈利下滑趋势在加剧。

盈利能力指标全面走弱

报告期内，公司毛利率为34.02%，同比下降14.45个百分点；净利率为13.04%，同比下降35.88个百分点。两项关键盈利指标均显著下滑，表明公司在成本控制和费用管理方面面临较大压力。同时，每股收益为0.17元，同比下降29.17%，进一步印证了股东回报能力的减弱。

费用端压力上升

销售费用、管理费用、财务费用合计达5700.3万元，三费占营收比为13.87%，同比上升23.94%。其中，财务费用同比大幅增长176.25%，主要受汇率波动导致汇兑损失增加及利息收入减少影响。销售费用和管理费用的增长则主要源于职工薪酬和折旧摊销的上升，反映运营成本刚性增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.42亿元，较去年同期的4.28亿元大幅减少43.45%，主要因利润分配及购建长期资产支付款项所致。应收账款为1.26亿元，同比增长11.66%，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达84.36%，提示回款风险需重点关注。经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.2元，同比增长11.94%，主要得益于销售回款、出口退税及政府补助增加。

主营业务结构稳定，境外收入占主导

从业务构成看，阳光面料、遮光面料和可调光面料仍是核心产品，合计贡献超八成收入。地区分布上，港澳台及国外市场实现收入2.73亿元，占总收入的66.39%，显示公司仍高度依赖海外市场。该区域贡献了77.79%的主营利润，毛利率达39.86%，显著高于国内市场的22.48%。

投资与融资活动特征明显

在建工程同比增长54.32%，体现新项目投入持续加码。无形资产增长24.53%，系新增土地使用权所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降88.94%，主因为本期分配现金股利增加。公司上市五年来累计融资3.98亿元，累计分红2.48亿元，分红融资比为0.62，体现出一定分红回馈意愿。

风险提示

尽管营收保持增长，但净利润大幅下滑、毛利率与净利率双降、三费占比攀升以及应收账款高企等问题值得关注。特别是应收账款对利润的覆盖比例接近九成，可能对公司未来现金流稳定性构成潜在威胁。

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