芯源微（688037）2026年中报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，现金流与存货风险需关注

近期芯源微（688037）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

芯源微（688037）2026年中报显示，公司营业总收入为8.97亿元，同比上升26.47%。归母净利润为806.22万元，同比下降49.37%；扣非净利润为-4513.64万元，虽仍为亏损状态，但同比上升8.87%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.66亿元，同比上升30.53%；第二季度归母净利润为455.33万元，同比下降59.58%；第二季度扣非净利润为-3756.88万元，同比下降297.04%，显示盈利压力进一步加大。

盈利能力指标

公司毛利率为34.93%，同比下降3.67个百分点；净利率为0.97%，同比下降33.11个百分点。三费合计为2.69亿元，占营收比重为30.04%，同比上升5.56个百分点，反映期间费用控制面临挑战。

资产与现金流状况

货币资金为10.44亿元，较上年同期下降22.25%。应收账款为4.62亿元，同比下降11.37%。存货同比增幅达33.1%，存货/营收比例高达150.82%，库存压力显著上升。

每股经营性现金流为-2.23元，同比下降58.83%。经营活动产生的现金流量净额同比下降59.21%，主要原因为采购付款增加及职工薪酬等经营性支出上升。

债务与财务结构

有息负债为13.7亿元，较上年同期下降4.24%。短期借款同比下降38.99%，主要因偿还到期债务。有息资产负债率为21.49%，货币资金/流动负债为58.33%，流动性压力值得关注。

应付账款为4.62亿元，同比上升42.93%，显示对上游供应商的占款能力增强。

研发与运营投入

研发费用为1.38亿元，占营收比重为15.35%。开发支出有所增加，主要因研发资本化。公司拥有有效专利授权436项，其中发明专利258项，持续强化技术积累。

销售费用同比增长77.39%，主要因职工薪酬和差旅费增加；管理费用同比增长22.66%，亦受人员扩张和服务费用上升影响。

风险提示

• 应收账款/利润比例达644.59%，回款质量偏低。
• 存货/营收比例达150.82%，存在减值风险。
• 近三年经营性现金流净额均值为负，且财务费用压力持续存在。
• 投资回报方面，2025年ROIC为2.18%，资本效率偏低。

综上，芯源微营收保持较快增长，但盈利能力下滑、现金流紧张及高存货占比等问题凸显，未来需重点关注营运效率与成本管控能力。

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