财报快递|华斯股份2026年上半年增收仍亏718万，现金流恶化8.5倍存货占三成

8月24日，华斯控股股份有限公司（002494）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入1.84亿元，同比增长19.01%；归属母公司净利润-718.73万元，亏损较上年同期收窄22.47%；扣非归母净利润-758.03万元，亏损同比收窄25.34%；经营活动产生的现金流量净额-1.02亿元，同比恶化851.32%。加权平均净资产收益率-0.58%，基本每股收益-0.0192元。

公司是国内裘皮行业龙头，集裘皮制品设计、研发、制造、销售及裘皮专业市场运营于一体，构建了“原料—加工—设计—生产—销售”全产业链。

从业务结构看，OBM业务实现收入1.55亿元，同比增长30.40%，占营业收入比重升至84.24%；其中裘皮服装收入1.15亿元，同比增长61.14%，占比达62.48%，成为收入增长的主要引擎；商业综合体业务收入4012.52万元，同比增长33.70%。但裘皮皮张收入仅188.89万元，同比暴跌88.68%，加工费收入同比下滑90.58%，裘皮面料收入近乎归零。分地区看，国内销售1.60亿元，同比增长29.60%，占比86.94%；出口销售1637.88万元，同比仅增长2.73%，外贸端持续承压。

行业层面，2026年上半年纺织服装行业呈现内需韧性较强、出口结构分化格局，国内服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.0%；但裘皮行业内外需分化明显，全球优质原皮供给收缩持续推高原料成本，中小加工企业经营承压，裘皮成衣出口受海外消费疲软、贸易壁垒影响持续承压。报告期内公司产能利用率仅21.70%，虽较上年同期的14.01%有所回升但仍处低位；直营门店关闭3家，系战略调整。公司线上销售1592.24万元，同比暴增316.04%，但抖音平台退货率高达85.96%、小红书退货率80.07%，线上销售质量存疑。

报告期内公司增收但仍亏损，主要原因：一是裘皮服装毛利率同比下降3.45个百分点至31.95%，全球原皮供给收缩推高原料成本侵蚀利润；二是财务费用同比大增154.65%，其中汇兑损益由上年同期收益12.48万元转为损失296.09万元，利息收入亦减少212.62万元；三是联营企业投资亏损273.60万元。综合毛利率虽提升至32.29%（上年同期30.30%），但收入规模尚不足以覆盖费用及非经营性损失。

费用端，销售费用3396.23万元，同比增长3.22%；管理费用1976.41万元，同比增长3.99%；研发投入514.23万元，同比增长25.78%。财务费用366.48万元，同比大增154.65%，主要系汇率变动引起汇兑损益较上年同期增加所致，同时利息收入由241.28万元降至28.66万元。

现金流与存货风险值得警惕。公司上半年经营活动现金流量净额-1.02亿元，同比恶化851.32%，其中购买商品、接受劳务支付现金2.47亿元，同比大增79.53%，支付的各项税费2080.08万元，同比大增257.78%。期末存货4.53亿元，较年初增长19.41%，占总资产30.39%，裘皮服装存货周转天数高达574天，公司已计提存货跌价准备3715.00万元。资金方面，期末货币资金1.38亿元，较年初减少34.46%，公司新增长期借款1亿元（期末余额1亿元，期初仅550万元），以举债弥补营运资金缺口。期末未分配利润-3.76亿元，累计亏损持续扩大。公司计划上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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