英科再生（688087）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期英科再生（688087）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司作为资源循环再生利用的高科技制造商，从事可再生资源的回收、再生、利用业务，创新地打通了塑料循环再利用的全产业链，是将塑料回收再生与家居装饰消费品运用完美嫁接的独创企业。根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“轻工制造—家居用品—其他家居用品”行业。根据国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2024年本）》，公司从事的业务属于鼓励类，有利于自然资源节约集约利用和产业绿色低碳转型。目前，公司围绕塑料回收、再生、利用三大类主营业务，形成“成品框、装饰建材、再生塑料、塑料回收设备”四大主营产品格局，主要产品介绍如下：

    1.成品框（镜框、相框、装饰画）——行业龙头、赛道唯一上市公司

    在欧美家居消费市场，以镜框、相框、装饰画为核心代表的成品框品类，早已成为家居装饰中不可或缺的潮流刚需单品。近年来呈现“成熟稳健、高消费力、重设计与环保”等特性，行业整体增速稳健但结构升级显著，尤其是一站式、定制化、场景化等个性需求突出。公司深耕成品框领域多年，具备显著的全球客户渠道、多元产品矩阵、柔性产能协同、信息化自动化等优势。

    （1）全球零售客户渠道：得益于我们每年持续的产品开发与设计推动、全球流行趋势的把握、及时快速响应交付能力，相较于其他中小厂商，我们能提供给终端零售店汇集产品设计、研发、制造、营销、服务于一体的整体解决方案，客户、渠道粘性不断增强。报告期内，公司与全球众多连锁零售商建立起直接的合作关系，与零售商合作贡献的收入已占到成品框销售收入的75%左右，充分彰显了公司在成品框这一非标品、细分赛道的客户渠道优势。

    （2）多元产品矩阵：公司在产品材质上，立足再生塑料核心优势，同步拓展至以MDF、铝合金、铁艺等多材质产品矩阵，持续丰富框型结构、外观款式与风格设计，全面覆盖不同应用场景与消费层级需求。依托强大的自主研发与快速迭代能力，公司保持每年迭代开发上万个SKU，可灵活适配潮流化、个性化、小批量定制等差异化订单需求。通过多材质融合、全品类布局、定制化服务加持，不断构筑差异化的产品壁垒。

    （3）柔性产能协同：公司在产能布局上，早在2019年，前瞻性布局越南清化基地，2025年清化二期项目顺利投产达产，2026年清化三期项目顺利投建，有效形成“中国+越南”双基地协同效应。报告期内，针对全球贸易政策，国内基地重点开拓非美海外市场，越南基地精准聚焦北美市场，高效承接美国区域订单需求。相较于同业多数厂商单一区域产能的发展局限，公司依托柔性产能灵活调配、风险对冲的协同优势，持续深化全球市场布局，全面夯实交付能力与全球化竞争壁垒，稳步构建成品框业务规模稳健增长态势。

    （4）信息化自动化：公司持续加码生产端智能化、规模化建设，不断推进生产设备升级改造与自动化产线落地应用。依托成熟的规模化生产体系与精益化管理模式，有效提升生产效率、严控产品品质、降低单位制造成本。同时结合标准化流程管控与规模化产能储备，既能匹配大批量集中订单的高效交付需求，又能与柔性生产模式形成互补，进一步强化生产端综合竞争力，以自动化赋能降本增效，以规模化夯实经营韧性，持续巩固行业领先的生产制造优势。

    2.装饰建材——一站式墙面装饰解决方案

    近年来，欧美市场对墙面装饰材料的需求正经历结构性转变，核心趋势围绕材质替代、轻工匠化、便捷安装、环保性能、潮流美学展开，这一变化既受消费观念革新驱动，也与技术迭代和政策导向深度关联。

    （1）材质替代：功能集成突破传统局限：新型建材通过技术创新实现多性能叠加，如防水防潮、无甲醛、抗冲击、可回收等，有效替代墙纸、乳胶漆等难以实现此类功能的传统材料；同时，从材料成本、安装成本、使用年限等维度综合评估，新型环保建材在全生命周期内的成本优势显著。

    （2）轻工匠化与便捷安装：降低专业门槛，释放DIY潜力:以欧美市场涌现的卡扣式墙板、自粘式装饰建材等创新产品为例，这类产品通过创新模块化设计与快速安装技术，将传统需专业工匠操作的墙面装饰转化为消费者可自主完成的项目，简化了施工流程，并契合了年轻群体对“即装即住”的需求。

    （3）环保性能：法规倒逼与消费觉醒双轮驱动：欧盟推行实施的《生态设计法规》（ESPR）和新《建筑产品法规》要求墙面材料从生产到回收全生命周期满足低碳、可循环标准。这一强制性要求正重塑建筑行业的生产逻辑与供应链管理，倒逼企业从技术创新、供应链优化到商业模式进行系统性变革。

    （4）潮流美学：从功能覆盖到情感价值创造：欧洲市场偏好手工质感的墙面材料，通过不规则肌理营造自然质朴的氛围；美国消费者则倾向高光泽与几何图案，满足现代简约风格需求。近年来，色彩与风格的流行趋势中，消费者倾向于进一步提升空间的美学灵活性，营造温暖治愈的空间体验。

    公司装饰建材业务，与上述市场趋势高度契合，推出的装饰建材产品不仅顺应墙面装饰材料市场的整体增长态势，响应欧美地区“绿色消费”的热潮，还凭借轻工匠、易安装的显著特性，极大地降低了终端用户的施工难度与时间成本。在欧美家庭中，业主无需聘请专业工匠，依照简易的安装指南，就能实现墙面装饰效果的更新；商业空间也能借此迅速完成风格转换，及时迎合市场需求与潮流变化，实现了潮流表达与实用体验的完美平衡。

    公司装饰建材凭借多材质、多应用场景的一站式产品整体解决方案优势，与当地众多家居零售商、建材商场建立了合作关系，产品陈列于各大主流销售终端，触达广大消费者。凭借在墙面装饰建材领域的前瞻布局，公司得以深度融入欧美墙面装饰材料供应链。面对行业广阔的市场空间，公司将凭借产品特性与环保优势，不断强化自身竞争力，在绿色装饰材料赛道中释放出巨大的增长潜力。

    3.再生塑料---多品类塑料再生、改性解决方案

    ①再生PS粒子

    回收的PS塑料，经过微细粉碎、自动化除杂分离等预处理后，通过螺杆挤出机熔融塑化、高精细过滤、蒸发排气、一体式切粒等工艺处理，运用分子链修复技术和塑料改性技术等再生造粒技术，制得再生PS粒子。目前公司生产的再生PS粒子，一部分直接销售给下游塑料制品企业，另一部分自用制成再生塑料制品。

    公司生产的高品质再生PS粒子在熔融指数、冲击强度、拉伸强度、伸长率、弯曲强度、弯曲模量等性能指标上已经接近新料的水平，成本低于新料粒子，具有性价比优势，可部分取代新料的应用。公司生产高端再生PS粒子的纯度高达99%，分子量较高，可多次回收循环利用。

    ②再生PET粒子/片材

    回收的PET瓶砖，经过破碎、清洗、脱标、自动分选、造粒、增粘等环节，制得再生PET粒子。公司在马来西亚建设“5万吨/年PET回收再生项目”，产品可以分为食品级再生粒子、纤维级再生粒子及片材三类。其中，食品级再生粒子得益于欧盟法规强制性添加、大品牌商承诺使用等因素，市场售价高于原生PET粒子，呈现价格倒挂现象。

    公司生产的高品质再生PET粒子，使用100%消费后塑料（PCR），已经取得了美国食品和药物管理局（FDA）、欧洲食品安全局（EFSA）、全球回收标准（GRS）、BRCGS、清真HALAL、海洋OceanCycle、OEKO-TEXStandard100生态纺织品、FSSC、ISO9001、ISO14001等认证。

    以再生PET净片为原材料，运用多层共挤技术，制成复合材质的高品质r-PET片材。采用产品为ABA三层共挤结构，外面两层是新料PET，中间一层是回收再生PET，再生PET片材可用于吸塑成型，具有高强度、高透光特性。

    ③再生PE/PP粒子

    在PET瓶砖清洗过程中，分离对应的PE/PP瓶盖料、标签，经过清洗、熔融塑化、高精细过滤、脱挥排气、切粒成型、去除异味等工艺制备成再生PE/PP粒子。近年来，再生PE/PP在终端应用的需求量持续增长，可广泛应用于工业包装、建筑、电子、家电、汽车等领域，市场需求潜力巨大。

    公司生产的高品质再生PE/PP粒子，使用100%消费后塑料（PCR），可直接对外销售，未来计划凭借资源循环再生利用的全产业链技术与营销优势，进一步深加工成高品质再生PE/PP终端产品，构建多元化产品矩阵，提升核心竞争力。

    4.塑料回收设备---废塑料回收处理综合解决方案

    目前，公司从全球累计1,300多个回收网点采购可再生塑料原料，形成了覆盖国内外的塑料回收网络体系。

    公司回收的塑料之一，PS泡沫塑料存在体积大、密度低、回收点分散、运输成本较高等难点。针对以上回收难题，公司自主开发了节能高效的泡沫减容机。该设备采用集成化控制方式，具有生产高效，连续自动的特点，将PS泡沫塑料通过粉碎或热熔，均匀增密制成泡沫、饼块，在不改变PS物理性质的情况下，使PS泡沫塑料中的空隙闭合，将空隙中的空气排尽，在最大程度下可将低密度、大体积的PS泡沫塑料缩小至原来体积的五十分之一（由泡沫冷压机压缩）和九十分之一（由泡沫热熔机熔融增密）。

    除PS塑料外，PET作为一种热塑性高度结晶性的树脂，主要用于制造包装盒、饮料瓶、纺织品等。公司储备了PET回收设备技术，在现有全球回收网络基础上回收以PET瓶为主的可再生PET塑料。

    公司通过销售不同功能的塑料回收设备，在获得设备销售利润的同时亦有助于和回收点建立长期合作关系，这有利于公司获得稳定的原材料来源，达到了双赢商业目的，形成良性互动模式。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，全球贸易格局持续调整，欧美贸易保护政策延续，地缘冲突、海外通胀波动、区域关税博弈仍是外贸行业主要外部压力，依托前期搭建的全产业链闭环、全球化布局、多元化高附加值产品矩阵以及数字化精益运营体系，公司持续落实全球化发展战略，稳步推进产能建设、市场拓展与产品结构优化，经营延续稳健发展态势，充分展现强劲的抗风险能力与长期经营韧性。

    公司实现营业收入21.46亿元，较上年同期增加28.83%，其中，2026年第一季度10.20亿元，第二季度11.26亿元，逐季再创历史新高；归属于上市公司股东的扣非后净利润2.12亿元，较上年同期增加127.06%，其中，2026年第一季度1.05亿元；第二季度1.07亿元。具体经营情况分析如下：

    （一）全产业链垂直整合，多元产品矩阵穿越行业周期

    公司深耕可再生塑料领域超过20年，构建起覆盖回收—再生—利用的完整闭环体系，形成成品框、装饰建材、再生塑料、塑料回收设备四大主营业务矩阵，各板块协同效能充分释放。上游塑料回收设备业务由单一设备供应商向综合解决方案提供商转型，提升客户粘性，开辟新的盈利增长点；中游再生塑料业务实现r-PS、r-PET、r-PE等多品类再生粒子规模化生产，技术壁垒突出，原油价格上行推动原生塑料价格抬升，带动再生塑料价格同步走强，有效增厚板块盈利水平，同时可为下游稳定供给高品质再生原料，平滑原材料价格波动冲击；下游成品框、装饰建材等高附加值产品营收占比超75%，渠道复用率达30%–50%，借助全球大型零售商直供体系，实现规模化销售，盈利稳定性显著优于行业平均水平。

    （二）全球营销渠道深耕，市场壁垒持续加固

    公司产品出口占比超过90%，欧美区域市场占比超75%，覆盖全球130多个国家和地区，多元化市场布局有效对冲单一市场波动风险。公司持续深化与全球大型零售商的直供合作，充分发挥渠道复用与资源整合优势，稳固欧美核心市场并大力拓展新兴市场，实现营业收入同比增长28.83%。公司积极参与国内外展会，综合运用数字营销、客户深耕等多种方式，持续开拓装饰建材渠道，大客户数量与订单规模稳步增长，市场壁垒不断加固。

    （三）多基地产能布局，产销两旺夯实经营基本盘

    公司持续优化多基地产能布局，搭建差异化、互补化的产销体系，各生产基地实现满产满销、高效运转，产能利用率与产销率维持高位水平。其中，国内生产基地重点布局非美市场，精准匹配区域客户需求；越南基地聚焦美国核心市场，依托区位与贸易优势深耕海外赛道，持续拓宽国际市场份额。伴随海外业务持续拓展，海外基地营收规模稳步扩容、占比持续提升，国内外双基地协同发力，有效分散单一市场经营风险，持续强化公司全球化经营韧性与市场竞争力。

    （四）科创与数字化赋能，运营效率保持行业领先

    公司将科技创新与数字化转型深度融入经营全流程，AI技术全面渗透研发、生产、营销、物流各环节，生产效率、交付准时率等均优于行业平均水平。英科再生坚持“全员AI、全链赋能”，将AI从单点工具升级为企业级生产力基础设施，推动装备自动化、信息自动化与经营智能化深度融合。与此同时，装备自动化升级也在持续提速。公司围绕核心产线和关键工序，持续推进智能装备及智能系统的应用，推动生产从单点自动化向多环节协同转变，进一步提升生产效率、产品稳定性和制造柔性。

    （五）全链条人才布局，激励机制赋能发展

    公司持续落地“英科YOUNG”校园人才计划与“英才计划”，面向全球吸纳优质高素质人才；健全内部竞聘与层级晋升体系，持续激发组织内生动力，为全球化战略布局筑牢人才根基。公司稳步推进“英科YOUNG”应届生培育项目，通过导师带教、线上赋能、岗位实操、跨部门轮岗等多元培养模式，助力青年人才投身技术研发、产品创新、市场拓展一线加速成长。与此同时，公司加大社会招聘引进力度，吸纳具备深厚行业积淀的专业骨干，持续提升经营治理专业化水平。社招成熟专业力量与校招新生储备形成有效互补，推动组织建设朝着年轻化、专业化双轨协同迈进。

    （六）优化股东回报体系，彰显企业发展信心

    公司2026年半年度利润分配预案为：以本次权益分派股权登记日总股本扣除回购专户的股份数为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.00元（含税）。截至2026年8月25日，以公司总股本193,144,490股，扣除公司回购专用证券账户中股份数1,424,200股后的股本191,720,290股为基数计算，预计分配现金股利19,172,029.00元（含税），占公司2026年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的12.48%。本次利润分配不送红股，不进行公积金转增股本。同时，公司严格按照回购方案实施股份回购，累计回购股份142.42万股，回购金额4,000.02万元，彰显公司对自身价值的坚定信心和对股东权益的高度重视。

本文数据来源于英科再生2026年中报，仅供参考不构成投资建议。