财报快递|炬申股份2026年上半年增收不增利，毛利率降至10.71%，净利降28%

8月24日，炬申物流集团股份有限公司（001202）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入8.99亿元，同比增长35.87%；归属母公司净利润2,937.43万元，同比下降28.01%；扣非归母净利润2,889.38万元，同比下降18.93%；经营活动产生的现金流量净额8,528.41万元，同比增长83.89%。加权平均净资产收益率3.40%，同比下降1.88个百分点，基本每股收益0.1762元。

从业务结构看，运输服务实现收入7.36亿元，同比增长42.58%，占营业收入的81.86%，是营收增长主引擎；仓储综合服务收入1.54亿元，同比增长9.01%，占比17.10%；其他业务收入935.39万元，同比增长108.31%。分地区看，港澳台地区及海外收入达2.06亿元，同比激增285.35%，主要系几内亚铝土矿陆运及驳运业务放量；西北地区收入2.01亿元，同比增长81.30%；而华南、华中地区收入分别下降16.48%和43.75%，国内部分区域业务出现收缩。

公司专注大宗商品专业物流，服务天山铝业、中铝集团、东方希望、嘉能可、信发集团、中国宏桥及国家电投等产业链客户，拥有上期所、广期所、郑商所、大商所及上期能源多个期货交割仓库资质。为突破国内市场容量天花板，公司自购百余辆车及十余艘浮吊、拖轮和自航驳布局几内亚铝土矿物流全链条，报告期已有多艘万吨级自航驳船投入运营。不过，海外与仓储扩张仍处投入期：报告期投资额1.96亿元，固定资产较年初增长34.31%至7.83亿元；子公司层面仍有单家亏损2,753.16万元，拖累整体盈利。

半年报显示，公司“增收不增利”的主要原因：一是毛利率大幅下滑，整体毛利率由上期16.64%降至10.71%，下降5.93个百分点，其中运输服务毛利率仅2.27%、同比降2.99个百分点，仓储综合服务毛利率48.75%、同比降9.11个百分点，运输业务快速扩张摊薄了盈利空间；二是财务费用同比增长42.30%，其中利息支出由446.51万元增至1,154.85万元；三是少数股东损益亏损扩大至1,178.46万元，上年同期为474.77万元。

财报显示，公司财务费用1,561.55万元，同比增长42.30%，主要系短期借款规模扩大带动利息支出激增所致。报告期末短期借款2.67亿元，较年初增长69.64%，叠加一年内到期的非流动负债9,884.80万元，公司短期刚性债务明显上升。管理费用3,782.86万元，同比增长8.79%；销售费用688.62万元，同比微降1.94%；研发费用106.60万元，同比增长42.07%。

值得警惕的是，公司流动性指标明显恶化：期末货币资金仅7,495.15万元，而短期借款及一年内到期非流动负债合计约3.66亿元，货币资金覆盖比例不足两成；流动比率由上期末的1.11降至0.85，速动比率由1.06降至0.79，短期偿债压力显著加大。此外，报告期末公司全部担保余额约10.06亿元，占净资产比例达1144.61%，主要为期货交割仓库按交易所要求提供的保障库容担保，公司称未发生实际赔偿责任；报告期现金及现金等价物净减少5,715.78万元，筹资活动现金流净额同比降66.17%，主要系银行贷款减少所致。公司同时披露2026年半年度利润分配预案：以总股本剔除回购股份后的165,856,400股为基数，每10股派发现金红利2元（含税），合计派现3,317.13万元。

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