财报快递|中环海陆2026年上半年续亏，经营现金流由正转负降560%

2026年8月，张家港中环海陆高端装备股份有限公司（301040）发布2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入3.48亿元，同比下降2.67%；归属于上市公司股东的净利润为-4587.72万元，亏损较上年同期扩大7.97%；扣非净利润-4777.23万元，同比增亏5.87%；经营活动产生的现金流量净额为-3167.25万元，由上年同期的688.29万元转为净流出，同比大幅下降560.16%。基本每股收益-0.4588元，加权平均净资产收益率为-5.90%。

从业务结构看，公司主营工业金属锻件，产品包括轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等，主要应用于风电、工程机械、矿山机械、核电等领域。上半年锻件产品实现营业收入3.18亿元，同比下降1.39%，占总营收的91.42%；毛利率为2.04%，同比回升1.99个百分点。公司收入高度依赖风电行业，2025年年报显示风电领域收入占比达84.33%，而工程机械、矿山机械等领域合计占比不足4%。在工程机械行业自2021年下半年进入下行周期、至今尚未筑底的背景下，单一行业依赖度较高仍是公司面临的结构性风险。

行业层面，风电行业短期仍处于“抢装潮”退去后的调整期。报告指出，2020—2024年风电整机中标单价持续下探，陆上风电整机均价从近4000元/千瓦降至不到1500元/千瓦，招标价格走低使整个供应链承受降价压力，锻件领域竞争趋于白热化。与此同时，2025年新能源上网电价市场化改革全面推行，标志着行业驱动力从政策补贴转向市场竞争力。长期来看，国家提出2035年风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦的目标，海上风电被视为新的利润增长点，但短期需求波动与价格压力仍是公司经营的主要约束。

半年报显示，公司2026年上半年亏损扩大的主要原因：一是财务费用同比激增203.82%至2274.49万元，其中汇兑损益由上年同期的679.44万元收益转为746.40万元损失，叠加可转债利息费用1593.96万元，直接侵蚀利润；二是计提存货跌价损失等资产减值1219.70万元，占利润总额的比例达25.46%；三是行业竞争加剧下产品单价承压，虽然锻件毛利率回升1.99个百分点至2.04%，但整体仍处于微利水平，难以覆盖期间费用及减值损失。

财报显示，上半年财务费用构成中，利息费用1593.96万元，同比增长9.66%；汇兑损益746.40万元，上年同期为汇兑收益679.44万元，一进一出影响利润逾1425万元，成为业绩的最大拖累。同期销售费用474.40万元，同比下降15.67%；管理费用1057.30万元，同比下降13.35%；研发投入707.55万元，同比大幅下降39.83%。在收入增长乏力的情况下，公司通过压缩各项费用对冲部分亏损压力，但汇兑损失这一不可控因素仍难以消化。

现金流与流动性指标同步恶化值得警惕。上半年经营现金流由正转负，主要系销售商品、提供劳务收到的现金同比减少5007万元至2.37亿元，而同期应收账款增至3.15亿元、较期初增长15.86%，占总资产比例升至20.90%，行业竞争加剧使客户回款周期明显延长。期末公司货币资金2.99亿元，其中票据保证金等受限资金5824万元；应付票据增至2.65亿元，较期初增长43.76%；资产负债率升至49.87%，流动比率从2.71降至2.40，速动比率从2.17降至1.92，短期偿债能力有所弱化。此外，中陆转债期末余额3.60亿元，未转股比例高达99.99%，转股价31.76元，对应公司7.55亿元的归母净资产，若未来转股不畅将构成一定偿债压力。募投项目方面，高端环锻件绿色智能制造项目及高端环锻件生产线扩建项目均因风电行业竞争加剧、产品价格下降未达到预计效益，研发中心建设项目及高温合金关键零部件热处理智能化生产线项目已延期至2027年12月31日。公司计划2026年半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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