财报快递|ST兴化2026年上半年增收近两成仍亏，毛利率修复减亏85.52%

8月24日，陕西兴化化学股份有限公司（ST兴化，002109）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入20.28亿元，同比增长19.98%；归属于上市公司股东的净利润为-2826.20万元，较上年同期亏损1.95亿元大幅减亏85.52%；扣非归母净利润-2866.90万元，同比增长85.36%；经营活动产生的现金流量净额2.20亿元，同比增长83.79%；基本每股收益-0.0221元，加权平均净资产收益率-0.72%，较上年同期的-4.49%回升3.77个百分点。

公司为控股平台，经营实体为全资子公司兴化化工和控股子公司榆神能化，两者均属煤化工生产企业：兴化化工主产合成氨、甲醇、甲胺、DMF，具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺及DMF、10万吨乙醇或16万吨乙酸甲酯的基本产能；榆神能化主产煤基乙醇，具备年产50万吨产能。从业务结构看，化工行业实现收入20.23亿元，同比增长20.43%，占总收入99.74%。分产品看，乙醇收入10.20亿元，同比增长34.85%，占比由44.74%提升至50.28%，为公司第一大收入来源；甲醇收入1.45亿元，同比大增91.63%；DMF收入2.24亿元，增长30.48%；液氨收入3.00亿元，增长10.17%；醋酸甲酯收入1.40亿元，同比下滑40.54%。分地区看，西北地区收入9.91亿元，同比增长71.47%，占比升至48.86%；华东地区收入4.32亿元，大增136.11%。子公司层面，榆神能化上半年净利润-9449.60万元，仍是公司亏损的主要来源；兴化化工、兴化新能源分别盈利826.07万元、1051.38万元。合并口径净利润为-7456.51万元，其中少数股东损益-4630.31万元，榆神能化（公司持股51%）的亏损大部分由少数股东承担，摊薄了归母亏损。

报告期内，煤化工行业仍处调整期。公司指出，受全球化工行业调整、下游需求不足等因素影响，化工市场竞争加剧，产品价格持续低位震荡，企业经营面临较大压力；煤炭价格维持高位，对下游煤化工企业成本形成挤压。政策层面，《中华人民共和国危险化学品安全法》自2026年5月1日起施行，行业安全环保要求趋严；在“双碳”目标引领下，煤化工行业将加快绿色低碳转型。公司同时提示安全生产、环保、原材料价格波动、市场需求及竞争、产业政策等风险。

公司上半年营收大增近两成、亏损大幅收窄，主要原因：一是产品毛利显著修复，营业成本仅同比增长6.16%，明显低于收入19.98%的增速，化工行业毛利率由上年同期的-7.84%回升至4.54%，提升12.38个百分点；二是核心产品乙醇毛利率由-16.96%转正至2.45%，带动榆神能化大幅减亏，醋酸甲酯毛利率亦升至15.68%；三是销售费用同比大降49.57%至437.07万元，资产减值损失由-1526.67万元收窄至-865.23万元。不过，液氨毛利率为-3.49%，同比下降1.72个百分点，部分产品仍处亏损状态。

费用方面，上半年财务费用5789.13万元，同比小幅下降3.37%，其中利息费用6021.02万元、利息收入232.87万元；管理费用8053.68万元，同比下降2.33%。财务费用虽未明显恶化，但公司有息负债规模高企，期末长期借款35.80亿元、一年内到期的长期借款6.63亿元，叠加应计利息，有息负债合计约42.46亿元，利息负担沉重。此外，所得税费用532.35万元，同比增长214.08%，主要系子公司兴化新能源报告期盈利较上年同期增加所致。

流动性方面，期末公司货币资金11.79亿元，一年内到期的非流动负债6.67亿元（其中一年内到期长期借款6.63亿元），短期偿债尚可覆盖，但流动比率仅0.72（上年末0.62）、速动比率约0.62（上年末0.53），均低于1，短期偿债能力仍偏弱；长期借款较上年末的35.15亿元继续增加。期末未分配利润为-3.81亿元，累计亏损尚未弥补。 值得注意的是，公司因2025年度财务报告内部控制审计被出具否定意见（涉及子公司榆神能化收入确认、产量计量和制造费用暂估不准确等重大缺陷），被实施其他风险警示，股票简称由“兴化股份”变更为“ST兴化”。报告期内，公司终止“投资建设产业升级就地改造项目”募投项目，将节余募集资金5.41亿元永久补充流动资金，已于2026年7月完成划转；拟收购凯越煤化51%股权事项仍在推进，凯越煤化50万吨乙醇项目已于2026年1月产出乙醇，公司以托管其产品销售权（托管费500万元/年）过渡解决同业竞争。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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