财报快递|中科环保2026上半年增收不增利，毛利率降8.2个百分点

8月21日，北京中科润宇环保科技股份有限公司（中科环保，301175）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入11.54亿元，同比增长36.05%；归属母公司净利润2.28亿元，同比增长16.03%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长14.37%；经营活动产生的现金流量净额3.78亿元，同比增长27.04%。经营数据方面，公司处理生活垃圾228.51万吨，同比增加6.97%；上网电量6.29亿度，同比增加18.90%；供热93.79万吨，同比增加6.88%，供热比达41%，处于行业前列。

从业务结构看，公司主营业务为生活类垃圾处理与项目建造两大板块。上半年生活类垃圾处理业务实现收入7.42亿元，同比增长7.43%，毛利率高达52.42%；项目建造业务实现收入3.94亿元，同比激增195.64%，但毛利率仅3.86%。项目建造业务收入占比由上年同期约15.7%大幅提升至34.2%，成为拉动营收增长的主要力量，而高毛利的垃圾处理运营业务收入增速明显落后。此外，环保装备销售及技术服务等业务合计贡献收入约1741.18万元。

行业层面，垃圾焚烧发电行业已进入存量整合与绿色转型并行阶段，国内焚烧处理能力较为充裕，新增项目增速放缓，新招标项目向县域下沉，市场竞争重心从“增量获取”转向“存量运营效率提升”与“区域集群整合”。与此同时，可再生能源消费考核办法于2026年8月1日起正式施行，绿证交易、碳减排收益等政策持续加码，为行业打开新价值空间。公司以并购整合（平南项目4月完成交割并表）、绿色热能扩张及2026年7月收购瑞士斯特福焚烧炉技术切入全球市场应对竞争。

公司上半年增收不增利、利润增速显著落后于营收增速，主要原因：一是低毛利率的项目建造业务收入同比大增195.64%，占营收比重由约15.7%升至34.2%，稀释整体毛利率，公司整体毛利率由上年同期的43.96%降至35.73%，下降8.23个百分点；二是财务费用同比增长34.65%至4359.76万元，进一步拖累利润表现。

财报显示，公司上半年财务费用4359.76万元，上年同期3237.88万元，同比增长34.65%，主要系利息收入较上年同期明显减少、利息支出有所增加所致——其中利息支出4536.14万元，较上年同期4117.07万元增加10.18%；利息收入仅218.77万元，较上年同期920.11万元骤降76.23%。同期公司研发投入3149.47万元，同比增长24.95%。

偿债指标边际弱化值得关注。截至6月末，公司流动比率由上年末的1.22降至1.05，速动比率由1.16降至0.95，资产负债率由52.33%升至56.94%；短期借款2.35亿元、一年内到期的非流动负债4.43亿元，合计短期有息负债约6.78亿元，货币资金10.54亿元尚可覆盖，整体流动性仍属稳健，但债务扩张趋势明显。此外，存货由上年末的1.25亿元增至2.33亿元，增幅达86.57%；报告期投资活动净流出5.18亿元，同比扩大44.45%，现金及现金等价物净减少3191.93万元。公司拟以14.72亿股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税），合计派现约1.03亿元，占上半年归母净利润约45.2%，延续2025年开启的中期分红惯例，上年同期公司未进行中期分红。报告期末公司总资产95.73亿元，较上年末增长11.70%。

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