凌霄泵业2026年半年报管理层讨论：营收增9.90%净利降9.24%，毛利率承压与国内市场放量并行

一、战略主题演变：从"扩规模增效益"转向"控成本、稳份额"

2025年年报中，管理层将当年定调为"国内经济顶住压力前行、向新向优发展"，公司以"扩规模增效益"为主线，全年实现营业收入17.22亿元、同比+8.17%，归母净利润4.55亿元、同比+2.83%。在提出2026年经营目标时，管理层明确表述"国际贸易政策变化不定，地缘政治摩擦不断，原材料大幅上涨，市场竞争更为激烈……今年会是更具挑战的一年"，并据此设定了较为保守的目标区间。

进入2026年上半年，管理层的经营基调转为"迎难而上"。在半年报的业绩驱动因素部分，公司多次强调"国内市场竞争激烈，而原材料价格仍在高位波动"，应对路径集中于三条：坚持销售层级扁平化、减少中间费用以降低客户采购成本；通过适配性设计和标准化工作控制制造成本；积极开发行业配套客户与渠道商。战略重心已从2025年的规模扩张，切换为"夯实基础管理、提高核心竞争力和巩固原有市场优势"。

二、业务结构变化：国内销售接棒增长引擎，出口依赖度下降

2026年上半年，收入增长的主要驱动力来自国内市场。国内销售4.54亿元、同比+17.69%，增速连续第二个报告期保持在17%以上（2025年全年为+17.57%、2025年上半年为+17.90%）；国外销售4.69亿元、同比仅+3.28%，较2025年上半年的+6.71%进一步放缓。内外销占比由此从2025年上半年的54.05%比45.95%，变为50.80%比49.20%，出口占比降至2023年以来最低水平。

分产品看，三大品类收入增速趋于均衡，均实现约9%至11%的增长，未出现单一引擎切换：

管理层对板块定位未作调整：塑料卫浴泵仍为"优势产品、国内龙头"，不锈钢泵为"重点发展方向、国内第一梯队"，通用泵因同质化竞争激烈被列为毛利率最低的板块。值得关注的是，通用泵上半年增速反超塑料卫浴泵，延续了2025年全年+11.46%的较快势头，产品结构并未向高毛利板块集中。

三、关键措施执行情况：年度经营目标处于区间内，海外与新品战略持续推进

2025年年报提出的2026年经营目标为：产销量同比变动约-10%~10%、营业收入同比变动约-10%~10%、归母净利润同比变动约-15%~5%。2026年上半年实际执行结果为：营业收入同比+9.90%，处于目标区间上沿；归母净利润同比-9.24%，处于目标区间内。两项核心指标均落在管理层预设范围内，但利润端已逼近目标区间下沿。

从具体举措的执行看：

• 海外市场拓展：2025年年报计划"首次在海外开展推广会""进一步开拓越南、泰国、印尼等东南亚市场、一带一路地区市场和新兴市场，大力推广不锈钢泵和大型水泵"。2026年半年报披露，公司"在维护好美洲、欧洲市场的前提下，大力拓展亚洲市场包括中亚、东南亚以及中东地区客户，同时积极寻找拓展美国不锈钢泵市场的机会"，并"积极参加海外各专业展会"。美国不锈钢泵市场机会自2025年年报起连续被提及，属于持续跟踪尚未放量的领域。
• 新品投放：2025年全年投放PLURI、SCT、CMIB、CRN/CR、SHCP09等13项新品；2026年上半年投放HSW、APBS、CRE、CRAE等"十几项"新品，连续两个报告期以新品作为"业绩新的增长点"。
• 国内营销：2026年上半年国内销售增长归因于四点——卫浴、蒸发冷等配套行业需求增加；原材料涨价背景下公司产品的相对价格优势带来订单；展会与大型推广会等销售活动；打击假冒伪劣维护品牌环境。

四、核心能力建设：专利与研发投入稳步加码，能效升级形成新抓手

专利数量延续逐年递增态势：2025年上半年末为28项（18项发明专利），2025年末增至29项（19项发明专利），2026年6月末进一步增至30项（20项发明专利、9项实用新型、1项外观设计）。

| 指标 | 2025H1 | 202

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