MINIMAX-W（00100.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期MINIMAX-W（00100.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务回顾
      我们持续推进「与所有人共创智能」(IntelligencewithEveryone)的使命,不仅带来前沿的模型性能,亦让先进智能大规模普及。我们认为,推理效率不仅对实现先进智能大规模普及至关重要,亦是透过更广泛的后训练、实验及部署以进一步扩展模型能力的关键驱动因素。我们不断提升基础模型的能力与全栈效率,将技术进步转化为AI原生产品及工具(如MiniMaxCode),并升级我们的开放平台以服务于企业客户及开发者。我们的模型在语言及多模态方面的能力持续精进,与此同时,我们的产品与服务也已覆盖越来越广泛的全球用户。
      于报告期间,我们发布MiniMaxM3,对核心模型产品进行了升级,进一步加强我们在编程、Agentic工作流程及专业工作等方面的能力。之后不久,我们亦发布具有开源权重的MiniMaxH3,推进用于商业创作的视频生成技术,并拓宽企业部署与开发者创新的路径。随着推理及Agentic工作负载需求持续增长,开放平台服务的企业客户与开发者群体不断扩大,其对业务的推动作用亦逐渐增强。我们持续深化全球布局,以日益强大且具成本效益的智能产品,为230多个国家与地区的企业客户、开发者及个人用户提供服务。
      截至2026年6月30日止六个月,我们的总收入同比增长283.1%,由30.4百万美元增至116.6百万美元,超过2025年全年79.0百万美元的总收入。这一增长反映出我们全球客户及用户群不断扩大、对模型推理的需求快速增长,以及我们能够将模型能力优势转化为全球企业、开发者及个人用户所使用的产品与服务。
      开放平台及其他基于AI的企业服务收入同比增长703.1%,由9.2百万美元增至73.9百万美元,占总收入的63.4%,而2025年同期占比为30.3%。该增长乃归因于付费用户及企业客户数量增长、API调用量增加以及我们的Token计划迅速获采用。这一表现证明了在实际业务场景中对我们模型的需求日益增长,以及企业及开发者工作负载对我们业务的贡献不断增加。
      AI原生产品收入同比增长100.9%,由21.2百万美元增至42.6百万美元,主要得益于用户参与度提升、付费意愿增强以及海螺AI与其他AI原生产品持续商业化。我们持续升级AI原生产品组合及工具产品,使用户能更直接地将前沿模型能力应用于生产力。
      我们在坚持长期技术创新的同时,提升了研发成果转化为业务增长的效率。于报告期间内,研发开支同比增长138.8%,显着低于283.1%的收入增长。毛利由3.7百万美元增至20.8百万美元,同比增长464.8%。我们相信我们在模型能力、基础设施效率及产品化方面的持续投入为长期可持续增长奠定了基础。

业务展望：

展望未来,我们相信模型智能具有巨大的提升空间。模型在编程与Agentic工作领域将逐步从协助处理个别任务迈向持续承担复杂、多步骤任务;办公应用领域预期将遵循相似路径发展,重塑各行业知识工作的运作方式;视频及其他生成能力将持续向可投入制作的内容及更完整的创意工作流程迈进。与此同时,语言理解与多模态生成的深度融合将使视频及其他生成能力更接近于可投入制作的内容及更完整的创意工作流程。这些进展叠加将大幅拓展智能供给,以及可基于智能构建的应用范围。
      我们将继续专注于拓展性能与成本的边界。模型性能须先达到能可靠完成日益复杂的现实世界任务的水平;全栈效率则决定了智能提升的广度及经济效益程度。因此,我们将继续推进语言及多模态模型产品,同时通过跨模型、基础设施、系统及产品的全栈协同设计,提升训练及推理效率。我们的目标是以具备吸引力的单位经济效益提供日益强大的智能,使前沿能力得以大规模普及。
      我们将继续加强开放平台,拓展AI原生产品及工具,提升可扩展的基建和Token吞吐能力。透过降低旗下模型的存取、整合及部署门槛,我们旨在服务更广泛的企业客户、开发者及个人用户,并深化全球市场的商业化进程。凭藉前沿性能、全栈效率及全球商业化布局三者结合,我们将持续践行「与所有人共创智能」(Intelligence with Everyone)的使命。

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