华润饮料（02460.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华润饮料（02460.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团致力于成为满足中国消费者基本及多样化饮用需求的首选品牌,不断在多元化的品牌组合下开发及提供各种高品质即饮软饮,主要包括「怡宝」、「至本清润」、「蜜水系列」、「假日一刻」及「佐味茶事」等品牌。本集团精心打造了一系列大众喜爱的产品组合,主要分为两类:包装饮用水产品和饮料产品,在中国消费者中得到广泛认可。
      本集团报告期内录得收入共计人民币5,455.2百万元,较同期下降12.1%。其中,包装饮用水产品的收入占总收入的比例为88.7%,饮料产品的收入占总收入的比例为11.3%。下表载列本集团于所示期间各产品类别的收入和占总收入比例明细:
      附注:
      (1)小规格瓶装水产品指单瓶容量不超过1升的包装饮用水产品。
      (2)中大规格瓶装水产品指单瓶容量在1升至15升之间的包装饮用水产品。
      (3)桶装水产品指单瓶容量为18.9升的包装饮用水产品。
      包装饮用水产品
      本集团以「怡宝」为核心品牌,进行包装饮用水产品的生产与销售。截至2026年6月30日,本集团的包装饮用水产品包括「怡宝」、「怡宝露」、「本优」品牌下的瓶装水产品以及「怡宝」和「加林山」品牌下的桶装水产品。
      报告期内,本集团包装饮用水产品录得收入人民币4,837.9百万元,较去年同期下降7.9%,占总收入的88.7%。
      回顾2026年上半年包装饮用水业务,持续围绕产品创新、包装优化和渠道建设等维度,积极应对市场竞争、挖掘业务增量。2026年上半年「怡宝」推动多联包新品上市,以「加量更超值」为核心卖点,差异化应对市场竞争;同时,顺应行业趋势,推动膜包产品占比提升,实现降本增效、践行绿色环保并满足更加多元化的营销策略需求。「本优」调整销售策略,抢占价格洼地,进攻下沉市场,扩大销售规模;同时开发本优专项经销商,渠道链路扁平化,提升渠道竞争力。210ml口袋装产品适配短途出行、配餐等即时饮用场景,满足便携式消费需求,市场销售取得初步成效;上半年通过持续扩大销售范围,为包装水业务贡献销售增量。下半年本集团将持续强化产品矩阵,拓展大包装产品销售区域,强化新兴渠道发展,探索增量市场覆盖,助力包装水业务发展。
      饮料产品
      近年来,本集团保持包装饮用水业务稳步发展的同时,持续推动饮料业务的发展。2026年上半年,本集团饮料领域共推出3款新品SKU,「至本清润」、「佐味茶事」、「假日一刻」持续丰富口味及产品规格的延伸,满足消费者在即饮、分享等多场景下的饮用需求。报告期内,饮料产品录得收入人民币617.3百万元,较去年同期下降35.4%,占报告期内本集团总收入的11.3%。饮料业务阶段性承压,渠道及价格管理调整落地后,业务健康度明显提升。
      本集团报告期内有三个品牌的茶饮料产品,包括「至本清润」草本植物饮料、「佐味茶事」茶饮料以及「愿事之茗」奶茶饮料。2026年上半年,本集团进一步丰富产品系列:「至本清润」上市450ml茅根竹蔗新口味,延续中式灵感和传统食材的开发理念,新口味以低糖配方、岭南风味,为消费者提供清润体验;「佐味茶事」推出茉莉玉露1L规格,持续培育无糖茶品类。在营销方面,积极推动信息化赋能营销,开展「一元畅饮赢大奖」促销活动,通过开盖扫码赢取「加一元换购」、「现金红包」好礼,加快渠道出货及终端动销。
      本集团目前有两个品牌的果汁类饮料产品,即「蜜水系列」水果饮料和「假日一刻」果汁饮料。2026年上半年,「假日一刻」荔枝口味新品上市,结合水果时令话题,强化美味果汁品牌形象;根据品类延伸策略,依托既有品类销售资源,以新口味带动老品组合铺货覆盖,推动品类发展。「蜜水系列」上半年持续推广,以「保存量、拓增量」为目标,制定「蜜水系列」350ml全渠道扩大策略,围绕小规格场景化消费需求精准覆盖。
      本集团报告期内运动饮料品牌为「魔力」,坚持「健康、积极、力量」的品牌理念,以「喝魔力有活力」、「中国国家队官方运动饮料」为传播核心,为消费者提供健康清爽的专业运动饮料。迎合运动人群的高频消费场景,持续深耕校园、运动场馆等核心渠道,并通过「一元畅饮赢大奖」促销活动加速产品动销。
      本集团报告期内其他饮料产品为咖啡饮料「焰焙」,围绕「助燃生活动力」的品牌定位,以「浓醇焰焙,燃力加倍」为核心主张,为消费者提供浓郁醇香的咖啡体验。本集团通过提升传统终端铺货率,同时加大电商渠道推广力度,助力咖啡品类发展。
      销售网络
      本集团坚持推动渠道优化、多元化发展,提升渠道掌控力,增强渠道综合竞争力。结合渠道场景发展趋势,稳步推进渠道适配性优化,提升经销商直配终端比例,经销商自营率提升;并同步持续开展渠道分类优化调整,在提升渠道效率的同时丰富渠道客户类型,推动渠道升级。在巩固传统渠道优势地位同时,积极拓展客户体系及渠道商网络,丰富渠道模式,持续搭建电商、家渠、KA渠道、特渠、餐饮等经销商╱服务商。电商全面拓展即时零售业务,持续优化电商配送网络,提升线上开店专业能力,私域板块挖存量、提价值。迎合家庭消费场景不断扩大的消费需求,设置独立家庭渠道,组建专职团队,开发智能化系统,打通到家供应链路,依托到家链路网络履行线上订单、承接桶水、拓展增量业务。加速拓展量贩零食头部客户,与万辰集团达成战略合作,打造示范项目。把握自贩机趋势精益发展,完善品牌物业╱蜜蜂店的标准以及合作模式创新。
      品牌建设
      本集团采取「聚焦资源、集中发力」的战略方针,秉持长期主义的理念持续深耕体育营销。2026年,作为中国国家队官方合作伙伴、中国足球顶级联赛冠名商,抢占头部资源,实现品牌曝光与价值提升。怡宝品牌联合户外媒体、通过国家队赛事的融入,联合主流互联网媒体开展内容传播,在提升品牌美誉度的同时,持续深化其中国国家队官方饮用水身份。2026年上半年球市火热,不断刷新历史,前15轮中超比赛现场观众达三百六十五万人,场均三万人次,较2025年赛季同比增长24%;前10轮中甲比赛,现场观众超七十七万人,较2025年赛季同比增长56%,火热球市为品牌带来高频次曝光,有效助力怡宝产品全国市场销售。此外,本集团持续深化马拉松赛事合作,深耕重点赛事,做好消费者互动和沟通。2026年下半年主力品牌怡宝计划以社会热点、赛事热点、体育IP资源为抓手,在机场及户外大牌进行品牌强曝光;结合抖音、小红书等头部交互平台,加强消费者互动,进行共情话题内容的深度沟通,塑造年轻化品牌形象。
      本集团围绕旗下各品牌差异化定位,构建「精准定位+多元赋能+全域联动」的品牌推广体系,在实现各品牌特色化发展的同时,形成统一营销协同效应,有效提升整体品牌矩阵的市场竞争力与消费者影响力。品牌差异化推广层面,本集团针对不同品类品牌的核心价值与目标客群制定针对性营销策略。「至本清润」锚定草本植物养生赛道,以传统文化与东方美学为核心,构建品牌清润、经典心智;下半年加强饮用场景和产品卖点的传播和互动,通过梯媒、小红书社媒等平台展开消费者沟通,建立品牌长期认知及心智。「蜜水柠檬」践行「新鲜、健康、用心」的品牌理念,以「用心配,才对味」为核心价值主张,借力中国国家羽毛球队,通过赛事话题互动深化新鲜健康的品牌标签。「魔力」依托中国国家队官方运动饮料身份抢占品类高地,筑牢品牌护城河,同时布局运动场馆落地「魔力能量站」,借势国家队及头部运动员,夯实「国家队级专业补给」品牌认知。
      为深耕消费者运营、优化用户触达效果,打通数据链路,助力产品迭代与营销策略优化,2026年3月「至本清润」、「佐味茶事」、「魔力」开启了「一元畅饮赢大奖」促销活动,消费者购买促销装产品,通过扫码参与抽奖活动,有机会赢取最高888元现金红包和加1元换购同规格产品一瓶。本次促销活动覆盖中国大陆地区,参与促销活动有至本清润、佐味茶事和魔力三个品牌共计17个SKU。
      生产
      报告期内,本集团坚定践行「1+N」产能布局,持续优化全国产能布局结构,夯实规模化生产基底,全面强化集团市场核心竞争力。包装水板块方面,本集团严格按照优质水源地开发及物流枢纽选址标准,有序推进产能扩张与布局升级。其中湖北丹江口工厂项目建设进度符合整体规划,各项工程稳步推进,预计于2026年底正式投产,届时可有效补充华中、华北及西北地区的包装水产能缺口,提升区域供应效率与市场覆盖能力。
      饮料板块方面,本集团依托现有4家自有工厂及5家合作工厂的稳定营运基础,持续推动产能扩容与结构优化,于两家自有工厂扩建2条全新饮料生产线,进一步丰富产品供应体系,提升产品多样性与市场竞争力。与此同时,本集团加速推进智慧制造转型,温州工厂积极落地智慧工厂建设,透过导入智慧产线及智能机器人,深化自动化生产场景应用,有效简化生产流程、压减制造成本,带动生产效率持续提升。
      随着新建厂房、新增产线及数智化设备陆续投运释放产能,本集团自有产能占比将持续提升,生产自主性可控性与经营抗风险能力同步增强,为未来市场份额的持续拓展与盈利增长奠定坚实基础,持续巩固行业领先地位。
      质量控制
      本集团始终坚守食品安全主体责任,将食品安全与质量视为企业生存发展的核心生命线,持续健全并严格执行「华润饮料全价值链食品安全与质量管理体系」,纵向贯穿供应、生产及市场全业务链条,横向覆盖原材料到成品的全生命周期,构建「源头严防、过程严管、风险严控」闭环管理机制,精准实施理化分析、微生物检测及感官评价等多维度检测,有力驱动各项质量指标稳步向好。报告期内,质量管理紧扣公司战略方向,深度嵌入业务各环节。供应端,严控准入关口,深化分级管理;生产端,聚焦新产能和新产品风险前置管理,护航新产能投产即达标、新产品高质量上市;市场端,强化从出厂到终端的质量监测与提升,促进供应和生产质量改进。
      新品研发
      报告期内,本集团坚持技术创新驱动,推进产品迭代、产学研协同、上游技术研发及绿色包装升级,加快科研成果转化,筑牢技术壁垒,提升产品竞争力与可持续发展能力,为本集团高质量发展提供技术保障。
      产品研发层面,持续围绕产品创新、老品提质、技术储备进行全方位布局。「至本清润」持续深耕中式植物饮料赛道,推出竹蔗茅根新口味,以岭南风味为灵感,还原传统凉茶清甜润燥的经典口感,覆盖传统滋养与轻负担饮品的双重需求。「佐味茶事」联合上游企业定向研发茶叶原料,强化上游资源掌控力与原料品质定制能力,生产端迭代茶饮料深层过滤工艺、导入专用防护包材,全流程优化产品品质;配方工艺端通过差异化萃取工艺开发,精准提升产品入口香气与口感层次。「假日一刻」推出荔枝新口味,进一步丰富果汁产品矩阵,覆盖多元化休闲消费场景。同时,推进现有产品降糖、储备新品研究,提升产品品质稳定性及供应链韧性。同步开展咖啡类产品前端技术研究,为后续产品配方升级与品类延展做好技术储备。
      产学研合作方面,持续深化与顶尖科研院所的长期协同创新。与浙江大学茶叶研究所持续聚焦茶饮料稳定性及沉淀控制关键技术,与西南大学柑橘研究所稳步推进橙汁饮料浑浊控制技术研究,相关成果有效攻克了现有产品线升级的技术壁垒,推动研发技术从「解决单一难题」到「建立技术体系」的跨越。同时,持续开展食品微生物安全研究,健全产品微生物风险识别、快速预警与应急管控机制,筑牢产品食品安全底线。
      包材创新升级方面,围绕轻量化、环保化、差异化迭代包装。完成多款主力产品包材轻量化升级,减少塑料与卡纸耗用,落地环保包装材料。后续将持续探索开发环保材料等创新包装,夯实长期可持续发展基础。
      数字化建设
      报告期内,本集团持续加强数字化建设,搭建生产、销售、终端全链路模式。在生产端,推动厂区仓储物流数智化试点,聚焦智能仓配与无人物流调度,构建安全、智能、高效的厂区仓储物流数智化体系;全面开展智能制造成熟度自评和先进级智能工厂遴选工作,新增2家先进级智能工厂认定。在营销端,全面推进饮料「一元畅饮赢大奖」活动,通过扫码营销拉动终端动销,夯实数字化营销基础。未来本集团将依据「十五五」数智化战略规划,加快推进多码合一营销平台建设上线,利用AI及大数据能力支撑构建营销资源精准投放,优化全流程可追溯的数字化闭环管理体系,助力公司战略落地。

业务展望：

展望下半年,行业机遇与挑战交织并存,居民消费需求日趋多元。健康安全、高质价比仍是饮品消费重要诉求,市场同时更加看重场景适配与消费体验,对行业经营提出更高要求。本集团将坚定不移践行品牌驱动发展战略,紧密围绕消费者核心诉求推进经营布局:一方面持续完善覆盖全场景的包装饮用水产品体系,深耕植物饮料、即饮茶等成长性品类,积极打造第二增长曲线;另一方面持续拓展终端网点覆盖广度,提升渠道效率与质量,依托国家级体育IP核心品牌资产深化体育营销,同步推进品牌年轻化运营,贴近年轻消费群体传递品牌价值,稳步扩大品牌市场认知度。本集团将依托适配多元消费需求的产品矩阵、高效协同的渠道体系,不断夯实长期发展根基,持续提升行业综合竞争力。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。