易点云（02416.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期易点云（02416.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

一、打造办公AI硬件基础设施
      公司在「办公AI基础设施」战略方向上取得显着进展。
      在AI加速渗透企业办公场景的背景下,公司已从提供常规办公IT能力,延伸至办公场景下的端侧AI计算与服务领域。报告期间,公司自研AI工作站订阅出货量取得里程碑式突破:新增订阅收入中,AI工作站贡献为23.7%。得益于自研AI工作站产品的市场竞争力,随用随还办公IT综合解决方案毛利率亦实现稳步提升,从45.9%提升至50.9%。上述数据充分表明,为企业提供办公场景下的端侧AI算力,已逐步成为易点云的核心业务支柱之一。中小企业客户对AI能力的真实需求正在快速释放,而易点云凭藉自研产品能力与持续领先的订阅模式,精准承接了这一市场机遇。
      我们坚信,未来的办公场景中,AI将全面武装企业员工,成百倍地提升生产力。易点云将持续加大自研AI工作站投入,打磨产品力,以更好地满足广大中小企业在办公AI场景下的多样化需求,致力于成为中小企业AI化转型中最可靠的伙伴,持续引领「办公AI基础设施」这一全新赛道。
      二、公司主营业务继续保持强劲增长及盈利
      公司主营业务继续保持强劲增长,盈利能力显着提升。报告期间,本集团实现期内经调整净利润(非国际财务报告准则计量)人民币1.40亿元,较2025年同期的人民币0.51亿元增长约174%;实现收入人民币8.25亿元,较2025年同期的人民币7.00亿元增长17.9%;实现毛利人民币3.98亿元,较2025年同期的人民币2.88亿元增长38.1%,毛利率由41.2%提升至48.2%。主营业绩的强劲增长与盈利提升,得益于公司在客户黏性、销售效率与自研能力三个维度的持续深耕。
      1.客户黏性持续增强,留存指标全面向好
      公司继续保持良好的客户黏性,客户留存率进一步提升,由2025年同期的85.0%提升至86.4%;客户现金留存率同步提升,净现金留存率由2025年同期的96.8%提升至101.5%,其中随用随还办公IT综合解决方案的净现金留存率由96.4%提升至102.7%。每名订阅客户的客均订阅台数由28.3台提升至30.4台,同比增长7.4%。存量客户价值持续释放,为业务长期稳健增长奠定坚实基础。
      2.销售能力进一步提升,业务规模持续扩张
      依托销售网络的持续深耕与更有效的销售策略,公司销售能力进一步提升,带来业务规模稳步扩张以及销售费用率的显着下降。报告期内公司订阅设备数量达1,735,882台,较2025年同期的1,464,452台增长18.5%;活跃客户数量达57,419家,较2025年同期的52,357家增长9.7%。销售费用率由2025年同期的约11.6%下降至约9.2%,销售及营销开支由人民币8,129万元下降至人民币7,607万元,同比下降6.4%,经营杠杆效应逐步显现。
      3.自研能力持续深化,毛利率稳步提升
      公司全栈自研能力进一步提升,在自研品牌、再制造、供应链、设备调度等多环节持续优化,叠加产品结构与定价策略的持续优化,带动毛利率持续稳定提升。报告期间,本集团整体毛利率由2025年同期的41.2%提升至48.2%;其中,随用随还办公IT综合解决方案毛利率由45.9%提升至50.9%。
      我们主要以订阅方式为企业客户(主要包括中小企业)提供一站式办公IT服务。2026年上半年,我们的收入主要产生自随用随还办公IT综合解决方案、设备销售及SaaS及其他服务。
      –随用随还办公IT综合解决方案:我们主要通过随用随还订阅模式提供办公IT综合解决方案。随用随还订阅模式为一种灵活的安排,通过该方式,我们提供硬件并处理设备配置、设备╱工程师部署、运维支持、性能优化及设备管理服务(如设备的下单、订阅管理、现场检查及批量付运),均包括在一个服务包下,而客户可以根据其不断变化的需求灵活地订阅或取消订阅办公IT服务。
      –设备销售:除我们的随用随还办公IT综合解决方案外,我们还为客户提供购买设备的机会,以满足若干客户需求。客户可以分期付款购买设备,设备所有权在设备交付予客户时转让给客户。现有订阅客户亦可向我们提出要求,直接购买我们的设备。此外,我们可通过我们的线上竞价平台易拍机,以商业上有利的价格出售二手设备以优化设备组合及补充收入来源。
      –SaaS及其他服务:我们开发SaaS产品以满足客户的多种数字化需求。我们的SaaS产品易盘点旨在帮助企业客户从资产采购及存储到使用及处置方面对资产及库存进行管理,并收取年度订阅费。易盘点允许客户可视化及简化资产及库存操作,使客户能透明地跟踪及管理资产及库存组合。
      披露关键营运数据
      (1)于月末的活跃客户数量按月内作出付款的客户数量计算,彼等绝大部分为我们随用随还办公IT综合解决方案的客户。
      (2)分期付款购买设备的非订阅客户数量指已分期付款购买设备且截至2025年6月30日、2025年12月31日及2026年6月30日并未完成全部付款的非订阅客户。
      (3)核心客户指公司员工人数约50人以上的优质客户,定义并重点关注核心客户这一策略自2022年下半年开始推行。
      (4)每名订阅客户的平均月订阅费乃按相应期间来自随用随还办公IT综合解决方案的收入除以相应期间的订阅客户数量并除以月份计算得出。
      (5)每名订阅客户的客均订阅台数乃按期末订阅设备数量除以期末订阅客户数量计算。
      (6)除我们的随用随还办公IT综合解决方案外,我们还为客户提供购买设备的机会,以满足若干客户的需求。我们以三种方式销售设备:(i)为分期付款购买的客户提供新设备,(ii)为愿买断设备的订阅包客户提供二手设备,及(iii)我们通过拍卖处置的二手设备。于报告期间,我们售出的大部分设备为二手设备。
      (7)净现金留存率乃用于衡量某公司客户留存情况的指标。其比较一家公司在指定期间自上一期间的现有客户获取的收入。我们计算于指定12个月期间的净现金留存率的方法为:将于指定12个月期间自上个12个月期间留存的客户产生的收入除以上个12个月期间自上个12个月期间的客户产生的收入。
      我们有能力以商业上有利的价格处置设备以优化设备组合,进而降低闲置设备数量,并提高我们的设备利用率及运营效率。2026年上半年,我们延续全面的库存管理措施,设备利用率维持在89.1%的高水平。我们密切关注库存水平变化,以确保低库存的顺利运营。此外,我们动态调整不同类型设备及部件的库存,并根据该地区客户的实际需求确定当地库存水平。
      客户数量的增加和新客户质量的改善
      2026年上半年,我们的活跃客户数量增长至57,419,较2025年同期的52,357增长了9.7%。该等增长由于(其中包括):(i)我们采取了更为有效的销售策略,有助于我们获取更优质的客户;(ii)我们进行了新产品的研发和灵活的产品策略,更加适应当下中小企业的办公IT需求和AI时代的PC需求转型;(iii)我们提升了自身的技术和规模优势,在供应链、设备调度、再制造等多环节上持续优化,凭藉全栈自研的「星云」系统持续提升运营能力,产出业务价值;及(iv)优化自己的服务能力:随着客户数量的增加与提升,我们持续优化工程师的服务效率、速度与质量,并且深入至客户的办公IT场景中,为客户一站式地解决办公IT的痛点。
      我们利用良好的声誉及广泛的销售网络进一步扩大我们的客户基础,继续深耕我们的销售网络,以更好地获取全国各地优质客户,提高市场渗透率和提升潜在客户质量。2026年上半年,我们的核心客户数量增长至29,482,较2025年同期的27,709增长了6.4%。
      随着客户数量增加与质量提升,于2026年6月30日我们的在服务设备数量超过174万台。随着客户密度的提升,我们工程师的服务效率不断优化,服务速度与服务质量双升,使我们能够更好地服务客户,建立更紧密的客户连接,客户留存率稳中有升。
      宏观经济的影响和自研产品的推广
      2025年以来,由于整体宏观经济呈现「弱复苏」态势,中小企业经营持续承压,不断在寻求降本增效的途径和手段,在办公IT设备的选取上倾向于更具性价比的设备。
      针对这一趋势,我们提前研发、并于2025年上半年推出了更适合中小企业办公的IT设备––易点云AI01一体机。这款产品拥有简洁的外观和领先的性能,由本集团全栈自研,在大幅降低月订阅费的基础上满足中小企业普通岗位的办公IT需求。
      2026年,随着产业上游硬件价格的持续提升,在自研产品在客户群体中的持续推广和更有效的销售策略的综合作用下,我们2026年上半年每名订阅客户的客均订阅台数从28.3台╱客增加至30.4台╱客,增长了7.4%。

业务展望：

行业趋势:AI正加速重塑企业办公场景
      2026年下半年,AI技术在企业办公场景的渗透持续深化,中小企业在降本增效与AI化转型的双重诉求下,对办公场景的端侧AI算力需求正在加速释放。作为全国最大的办公IT综合解决方案供应商,公司凭藉遍布全国的服务网络、全栈自研能力与领先的再制造技术,正处于承接这一需求、扩大领先优势的有利位置。
      战略方向:坚持「办公AI硬件+高性价比订阅」双核心引擎
      展望未来,公司将继续坚持「办公AI硬件+高性价比订阅」的双核心引擎战略。一方面,持续加大自研AI工作站的投入与迭代,把办公场景下的端侧AI算力打造为公司的核心增长极;另一方面,通过更具性价比的订阅服务持续巩固中小企业基本盘,实现存量客户价值与增量客户规模的同步增长。
      业务增长目标
      –办公AI硬件业务:保持高速增长,AI工作站收入贡献占比进一步提升,巩固其核心业务支柱地位;
      –订阅业务:依托客户黏性提升、销售能力增强、以及再制造规模化能力的提升,延续稳健增长态势;
      –盈利能力:在自研品牌设备出货占比大幅提高、与全业务环节运营效率改善的共同作用下,持续提升经营质量与盈利水平。
      产品与技术规划
      公司将持续深耕GPU算力调教、应用适配与系统稳定性等关键技术方向,打磨AI工作站的产品力;同时拟推出自研笔记本等新品,进一步完善办公AI硬件产品矩阵,更好满足中小企业在办公AI场景下多样化、分层次的设备需求。
      运营能力建设
      公司将继续扩张并深耕销售网络,提升市场渗透率与获客质量;持续优化供应链、设备调度与再制造能力,降低综合运营成本、释放经营杠杆;并在环境、社会及企业管治(ESG)领域持续投入,增强长期可持续发展能力。
      公司将坚定致力于成为中小企业AI化转型中最可靠的伙伴,持续引领「办公AI基础设施」这一全新赛道,为本公司股东(「股东」)创造长期价值。

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