华星创业（300025）2026年中报财务分析：营收下滑但亏损收窄，成本管控显效但现金流承压_股票频道

近期华星创业（300025）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华星创业（300025）2026年中报显示，公司实现营业总收入2.63亿元，同比下降10.33%；归母净利润为-1864.01万元，同比上升29.17%；扣非净利润为-1762.27万元，同比上升31.24%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

第二季度单季数据显示，营业总收入为1.33亿元，同比下降16.02%；归母净利润为-1395.3万元，同比下降18.82%；扣非净利润为-1290.79万元，同比下降18.0%。二季度亏损集中释放，环比恶化趋势明显。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司盈利能力有所改善。毛利率达13.64%，同比增幅20.43%；净利率为-7.1%，同比增幅25.77%。虽然净利率仍为负值，但降幅收窄，反映盈利结构优化。

费用管控成效显著。销售费用、管理费用、财务费用合计2736.52万元，三费占营收比为10.42%，同比减少28.53%。其中销售费用同比下降87.84%，主因是公司对经营体系进行整合调整，并加强费用管控；管理费用下降28.36%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5715.11万元，较上年同期的9126.38万元下降37.38%；应收账款为3.74亿元，同比下降13.31%；有息负债为6455.4万元，较上年同期的1.4亿元大幅下降53.81%，显示去杠杆进程持续推进。

每股经营性现金流为-0.06元，同比改善16.09%；但整体经营性现金流仍为负值。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-101.94%，主因为上期收回投资款项而本期无。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-93.28%，亦受此影响。

主营业务结构

从业务构成看，网络优化及服务为主营核心，贡献收入2.51亿元，占总收入95.58%，毛利3139.88万元，占总毛利87.67%，毛利率为12.51%。其他类产品收入1141.81万元，毛利率达37.05%，但占比较小。系统产品收入仅18.53万元，未披露毛利率。

按地区划分，境内地区收入2.45亿元，占比93.47%，毛利3624.84万元，毛利率14.77%；境外地区收入1715.39万元，占比6.53%，但亏损43.35万元，毛利率为-2.53%，境外业务存在亏损压力。

经营与行业背景

公司业绩下滑主要受5G基础设施建设高峰期结束、行业景气度回落影响，导致营业收入下降及毛利率偏低。此外，计提信用及资产减值合计1558.45万元，人民币升值带来汇兑损失196.51万元，进一步拖累利润。

研发投入同比下降43.09%，原因为去年同期存在新业务研发支出，本期无新增，且通信业务研发投入减少。公司持续推进降本增效，经营模式以招投标为主，客户包括通信运营商、华为、中兴等，合作关系稳定。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：

历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为-4.1%，最差年份2025年ROIC为-21.84%，投资回报表现极差。上市以来共发布17份年报，亏损年份达7次，累计融资9.24亿元，累计分红5725.92万元，分红融资比仅为0.06，股东回报水平较低。

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