黑猫股份（002068）2026年中报财务分析：营收小幅增长但持续亏损，现金流改善难掩债务与盈利压力

近期黑猫股份（002068）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，黑猫股份营业总收入为44.25亿元，同比上升3.01%。归母净利润为-1.06亿元，同比上升7.46%；扣非净利润为-1.12亿元，同比上升6.6%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入达25.27亿元，同比上升19.45%；第二季度归母净利润为-1129.78万元，同比上升85.78%；第二季度扣非净利润为-1278.09万元，同比上升83.41%。

尽管亏损幅度同比收窄，但公司仍处于净亏损状态。净利率为-2.45%，同比增14.61%。毛利率为3.89%，同比增64.23%。

成本与费用控制

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计2.06亿元，三费占营收比为4.66%，同比增4.49%。其中财务费用变动幅度达69.37%，主要原因为汇率波动带来的汇兑损失增加。

资产与负债状况

公司有息负债为36.59亿元，较2025年同期的35.42亿元上升3.31%。货币资金为6.55亿元，较上年同期的3.8亿元大幅上升72.51%。

流动比率为0.99，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为41.64%，债务负担较重。货币资金/流动负债为16.93%，货币资金/总资产为7.63%，显示流动性压力较大。

现金流情况

每股经营性现金流为0.09元，同比增873.04%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要得益于同比减亏及应收应付往来变化。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为53.88%，因工程投入较同期减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为141.46%，源于吸收投资及融资增加。现金及现金等价物净增加额变动幅度高达1624.54%。

盈利能力与投资回报

每股收益为-0.14元，同比增7.42%；每股净资产为3.36元，同比减11.24%。近10年中位数ROIC为2.19%，2025年ROIC为-6.33%，投资回报表现较弱。

公司上市以来共发布20份年报，出现过3次亏损，生意模式稳定性不足。过去三年净经营利润分别为-2.58亿元、2090.18万元、-4.71亿元，波动剧烈，盈利能力不稳定。

主营业务结构

炭黑为主营核心产品，实现收入31.86亿元，占主营收入比重71.99%，毛利率为4.40%。焦油精制产品收入7.33亿元，占比16.57%，毛利率3.44%。白炭黑收入7857.48万元，占比1.78%，毛利率为-16.67%，处于亏损状态。

从业务板块看，化学原料及化学制品制造业贡献主营收入39.97亿元，占比90.33%；其他业务收入4.28亿元，占比9.67%。

从区域分布看，国内销售收入36.53亿元，占比82.55%；国外市场收入7.72亿元，占比17.45%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/总资产仅为7.63%、货币资金/流动负债仅为16.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.31%，现金覆盖能力薄弱。
• 债务状况：有息负债总额/近3年经营性现金流均值达27.89%，流动比率仅为0.99，存在短期偿债压力。
• 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值达67.05%，财务负担显著。

综上所述，黑猫股份2026年上半年虽实现营收增长与亏损收窄，经营性现金流显著改善，但整体仍处于亏损状态，叠加高杠杆、低流动比率及盈利模式脆弱等问题，财务风险仍需警惕。

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